中国银河(601881)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 中国银河：2025年三季报点评：业绩同比高增，各项业务收入齐升 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年前三季度经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为137/147/157亿元(前值分别为130/140/149亿元)，分别同比+37%/+7%/+7%，对应2025-2027年PB为1.25/1.18/1.14倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中国银河：季报点评：业务全线增长，扩表趋势延续 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●25Q3以来权益市场景气度持续上行，我们适当上调公司投资收入等假设，预计公司2025-2027年归母净利润分别为147、170、195亿元，对应EPS为1.35、1.56、1.78元(上调5%、8%、12%)，预计2025年BPS为10.77元。可比公司A/H股Wind一致预期2025E PB分别为1.2/0.9倍，考虑到公司业务线全面提升、业绩有望保持高增，给予A/H股至2025年2.0/1.3xPB，目标价为21.54元/15.35港币(前值为21.46元/15.28港币，对应2025年2.0/1.3倍PB估值)。

●2025-10-31 中国银河：2025年三季报点评：经纪基础稳固，业绩表现良好 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司财富管理优势稳固，客户数量不断提升，自营投资表现稳健，看好公司未来盈利的稳定性。成交活跃下我们上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为150.64、162.46和177.72亿元，同比分别+50.2%、+7.8%、+9.4%，10月31日收盘价对应PB分别1.53、1.35、1.20倍，维持“增持”评级。

●2025-10-31 中国银河：经纪投资带动业绩增长，轻资本业务有望持续发力 (中信建投 吴马涵旭,何泾威)

●预计2025-2027E公司营收分别为285.78/305.22/320.09亿元，同比-19.4%/6.8%/4.9%；归母净利润分别为131.22/144.37/155.22亿元，同比+30.8%/+10.0%/+7.5%。10/30收盘价对应公司25-27E动态PB分别为1.34/1.24/1.15倍，维持“买入”评级。

●2025-09-01 中国银河：2025年中报点评：主动把握市场机遇，各项业务表现优异 (中原证券 张洋)

●报告期内公司财富管理业务通过“研投顾”体系构建买方闭环，代买、代销净收入同比高增；股权融资业务多市场全链条综合金融服务能力显著提升，债权融资业务巩固优势再创佳绩；券商资管业务加快探索精品化之路，部分产品业绩跻身市场前列；权益自营踏准市场方向取得优异投资业绩，固收自营创新型及客需型业务蓬勃发展，投资交易业务表现亮眼。预计公司2025、2026年EPS分别为1.06元、1.12元，BVPS分别为10.74元、11.28元，按8月29日收盘价18.51元计算，对应P/B分别为1.72倍、1.64倍，维持“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-02-10 兴业证券：财富管理与机构业务双轮驱动，新领导班子注入新活力 (东吴证券 孙婷,何婷)

●我们下调了公司2025年盈利预测，上调了2026/2027年盈利预测，估算公司2025E/26E/27E净利润分别为29/38/42亿元(前值33/35/38亿元)，分别同比+36%/+29%/+10%。我们看好公司财富管理转型及组织架构调整带来的正向反馈，预计公司2026年业绩有望继续较快增长。公司估值远低于行业平均，维持“买入”评级。

●2026-02-04 华泰证券：拟发行可转债，资金用于支持境外业务发展 (东吴证券 孙婷,何婷)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司此次通过发行可转债，有望抓住国际业务机遇进一步突破。结合公司当前经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为171/201/210亿元(前值分别为159/176/187亿元)，对应增速分别为11%/18%/4%。当前市值对应PB分别为1.13/1.04/0.97倍，维持“买入”评级。

●2026-02-03 华泰证券：再融资靴子落地，利好国际业务增长-华泰证券发行H股可转债点评 (开源证券 高超,卢崑)

●2月3日上午，华泰证券公告拟根据一般性授权发行可转换为本公司H股股份的债券。本次发行H股零息可转债(悉数转换后)一共对H股股份稀释29.53%，对总股本稀释5.6%，募资额拟用于境外业务发展及补充营运资金。短期对股价尤其是港股有压制，中长期利于海外业务发展，提升整体ROE。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润168/217/251亿元，同比+9%/+29%/+16%(对应2025年扣非归母净利润同比+85%)，对应PE为12.2/9.4/8.2倍，当前PB(LF)1.20倍，公司业务综合实力强，AI涨乐APP上线引领行业，维持“买入”评级。

●2026-01-28 国泰海通：2025年业绩预增点评：扣非净利润同比增长69-73%，低估值向上空间大 (东吴证券 孙婷,何婷)

●市场延续活跃，我们小幅调整此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为277/282/304亿元(前值为303/277/299亿元)，对应PB为1.11/1.04/0.98倍。公司合并后各项指标均稳居行业前列，资产规模排名行业第一，有望持续受益于资本市场改革。当前公司估值低于行业平均水平，维持“买入”评级。

●2026-01-21 瑞达期货：拟收购申港证券11.94%股权，强化证券期货协同 (西部证券 孙寅,张佳蓉)

●公司经纪、资管及风险管理均有特色，创新能力强。此外，公司已于26年1月完成转债转股，资本实力进一步夯实。我们看好在期货行业稳中向好的态势下，公司依托自身较强创新能力带来的业绩与份额的提升。预计2025年归母净利润同比+30.1%至4.98亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-18 中信证券：越秀资本拟减持中信证券1%股份，实际影响相对有限 (东吴证券 孙婷,何婷,罗宇康)

●2026年以来市场交投情绪火热，结合公司2025年业绩快报情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润为301/318/334亿元，同比分别+38%/+6%/+5%，对应2025-27年PB为1.35/1.27/1.20倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。

●2026-01-14 中信证券：2025年业绩快报点评：券业首份业绩快报，净利润增长38% (东吴证券 孙婷,何婷,罗宇康)

●2026年以来市场交投情绪火热，结合公司业绩快报，我们上调对公司2026E及2027E的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润为301/318/334亿元(前值为301/308/328亿元)，同比分别+38%/+6%/+5%，对应2025-27年PB为1.36/1.28/1.20倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。

●2026-01-12 东方证券：多重拐点共振，内外驱动发展 (浙商证券 孙嘉赓,许盈盈)

●预计2025E-2027E归母净利润同比增速79.7%/23.3%/6.1%，现价对应25年PB为1.15x，26年为1.09x。按26年1.50xPB进行估值，对应目标价15.06元，空间38%。

●2026-01-08 广发证券：稀释总股份4%、H股19%，中长期利好国际业务-广发证券配售H股及发行可转债点评 (开源证券 高超,卢崑)

●本次配售和发行可转债(转换后)一共对H股股份稀释19%，对总股本稀释4%，募资额全部用于向公司境外子公司增资，以支持国际业务发展。短期对股价尤其是港股有压制，中长期利于海外业务发展，提升整体ROE。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润143/187/221亿元，同比+49%/+31%/+18%，当前股价对应PE11.8/9.0/7.7倍，PB(LF)为1.34倍，公司旗下基金公司行业地位稳固，受益于牛市后周期基金市场beta，维持“买入”评级。

●2026-01-07 广发证券：广发拟配售H股及发行可转债，募资用于拓展国际业务 (东吴证券 孙婷,何婷,罗宇康)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司通过配售H股及发行可转债，有望抓住机遇进一步突破。结合公司当前经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为148/172/196亿元(前值分别为147/171/197亿元)，对应增速分别为53%/16%/15%。当前市值对应PB分别为1.37/1.25/1.14倍，维持“买入”评级。