药明康德(603259)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-09 药明康德：2025年一季报点评：TIDES业务高速增长，产能建设提速 (国信证券 彭思宇,陈曦炳)

●TIDES业务高速增长，产能建设提速，维持“优于大市”评级。公司凭借CRDMO一体化优势，TIDES业务进入兑现期。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润111.62/127.32/145.06亿元，同比增速18.11%/14.07%/13.93%，当前股价对应PE=15.3/13.4/11.7x。

●2025-05-09 药明康德：业绩超预期，在手订单延续良好增长趋势 (招商证券 梁广楷,许菲菲)

●公司维持前次全年指引，截至一季度末持续经营业务在手订单523.3亿元(yoy+47.1%)，尽显中国龙头CXO公司的全球竞争力。我们预计2025-2027年公司实现收入423、480、553亿元，经调整归母净利润119、135、156亿元，对应PE分别为14.3、12.6、10.9倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-05-06 药明康德：业绩超预期，TIDES业务表现亮眼 (国联民生证券 郑薇,陈馨悦)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为428.66/484.15/559.31亿元，对应增速分别为9.24%/12.94%/15.52%；归母净利润分别为112.11/131.62/153.84亿元，对应增速分别为18.63%/17.40%/16.89%，EPS分别为3.88/4.56/5.33元/股，3年CAGR为17.64%。鉴于公司是技术实力领先、项目经验丰富的CXO龙头企业，一体化业务布局全面，在手订单充足，维持“买入”评级。

●2025-05-06 药明康德：2025年一季报点评：利润率表现亮眼，全年指引不变 (甬兴证券 彭波,陈灿)

●预计公司25/26/27年收入分别为427.1/483.6/550.8亿元，同比增长8.8%/13.2%/13.9%；归母净利润为108.6/122.8/141.1亿元，同比增长14.9%/13.1%/14.9%，对应PE分别16/14/12倍。药明康德为全球领先的“一体化、端到端”的新药研发服务平台，考虑公司核心Chemistry业务有望恢复较快增速、盈利能力也将稳步提升，目前PE处于2018年5月以来历史低位水平，维持公司“买入”评级。

●2025-05-03 药明康德：25Q1业绩超预期，产能爬坡助力TIDES业务高速增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,赖俊勇,汤然)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为426.09亿元、485.18亿元和550.38亿元，表观分别同比增长8.6%、13.9%和13.4%；剔除终止经营业务后2025-2027年收入同比增速分别为12.4%、13.9%和13。4%。考虑到出售持有的药明合联部分股权带来的投资收益，我们预计公司2025-2027年归母净利润为120.31亿元、126.82亿元和144.91亿元，分别同比增长27.3%、5.4%和14.3%。折合EPS分别为4.17元/股、4.39元/股和5.02元/股，对应PE为14.5X、13.8X和12.1X，维持买入评级。考虑到在手订单强劲增长，我们认为公司未来业绩有超预期可能。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2025-05-21 百普赛斯：2024年报&2025年一季报点评：业绩逐步改善，核心业务稳健增长 (东方证券 伍云飞,赵博宇)

●考虑到投融资环境的因素，我们下调毛利率预期，公司保持较高研发强度，我们上调研发费用率预期，预测公司2025-2027年每股收益分别为1.28、1.73、2.11元(原预测值2025-2026年分别为1.87/2.27元)，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2025年60倍PE估值，对应目标价76.8元，维持“买入”评级。

●2025-05-20 西测测试：布局商业航天、商用飞机相关业务，业绩有望改善 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●2024年，公司实现营业收入3.89亿元，同比增加34%，实现归母净利润-1.58亿元，同比减少206%。2025年一季度，公司实现营业收入7688.15万元，同比减少30%，归母净利润-1995.4万元，同比增加45%。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.09、0.54、1.23亿元，同比增长106%、477%、125%，对应当前股价PE分别为326、56、25倍，维持“增持”评级。

●2025-05-19 华设集团：2024年报及2025年一季报点评：传统业务有所承压，低空业务表现亮眼 (国元证券 龚斯闻,楼珈利)

