中国银河(601881)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-02 中国银河：2025年年报点评：多点开花支撑业绩增长，综合实力稳步提升 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年经营情况，我们下调此前盈利预测，预计公司2026-2027年的归母净利润分别为142/157亿元(前值分别为147/157亿元)，分别同比+13%/+10%；预计公司2028年归母净利润169亿元，同比+8%。2026年4月1日公司市值对应2026-2028年PB为0.88/0.84/0.81倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

●2026-04-01 中国银河：2025年报点评：财富管理领先，两融市占率有所提升 (西部证券 孙寅,陈静,张佳蓉)

●公司财富管理优势稳固，自营投资表现稳健，子公司业绩高增，看好公司未来盈利的稳定性。我们预计2026年归母净利润为141.11亿元，同比+12.7%，4月1日收盘价对应PB为1.1倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 中国银河：年报点评：零售经纪与投行驱动增长 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到当前市场内外部环境仍有不确定性、投资业务或有承压，适当下调公司投资业务收入等假设，预计2026-2028年归母净利润分别为145/159/174亿元(2026-2027年分别下调15%/18%)，2026年BPS为11.55元。可比公司A/H股Wind一致预期2026年PB估值分别为0.9/0.7x，考虑到公司业绩稳健增长、竞争力不断提升，给予2026年PB估值溢价至1.5/1.0x，对应目标价17.33元/13.07港币(前值为21.54元/15.35港币，对应2025年2.0/1.3xPB估值)。

●2026-03-31 中国银河：ROE显著提升，多维发力迈向一流投行 (东方财富证券 王舫朝)

●受益于公司的前瞻性战略规划布局及市场活跃度持续提升，2025年公司各项业务全面回暖，经纪和投行收入增速亮眼，自营、信用和资管业务稳步向好。远期来看，公司新战略以“打造受人尊敬、国内领先、国际一流的现代投行”为长期战略目标，多维发力补足投行短板，投行、机构业务具备成长潜力；营业网点数量行业领先，业务拓展渠道广阔；有望受益于汇金系券商扩容，资源整合空间进一步加大。结合公司2025年报业绩，我们调整了盈利预测，预计2026-2028E公司归母净利润分别为147/163/175亿元，3月30日收盘价对应PB为0.92/0.86/0.79倍，维持“增持”评级。

●2025-10-31 中国银河：2025年三季报点评：业绩同比高增，各项业务收入齐升 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年前三季度经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为137/147/157亿元(前值分别为130/140/149亿元)，分别同比+37%/+7%/+7%，对应2025-2027年PB为1.25/1.18/1.14倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-04-02 东方证券：投资收益实现高增，看好大资管稳健增长 (中信建投 赵然,吴马涵旭,何泾威)

●预计2026-2028E公司营收分别为169.31/181.55/193.31亿元，同比+10.2%/+7.2%/+6.5%；归母净利润分别为67.55/76.31/81.62亿元，同比+19.9%/+13.0%/+7.0%。当前股价对应2026-2028年PB分别为0.92/0.86/0.80倍，考虑公司自营业务优势及大资管业务稳健增长，维持“买入”评级。

●2026-04-01 瑞达期货：2025年年报点评：归母净利润快速增长，各业务板块全面向好 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2025年经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为6.8、7.8亿元(前值分别为6.2、7.0亿元)，对应同比增速分别为+25%、+15%，新增预计公司2028年归母净利润为9.1亿元，同比+16%。当前市值对应2026EPE16x，维持“买入”评级。

●2026-04-01 华泰证券：2025年报点评：科技金融特色鲜明，国际业务快速发展 (西部证券 孙寅,陈静)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为188.11、209.09、221.86亿元，同比分别+14.8%、+11.2%、+6.1%，对应3月31日收盘价的PB估值为0.83、0.75、0.68倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 国泰海通：整合元年规模跃居首位，核心业务全面领跑 (中信建投 赵然,吴马涵旭,何泾威)

●预计2026-2028E公司营收分别为689.27/756.91/833.08亿元，同比+9.2%/+9.8%/+10.1%；归母净利润分别为260.56/292.12/327.05亿元，同比-6.3%/+12.1%+12.0%。3/31收盘价对应公司26-28E动态PB分别为0.83/0.78/0.73倍，考虑公司资产规模行业第一及多项业务指标处于领先地位，维持“买入”评级。

●2026-04-01 广发证券：2025年年报点评：多元业务齐头并进，财富管理优势突出 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年经营情况，我们下调此前盈利预测，预计2026-2027年归母净利润分别为157/174亿元(前值分别为172/196亿元)，对应同比增速分别为14%/11%。预计2028年公司归母净利润189亿元，对应同比增速8%。2026年4月1日公司市值对应PB分别为0.99/0.91/0.83倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司有望持续发挥在财富管理、资产管理等领域的优势，维持“买入”评级。

●2026-04-01 广发证券：2025年报点评：资管优势巩固，自营业绩突出 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司资管优势稳固，自营投资业绩突出，看好公司未来盈利的稳定性。我们预计2026-2028年归母净利润为151.18、162.67和172.61亿元，同比分别+10.3%、+7.6%、+6.1%，3月31日收盘价对应PB分别0.95、0.85、0.76倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 瑞达期货：盈利能力强劲，资管壁垒稳固 (国信证券 孔祥,王德坤)

●公司2025年业绩符合我们此前预期。基于期货市场景气度及公司年报数据，我们调整了公司资管规模增速、经纪市占率等核心假设，并将2026-27年归母净利润调整+0.6%、-0.3%。公司盈利能力突出、资管等业务具备特色、业务布局具备增长空间，维持“优于大市”评级。

●2026-04-01 南华期货：境外驱动增长，业绩逐季向好 (东方财富证券 王舫朝)

●基于多元业务协同发展，公司在境外金融服务持续高增长带动下，整体利润弹性增加。预计2026-2028年营业收入分别为17.03亿元、18.69亿元、21.29亿元，归母净利润分别为5.76亿元、6.74亿元、8.18亿元，同比增长率分别为18.36%、17.10%、21.30%。维持“增持”评级，同时提示需关注期货市场价格波动、监管政策变化及信息系统故障等风险因素。

●2026-04-01 瑞达期货：2025年报点评：资管规模创下新高，期待收购释放协同效应 (兴业证券 徐一洲,李思倩)

●瑞达期货作为CTA资管业务领跑者，通过拓宽获客渠道、丰富产品体系巩固领先优势，2026年初公司计划以自有资金收购申港证券11.94%的股权，收购完成后有望发挥牌照协同实现客户服务能力的提升，看好公司受益于资管规模增长和协同效应兑现业绩弹性。预计公司2026-2027年归母净利润分别为7.09、8.33亿元，同比分别+29.6%、+17.5%，对应3月31日收盘价的PE估值分别为14.7、12.5倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 华泰证券：2025年年报点评：扣非净利润同比增长80%，国际业务收入仍较高 (东吴证券 孙婷,何婷)

●我们小幅调整此前盈利预测，预计公司2026/2027年归母净利润分别为198/214亿元(前值201/210亿元)，预计2028年归母净利润为221亿元，分别同比增长21%/8%/3%。当前市值对应2026-28年PB估值分别为0.74/0.69/0.65倍。维持“买入”评级。