君实生物(688180)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-02 君实生物：公司运营效率稳步提升，拓益海外商业化顺利推进 (太平洋证券 周豫,霍亮)

●我们预测公司2024/25/26年营业收入为21.06/34.33/46.94亿元人民币，归母净利润为-10.66/0.06/10.10亿元人民币。假定WACC为9%，永续增长率3%，我们分别使用DCF法和NPV法进行估值并取二者的平均数，测算出目标市值为593.42亿元人民币，对应股价为60.20元(从59.21元人民币上调)。维持“买入”评级。

●2024-01-30 君实生物：2023年年度业绩预告：业绩表现边际改善，持续关注产品进展 (东北证券 刘宇腾)

●公司专注于肿瘤等领域创新药物开发，潜力可期，预计2023-2025年实现收入15.41/18.47/28.40亿元，每股收益-2.41/-1.13/-0.28元/股，维持“买入”评级。

●2024-01-14 君实生物：动态点评：公司总经理CEO变更，关注业绩催化 (东北证券 刘宇腾)

●公司专注于肿瘤等领域创新药物开发，潜力可期，预计2023-2025年实现收入13.90/18.47/28.40亿元，每股收益-1.97/-1.13/-0.28元/股，维持“买入”评级。

●2024-01-02 君实生物：点评：拓益新增获批NSCLC围手术期适应症 (东北证券 刘宇腾)

●公司专注于肿瘤等领域创新药物开发，潜力可期，预计2023-2025年实现收入13.90/18.47/28.40亿元，每股收益-1.97/-1.13/-0.28元/股，维持“买入”评级。

●2023-11-19 君实生物：季报点评：加速后期管线研发，强化核心产品持续发力 (天风证券 杨松)

●考虑到公司三季度财务数据以及后续放量预期，我们将公司2023至2025的预期营业收入由20.40亿、29.24亿、37.40亿调整为15.02亿、25.91亿、37.96亿元人民币，预期归母净利润由-10.34亿、-6.34亿、-4.96亿调整为-19.26亿、-11.88亿、-4.64亿元人民币。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-10 凯因科技：年报点评：23年金舒喜集采落地，长效干扰素报产在即 (平安证券 韩盟盟,叶寅)

●考虑到短期金舒喜等产品集采放量存在一定不确定性，我们将2024-2025年净利润预测调整至1.46亿、2.00亿元(原预测为1.70亿、2.28亿元】，预计2026年公司净利润为2.68亿元，当前股价对应2024年PE为39倍，考虑到凯力唯高速放量和长效干扰素市场潜力，维持“推荐”评级。

●2024-04-10 恩华药业：2023年业绩点评：看好新品驱动精麻快速增长 (浙商证券 孙建,郭双喜)

●结合公司最新发布的年报和经营情况，我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.24、1.48、1.75元/股，2024年4月9日收盘价对应2024年PE为18倍。我们看好公司在中枢神经系统产品&后续管线布局及竞争力，存量制剂集采影响下降、高壁垒仿制药/创新药陆续上市，支撑收入和利润稳健增长，维持“买入”评级。

●2024-04-10 凯因科技：年报点评报告：2023全年凯力唯实现超高速增长，后续放量有望加速 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,宋歌)

●预计2024-2026年归母净利润分别为1.58亿元/2.09亿元/2.82亿元，同比增速分别为35.5%、32.4%、34.8%，对应PE分别36X/27X/20X，维持“买入”评级。

●2024-04-10 济川药业：利润增长亮眼，现金分红比例提升 (国投证券)

●结合业务现状和发展规划，我们假设2024年-2026年公司清热解毒类收入增速分别为5%、5%、5%，儿科类收入增速分别为20%、15%、10%，消化类收入增速分别为-25%、5%、5%。根据以上假设，我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为101.08亿元、110.16亿元、118.38亿元，归母净利润分别为31.41亿元、35.28亿元、38.96亿元。参考云南白药、葵花药业、江中药业、羚锐制药等可比公司估值水平，给予公司2024年15倍PE估值，对应6个月目标价51.15元，给予买入-A的投资评级。

●2024-04-10 济川药业：业绩增长亮眼，盈利能力稳中有升 (信达证券 唐爱金,吴欣)

●我们预计济川药业2024-2026年营收分别为100.01/108.92/118.27亿元，归母净利润分别为28.80/31.95/35.34亿元，对应PE分别为12/11/10X，维持“增持”评级。

●2024-04-10 九洲药业：CDMO业务保持增长态势，原料药业务承压 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们下调公司2024-2026年的归母净利润分别为12.62/14.24/15.48亿元，EPS分别为1.31/1.48/1.60元，当前股价对应PE为13/11/10倍。考虑CDMO业务各阶段项目增长良好，部分商业化大品种受益于终端市场放量、销量持续增长，未来有望保持增长态势；我们维持其“买入”评级。

●2024-04-09 达仁堂：2023年年报点评：双通道助力业务，工业端持续向好 (西部证券 杨欢)

●预计2024-2026年归母净利润11.72/14.06/17.07亿元，同比增长18.8%/19.9%/21.4%，EPS为1.52/1.83/2.22元，对应PE分别为19.8/16.5/13.6x。鉴于公司品牌深厚和拓宽区域覆盖，维持“买入”评级。

●2024-04-09 同仁堂：年报点评：推进落实大品种战略，母公司业绩稳健增长 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为19.11亿元、21.94亿元、25.36亿元，同比分别增长14.5%、15.8%、15.6%，对应EPS分别为1.39元、1.60元、1.85元。公司是历史悠久的中药资源品企业，品牌价值构筑高壁垒。参考可比公司，我们给予公司2024年28-35X PE，对应合理价值区间为39.02-48.77元，继续维持“优于大市”评级。

●2024-04-09 东阿阿胶：年报点评：巩固滋补国宝品牌，探索男科第二增长曲线 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为13.89亿元、16.33亿元、19.68亿元，同比分别增长20.7%、17.6%、20.5%，对应EPS分别为2.16元、2.54元、3.06元。公司是国内滋补品牌引领者，我们认为公司阿胶产品去库存进程已基本结束，核心品种的收入和纯销有望实现良性稳定增长，未来公司将围绕“增长”、“效率”实现高质量发展。参考可比公司，我们给予公司2024年25-32X PE，对应合理价值区间为53.93-69.03元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-09 复星医药：2023年业绩点评：看好国际化&创新化持续推进 (浙商证券 孙建,郭双喜)

●考虑到公司2023年新冠相关产品和资产减值、美元加息等对财务费用的拖累等对2023年净利润的影响超出我们先前预期，我们下调公司2023-2025年利润预测。同时考虑到公司三大业务板块基数以及业务增长持续性，我们也略微下调2024-2025年收入。我们预计2024-2026年公司EPS为1.19、1.50和1.74元(前次2024-2025年预测值为1.95和2.34元)，2024年4月8日收盘价对应2024年PE为19倍(对应2025年PE为15倍)，维持“买入”评级。