昭衍新药(603127)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-17 昭衍新药：新签订单环比加速改善，国内需求持续向好 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●昭衍新药是具有国际竞争力的临床前CRO公司，聚焦独具特色的非临床安全性评价、临床试验服务和实验模型供应。我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为16.05亿元、17.04亿元、18.58亿元，归母净利润分别为1.40亿元、1.86亿元、2.43亿元，对应EPS分别为0.19元、0.25元、0.32元，对应2025年11月14日收盘价，PE为177.7倍、133.2倍、102.0倍，首次覆盖，给予增“增持”评级。

●2025-11-12 昭衍新药：财务数据继续呈现压力，新签订单延续边际改善趋势 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●考虑到国内投融资环境的变化以及23-25年新签订单变化情况，调整前期盈利预测，即25-27年营收从16.51/16.78/17.62亿元调整为15.77/16.04/16.84亿元，EPS从0.21/0.21/0.21元调整为0.14/0.15/0.14元，对应2025年11月12日33.07元/股收盘价，PE分别为230/223/236倍，维持“增持”评级。

●2025-10-31 昭衍新药：季报点评：新签持续提速，期待收入端后续改善 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●综合考虑行业需求复苏传导至公司业绩确认仍存一定周期及公司最新费用投入强度趋势，我们下调公司收入增速、毛利率预测并调整费用率预测，预计公司25-27年归母净利润为2.11/3.42/4.42亿元(相比前值调整-28%/-5%/-1%)。公司为国内非临床安评行业龙头，行业竞争力高且积极强化海外业务能力，给予A/H股26年89x/55x PE(A/H股可比公司Wind一致预期均值69x/47x)，对应目标价40.67元/27.46港币(前值37.02元/27.34港币，对应A/H股26年77x/52x PEvs可比公司均值61x/45x PE)。

●2025-09-08 昭衍新药：业绩符合预期，生物资产公允价值变动驱动业绩回暖 (国联民生证券 郑薇)

●考虑当前生物医药行业二级市场融资环境明显改善驱动的需求端回暖，公司作为国内非临床安评行业的领先龙头，有望开启新一轮向上周期。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为17.2/20.6/23.9亿元，同比分别-14.9%/+19.7%/+16.5%；归母净利润分别为2.7/3.3/4.2亿元，同比增速分别为260.4%/24.7%/26.1%。EPS分别为0.36/0.44/0.56元。维持“买入”评级。

●2025-08-29 昭衍新药：财务数据端触底，新签订单呈现环比改善中 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●考虑到国内投融资环境的变化，调整前期盈利预测，即25-27年营收从19.95/20.43/21.66亿元调整为16.51/16.78/17.62亿元，EPS从0.50/0.48/0.50元调整为0.21/0.21/0.21元，对应2025年08月28日30.81元/股收盘价，PE分别为151/153/151倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2026-01-12 普蕊斯：Q3收入增速稳定，毛利率显著回暖 (中邮证券 盛丽华,陈灿)

●预计公司25/26/27年收入分别为8.3/9.5/10.3亿元，同比增长3.7%/13.6%/8.3%；归母净利润为1.2/1.6/1.8亿元，同比增长10.3%/33.3%/11.8%，对应PE为38/29/26倍。公司为国内SMO行业领导企业之一，考虑国内创新药投融资有望于26年进一步回暖，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-09 百奥赛图：高速成长的生物技术平台，乘风破浪未来可期 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

●我们预计2025-2027年公司营业收入分别为13.48亿元、18.06亿元、23.17亿元，归母净利润分别为1.50亿元、3.18亿元、5.07亿元，对应的EPS分别为0.34元、0.71元、1.13元，对应的PE估值分别为167.27倍、78.95倍、49.49倍。我们认为百奥赛图是全球领先的生物技术平台型公司，RenMice平台有望贡献高弹性空间，BioMice平台有望贡献稳定现金流，中长期成长性突出，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-06 华康洁净：牵手九峰山实验室，有望深度绑定本地优质资源 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为25.57/35.59/46.77亿元，归母净利润分别为1.38/2.12/3.35亿元，当前股价对应PE分别为28.7/18.8/11.9倍。

