慧智微(688512)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-02 慧智微：3Q24：竞争加剧，毛利率转负 (华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰)

●安卓手机市场需求复苏缓慢，行业竞争激烈，我们下调公司24/25/26年营收至5.4/7.2/10.0亿元(原值：6.1/8.4/11.7亿元)，考虑公司品牌客户导入持续推进，且Phase7LE/Phase8LLPAMiD等新品即将起量，给予7.0x25PS(可比均值3.8x)，目标价11.0元(前值：10.0元，对应24年7.5xPS)，维持“买入”评级。

●2024-05-02 慧智微：1Q24：营收短期承压，毛利率改善 (华泰证券 黄乐平,张皓怡,陈钰)

●23年公司实现营收5.52亿元(yoy：+54.77%)，归母净利润-4.09亿元(同比增亏1.04亿元)，扣非归母净利润-4.50亿元(同比增亏1.42亿元)。1Q24实现营收1.05亿元，归母净利润-0.81亿元(同比增亏0.16亿元，环比减亏0.17亿元)，扣非归母净利润-0.93亿元(同比增亏0.27亿元，环比减亏0.32亿元)。1Q24公司营收同环比有所下滑，主要受季节性因素及客户项目规划/拉货节奏等因素影响，但从毛利率来看环比已有所改善。预计随着新客户/新项目导入以及公司L-PAMID产品开始规模出货，全年营收有望实现同比增长。我们预计24/25/26年营收7.0/10.4/14.8亿元，考虑公司在安卓品牌手机客户端陆续突破，且24年L-PAMiD等多款新品实现量产，给予10x24PS(行业均值6.4x24PE)，目标价15.4元，“买入”评级。

●2024-02-01 慧智微：4Q营收环比基本持平，存货减值减少 (华泰证券 黄乐平,张皓怡,陈钰)

●我们预计23/24/25年公司营收分别为5.5/9.2/14.1亿元，考虑公司持续加速品牌客户渗透，且L-PAMiD等模组新品即将起量，尚处于快速成长期，给予10x24PS(行业均值6.1x24PS)，目标价20.2元，“买入”评级。

●2023-11-14 慧智微：专注于射频前端，L-PAMiD模组小规模量产 (华金证券 孙远峰,王臣复)

●我们预测2023年至2025年公司分别实现营收6.04亿元、11.02亿元、13.95亿元，分别实现归属于上市公司股东的净利润-2.36亿元、-0.67亿元、0.21亿元，考虑到公司尚未盈利，我们用PS估值法估值，对应的PS分别为15.40倍、8.44倍、6.67倍，考虑到公司射频模组不断突破未来具备较广的成长空间，首次覆盖，给予增持-B建议。

●2023-11-01 慧智微：季报点评：营收符合预期，4G产品价格仍然承压 (华泰证券 黄乐平,张皓怡)

●预计23/24/25年公司营收6.03/11.11/15.19亿元，考虑公司品牌客户导入持续加速，且L-PAMiD、低压版本5GL-PAMiF等新品即将起量，给予10x24PS(行业均值9.8x24PE)，目标价24.5元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-12-13 海格通信：受益北斗规模化应用，中国移动终端芯片项目落地 (德邦证券 李宏涛)

●三季报公司业绩下行，但是考虑到卫星互联网大规模建设以及北斗的规模化应用，我们预计公司2024-2026年收入6,175/7,902/9,681百万元，归母净利润分别为562/853/1,114百万元，对应EPS为0.23/0.34/0.45元/股，PE为56.65/37.33/28.58，维持“买入”评级。

●2024-12-13 易德龙：行业景气度回暖带来增长，设备与工艺双优高筑竞争力 (华鑫证券 毛正)

●预测公司2024-2026年收入分别为22.07、25.61、28.26亿元，EPS分别为1.11、1.39、1.64元，当前股价对应PE分别为22、18、15倍。随着下游消费电子的回暖以及公司新产品的不断开拓和导入，公司将受益实现营收和利润的持续提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-12-13 三环集团：高容料号进入快速成长期，垂直一体化优势突显 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●公司围绕陶瓷材料形成了一体化整合，重点投入的MLCC业务高容料号进入快速成长期，我们预计公司2024-2026年营收同比增长29.3%/21.2%/16.6%至74.1/89.8/104.7亿元，归母净利润同比增长41.2%/17.8%/18.0%至22.3/26.3/31.0亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为31/26/22倍。通过相对估值，预计公司合理估值41.16-43.90元，相对目前股价有7.5%-14.7%溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-12-12 正帆科技：并购鸿舸展现良好发展逻辑，深入整合利好长期发展 (天风证券 潘暕,朱晔,李泓依)

●考虑到宏观经济影响及近期美国加强制裁，我们下调盈利预测，预计2024/2025/2026年公司归母净利润由5.86/7.74/9.76亿元下调至5.51/7.27/9.50亿元，维持公司“买入”评级。

●2024-12-12 苏州天脉：AI手机+智驾需求共振，导热散热材料公司有望显著受益 (华鑫证券 毛正)

●预测公司2024-2026年收入分别为10.32、14.01、25.01亿元，EPS分别为1.71、2.24、3.93元，当前股价对应PE分别为64.2、49.0、28.0倍，我们认为公司作为国内知名散热解决方案提供商，有望受益于下游消费电子和智驾迭代升级的趋势，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-12-12 火炬电子：特种元器件底部复苏，陶瓷基复材打造第二增长曲线 (中信建投 黎韬扬)

●我们看好公司未来前景，预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为3.24、3.91和5.08亿元，同比增长分别为1.64%、20.97%和29.66%，相应24年至26年PE分别为45.25、37.41和28.85倍，维持买入评级。

●2024-12-12 骏亚科技：匠心独运布局PCB，竞逐高端谱写新篇章 (西部证券 郑宏达)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为25.00/27.37/29.98亿元，归母净利润分别为0.05/1.17/1.24亿元。参考可比公司一致预期，我们预计骏亚科技2025年目标市值52.73亿元，目标价16.16元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-11 海格通信：中标通导融合终端芯片项目，北斗大众应用加速推进 (东北证券 要文强,刘云坤)

●海格通信是我国领先的无线通信、北斗装备厂商，看好公司在北斗、卫星互联网、无人装备等领域的竞争优势和持续成长性。预计公司2024-2026年分别实现营业收入75.96/90.33/105.47亿元，归母净利润7.75/9.52/11.18亿元，对应EPS0.31/0.38/0.45元，维持“买入”评级。

●2024-12-11 领益智造：拟外延并购江苏科达，汽车业务再拓展 (东方证券 蒯剑,韩潇锐,薛宏伟)

●我们维持公司24-26年每股收益分别为0.30/0.46/0.56元的预测，根据可比公司25年28倍PE估值水平，对应目标价为12.88元，维持买入评级。

●2024-12-11 帝科股份：金属化技术方案全面布局，铜浆产业化有望加速突破 (浙商证券 邱世梁,陈明雨,谢金翰)

●维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是全球光伏银浆龙头，技术解决方案全面布局，金属化技术行业领先，同时不断加大研发投入保持竞争优势。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.15、6.30、7.24亿元，对应EPS分别为3.66、4.48、5.15元/股，对应PE分别为13、11、9倍。