洽洽食品(002557)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-07-31 洽洽食品：短期承压不改长期逻辑，洽洽结构优化加速推进 (东方证券 谢宁铃)

●考虑到原料端成本上行叠加主力品类出货节奏偏慢，公司上半年利润显著下滑，我们修正了瓜子与坚果等核心品类的销售增速、新品导入的放量节奏及毛利率改善幅度等关键假设。据此调整公司盈利预测，预计公司2025–2027年EPS分别为1.25/1.42/1.67元(前次预测2025/2026年EPS为2.42/2.75元)。考虑公司在渠道端持续推进精耕、海外市场具备中长期潜力，参考当前可比公司估值水平，给予公司2025年21倍PE，对应目标价26.25元，维持“买入”评级。

●2025-07-15 洽洽食品：成本压力扩大，盈利能力承压 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●当前市场竞争环境变化，渠道流量向量贩业态倾斜，传统零售业态面临调改变革，消费者质价比需求及价格敏感度提升，面对当前市场环境，公司虽产品口味有创新，但未能谋求适时的推广之法，虽与量贩、会员店等业态谋求合作，但合作深度仍有待提高，后续公司亟待寻求下一个大单品或爆品口味盘活渠道，而面对渠道之变，公司作为品类公司典范如何应对也是市场集中关注的要点，我们预计2025年公司更多以谋思、调整为主，叠加葵花籽、坚果的成本上涨干扰，我们根据最新公告，调整了盈利预测，预计公司2025-2027年收入为72.03/75.89/81.99亿元，同比+1.0%/+5.4%/+8.0%，归母净利润为4.45/7.49/8.85亿元，同比-47.6%/+68.3%/+18.2%，以2025年7月14日收盘价计算，对应2025-2027年PE估值为25/15/12x，考虑2025年公司成本上涨带来的业绩压力，下调评级至“增持”。

●2025-07-10 洽洽食品：二季度有望环比回暖 (华安证券 邓欣)

●我们更新盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业总收入73.46/78.03/83.31亿元，同比+3.0%/+6.2%/+6.8%；实现归母净利润7.21/8.44/9.53亿元，同比-15.1%/+17.0%/+13.0%；当前股价对应PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。

●2025-05-26 洽洽食品：2024年销售增长与盈利均同比改善 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为1.58元、1.71元和1.91元，参照5月23日收盘价22.99元，对应的市盈率分别为14.59倍、13.45倍和12.06倍，给予公司“增持”评级。

●2025-05-20 洽洽食品：年报点评报告：25Q1业绩承压，静待后续改善 (天风证券 张潇倩,何宇航,陈潇)

●产品层面，随着公司瓜子产品不断向海外及国内低线市场渗透，坚果系列产品积极拓宽销售渠道。渠道层面，随着公司持续拓展县城经销商，坚定把握零食量贩渠道红利，同步进行渠道精耕，“百万终端”计划有望稳步推进。根据24和25Q1财报，我们调整盈利预测，预计公司25-27年实现营收为74/78/82亿元(25-26年前值为88/98亿元)，同增3%/6%/5%；归母净利润为7.2/8.5/9.2亿元(25-26年前值为13.2/15.8亿元)，同比-15%/+18%/+8%，对应PE分别为17X/14X/13X，长期看公司仍有望提升业务增长质量，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-08-01 苏盐井神：优质盐化工区域龙头，盐穴储能价值或严重低估 (华源证券 查浩,刘晓宁,邱达治)

●公司传统业务具备成本优势；盐穴储气等综合利用手段，为公司打开第二成长曲线，从周期化工领域进入公用事业运营领域，且具备持续增长空间，天花板较高，有望给公司带来业绩和估值的双增。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.1、9.2、11.3亿元，当前股价对应PE为11.6、8.9、7.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-01 科拓生物：国内益生菌龙头崛起，品类渗透&国产替代双机遇 (华源证券 张东雪,林若尧,周翔)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.28/1.68/2.1亿元，同比增速为36%/31%/24%，对应PE分别为34.9/26.6/21.4倍。我们选取蔚蓝生物、嘉必优为可比公司2025年平均PE为35X，鉴于公司增长动能足、成长空间广，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-31 海大集团：饲料市占率持续提升，海内外有望共同增长 (东兴证券 程诗月)

