益方生物(688382)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-28 益方生物：步入商业化阶段的创新药企 (国联民生证券 郑薇,夏禹,聂丽逻)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1.69/1.23/1.70亿元，同比增速分别为-8.85%/-27.13%/38.00%；归母净利润分别为-2.46/-2.53/-2.42亿元，同比增速分别为13.50%/-2.85%/4.10%。EPS分别为-0.43/-0.44/-0.42元/股。鉴于公司各管线差异较大同时还未步入盈利阶段，不适用相对估值法的PS、PE等方式，我们采用绝对估值法，测算得到的合理市值为115亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-02-20 益方生物：D-2570展现出BIC潜力，建议持续关注公司进展 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预测公司2024-2026年营收收入分别为2.02、1.55、3.19亿元，同比增长8.6%、-23.1%、105.8%。利用DCF估值法，我们给予益方生物的合理价值区间为19.31-21.52元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-01-21 益方生物：立足中国，具有全球视野的创新药企业 (华西证券 崔文亮)

●考虑到益方生物作为一家已经有两款产品商业化上市的创新药企业，我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为1.60亿元/2.00亿元/3.50亿元，预计2024-2026年EPS分别为-0.42/-0.36/-0.24元。采用自由现金流DCF折现估值方法，公司估值为100.66亿元，对应股价17.45元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-12-20 益方生物：TYK2抑制剂临床数据优异，多条管线具有持续兑现能力 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到公司将D-1553在中国大陆地区包括生产和商业化权益授予了正大天晴，所以将公司2025年预测营业收入从4.28亿元下调至2.30亿元，预计2026年的营业收入和归母净利润分别为3.57亿元和-1.80亿元人民币。维持“买入”评级。

●2024-12-06 益方生物：专注小分子靶向药，代谢和自免管线收获期临近 (太平洋证券 周豫,霍亮)

●D-2570(TYK2JH2)用于银屑病2期临床展现出BIC潜力的PASI100数据，并计划启动自免新适应症的2期临床。首次覆盖，给予“买入”评级。DCF和NPV法测算的目标市值为130亿元，对应股价为22.48元。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-04-03 诺诚健华：奥布替尼放量超预期，自研ADC平台首个IND年内提交 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为14.11/17.02/20.58亿元，归母净利润分别为-4.27/-3.55/-2.35亿元。考虑公司核心产品奥布替尼持续放量、后续新适应症将陆续获批、针对ITP、SLE、MS等自免适应症的临床进展顺利；公司第二款商业化产品Tafasitamab预计今年批准上市并开始贡献业绩；实体瘤管线的Zurletrectinib(ICP-723)产品即将向NMPA递交NDA，我们维持其“买入”评级。

●2025-04-03 华兰生物：血制品全年稳健，流感疫苗短期承压 (国投证券 马帅,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为14.9%、13.2%、11.6%，净利润的增速分别为20.7%、19.3%、17.8%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为17.95元，相当于2025年25倍的动态市盈率。

●2025-04-03 天士力：年报点评：业绩稳健，期待华润协同 (东方证券 伍云飞,赵博宇)

●考虑到集采等政策带来部分产品价格波动的影响，我们下调盈利预期，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.75、0.89、0.95元(原预测值2025-2026年分别为0.88/0.96元)，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2025年21倍PE估值，对应目标价15.75元，维持“买入”评级。

●2025-04-03 康辰药业：KC1036创新价值有望重估，计提商誉减值25年轻装上阵 (平安证券 韩盟盟,叶寅)

●根据公司24年业绩预告，2024年预计实现归母净利润4000万至5500万元，同比下降63%至73%，主要原因是计提了泰凌医药商誉。截至2024年半年报，账面商誉9764万，根据公司预告利润和我们预期利润的差异，我们认为公司至少计提了大部分商誉，25年有望轻装上阵。考虑到商誉计提，我们将24-26年净利润预期调整至4400万、1.33亿、1.77亿元(原预期为1.88亿、2.38亿、2.92亿元)。考虑到公司研发进展推荐顺利，价值有望重估，维持“推荐”评级。

●2025-04-03 特宝生物：2024年报点评：派格宾持续高增长，研发管线顺利推进 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司实现营收37.46/49.19/61.45亿元，同比增长33.0%/31.3%/24.9%；归母净利润11.10/14.85/18.90亿元，同比增长34.2%/33.7%/27.3%；对应28.7/21.4/16.8倍PE。基于公司派格宾临床应用持续拓展、产品矩阵逐步丰富，维持“买入”评级。

●2025-04-02 凯莱英：24年报点评：持续推进降本增效，布局海外商业化产能，在手订单保持高速增长，看好公司长期稳健发展 (海通证券 贺文斌,余文心,周航)

●我们预计2025-2027年EPS分别为3.03、3.60、4.42元，公司作为行业内国际化的龙头，参考可比公司估值，我们认为给予25年30-35倍PE比较合理，对应合理价值区间为90.87-106.01元，维持“优于大市”评级。

●2025-04-02 国邦医药：24年业绩稳健增长，后续动保弹性仍可期 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预测2025-2027年营业收入分别为67.50/78.11/88.61亿元；归母净利润分别为9.58/11.53/13.39亿元，对应EPS分别为1.71/2.06/2.40元，对应2025年4月1日收盘价21.09元/股，对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。

●2025-04-02 科兴制药：出海业务有望保持高增长，创新药平台价值静待重估 (平安证券 叶寅)

●考虑公司后续出海产品较多，白紫空间广阔且确定性较强，我们维持此前预测，预计2024-2026公司营收为15.68/20.71/26.92亿元。净利润为0.35/1.18/2.57亿元，与之前预期保持一致。考虑公司多款在研和引进创新药产品将持续推进临床和海外商业化，公司估值有望进一步提升，维持"推荐"评级。

●2025-04-02 恒瑞医药：创新+授权双轮驱动，未来三年上市新药丰富 (国联民生证券 夏禹,郑薇)

●鉴于授权收入已成为公司新的业绩增长点，我们上调业绩预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为315.41/353.04/403.88亿元，同比分别变动12.71%/11.93%/14.40%；归母净利润分别为73.07/81.92/94.24亿元，同比增速分别为15.32%/12.10%/15.04%，3年CAGR为14.14%，EPS分别为1.15/1.28/1.48元。由于公司未来3年有较多在研项目上市、且授权收入成为新的业绩驱动力，长期发展值得期待，维持“买入”评级。

●2025-04-02 特宝生物：2024全年归母净利润同比增长49%，慢乙肝临床治愈不断深入 (国信证券 马千里,陈曦炳,彭思宇)

●根据公司年报，我们对盈利预测进行调整，预计2025-2026年，公司归母净利润分别为10.71/15.38亿元(前值为11.25/15.14亿元)，新增2027年归母净利润预计为21.70亿元，目前股价对应PE分别为30/21/15x，维持“优于大市”评级。