ST绝味(603517)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-08 ST绝味：2025年半年报业绩点评报告：25H1业绩承压，静待后续修复 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●考虑到当前行业受到需求疲软及竞争压力加剧等情况，且公司正处门店调整阶段，我们调整此前盈利预测，预计2025-2027年公司实现收入分别为56.94、59.45、63.04亿元，同比分别为-9%、+4%、+6%；预计实现归母净利润分别为3.48、4.73、5.28亿元，同比分别为53%、36%、12%。预计25-27年EPS分别为0.56、0.76、0.85元，对应PE分别为29、21、19倍。

●2025-09-02 ST绝味：2025H1中报点评：主业加速下滑，静待见底修复 (中泰证券 熊欣慰)

●公司需求仍面临压力，希望通过门店和加盟商调整迎来改善。根据公司半年报，考虑到需求承压及费用投入，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为55.88、58.21、61.60亿元(原值为59.73、61.05、63.38亿元)，同比增长-11%、4%、6%，归母净利润分别为3.37、4.21、5.16亿元(原值为4.71、5.04、5.44亿元)，同比增长48%、25%、23%，EPS分别为0.56、0.69、0.85元，对应PE为29.5倍、23.6倍、19.3倍，维持“买入”评级。

●2025-08-30 ST绝味：半年报点评：25H1业绩承压，战略调整静待成效 (平安证券 王萌)

●根据平安证券的预测，尽管2025年公司收入和利润仍处于调整阶段，但未来几年有望逐步恢复增长。预计2026年和2027年营业收入增长率分别为3.8%和4.8%，净利润增长率将达到45.4%和15.5%。同时，估值比率如P/E和EV/EBITDA均显示公司估值水平在未来两年将有所改善。

●2025-08-30 ST绝味：门店持续调整，静待经营反转 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司门店经营仍有压力，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计分别实现归母净利润3.9(-2.4)、5.0(-1.8)、5.3(-1.9)亿元，同增73.4%、26.7%、6.4%，当前股价对应PE分别为25.0、19.7、18.5倍，公司作为行业龙头，调整门店经营策略，卤味行业集中度有望进一步提升，美食生态圈企业有望逐步恢复，维持“增持”评级。

●2025-08-29 ST绝味：2025年中报点评：门店业务加速见底，积极探索新思路 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●我们基本维持此前盈利预测，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.0/5.1/5.6亿元，同比+77%/+26%/+10%，对应PE为25/20/18X。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-28 佩蒂股份：2025年三季报点评：海外受关税拖累，静待边际改善 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到短期收入端和净利率都有一定压力，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.6/2.3/2.8亿元(此前的预测值为1.9/2.5/3.0亿元)，同比-13%/+45%/+23%，对应PE为27/18/15X。维持“买入”评级。

●2025-10-28 盐津铺子：【华创食饮】盐津铺子：电商延续调整，盈利提升超预期 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●尽管短期内电商渠道的调整使得收入增速有所放缓，但公司凭借全渠道布局和魔芋品类的快速增长，依然展现出较强的韧性。魔芋品类作为景气品类，不仅推动了定量流通渠道的快速扩张，还进一步强化了品牌认知度。公司通过优化销售结构和节省费用，释放了盈利弹性。长期来看，公司总成本领先和强组织力的竞争优势未变，未来营收有望维持较快增长，利润率也将稳步提升。

●2025-10-28 千味央厨：2025年三季报点评：业绩环比改善，基本面筑底 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到收入端仍有压力，我们略下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.8/1.0/1.2亿元，（此前预期为0.9/1.1/1.3亿元），同比-6%/+31%/+16%，对应PE为37/28/24X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 盐津铺子：2025年三季报点评：利润超预期，实现高质量增长 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●公司经营基本面稳健，三季度利润端超预期，我们略上调此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.2/10.1/12.2亿元（此前盈利预测为8.1/10.0/12.0亿元），同比+29%/+22%/+21%，对应PE为23/19/16X。维持“买入”评级。

●2025-10-28 嘉必优：2025年三季报点评：订单节奏波动致Q3经营降速，预计Q4较Q3显著优化 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●新旧国标切换带来增量需求，叠加海外拓客可期，我们看好公司未来发展。考虑到Q3客户订单存波动，收入同比出现降速，我们调整2025-2027年公司营收至6.04/6.70/7.56亿元(前值7.00/8.23/9.43亿元)，归母净利润为1.72/2.08/2.50亿元(前值1.76/2.13/2.55亿元)，当前市值对应PE为23.9x/19.8x/16.5x，维持“买入”评级。

●2025-10-28 千味央厨：季报点评：Q3收入增速转正，经营呈现改善趋势 (平安证券 王萌)

●当前需求端承压，仍需关注餐饮恢复情况，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.75亿元(前值为0.85亿元)、0.86亿元(前值为0.94亿元)、0.98亿元(前值为1.06亿元)，EPS分别为0.78元、0.89元和1.00元，对应10月27日收盘价的PE分别为50.4、44.0和38.9倍。公司拓展和服务大客户的能力得到不断验证，展望长期经营韧性仍强，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 盐津铺子：季报点评：看好品类、渠道优化带动利润率上行 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●华泰研究上调了盐津铺子的盈利预测，预计2025-2027年的EPS分别为3.09元、3.73元和4.34元，并给予26年目标PE24倍，目标价89.52元，维持“买入”评级。然而，报告也提示投资者需关注行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期及食品安全问题等潜在风险。

●2025-10-28 盐津铺子：利润超预期，势能稳健向上 (中泰证券 熊欣慰,赖思琪)

●公司产品端聚焦研发创新，渠道端全面覆盖高势能渠道并推动全球化布局，原料成本逐步进入下行区间，中长期依托供应链及成本优势，利润弹性值得期待，整体增长势能强。根据公司最新财报，我们预计公司2025-2027年收入分别为59.11、68.76、79.87亿元(2025-2027年原值为63.83、76.28、88.72亿元)，同比增长11%、16%、16%，归母净利润分别为8.25、10.08、12.09亿元(2025-2027年原值为7.59、9.37、11.55亿元)，同比增长29%、22%、20%，EPS分别为3.02、3.69、4.43元，对应PE为23.3倍、19.0倍、15.9倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 盐津铺子：季报点评：收入符合预期，利润亮眼增长 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●我们认为盐津铺子当前已成功论证品类品牌的打造效果，以及对净利率的牵引，后续品类叠加及利润释放路径清晰，预计2025-2027年公司营收为59.5/69.3/79.7亿元，同比+12.1%/+16.6%/+14.9%，归母净利润为8.1/10.0/12.2亿元，同比+26.9%/+23.6%/+21.3%，维持“买入”评级。

●2025-10-28 盐津铺子：收入提质，盈利兑现 (信达证券 程丽丽)

●大单品魔芋占比持续提升，强产品力牵引流通定量等渠道扩张，持续强化消费者的心智和粘性，内生经营质量更高。往后展望，收入表现建议关注渠道调整的节奏、魔芋单品的放量以及潜在大单品的打造，盈利能力在供应链向上延申的优势及聚焦核心大单品的规模效应下有望向上。我们预计25-27年公司收入为59.1/66.1/74.4亿元，归母净利为8.2/9.7/11.5亿元，维持对公司的“买入”评级。