迈威生物(688062)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-27 迈威生物：创新管线积极推进,多个产品成功出海 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司产品销售放量节奏，以及看好公司强大的靶点研发实力、临床执行力及商业化推进能力，调整前期盈利预期：即我们预测公司2025-2027年收入为6.5/10.1/18.3亿元(前值6.05/12.7/21.7亿元)，分别同比增长225%、55%、81%；归母净利润为-8.35/-4.72/0.37亿元(前值-10.7/-5.1/0.14亿元)，EPS分别为-2.09/-1.18/0.09元(前值-2.67/-1.28/-0.03元)，采用自由现金流折现估值方法，公司估值为228.8亿元，对应股价57.26元，维持“买入”评级。

●2025-11-04 迈威生物：2025年三季报点评：商业化&BD两开花，研发快速推进 (东方证券 伍云飞,傅肖依,张坤)

●根据公司25年三季报，我们下调公司25年营收及研发费用并上调26年营收及管理费用预测，预测公司25-27年归母净利润为-7.35/-6.55/-2.91亿元(原25-27年预测为-6.40/-7.71/-3.05亿元)，采用自由现金流贴现的估值方法，预测公司合理市值为225.55亿元，对应目标价为56.44元，维持“增持”评级。

●2025-10-31 迈威生物：多项BD落地，公司研发实力强劲 (财通证券 华挺)

●多项BD落地彰显公司研发实力，我们预计公司2025-2027年实现营业收入9.03/14.31/22.72亿元，归母净利润-6.48/-3.01/0.80亿元。对应PS分别为21.0/13.3/8.3倍，维持“增持”评级。

●2025-09-22 迈威生物：药品销售收入稳步放量，管线催化陆续释放 (国联民生证券 郑薇,聂丽逻)

●伴随创新药产品的陆续获批以及生物类似药逐渐放量，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6.77/14.84/32.60亿元，同比分别+238.86%/+119.25%/+119.65%；利润有望不断减亏，归母净利润分别为-8.59/-3.34/-0.40亿元。EPS分别为-2.15/-0.84/-0.10元。维持“买入”评级。

●2025-09-16 迈威生物：2025年中报点评：商业化突破在即，BD接连落地 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●根据公司25年中报，我们上调公司25年营收，下调费用及26-27年营收预测，预测公司25-27年归母净利润为-6.40/-7.71/-3.05亿元(原25-27年预测为-8.16/-3.93/-0.59亿元)，采用自由现金流贴现的估值方法，预测公司合理市值为220.52亿元，对应目标价为55.19元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-12-02 华润三九：内涵外延双轮驱动，经营韧性强劲 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为32.95/38.43/42.68亿元，分别同比-2.2%/+16.6%/+11.1%。考虑到公司具有较强的品牌价值和在中药配方颗粒的先发优势，外延+内涵双轮驱动成长动能充足，给予“买入”评级。

●2025-12-02 九洲药业：创新药CDMO战略清晰 (湘财证券 蒋栋)

●作为创新药CDMO公司，公司项目管线日益丰富，并积极布局多肽与偶联小核酸等技术。我们预计2025-2027年公司营收分别为56.70/62.78/69.57亿元，归母净利分别为9.30/10.31/11.47亿元，对应EPS分别为1.05/1.16/1.29元，我们看好公司长期发展，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-30 云南白药：工业板块稳健增长，完成特别分红回馈股东 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为51.98/56.65/61.85亿元，分别同比增长9.4%/9.0%/9.2%。公司为中药龙头，提质增效的同时积极寻求第二增长曲线，给予“买入”评级。

●2025-11-30 贝达药业：公司产品商业化进展顺利，创新生态圈收获阶段性成果 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,杨希成)

●随着EGFR产品管线和恩沙替尼的持续放量，以及公司新产品管线的获批，公司收入端有望保持较快增速；公司创新生态圈收获成果，有望通过研发、商业化和战略合作的有机结合，不断实现公司创新生态的良性扩张。我们调整盈利预测，预计2025-2027年EPS为1.40、1.77、2.14元，对应2025年11月28日收盘价PE分别为35.0、27.7、23.0倍，维持“增持”评级。

●2025-11-29 荣昌生物：公司业绩稳健增长，创新管线逐步推进 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,杨希成)

●荣昌生物专注全球未被满足的临床需求，以及差异化药物开发，目前已经具有产品商业化能力，并通过积极地全球适应症拓展逐步开拓全球市场。我们预计公司2025-2027年营业总收入为29.80、32.81、42.74亿元，同比增长为73.6%、10.1%、30.3%，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-29 诺诚健华：2025年三季度报点评：核心品种强势增长叠加BD贡献，2025年全年可实现盈亏平衡 (甬兴证券 彭波)

●我们预计公司25/26/27年营业收入分别约17.4/20.3/23.6亿元，同比增长72.5%/16.5%/16.2%；归母净利润约0.1/0.4/0.6亿元；2025/11/27对应25-27年PS估值分别为26/23/19倍。我们认为，公司核心产品驱动业绩，血液瘤、自免及实体瘤管线全面推进，奥布替尼等产品BD已经落地，25年全年可实现盈亏平衡；持续覆盖，维持“买入”评级。

●2025-11-28 恒瑞医药：主业稳健，BD交易将增厚公司业绩 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2025-2027年净利润101亿元、90.9亿元、104亿元，YOY+59.3%、-9.9%、+14.5%，，EPS分别为1.52元、1.37元、1.57元，目前A估值分别为41X/45X/40X，估值合理，BD交易将继续增厚净利，创新药增长较快，我们维持“买进”评级。

●2025-11-28 悦康药业：加大研发投入，创新管线逐步迈入收获期 (开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到公司研发持续加大，下调原盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为-1.83/-0.53/0.69亿元(原预计为0.51/2.06/5.61亿元)，EPS为-0.41/-0.12/0.15元，当前股价对应PE为-60.6/-208.5/161.2倍，我们看好公司创新布局及小核酸技术平台的长期成长潜力，维持“买入”评级。

●2025-11-27 我武生物：脱敏治疗领域龙头企业，干细胞等蓝海领域迎来收获期 (开源证券 余汝意,阮帅)

●我武生物作为国内脱敏治疗龙头企业，核心产品优势显著且布局多元。粉尘螨滴剂稳居市场占有率第一，凭借安全性、便利性和价格优势持续稳健增长；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂填补北方花粉过敏治疗空白，实现快速放量，有望成为公司的新增长点。公司构建“南螨北蒿”产品组合，同时布局皮肤点刺液系列产品，并前瞻性开拓干细胞与天然药物前沿赛道，形成多维度增长支撑。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.99/4.93/6.00亿元，当前股价对应PE分别为41.0/33.3/27.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-27 微芯生物：创新管线快速推进，营收稳定增长 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，调整前期盈利预测，即我们预测2025-2027年公司营业总收入为9/13/18亿元(前值9/12/16亿元)，分别同比增长41%/37%/40%，归母净利润为0.98/2.19/3.95亿元(前值0.39/1.01/4.35亿元)，分别同比增长185%/124%/80%。EPS分别为0.24/0.54/0.97元，对应2025年11月27日的27.82元/股收盘价，PE分别为116/52/29X，考虑到公司业绩有较大增长空间，维持“买入”评级。