苑东生物(688513)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-23 苑东生物：年报点评：精麻大单品筑底，创新+制剂国际化驱动长期成长 (平安证券 叶寅,韩盟盟)

●受集采产品放量不及预期影响，我们下调公司2024-2026年收入分别为14.54/18.17/22.72亿元(原本2024/2025年为15.68/20.25亿元)，下调2024-2026年净利润2.89/3.64/4.57亿元(原本2024/2025年为3.34/4.57亿元)。当前股价对应公司2024年24.9倍PE，考虑公司上市新产品较多，制剂国际化有望逐步兑现，维持"推荐"评级。

●2024-03-07 苑东生物：【华创医药】苑东生物（688513）跟踪分析报告：国际化与精麻线兑现，经营发展迎新周期 (华创证券)

●由于国内集采以及政府补助递延对业绩有所扰动，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.26、2.83、3.56亿元(2023-2025年原预测值为2.48、2.96、3.67亿元)，同比增长-8.2%、25.2%和25.6%，EPS分别为1.88、2.36、2.96元，当前股价对应2023-2025年PE分别为27、21、17倍。公司国内制剂拥有明确较快的增长前景，以及精麻产品较好的竞争格局和制剂出口占比的持续提升，根据DCF估值，公司合理估值90亿元，对应股价75.1元。维持“强推”评级。

●2024-02-21 苑东生物：丰富制剂布局带来业绩增量，国际化打开成长天花板 (德邦证券 陈铁林,刘闯)

●2023-2025年苑东生物归母净利润分别为2.3/2.8/3.6亿元，同比增-7.4%/+23.3%/+27.2%。考虑到公司集采影响逐步出清，麻醉镇痛制剂管线不断丰富，以及公司阿片类产品出海后获得的广阔市场空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-01-06 苑东生物：在研产品储备丰富，扬帆出海进行时 (西部证券 李梦园)

●预计2023-2025年公司实现营收11.49/14.24/17.69亿元，同比增长-1.8%/23.9%/24.2%，归母净利润2.47/3.06/3.83亿元，同比增长0.1%/23.9%/25.3%。参考同行业可比公司，考虑到纳美芬海外空间巨大，给予2024年PE27X，对应目标股价68.77元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-12-20 苑东生物：聚焦麻醉镇痛创新管线，纳美芬海外市场放量可期 (平安证券 叶寅,韩盟盟)

●受传统产品集采及新产品获批复合影响，我们预计公司2023/2024/2025年将分别实现营收12.61/15.68/20.25亿元(原本12.94/16.39/20.49亿元，略微下调)，净利润分别为2.61/3.34/4.57亿元(原本2.65/3.36/4.40亿元，2023-2024年略微下调，2025年略微上调)。当前股价对应公司2023年26.5倍PE，维持“推荐”评级。考虑公司特色创新管线持续推进，以及出海产品不断增加，公司估值有望持续提升。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-24 万孚生物：盈利能力持续增强，多元化布局助力高质量增长 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为33.25、41.05、50.50亿元，同比增速分别为20.2%、23.5%、23.0%，实现归母净利润为6.52、8.49、10.77亿元，同比分别增长33.8%、30.1%、26.9%，对应当前股价PE分别为19、14、11倍，维持公司“买入”投资评级。

●2024-04-24 佐力药业：2023年报和2024一季报点评：业绩超预期，院内和OTC加速放量 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●我们维持2024-2025年归母净利润5.4/6.8亿元的预期，预计2026年归母净利润为8.3亿元，2024-2026年P/E估值为19/15/12X；基于公司1)乌灵胶囊集采影响边际减弱，OTC不断扩展；2)百令胶囊上市后百令系列恢复增长；3)灵泽片维持放量；维持“买入”评级。

●2024-04-24 安图生物：2023年报和2024一季报点评：业绩符合预期，看好2024年院内恢复 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●考虑到行业反腐和集采影响，我们将公司2024-2025年归母净利润的盈利预测从17.99/21.92亿元下调至15.36/18.20亿元，预计2026年归母净利润为22.34亿元，当前股价对应2024-2026年PE估值为21/18/15倍；基于1)2024年反腐后院端加速恢复；2)分子等新业务加速，我们维持“买入”评级。

●2024-04-24 圣诺生物：利润端弹性逐渐释放，新产能即将落地突破供给瓶颈 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为1.41/1.76/2.11亿元，EPS为1.26/1.57/1.88元，当前股价对应PE为21.9/17.5/14.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-24 百克生物：24Q1净利率达22%，带疱疫苗前景可期 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为25.31亿元、31.31亿元、36.53亿元，同比增速分别为39%、24%、17%，归母净利润为7.37亿元、9.48亿元、11.39亿元，同比分别增长47%、29%、20%，对应2024/4/23股价的PE分别为23倍、18倍、15倍。

●2024-04-24 恒瑞医药：2023年报和2024一季报点评：创新药收入占比持续增加，国际化进程稳步推进 (东吴证券 朱国广)

●根据公司创新药放量情况，我们调整2024-2025年归母净利润至53.81(前值54.65)/66.32(前值65.89)亿元，预计2026年归母净利润81.72亿元，当前市值对应2024-2026年PE为52/42/34倍。由于：1)创新成果持续兑现，驱动业绩稳步增长；2)持续推进BD和国际化，有望迎来质变；3)利空出清，迈入新增长阶段，维持“买入”评级。

●2024-04-23 新和成：年报点评：23年盈利承压，营养品景气回升 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预计公司24-26年归母净利分别为37/46/52亿元，对应EPS为1.20/1.49/1.68元，结合可比公司估值水平(Wind一致预期24年13xPE)，考虑公司蛋氨酸和维生素领域规模优势显著，给予公司24年16xPE，目标价19.2元，维持“增持”评级。

●2024-04-23 贝达药业：利润端符合预期，新品上市放量可期 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●综合考虑行业政策环境、药品降价等对收入端的影响，股权激励费用摊销等对利润端的影响，我们适当下调2024/2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收30.64亿元、38.93亿元、49.17亿元，实现归母净利润4.07亿元、5.40亿元、7.11亿元，对应EPS分别为0.97/1.29/1.70元，对应PE分别为39.38倍/29.69倍/22.55倍。公司产品管线持续丰富，在研管线稳步推进，维持推荐，给予“买入”评级。

●2024-04-23 兴齐眼药：经营符合预期，阿托品即将驱动公司高速成长 (德邦证券 陈进)

●阿托品2024Q1正式获批，暂且不考虑阿托品放量情况下，预计2024-2026年公司将实现营收21.2/26.8/30.8亿元，实现归母净利润4.5/6.7/7.7亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-23 恒瑞医药：2023年年报及2024年一季报点评：创新药驱动业绩增长，领军创新药行业发展 (光大证券 王明瑞)

●考虑到仿制药收入下滑速度快于我们此前预期，下调预测2024-2025年归母净利润为51.64/62.18亿元(原预测为57.08/67.20亿元，分别下调10%/7%)，新增预测2026年归母净利润为74.50亿元，同比增长20.04%/20.41%/19.80%，按最新股本测算EPS分别为0.81/0.97/1.17元，当前股价对应PE分别为51/43/36倍，维持“增持”评级。