●2025-12-30 中国汽研：L3级自驾车型获批、智驾标准2027年实施 (东北证券 赵丽明)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为46.60/53/67.91亿元，归母净利润分别为9.31/10.65/14.69亿元，给予公司“买入”评级。

●2025-12-30 联检科技：外延并购助增长，科技赋能潜力大 (银河证券 龙天光)

●2025Q1-3归母净利润增速快，业绩迎来向上拐点。2024年，公司实现营收13.54亿元，同比下降0.4%；实现归母净利润0.17亿元，同比下降83.59%；实现扣非净利润-0.14亿元，去年同期为0.02亿元。2024年公司实现经营活动现金净流量0.94亿元，同比增加1.3亿元。2024年资产负债率为28.73%公司资产负债率较低。2025年前三季度，公司实现营业收入10.12亿元，同比增长6.23%；实现归母净利润0.35亿元，同比增长67.12%；实现扣非净利润0.10亿元，同比增长292%。公司2025Q1-3公司业绩迎来向上拐点。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.75/1.20/1.80亿元同比+354.2%/+60.1%/+50.2%，对应P/E分别为38.62/24.13/16.07倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-12-29 利柏特：化工模块龙头拓核辟新，卡位核电模块建造趋势 (国盛证券 何亚轩,李枫婷)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.20亿、2.46亿和3.56亿元，对应EPS为0.49元、0.55元和0.79元。当前股价对应PE分别为28倍、25倍和17倍。核电模块化业务突破有望成为显著的业绩增量，首次覆盖给予“买入”评级。同时，报告提示了化工资本开支收缩、核电模块化业务不及预期等风险。

●2025-12-29 药明康德：一体化CRDMO龙头，全球服务高效交付 (渤海证券 侯雅楠)

●中性情景下，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为158.6/152.2/176.3亿元，EPS分别为5.32/5.10/5.91元/股，对应2025年PE为17.44倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-29 百普赛斯：重组蛋白专家，科研试剂新星 (太平洋证券 周豫,张崴)

●我们预计2025年-2027年公司营业收入分别为8.26/10.59/13.61亿元，同比增长28.0%/28.3%/28.5%；归母净利润为1.70/2.26/2.99亿元，同比增长37.5%/32.8%/32.3%，我们给予公司2026年预测归母净利55倍PE，对应目标市值124.30亿元，目标价74.25元/股，给予“买入”评级。

●2025-12-28 汉嘉设计：协议转让7.50%的股份给泰联智信，拟更名汉嘉数智 (甬兴证券 刘荆)

●2024年，汉嘉设计收购了伏泰科技51%的股权。伏泰科技是国内领先的城市治理智慧化综合服务解决方案提供商。随着环卫市场规模的逐步扩大，以及传统环卫市场对环卫无人化、智能数字化提出了结构性替代需求，公司业务有望充分受益于无人环卫车的商业化发展。我们预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为16.72、17.78、22.42亿元，同比增长分别为58.2%、6.3%、26.1%，归母净利润分别为0.64、0.83、1.02亿元，对应EPS分别为0.28、0.37、0.45元。对应2025年12月26日收盘价，PE分别为44.67、34.63、27.93倍，维持“买入”评级。

●2025-12-27 华图山鼎：公考热下竞争格局重塑，产品创新抢占成长先机 (国信证券 曾光,张鲁)

●我们预测公司2025-27年归母净利润为3.5/4.3/5.6亿元(此前为3.5/4.3/5.1亿元)。综合考虑员工持股计划明确业绩目标、公考热下考培标的稀缺性与龙头溢价、以及公司正处在“考编直通车”推广与生态合作改善竞争环境的起点，再结合绝对估值及相对估值，我们给予公司2026年39-41xPE，对应目标价85.7-90.1元，较当前13%-19%上涨空间，维持“优于大市”评级。