晶合集成(688249)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-31 晶合集成：年报点评：公司收入稳健增长，新品研发稳步推进 (平安证券 杨钟,陈福栋,徐勇,徐碧云,郭冠君)

●公司DDIC代工行业领先地位稳固，CIS、PMIC代工快速增长，多元化产品布局成果初显，公司经营业绩有望维持稳定增长。同时，公司重视产能扩张及新技术研发，相关成本费用也可能会随之攀升。综合考虑行业发展态势及公司本身业务拓展状态，我们调整了公司的业绩预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.41亿元(前值为13.42亿元)、15.78亿元(前值为18.11亿元)、21.81亿元(新增)，对应3月30日收盘价的PE分别为52.5X、34.7X、25.1X。半导体行业景气向好，公司订单稳定增长，我们依旧看好公司的未来发展，维持对公司“推荐”评级。

●2026-03-30 晶合集成：收入稳健增长，加快四期产能建设以满足本土市场需求 (兴业证券 姚康,刘培锐)

●我们调整此前盈利预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润为8.83、11.33和17.47亿元，对应当前股价(2026年3月27日收盘价)PE为63.9、49.7和32.3倍，维持“增持”评级。

●2026-01-30 晶合集成：布局高阶工艺，晶圆代工新锐迎来星辰大海 (东北证券 李玖,李明)

●首次覆盖，给予“买入”评级。预计2025-2027年公司实现收入111.12/128.03/141.27亿元，实现归母净利润7.91/11.09/13.96亿元，对应PE为92.82/66.22/52.61。

●2025-11-06 晶合集成：25Q3归母净利润同比高增，OLED显示驱动与CIS双轮驱动 (长城证券 邹兰兰)

●公司28nm先进制程研发如期推进，预计2025年底实现OLED驱动芯片风险量产。CIS工艺完成55nm全流程技术突破，并切入智能手机主摄供应链。平台多元化布局契合物联网、汽车电子等长周期赛道，有望在国产替代浪潮中持续提升市场份额。基于此，分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.42元、0.58元和0.67元，对应PE分别为76X、56X和48X。

●2025-11-06 晶合集成：28nm逻辑平台持续迭代 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入111/126/143亿元，分别实现归母净利润8.2/11.4/14.3亿元，维持“买入”评级。2025Q3，公司实现归母净利润2.18亿元，同比+137.18%，主要系公司销量增加，收入规模持续扩大以及公司转让光罩相关技术，其中转让光罩相关技术收入为1.52亿元。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-04-01 中际旭创：Stronger into 2026 on 1.6T ramp and SiPh mix (招银国际 Kevin Zhang,Aaron GUO)

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●2026-04-01 绿联科技：2025年年报点评：扣非净利润同比+54%，充电及存储品类增速亮眼 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑公司新产品和新渠道有望带动业绩超预期，我们将公司2026-27年归母净利润预期从9.6/12.7亿元上调至9.8/13.1亿元，预计2028年归母净利润为16.5亿元，2026-28年同比+39%/+33%/+26%，对应3月30日收盘价为29/22/17倍P/E，维持“买入”评级。

●2026-04-01 恒铭达：消费电子基本盘稳固，AI与新能源打造第二成长极 (东吴证券 陈海进)

●公司为国内精密结构件及功能器件核心供应商，深度绑定消费电子与通信领域头部客户。考虑到公司在消费电子主业技术积淀深厚、基本盘稳固，同时通信与新能源业务受益于AI算力爆发及充电网络建设迎来第二增长曲线，产能释放有望驱动业绩持续高增，我们预计公司2026-2028年营业收入将分别达到42.35/59.56/74.01亿元，归母净利润分别为7.6/9.9/11.8亿元，对应PE倍数18/13/11x。鉴于公司估值显著低于可比公司平均水平，考虑到公司在消费电子精密结构件领域深度绑定核心大客户，受益于AI算力与新能源充电桩建设迎来第二增长曲线，产能释放有望驱动业绩持续高增，维持“买入”评级。

