联瑞新材(688300)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-28 联瑞新材：高端产品销量持续提升，核心技术储备丰富 (山西证券 李旋坤)

●2024Q4实现营业收入2.67亿元，环比+6.5%，实现归母净利为0.66亿元，环比-1.3%，实现扣非后归母净利为0.57亿元，环比-9.8%，主要系四季度原材料涨价所致。预计公司2025-2027年归母净利分别为2.98/3.46/3.81亿元，对应3月27日收盘价57.55元，PE分别为36/31/28倍，维持“买入-B”评级。

●2025-03-26 联瑞新材：年报点评：半导体行业上行周期，公司高阶球粉产销显著提升 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●半导体行业β修复和硅微粉赛道α共振，公司业绩有望维持良好增势，维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.33、4.18、5.13亿元，对应2025年3月25日收盘价的PE分别为32.0、25.5、20.8倍。半导体行业基本面转暖，公司高性能球形粉体产能规模持续扩大，高毛利产品占比提升，维持“推荐”评级。

●2025-02-17 联瑞新材：预告24年扣非归母净利润同比+51%，高阶品Low??球铝保持高增速 (长城证券 唐泓翼)

●据Yole预测，2029年全球先进封装市场规模将达到695亿美元，2023-2029年CAGR高达10.7%。公司作为国内领先的功能性粉体材料供应商，有望优先受益，预计2024-2026年归母净利润分别2.51/3.34/4.20亿元，对应24/25/26年PE为42.6/32.1/25.5倍，维持“增持”评级。

●2025-02-17 联瑞新材：2024年业绩快报点评：全年业绩高增，期待新年成长加速 (西部证券 刘毅男)

●高端电子级粉体行业竞争格局优良，公司依托自身技术/服务/产品积累等优势持续打破海外垄断，实现核心客户几乎全覆盖，同时受益下游电子及半导体需求复苏及新一轮技术变革带来的需求增量，长期产业浪潮趋势下具备广阔成长机会。根据公司2024年业绩快报情况，我们略微调整盈利预测，预计24-26年归母净利润为2.5、3.6、4.7亿元(前值为2.6、3.6、4.7亿元)，按2025年2月14日收盘价计算PE为42.6X、29.5X、22.9X，维持“买入”评级。

●2025-02-15 联瑞新材：全年业绩同比大幅增长，高性能封装材料需求快速提升 (招商证券 周铮,曹承安)

●预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.51亿、3.28亿、4.28亿元，EPS分别为1.35、1.77、2.31元，当前股价对应PE分别为43、33、25倍，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-03-28 北新建材：年报点评报告：内生外延两头发力，高质量增长势能强劲 (国盛证券 沈猛,张润)

●石膏板需求和新房竣工挂钩相对较弱，新店开业、老店重装等均能带来相对稳定的需求，公司成本优势带来高市占率、强品牌力，具备价格话语权，可以有效避免价格战及利润表的崩塌，同时防水和涂料两翼业务在行业低迷期逆势扩张为未来积累了庞大爆发力。公司内生外延两头发力，股权激励彰显信心，预计2025-2027年公司实现营业收入288.65亿元、321.38亿元、354.53亿元，实现归母净利润45.8亿元、49.1亿元、53.9亿元，三年业绩复合增速8.4%，对应PE估值11、10、9倍，维持“买入”评级。

●2025-03-28 华新水泥：海外战略补足增长，非水泥业务支撑规模 (财通证券 朱健,毕春晖)

●4Q2024单季度营收94.98亿元，同比下降0.98%，归属净利润12.78亿元，同比上升43.94%；扣非净利润7.21亿元，同比上升44.62%。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润22.04/24.32/25.92亿元，同比变化-8.79%/10.33%/6.59%，最新收盘价对应PE为13/12/11倍，维持“增持”评级。

●2025-03-28 福莱特：2024年报点评：盈利低点已现，25年有望逐步改善 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑玻璃价格上涨，我们基本维持公司盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润10.4/16/21.6亿元(2025-2026年前值为10.4/21.0亿元)，同比+3%/+54%/+35%，维持“买入”评级。

●2025-03-28 华新水泥：海外扩张稳步推进，国内盈利望筑底修复 (中泰证券 孙颖,刘铭政)

●公司国内水泥业务存在边际改善空间，海外水泥产能持续扩张，叠加非水泥业务稳步发展，长期盈利成长可期。基于公司2024年年报及行业盈利情况，我们略微调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利为25.8、30.6、33.2亿元(前次预测2025-2026年为25.3、30.4亿元)；当前股价对应PE分别为9.5、8.0、7.4倍，对应PB分别0.7、0.7、0.6倍，维持“买入”评级。

●2025-03-28 华新水泥：Q4业绩同比高增，全年海外业务亮眼 (国投证券 董文静,陈依凡)

●预计2025-2027年公司整体营收分别为363.52亿元、396.97亿元和430.37亿元，分别同比增长6.24%、9.20%和8.41%；预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.25亿元、26.96亿元和30.47亿元，分别同比增长0.36%、11.18%和13.03%，对应2024-2026年PE分别为11.6倍、10.4倍和9.2倍，给予2025年13倍PE，对应6个月目标价15.2元。

●2025-03-27 宁夏建材：年报点评报告：基础建材量减&利微升，数据中心放量元年，未来转型可期 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●24年公司每股派发现金红利0.21元，合计派发现金红利1亿元，分红率达42%。考虑到公司数据中心板块业绩开始释放，上调公司25年公司归母净利润达3.5亿元(前值3.3亿元)，预计26-27年归母净利润达4.5/5.1亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-27 北新建材：年报点评：境外收入高增，毛利率及现金流稳健 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖)

●考虑4Q24公司主要产品量价承压，我们小幅下调公司石膏板销量假设，预测公司25-27年归母净利润为45.1/52.7/60.3亿元(前值45.9/53.5/-亿元，下调2%/2%)，可比公司Wind一致预期均值对应25年15xPE，我们给予公司25年13xPE，小幅折价以反映公司短期销量及业务整合压力，目标价34.71元(前值37.94元，基于25年14xPE)，维持“买入”。

●2025-03-27 天山股份：年报点评报告：Q4利润显著好转，看好水泥价格修复下公司业绩向上 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●考虑公司Q4业绩显著好转，当前水泥价格仍有上涨预期，上调25-26年公司归母净利润分别为26/34亿元(前值15.7/24.8亿元)，预计27年公司归母净利润为39亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-27 北新建材：2024年年报点评：经营稳健，业绩小幅增长 (东莞证券 何敏仪)

●公司业绩实现小幅增长，资产结构稳定，经营净现金流有所提升，整体经营稳健。公司继续实施“一体两翼、全球布局”的发展战略。石膏板产品市场份额在国内排名第一，并继续保持全球最大石板轻钢龙骨产业集团领先地位。防水及涂料业务也有望持续提升市场份额，提升成长性。预测公司2025年至2026年EPS分别为2.73元和3.21元，对应当前股价PE分别为10.5倍和9倍。建议关注。

●2025-03-27 天山股份：年报点评：4Q复价振盈利，25年供改继续推进 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰)

●考虑到25年水泥行业供改进行时，公司或持续加强错峰管理力度，我们上调公司期间销售及管理费用，调整公司2025/2026/2027年EPS-10.7%/-9.1%/-至0.25/0.30/0.35元，目标价下调3.1%至8.55元(前值8.82元)，维持基于0.72x25年P/B(BVPS：11.88元)，较4Q21年以来的平均P/B折让21%，以反映需求在中长期面临的挑战。