药明康德(603259)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-04 药明康德：聚焦核心业务，2025年收入利润再创新高 (华源证券 刘闯,徐子悦)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为174.05/207.07/249.94亿元，同比增速分别为-9.11%/18.97%/20.70%，当前股价对应的PE分别为17/14/12倍。我们选取药明合联、凯莱英、康龙化成为可比公司，鉴于公司将更加聚焦CRDMO核心战略，加速全球化能力建设和产能投放，持续提高生产经营效率，利润率稳定且具备韧性。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-02 药明康德：2025年报点评：盈利能力提升，业绩指引彰显信心 (东方证券 伍云飞,张坤)

●根据最新的年报数据，东方证券上调了对药明康德2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为174.2亿元、209.3亿元和249.5亿元。基于可比公司估值，给予2026年25倍PE，目标价设定为146元，并维持“买入”评级。

●2026-03-31 药明康德：聚焦核心业务，增长韧性凸显 (中信建投 袁清慧,成雨佳,王云鹏,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为524.5亿元、621.1亿元和717.5亿元，对应表观增速分别为15.4%、18.4%和15.5%；剔除终止经营业务后，考虑到人民币兑美元持续升值趋势，我们预计2026-2028年可持续经营业务收入同比增速分别为20.8%、18.4%和15.5%，对应经调整Non-IFRS归母净利润为184.7亿元、209。5亿元和231.4亿元，同比增长23.5%、13.4%和10.5%。2026-2028年EPS分别为6.4元/股、7.3元/股和8。0元/股，对应PE为15.8X、13.9X和12.6X，维持买入评级。

●2026-03-27 药明康德：2025年年报点评：业绩超预期增长，CRDMO龙头价值持续兑现 (东北证券 苏镜程)

●预计2026-2028年营业收入分别为522.21亿元、592.10亿元、682.91亿元，归母净利润分别为161.14亿元、184.44亿元、217.10亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-26 药明康德：业绩超市场预期，给予26年持续业务收入增长指引为18%-22%、维持重点推荐 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●考虑到全球投融资景气度后续影响及剥离部分ATU业务和器械测试、临床试验等业务影响，调整前期盈利预测，即26-28年营收从524.16/611.47/NA亿元调整为521.57/617.36/723.75亿元，EPS从5.69/6.73/NA元调整为7.29/8.56/9.98元，对应2026年03月26日94.73元/股收盘价，PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2026-04-09 康龙化成：2025年报点评：业绩稳健增长，指引彰显信心 (东方证券 伍云飞,张坤)

●根据2025年年报，我们调整26-27年公司归母净利润分别为20.2、25.1亿元(原预测值21.4、26.2亿元)，预计2028年为30.5亿元。根据可比公司估值水平，我们给予公司26年34倍市盈率，对应目标价为37.4元，维持“增持”评级。

●2026-04-08 华测检测：年报点评报告：Q4营收业绩增长提速，全球业务版图持续完善 (国盛证券 何亚轩,李枫婷)

●公司2025年归母净利率稳步提升，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.65/13.09/14.61亿元，同增15%/12%/12%，对应EPS分别为0.69/0.78/0.87元/股，当前股价对应PE分别为20.7/18.4/16.5倍，维持“买入”评级。

●2026-04-08 泰格医药：营收恢复增长趋势，净新签订单维持较好增长 (中信建投 袁清慧,成雨佳,王云鹏,刘若飞,汤然)

●我们预测2026-2028年公司营收分别为75.3亿元、85.7亿元和101.4亿元，分别同比增长10.2%、13。9%和18.3%；扣非净利润分别为6.4亿元、9.0亿元和12.0亿元，分别同比增长81.6%、39.2%和33.3%，对应2026-28年A股PE分别为74X、53X和40X。公司作为国内临床C RO行业龙头公司，后续随着行业需求恢复有望持续受益，维持“买入”评级。

●2026-04-08 诺思格：25年营收稳健增长，利润率有望逐步回暖 (中信建投 袁清慧,成雨佳,王云鹏,贺菊颖)