●公司作为交通发展与城市建设领域设计的优秀企业，在低空经济大力发展的背景下，有望打开新的增长空间。我们预计公司2025-2027年营收分别为44.99/46.71/49.03亿元，归母净利4.48/4.97/5.38亿元，对应EPS分别为0.65/0.73/0.79元/股，对应PE分别12/10/10倍，维持“增持”评级。

●2025-05-18 航天工程：2024年年报及2025年一季报点评：气体运营并表贡献增量，绿氢核心设备验证持续推进 (中信建投 许琳,屈文敏)

●2024年公司实现总营业收入34.10亿元，同比增长21.46%；利润总额达到2.66亿元，同比增长37.7%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长1.09%，营收及利润总额大幅增长主要系气体运营业务于24Q2并表，传统煤化工设备、工程业务表现平稳，预计核心设备毛利率维持稳定。预计2025、2026、2027年归母净利润2.36、3.10、3.45亿元，对应PE38、29、26倍，维持“买入”评级。

●2025-05-17 益诺思：盈利能力短期承压，拓展新技术布局未来 (招商证券 梁广楷,许菲菲)

●招商证券维持对益诺思的“增持”投资评级。公司管理团队经验丰富，GLP资质完备，并获得国内领先药企的认可。预计2025-2027年公司收入将逐步增长，归母净利润也将稳步回升。同时，公司计划通过兼并收购拓展上下游产业链，提升一站式服务能力。

●2025-05-15 百普赛斯：2024年报点评：境外收入维持高增，境内收入逐步恢复 (海通证券(香港) 彭娉,郑琴,余文心,孟科含)

●调整2025-2026年预测EPS为1.31/1.66元(原为1.76/2.09元)，新增2027年预测EPS为2.11元，给予2025年PE45X相较可比公司有一定折价，系公司这几年经营相对稳定，估值匹配稳健增长状态，对应目标价为59.13元(原为44.42元，2024年30X PE，+33%)，维持优于大市评级。

●2025-05-14 中汽股份：AEBS强标征求意见，二期试验场投产贡献增量 (中邮证券 付秉正)

●预计公司2025-2027年营收为5.21/6.39/7.41亿元，归母净利润为2.05/2.63/3.25亿元，EPS分别为0.15/0.20/0.25元/股，当前股价对应PE为38.3/29.8/24.2倍。维持“增持”评级。

●2025-05-13 广电计量：签署中科智易股权投资意向书，完善国防科工业务布局 (国信证券 吴双,王鼎)

●广电计量作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，在计量校准、可靠性与环境试验及电磁兼容检测等居于领先地位，有望充分受益科技创新及国产替代趋势。维持盈利预测，预计2025年-2027年归母净利润为4.00/4.59/5.35亿元，对应PE26/23/20倍，维持“优于大市”评级。

●2025-05-13 泓博医药：盈利能力修复向好，AI赋能平台DiOrion上线运行 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为40.42/48.88/54.37百万元，EPS分别为0.29/0.35/0.39元，当前股价对应PE为102/85/76倍。公司已成功打造一站式综合服务平台并具备一定规模，研发投入持续提升，充裕人才储备构建优质研发团队，拥有多个先进技术平台和AI赋能平台DiOrion(生物医药大模型DiOrion-GPT集成于其中)；新签订单和新增优质客户有望持续增长，在手订单金额和活跃客户有望维持稳定，核心业务药物发现板块稳健增长，商业化板块快速放量。综合考虑上述公司平台化布局、技术壁垒及业务拓展潜力，我们维持其“增持”评级。

●2025-05-12 三联虹普：年报点评：毛利率提升，再生和工业AI增长可期 (东方证券 倪吉,顾雪莺)

●我们结合公司2024年各板块业务利润率情况调整公司盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.64、4.06、4.54亿元(25-26年原预测4.21、4.93亿元)，可比公司25年平均PE为19倍，对应目标价为21.66元，维持买入评级。