巨人网络(002558)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-13 巨人网络：原始征途正式版1月10日上线，自研有声游戏生成大模型“千影”出炉 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●公司核心产品经营韧性较强，叠加近期重点新品发布或将带动游戏流水大幅上升，我们预计公司24-26年营业收入分别为31.00/34.06/37.31亿元，同比增速分别为6%/10%/10%；归母净利润分别为14.41/16.33/17.52亿元，同比增速分别为33%/13%/7%，对应当前股价市盈率分别为15.3/13.5/12.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-01-06 巨人网络：《原始征途》正式版定档，AI布局持续落地 (东吴证券 张良卫,周良玖,陈欣)

●我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为14.45/15.85/17.15亿元，对应当前股价PE分别为16/14/13倍。我们看好公司征途IP延续强劲表现，休闲赛道及新品类探索逐步突破，“游戏+AI”布局领先，维持“买入”评级。

●2024-12-17 巨人网络：千影大模型发布，“AI+”赋创游戏新生态 (华金证券 倪爽)

●我们预测公司2024年至2026年收入分别为32.97亿元、36.73亿元、40.18亿元；归母净利润分别为13.95亿元、17.16亿元、19.47亿元；EPS分别为0.72、0.89和1.01元；对应PE分别为17.9、14.5、12.8；维持“买入”建议。

●2024-11-06 巨人网络：2024年三季报点评：三季度收入环比增长，持续布局AI赋能业务 (国元证券 李典)

●公司征途IP赛道经营稳健，休闲竞技产品夯实品类优势，AI布局实现多业务赋能。考虑到产品上线节奏变化，调整盈利预测，预计24-26年EPS为0.71/0.81/0.91元，PE为17/15/14x，维持“买入”评级。

●2024-11-01 巨人网络：小游戏持续发力，积极布局“游戏+AI” (太平洋证券 郑磊)

●公司征途IP成熟产品等运营稳健，小游戏流水逐渐释放。并且，积极布局“游戏+AI”，提升玩家游戏体验、推动游戏玩法创新。因此，我公司点评2们预计公司2024-2026年营收分别为30.54/33.23/36.16亿元，对应增速4.42%/8.82%/8.83%，归母净利润分别为14.28/15.81/17.52亿元，对应增速31.47%/10.69%/10.84%。给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-01-15 恺英网络：储备产品管线丰富，回购注销提振投资信心 (国元证券 李典)

●公司坚持研发、发行、投资+IP三大业务并举，游戏主业积极拓展创新品类，引入和自研优质IP，储备产品管线丰富，积极拓展出海业务，在AI领域布局领先。我们预计公司2024-2026年归母净利润为17.83/21.40/25.23亿元，对应EPS为0.83/0.99/1.17元，对应PE为16/13/11x，维持“买入”评级。

●2025-01-14 吉比特：重点放置类修仙新游《问剑长生》接棒上线，关注流水增量贡献-重点产品线跟踪点评 (光大证券 赵越,付天姿)

●考虑到《问道》和《一念逍遥》等公司旗舰游戏的热度相较于此前有所下降，盈利能力降低，我们下调24/25/26年归母净利润预测至8.76/10.26/11.53亿元(相对上次预测分别-15.8%/-16.6%/-18.1%)，现价对应24-26年预测PE分别18/15/13倍。考虑重点新游《问剑长生》近期上线，其品质具备市场竞争力，若后续游戏板块复苏，公司估值具备向上空间，关注游戏产品后续数据表现，维持“买入”评级。

●2025-01-14 恺英网络：25年新品储备丰富，多元品类延伸 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●我们维持盈利预测，预计24-26年实现归母净利18.6/22.4/25.9亿元，25年可比公司Wind一致预期PE均值15.7X，考虑公司产品储备丰富，海外产品推进进展顺利，给予25年20XPE，目标价20.81元(前值18.76元，对应25年18XPE)，维持“买入”评级。

●2025-01-12 恺英网络：回购股份拟注销增强股东回报，产品储备释放值得期待 (天风证券 孔蓉,王梦恺)

●公司业绩保持较高增长，丰富的产品管线正逐步释放。根据公司产品储备释放节奏，我们调整公司2024-2026年预测归母净利润为17.3/20.5/23.9亿元(原2024/2025年预测为19.5/23.2亿元)，对应同比增速分别为19%/18%/16%。截止2025/1/11，公司股价对应2024-2026年预测PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。

●2025-01-12 恺英网络：在研产品线品类丰富，回购注销提振信心 (浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●我们看好公司未来产品线，并认为此次注销回购的股份有望提振投资者信心，对公司估值水平有一定正向促进作用，基于上述判断，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.28/62.31/71.53亿元，归母净利润分别为17.31/20.96/23.97亿元，当前股价对应P/E分别为16/13/12倍，给予“买入”评级。

●2025-01-11 恺英网络：回购注销增强股东回报，长期投资价值进一步凸显 (太平洋证券 郑磊)

●因此，我们预计公司2024-2026年营收分别为53.85/63.14/72.00亿元，对应增速25.37%/17.25%/14.03%，归母净利润分别为17.35/20.64/23.22亿元，对应增速18.72%/18.95%/12.51%。维持公司“买入”评级。

●2025-01-11 恺英网络：新品斗罗即将测试，变更回购用途并注销 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑到公司费用控制能力较强，后续储备产品逐步进入释放期，我们预计公司24-26年营业收入分别为53.48/63.10/74.46亿元，同比增速分别为25%/18%/18%；24-26年归母净利润分别为17.71/21.02/24.91亿元，同比增长21%/19%/19%，对应当前股价市盈率分别为15.7/13.2/11.1倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-01-08 电魂网络：国风电竞长线深耕，多元新品周期将至 (华源证券 陈良栋,王世豪)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.9/3.0/4.2亿元，同比增速分别为61.4%/229.3%/38.3%，当前股价（2025/01/07）对应的PE分别为52.6/16.0/11.6倍。我们选取吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳为可比公司，鉴于公司新品储备丰富，具有较强市场竞争力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-06 姚记科技：深耕扑克牌及休闲游戏，拓展卡牌赛道 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●我们预计公司24-26年归母净利5.88/6.97/8.03亿元，对应增速4.46%/18.59%/15.26%。2025年可比公司Wind一致预期均值为16.7X。考虑到公司主业增长稳健，卡牌业务新赛道布局可期，我们给予公司2025年20XPE，对应目标价33.59元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-02 三六零：贯彻“AI+安全”双主线发展，抢占AI搜索大蓝海市场 (东北证券 马宗铠)

●公司坚持“AI+安全”双主线发展战略，虽然基本盘传统PC互联网广告业务近年表现不佳，但我们认为AI赋能公司全系产品后，以AI搜索为代表的产品将给公司业绩带来极大弹性。考虑到今年安全业务恢复不及预期以及明后年AI搜索业务发展或超预期，我们调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测至-5.24/7.76/17.49亿元。