●公司作为国内临床CRO领先企业，在行业价格内卷触底、出清加剧的阶段展现出了卓越的经营韧性与抗风险能力。短期来看，随着订单价格触底及按季度行业情绪回暖，公司主营业务有望保持稳健增长；中长期来看，公司深度绑定创新药出海浪潮，海外咨询与大临床业务需求强劲，且A I技术的全方位赋能将为公司开辟降本增效的新路径。我们预计2026-2028年公司的营业收入分别为8.98亿元、9.67亿元、10.41亿元，同比增长5.6%、7.6%、7.7%，归母净利润分别为1.38亿元、1.58亿元、1.79亿元，同比增长1.1%、13.9%、13.6%，对应PE分别为48倍、42倍、37倍，维持“买入”评级。

●2026-04-08 泰格医药：泰格医药（300347.SZ）2025年年度业绩公告点评：国内外需求共振，临床业务强势复苏，订单显著增长 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,袁维超)

●公司2025年年报业绩强劲复苏，核心财务指标全面改善，特别是国内业务的强势反弹和投资收益的回暖，验证了公司作为临床CRO龙头的韧性。考虑到公司充足的在手订单、全球化的网络布局以及数智化带来的效率提升，我们看好其中长期发展。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.83/15.97/20.32亿元，对应EPS分别为1.49/1.85/2.36元，PE对应3月30日股价分别为35/28/22倍。维持“推荐”评级。

●2026-04-08 康龙化成：康龙化成（300759.SZ）2025年年报点评：业绩稳健增长，CMC商业化迎里程碑突破 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,袁维超)

●公司业务遍及全球，致力于协助客户加速药物创新，提供从药物发现到药物开发的全流程一体化药物研究、开发及生产服务。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为161.94/185.60/211.93亿元，同比增长14.9%/14.6%/14.2%，归母净利润分别为20.62/25.35/30.06亿元，对应PE分别为27/22/19倍，维持“推荐”评级。

●2026-04-08 昭衍新药：新签订单快速增长，营收业绩有望逐步改善 (中信建投 袁清慧,成雨佳,王云鹏,贺菊颖)

●公司作为国内临床前CRO行业龙头，后续随着行业需求恢复有望持续受益。我们预测2026-2028年公司营收分别为18.6亿元、21.3亿元和25.6亿元，分别同比增长12.0%、14.9%和19.8%；归母净利润分别为3.86亿元、5.45亿元和6.57亿元，分别同比增长29.6%、44.4%和39.7%，对应2026-28年PE分别为64X、45X和38X，维持“买入”评级。

●2026-04-08 康龙化成：2025年年报点评：业绩稳健增长，CMC商业化迎里程碑突破 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,袁维超)

●公司业务遍及全球，致力于协助客户加速药物创新，提供从药物发现到药物开发的全流程一体化药物研究、开发及生产服务。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为161.94/185.60/211.93亿元，同比增长14.9%/14.6%/14.2%，归母净利润分别为20.62/25.35/30.06亿元，对应PE分别为27/22/19倍，维持“推荐”评级。

●2026-04-07 广电计量：年报点评报告：收入增速及净利率逐年提升，持续夯实高端制造研发检测龙头地位 (国盛证券 何亚轩,李枫婷)

●公司2025年收入增速及净利率持续提升，盈利能力优异，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.88/5.70/6.48亿元，同增15%/17%/14%，对应EPS分别为0.77/0.90/1.02元/股，当前股价对应PE分别为26/22/20倍，维持“买入”评级。

●2026-04-07 广电计量：定增加持高端布局，可靠性业务实现突破 (国海证券 张钰莹)

●我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为40.45、45.37、50.67亿元；归母净利润分别为4.92、5.86、6.96亿元；对应P/E分别为25.94、21.79、18.34X。定增顺利完成溢价发行，可靠性与环境试验快速增长，业绩预计保持较快增长，首次覆盖，给予“买入”评级。