●基于公司在饲料业务上的海内外齐头并进以及动保种苗和养殖板块的优势，分析师维持对海大集团的“强烈推荐”评级。预计2025-2027年归母净利分别为50.73亿元、57.86亿元和65.81亿元，对应的PE为18倍、16倍和14倍。不过，报告也提醒投资者关注饲料销售不及预期、海外市场政策风险以及汇率波动等潜在风险。

●2025-07-31 邦基科技：饲料主业快增逐季兑现，收购打开养殖第二曲线 (华鑫证券 娄倩)

●此次收购标志着公司从单一饲料商向养殖产业链综合服务商转型迈出实质性步伐。一方面，饲料主业量利双升趋势确立，提供稳定基本盘和现金流。另一方面，养殖业务的整合与发展将打开全新成长空间，并与饲料业务形成协同效应。基于审慎性考虑，暂不考虑收购对公司业绩及股本的影响，预测公司2025-2027年收入分别为43.28、54.17、66.13亿元，EPS分别为0.80、1.42、2.01元，基于饲料业务的持续向好及养殖业务整合的积极前景，维持“买入”评级。

●2025-07-31 元祖股份：Q2扣非净利回正，开店有望略加速 (东方证券 谢宁铃)

●考虑到节庆送礼消费市场承压，公司上半年净利润的减少，我们下调了蛋糕与中西式糕点等核心品类的销售增速预期，同时修正新开门店放量节奏、销售费用率改善幅度等关键假设。据此调整公司盈利预测，预计公司2025–2027年EPS分别为0.81/0.94/1.12元(前次预测2025/2026年EPS为1.41/1.52元)。考虑公司多品牌、多渠道布局持续推进，盈利修复具备较强确定性，参考可比公司估值水平，给予公司2025年18倍PE，对应目标价14.58元，维持“买入”评级。

●2025-07-31 中炬高新：董事会换届落地，有望进一步落实股东战略意图 (浙商证券 杨骥,孙天一)

●预计公司2025-2027年公司营业收入分别为56.7、62.3、67.8亿元，同比+2.8%、+9.9%、+8.8%；归母净利润分别为9.2、10.5、11.6亿元，同比+3.1%、+13.7%、+10.6%；维持买入评级。

●2025-07-30 海大集团：海大集团|业绩符合预期，饲料增量已接近全年目标 (国盛证券 张斌梅,沈嘉妍)

●基于公司当前表现及未来发展潜力，分析师预计2025-2027年公司归母净利润分别为49.6亿元、56.9亿元、67.1亿元，对应同比增长率分别为10.2%、14.7%、18.0%。以2025年业绩为基础，公司估值为19倍PE，维持“买入”评级。同时，报告指出需关注饲料需求下降和生猪价格波动的风险。

●2025-07-30 粤海饲料：技术筑基，乘行业回暖东风望业绩复苏 (国联民生证券 王明琦,马鹏)

●公司深耕特水饲料行业，产能释放叠加产品品质、配套服务等优势进一步凸显，以及坏账影响逐步改善，公司业绩有望恢复增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为67.78/74.07/77.11亿元，归母净利润1.31/1.83/2.26亿元，EPS分别为0.19/0.26/0.32元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-07-30 海大集团：境内外饲料销量高增，养殖业务表现稳健 (国联民生证券 王明琦,马鹏)

●考虑2025H1公司饲料销量增长超预期，我们上调公司2025年业绩，同时考虑明后两年公司饲料主业有望维持较好增长，上调公司2026-2027年业绩。预计公司2025-2027年营业收入分别为1285.99/1477.50/1611.61亿元，同比分别+12.21%/+14.89%/+9.08%；归母净利润分别为50.25/54.55/61.37亿元，同比增速分别为11.57%/8.56%/12.50%。EPS分别为3.02/3.28/3.69元/股。公司主业增长强劲，维持“买入”评级。

●2025-07-30 海大集团：饲料业务基本面显著回升 (山西证券 陈振志,张彦博)

●公司2025年上半年实现营业收入588.31亿元，同比增长12.50%，归属净利润26.39亿元，同比增长24.16%，EPS1.59元，加权平均ROE10.70%，同比提升0.14个百分点。公司2025年2季度单季实现营业收入332.02亿元，同比增长14%，归属净利润13.56亿元，同比增长7.26%。我们预计公司2025-2027年归母公司净利润53.37/62.40/70.89亿元，对应EPS为3.21/3.75/4.26元，当前股价对应2025年PE为17倍，维持“买入-A”评级。