●2026-04-01 聚和材料：2025年报点评：浆料保持龙头地位，拓展半导体业务矩阵 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●基于公司银浆主业市占率保持高位、出货环比增长，费用率下降、盈利韧性较强；并购SKE空白掩模业务拓展半导体外延，成长逻辑清晰，我们预计公司26/27年归母净利润为5/6.5亿元(原预期5/6.5亿元)，新增28年归母净利润预测8.1亿元，同比+19%/+29%/+25%。维持“买入”评级。

●2026-04-01 华阳集团：2025年报点评：2025Q4营收继续高增，费用管控和减值缩减对冲毛利率压力 (国海证券 戴畅,陈飞宇)

●公司产品结构与客户矩阵同步多元化，汽车电子多品类布局，贡献明确业绩增量，并前瞻布局AIBOX，助力端侧大模型前装量产；精密压铸切入光模块供应链，分享AI算力基建增长红利，具备盈利韧性。我们预计公司2026-2028年将实现营业收入159、189、219亿元，同比增速为22%、18%、16%；实现归母净利润9.57、11.22、14.34亿元，同比增速为22%、17%、28%，对应当前股价的PE估值分别为15、13、10倍。维持公司“增持”评级。

●2026-04-01 三环集团：2025年业绩稳健，MLCC主业与SOFC新业务协同并进 (开源证券 陈蓉芳,张威震,刘琦)

●我们认为，当前公司MLCC基本盘稳固，受益于未来汽车电子需求增长与AI算力基建加速，公司MLCC与光通信器件业务有望进一步放量，同时SOFC业务研发加速落地，共同构建公司多级成长格局。因此，我们维持公司2026/2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润为35.07/45.12/54.75亿元，当前股价对应PE为28.9/22.5/18.5倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 绿联科技：年报点评报告：25年圆满收官，26年新品蓄力潜力强劲 (国盛证券 徐程颖)

●基于公司强劲的业绩表现及行业前景，国盛证券预计2026-2028年归母净利润分别为10.52亿元、15.18亿元和20.86亿元，对应同比增长49.3%、44.4%和37.3%。当前股价对应2026年P/E为27.4倍，维持“买入”评级。不过，报告也提示了市场竞争加剧和行业需求不及预期的风险，投资者需保持关注。

●2026-04-01 中际旭创：AI高景气继续推动业绩增长，1.6T出货进展顺利 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2026-2028年净利润分别为246.12亿/415.16亿/516.87亿元，YOY分别为+127.95%/+68.68%/+24.51%；EPS分别为22.15/37.36/46.52元，当前股价对应A股2026-2028年P/E为26/15/12倍，维持“买进”建议

●2026-04-01 豪威集团：年报点评：产品结构升级持续带动毛利率提升 (华泰证券 郭龙飞,丁宁,王心怡)

●我们考虑到公司CIS与TDDI业务行业需求存在一定周期性压力，出货量增速或将放缓，故下调公司2026年与2027年营业收入至323.7/365.7亿元(前值：357.4/423.9亿元)，考虑到公司为推进产品结构迭代升级持续投入研发，同时公司费率摊薄预期同样放缓，故下调2026与2027年归母净利润至42.9/52.0亿元(前值：54.3/66.4亿元)，并预计2028年实现归母净利润58.6亿元。考虑到公司手机与汽车业务26年增速或将放缓，故较同业公司估值中位数给予一定折价，给予2026年32倍PE(可比公司中位数2026年36.0倍)，对应目标价108.8元(前值180元，对应2026PE40倍)，维持买入。

●2026-04-01 新洁能：下游需求显著向好，盈利能力有望修复 (东海证券)

●公司在汽车电子、AI服务器、机器人等新兴领域高增长，储能业务需求强劲，未来业绩有望持续向好。我们预计公司2026、2027、2028年营收分别为24.24、29.57、34.74亿元(2026、2027年原预测值分别是26.02、30.78亿元)，预计公司2026、2027、2028年归母净利润分别为5.53、7.03、8.62亿元(2026、2027年原预测值分别是6.73、8.04亿元)，当前市值对应2026、2027、2028年PE为27、22、18倍。盈利预测维持“买入”评级。