益方生物(688382)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-20 益方生物：TYK2抑制剂临床数据优异，多条管线具有持续兑现能力 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到公司将D-1553在中国大陆地区包括生产和商业化权益授予了正大天晴，所以将公司2025年预测营业收入从4.28亿元下调至2.30亿元，预计2026年的营业收入和归母净利润分别为3.57亿元和-1.80亿元人民币。维持“买入”评级。

●2024-12-06 益方生物：专注小分子靶向药，代谢和自免管线收获期临近 (太平洋证券 周豫,霍亮)

●D-2570(TYK2JH2)用于银屑病2期临床展现出BIC潜力的PASI100数据，并计划启动自免新适应症的2期临床。首次覆盖，给予“买入”评级。DCF和NPV法测算的目标市值为130亿元，对应股价为22.48元。

●2024-11-22 益方生物：格索雷塞获批上市，在研管线推进顺利 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们对现有已上市产品贝福替尼、格索雷赛和预估2027年以前能上市的产品或适应症做NPV估值，假设无风险利率Rf为2.09%(十年期国债收益率)，市场预期投资回报率Rm为8.00%，所得税率为15%，永续增长率为1.5%，计算得出WACC为9.23%，通过DCF模型测算出公司总股权价值为74.75亿元人民币。我们预计公司2024-2026年的收入分别为1.30/2.87/3.82亿元，归母净利润分别为-3.08/-2.41/-2.37亿元。考虑公司对外授权产品贝福替尼放量可期，D-1553二线治疗NSCLC适应症已获批上市，D-0502进展顺利、有望成为首个国内获批上市的口服SERD，公司总股权价值大于当前市值，我们首次给予其“买入”评级。

●2024-11-06 益方生物：2024年三季报点评：稳步推进临床进度，D-1553获批上市在即 (光大证券 王明瑞,张瀚予)

●由于截至2024年11月4日，D-1553仍未获批上市，公司没有收到来自该产品上市的里程碑付款，因此我们下调2024-2025年归母净利润预测为-3.60/-1.91亿元(原预测为-1.86/-0.48亿元)，新增2026年归母净利润预测为-1.50亿元。考虑到公司技术平台潜力巨大，布局思路领先，维持“买入”评级。

●2024-08-23 益方生物：2024年中报点评：格舒瑞昔上市在即，研发进展顺利 (东方证券 伍云飞)

●根据公司24年中报，我们下调公司24-26年营收及费用预测，预测公司24-26年归母净利润为-3.45/-2.35/-3.54亿元(原24-26年预测为-3.10/-2.26/-3.37亿元)，对公司自由现金流进行绝对估值，预测公司合理市值为50.29亿元，对应目标价为8.72元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-12-22 马应龙：肛肠领域品牌中药老字号，守正创新谋发展 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●公司在肛肠用药领域具备品牌与渠道优势，核心品种销售保持稳健增长，营销效率改善促进盈利能力稳步提升。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为5.46亿元、6.41亿元、7.38亿元，同比分别增长23.3%、17.3%、15.2%，对应EPS分别为1.27元、1.49元、1.71元。参考可比公司，我们给予公司2025年20-25X PE，每股合理价值区间为29.80-37.25元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-12-20 特宝生物：看好明年供需变化带来的业绩加速机会 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预测公司2024-2026年净利润分别至8.34、12.56、18.57亿元，同比增长50.2%、50.5%、47.9%，EPS分别为2.05、3.09、4.57元。参照可比公司，我们给予公司0.75-0.97倍PEG，对应2024年37-48倍PE，对应合理价值区间为75.90-98.46元，给予“优于大市”评级

●2024-12-20 特宝生物：看好明年供需变化带来的业绩加速机会 (海通证券(香港) 余文心,郑琴,彭娉,孟科含)

●我们预测公司2024-2026年净利润分别至8.34、12.56、18.57亿元(原预测为8.10、12.42、18.51亿元)，同比增长50.2%、50.5%、47.9%，EPS分别为2.05、3.09、4.57元。参照可比公司，我们给予公司0.97倍PEG，对应2024年48倍PE，对应目标价98.46元(+3%)，维持“优于大市”评级。

●2024-12-19 华海药业：原料药制剂一体化龙头，全球化布局加速中 (华福证券 盛丽华)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.1/16.2/19.5亿元，归母净利润增速分别为58%/24%/20%。采用可比公司估值法，2024-2026年可比公司平均PE分别为20X/16X/13X，考虑到公司心血管及精神类原料药企业龙头地位及原料药-制剂一体化优势，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-18 盘龙药业：盘龙七片引领发展，一体两翼战略初现成效 (国元证券 马云涛)

●公司核心产品盘龙七片稳健增长，未来有望进入基药目录后实现进一步放量。公司二线品种骨松宝片和小儿咽扁颗粒加速放量，有望成为过亿大品种。公司在医药商业、大健康和中药饮片等多个领域快速发展，新增长点不断涌现，长期发展值得期待。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-18 普洛药业：综合性原料药龙头，CDMO业务已形成漏斗形状态 (天风证券 杨松)

●我们预计公司2024-2026年营业收入为124.03/137.39/151.94亿元，同比增长8.10%/10.77%/10.59%；归母净利润为11.11/12.43/13.92亿元。看好公司未来良好前景，给予公司2025年19倍PE，目标价20.20元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-17 恒瑞医药：不差钱的恒瑞医药，赴港募资意图何在？ (北京韬联科技)

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●2024-12-17 瑞普生物：拟收购中瑞供应链，宠物板块优势强化 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润4.1/5.1/6.3亿元，同比增速-10%/+26%/+23%，参考可比公司25E估值18.9XPE，考虑到公司家禽板块壁垒深厚，宠物板块成长性佳，给予公司25年21.5XPE，对应目标价23.65元(前值21.56元、对应25年PE19.6x)，维持“买入”评级。

●2024-12-16 灵康药业：业绩低点已过，多业务带动新发展 (华通证券国际)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为3.19、7.11、8.82亿元，同比增长61.87%、123.30%、24.01%；EPS分别为每股-0.04、0.25、0.35元，业绩低点已过，给予公司“推荐(首次)”投资评级。

●2024-12-16 贝达药业：业绩拐点已至，公司大步迈入创新药放量新周期 (海通证券(香港) 余文心,孟科含)

●我们预测公司2024-2026年营收收入分别为30.00、40.60、52.62亿元，同比增长22.1%、35.3%、29.6%；净利润分别为5.07、8.94、13.12亿元；EPS分别为1.21、2.14、3.14元。利用可比公司估值法，我们给予其2024年57倍PE，对应目标价69.08元，给予“优于大市”评级。