仕佳光子(688313)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-13 仕佳光子：硅光时代的芯片级光通信器件平台 (国联证券 张宁,张建宇)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为9.74/13.60/18.87亿元，同比分别为29.10%/39.58%/38.78%；归母净利润分别为0.61/1.45/2.31亿元，同比增速分别为228.41%/138.20%/58.76%。EPS分别为0.13/0.32/0.50元/股。鉴于公司利润有望稳定增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-27 仕佳光子：国内领先的光芯片厂商，深耕有源和无源工艺平台 (中原证券 李璐毅)

●作为国内少数同时具有无源芯片和有源芯片的双平台IDM模式企业，公司AWG组件、光纤连接器、CW光源等产品有望受益于高速率光模块的放量。随着高端产品出货占比提高，公司盈利能力或持续增强。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.50亿元、1.01亿元、1.38亿元，参照2024年12月25日收盘价，对应PE分别为131.91X、65.72X、48.08X，维持“增持”评级。

●2024-10-24 仕佳光子：季报点评：毛利率显著提高，AWG订单充足 (中原证券 唐俊男)

●随着高端产品出货占比提高，公司盈利能力或持续增强。作为国内少数同时具有无源芯片和有源芯片的双平台IDM模式企业，公司AWG组件、光纤连接器、CW光源等产品有望受益于高速率光模块的放量。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.50亿元、1.01亿元、1.38亿元，对应PE分别为135.19X、67.25X、49.20X，维持“增持”评级。

●2024-10-20 仕佳光子：季报点评：收入延续高增，盈利能力显著提升 (天风证券 唐海清,康志毅,王奕红)

●由于三季报公司毛利率显著回升，同时有源无源产品未来有望快速增长，预计2024-2026年归母净利润分别为0.58亿元、1.04亿元、1.45亿元(原预测为0.46亿元、0.78亿元、1.05亿元)。基于公司在无源+有源的光芯片布局，CW光源、AWG以及平行光组件、光纤连接器等产品有望受益400G/800G/1.6T传统模块以及硅光模块的放量，维持“增持”评级。

●2024-09-11 仕佳光子：中报点评：光芯片及器件业务收入高速增长，持续开拓下游市场 (中原证券 唐俊男)

●公司是国内少数同时具有无源芯片和有源芯片的双平台IDM模式企业，以自主开发光芯片为核心，在芯片设计、晶圆制造、芯片加工及封装测试等工艺方面积累了丰富的行业经验，在核心技术领域屡获突破。随着高端产品出货占比提高，盈利能力有望持续改善。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.40亿元、0.76亿元、1.04亿元，对应PE分别为96.74X、51.37X、37.54X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-01-14 海光信息：业绩持续高增，大国博弈引领算力突围 (财通证券 杨烨)

●公司作为国内极为稀缺的X86和GPGPU技术架构领航员，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026年收入为93.85亿元、142.92亿元和215.60亿元，归母净利润为19.43亿元、30.13亿元和46.48亿元，PE为171.53倍、110.61倍、71.71倍，上调至“买入”评级。

●2025-01-13 道通科技：2024业绩预告点评：主业超预期，创新布局机器人业务 (浙商证券 刘雯蜀,刘静一,杨子伟)

●考虑到公司2024全年业绩超预期，我们调整此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为38.95、48.14、59.69亿元，分别同比增长19.8%、23.59%、24%；归母净利润为6.47、7.47、9.60亿元。维持“买入”评级。

●2025-01-13 京东方A：全球半导体显示龙头，OLED盈利拐点将至 (天风证券 潘暕)

●估值方面，我们选取TCL科技与深天马A为可比公司，对应2025年平均PB倍数为1.11倍，基于LCD长期供需格局持续优化，京东方在该领域五大主流应用出货量稳居全球第一，随着10.5代TFT生产线将于2025年开始完成设备折旧，公司预计折旧退出，利润率提升；叠加OLED在新产品、新客户的拓展，带来较高的业绩弹性，考虑到公司OLED业务规模较大且具备较高成长性，故给予公司高于可比公司平均的1.5倍PB，预计公司2025年每股净资产3.73元，对应目标价5.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-13 天岳先进：发布业内首款12英寸碳化硅衬底 (中邮证券 吴文吉)

●发布业内首款12英寸碳化硅衬底，宽禁带半导体行业正式迈入超大尺寸碳化硅衬底的新时代。我们预计公司2024-2026年归母净利润2.0/3.7/5.6亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-13 全志科技：算力加速，智慧未来 (中邮证券 吴文吉)

●端侧AI应用落地，SoC高性能计算需求提升。端侧AI正步入快速发展期，具备隐私安全、低延时、可靠性、低成本等优势，智能手机、PC、可穿戴产品将开启新一轮成长期，拉动SoC高性能计算需求提升。公司在智能终端领域紧跟安卓最新生态的升级迭代，推出A523/A527系列高性能八核架构计算平台，相关产品已稳定量产，并获得了海内外众多终端平板品牌的认可和青睐。此外，公司基于智慧屏芯片H713系列，针对单片LCD光机特点进行深度优化和调校，提升了智能投影产品的画质体验，获得终端消费者高度认可，并成为主流的智能投影主控芯片供应商。我们预计公司2024-2026年归母净利润2.2/3.8/5.5亿元，维持“买入”评级。

●2025-01-12 甬矽电子：24业绩预计扭亏为盈，持续布局多维异构封装 (华金证券 孙远峰,王海维)

●考虑到甬矽电子“Bumping+CP+FC+FT”的一站式交付能力形成，二期项目产能逐步释放/下游客户群及应用领域不断扩大，叠加包括中国台湾地区头部IC设计公司拓展取得重要突破，盈利能力有望改善。维持“增持”评级。

●2025-01-12 水晶光电：24全年业绩高增，看好大客户合作带动多业务成长 (招商证券 鄢凡,王恬)

●我们认为AI将带动各类终端光学创新，看好公司与下游核心客户紧密合作，手机、汽车、AR等多项产品线陆续进入收获期，成长逻辑清晰。预测24-26年营收为62.95/75.22/87.63亿元，归母净利润为10.50/13.51/16.04亿元，对应EPS0.75/0.97/1.15元，对应PE为26.8/20.8/17.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-01-12 华测导航：业绩稳定增长，25年多领域全面拓展 (招商证券 梁程加,孙嘉擎)

●领先的高精度导航服务商，全球布局加速拓展。预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.81亿元、7.81亿元、10.37亿元，对应PE分别为34.9倍、26.0倍与19.6倍，维持“增持”投资评级。

●2025-01-12 兆易创新：DRAM产业持续创新，兆易创新有望充分受益 (光大证券 刘凯,孙啸,黄筱茜)

●兆易创新是国内利基型存储与MCU领先企业。DRAM产业持续创新，兆易创新有望充分受益。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为10.91、16.16、20.99亿元，当前市值对应PE为73、50、38倍。我们维持公司“买入”评级。

●2025-01-11 京东方A：格局优化觑拐点，屏之龙头引未来 (海通证券 张晓飞,崔冰睿)

●我们预计，公司24-26年EPS分别为0.12/0.23/0.32元，BPS分别为3.56/3.79/4.12元，考虑可比公司TCL科技、深天马A的估值，结合行业重资产特性，与公司作为半导体显示领域全球龙头及互联网领域全球创新型企业的估值溢价，我们给予公司25年1.3-1.5x的PB估值，对应合理价值区间维4.93-5.69元，首次覆盖给予“优于大市”评级。