康拓医疗(688314)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-28 康拓医疗：2024年收入利润稳健增长，PEEK渗透率持续提升 (开源证券 余汝意,司乐致)

●2024年实现收入3.22亿元(yoy+17.06%)，其中PEEK材料神经外科产品实现收入2.06亿元(yoy+23.00%)，归母净利润为0.89亿元(yoy+17.30%)，其中2024Q4公司实现收入0.82亿元(yoy+19.59%)，归母净利润为0.12亿元(yoy+6.21%)，随着河南省际联盟神经外科集采在2024年的逐步落地执行，公司加速神经外科产品入院步伐及对下沉市场的覆盖，推进PEEK材料产品渗透率的提升，公司2024年净利润增幅与收入增幅基本持平。考虑到公司集采产品放量明显且成本控制较优，我们调整2024-2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.89/1.15/1.50亿元(原值0.90/1.13/1.41亿元)，EPS分别为1.09/1.42/1.85元，当前股价对应P/E分别为30.7/23.7/18.1倍，维持“买入”评级。

●2024-08-14 康拓医疗：2024H1收入利润超预期，PEEK骨板渗透率提升中 (开源证券 余汝意,司乐致)

●预计2024-2026年归母净利润分别为0.90/1.13/1.41亿元（原值0.76/0.96/1.20亿元），EPS分别为1.11/1.39/1.73元，当前股价对应P/E分别为16.9/13.5/10.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-19 康拓医疗：2023年收入再创新高，PEEK产品成长力依旧可期 (开源证券 余汝意,司乐致)

●考虑到河南省神外集采落地执行对公司产品出厂价和毛利率影响，但国内PEEK产品渗透率提升逻辑依旧可期，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.76/0.96/1.20亿元(原值1.35/1.78亿元)，EPS分别为0.94/1.18/1.47元，当前股价对应P/E分别为20.4/16.3/13.0倍，维持“买入”评级。

●2023-10-31 康拓医疗：2023年三季报点评：PEEK神外龙头，加速研发及市场推广 (东方财富证券 何玮,侯伟青)

●企业2023年前三季度业绩实现稳定增长。作为国内为数不多的能够围绕患者需求提供神经外科颅骨修补固定多样化解决方案的企业，康拓医疗在齐全的细分领域产线基础之上持续推进PEEK材料的创新研发，并加速完善境国内外营销网络，在国内PEEK材料神经外科市场独占鳌头的同时进一步实现产研销多轮驱动的良性发展模式。我们维持之前的盈利预测，预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为2.92/3.67/4.66亿元，归母净利润分别为1.02/1.32/1.71亿元，EPS分别为1.25/1.62/2.10元，对应PE分别为25/19/15倍，维持“增持”评级。

●2023-09-01 康拓医疗：2023年中报点评：PEEK神外材料龙头，内研外拓持续精进 (东方财富证券 何玮,侯伟青)

●企业上半年业绩实现稳定增长。作为国内为数不多的能够围绕患者需求提供神经外科颅骨修补固定多样化解决方案的企业，康拓医疗在齐全的细分领域产线基础之上持续推进PEEK材料的创新研发，并加速完善境国内外营销网络，在国内PEEK材料神经外科市场独占鳌头的同时进一步实现产研销多轮驱动的良性发展模式。我们给予公司2023/2024/2025年营业收入分别为2.92/3.67/4.66亿元，归母净利润分别为1.02/1.32/1.71亿元，EPS分别为1.25/1.63/2.10元，对应PE分别为22/17/13倍，给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-03-28 微电生理：年报点评：电生理产品布局完善，核心单品放量驱动收入快速增长 (平安证券 叶寅,倪亦道,裴晓鹏)

●公司是电生理领域国产领先企业之一，产品和技术优势显著，有望充分受益于迅速扩张的电生理赛道。因此我们预计公司将保持快速增长趋势，由于电生理集采等影响，我们预计公司2025-2027年营业收入预测为5.22、6.87、9.34亿元(原2025-2026预测为6.13、8.32亿元)，2025-2027年归母净利润预测为0.76、1.34、2.15亿元(原2025-2026预测为0.93、1.72亿元)，考虑到公司新产品仍处于放量阶段、净利润有望不断释放，维持“推荐”评级。

●2025-03-27 中联重科：海外占比持续提升，新兴业务板块发展强劲 (华安证券 张帆)

●我们看好公司长期发展，修改之前盈利预测为：2025-2027年营业收入预测为531.11/623.27/728.86亿元(2025-2026年前值为515.57/609.42亿元)；归母净利润预测为50.41/63.05/76.18亿元(2025-2026年前值为50.77/69.91亿元)；以当前总股本86.78亿股计算的摊薄EPS为0.58/0.73/0.88元(2025-2026年前值为0.59/0.81元)。当前股价对应的PE倍数为13/11/9倍，维持“买入”投资评级。

●2025-03-27 航天电子：年报点评：收入质量有望提升，无人系统发展向好 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●由于无人系统预计成为国防建设重点方向，预计公司在该领域的研发投入将有所提升，研发费用率将有所上涨，我们下调公司业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.31/9.36/11.61亿元(前值2025-2026年分别为8.84/10.51亿元，下调17%/11%)。可比公司(剔除中无人机)25年Wind一致预期PE均值为56倍，给予公司25年56倍PE，目标价12.27元(前值14.58元，基于25年8.84亿归母净利润对应54倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-27 中联重科：2024年年报点评：新兴潜力业务稳健发展，海外市场持续突破 (光大证券 陈佳宁,黄帅斌,李佳琦)

●由于国内地产等需求持续拖累，混凝土机械与起重机械需求略弱于预期，我们随之下调公司25-26年归母净利润预测12.0%/13.6%至50.0/62.2亿元，引入27年归母净利润73.5亿元，对应25-27年EPS分别为0.58/0.72/0.85元。公司新兴业务及海外出口潜力巨大，维持公司A股和H股“买入”评级。

●2025-03-27 瑞鹄模具：业绩实现同比高增，机器人布局加速 (信达证券 邓健全,赵悦媛,赵启政,丁泓婧)

●装备业务与轻量化业务共同发力，机器人业务有望打开成长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.6亿元、5.7亿元和7.0亿元，对应EPS分别为2.2、2.7、3.3元，对应PE分别19倍、15倍、12倍。

●2025-03-27 航天电子：2024年报点评：完成航天电工51%股权转让，盈利能力显著提升 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩符合市场预期，考虑到公司在业务上的持续调整，我们下调先前的预测，预计公司2025-2026年归母净利润预测分别为7.35/9.58亿元，前值8.82/10.27亿元，新增2027年预测12.33亿元，对应PE分别42/33/25倍，但考虑到公司在航天电子领域的领先卡位，因此维持“买入”评级。

●2025-03-27 航天电子：2024年年报点评：军贸业务创历史新高，把握卫星/低空等战新产业机遇 (民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫)

●公司在航天电子信息业务领域保持着较高配套比例，市场份额呈现稳中有升态势；同时持续加强无人系统产业链“链长”单位建设。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是5.82亿元、6.69亿元、7.74亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是52x/45x/39x。我们考虑到公司的行业地位及对商业航天、低空经济等新兴领域的布局，维持“推荐”评级。

●2025-03-27 美亚光电：年报点评：25年CBCT见底回升值得期待 (华泰证券 倪正洋,杨任重)

●公司拟按每10股派发现金股利人民币7.0元，合计派发现金股利6.2亿元，占当期归母净利润的95%，对应当前股价24年股息率约4%，股价已具备一定的债底支撑。可比公司25年Wind一致预期PE均值为30倍，考虑公司成长性弱于可比公司，给予公司25年25倍PE，目标价20.00元(前值19.25元，对应25年25倍PE)，维持“增持”评级。

●2025-03-27 华荣股份：年报点评：防爆短期承压，新能源EPC收入高增 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们下调公司25/26年归母净利润(10%/7%)至5.25/6.13亿元，并预计27年归母净利润为7.76亿元，对应EPS为1.56/1.82/2.30元。下调主要考虑到国内石油化工资本开支恢复节奏缓慢。参考可比公司25年Wind一致预期PE20倍，给予公司25年20倍PE估值，上调目标价为31.20元（前值22.36元，对应25E13倍PE）。

●2025-03-27 微电生理：年报点评：4Q24收入增长提速，看好25年表现 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●我们维持25-26年盈利预测并新增27年预测，预计公司25-27年EPS为0.15/0.24/0.34元。基于DCF的目标价为27.73元(WACC：7.5%，永续增长率：1.7%；同样WACC及永续增长率下的前值为27.46元)。维持“买入”评级。