上海银行(601229)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-09-25 上海银行：2023年半年报点评：降息环境下盈利能力保持稳定 (海通证券 孙婷,林加力)

●我们预测2023-2025年EPS为1.54、1.63、1.71元，归母净利润增速为3.07%、5.36%、4.68%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为8.11元；根据PB-ROE模型给予公司2023E PB估值为0.47倍(可比公司为0.62倍)，对应合理价值为7.18元。因此给予合理价值区间为7.18-8.11元(对应2023年PE为4.65-5.25倍，同业公司对应PE为4.61倍)，维持“优于大市”评级。

●2023-08-27 上海银行：半年报点评：息差延续下行趋势，资产质量稳健改善 (平安证券 袁喆奇,黄韦涵)

●结合公司半年报，我们维持公司23-25年盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为1.66/1.79/1.93元，对应盈利增速分别为6.0%/7.8%/8.0%。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.40x/0.37x/0.34x，公司当前估值水平仍处在历史分位底部，安全边际充分，维持“推荐”评级。

●2023-04-30 上海银行：2022年年报及2023年一季报点评：息差环比改善，营收有待回升 (浙商证券 梁凤洁,邱冠华)

●预计上海银行2023-2025年归母净利润同比增长4.5%/5.3%/6.3%，对应BPS15.64/15.73/15.83元股。现价对应2023-2025年PB估值0.40/0.40/0.40倍。目标价为7.82元/股，对应23年PB0.50倍，现价空间25%。

●2023-04-28 上海银行：年报点评：营收增速筑底，静待基本面拐点 (平安证券 袁喆奇)

●结合公司年报及一季报，我们小幅下调公司23及24年盈利预测，并新增25年盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为1.66/1.79/1.93元(原23/24预测值分别为1.92/2.16元)，对应盈利增速分别为6.0%/7.8%/8.0%(原23/24预测值分别为12.1%/12.4%)。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.42x/0.38x/0.35x，公司当前估值水平仍处在历史分位底部，安全边际充分，维持“推荐”评级。

●2022-10-26 上海银行：2022年三季报点评：积极推进信贷结构调整 (浙商证券 梁凤洁,邱冠华)

●预计上海银行2022-2024年归母净利润同比增长3.7%/5.1%/6.2%，对应BPS14.14/14.22/14.33元股。现价对应PB估值0.40/0.40/0.40倍。目标价7.07元/股，对应22年PB0.50倍，现价空间24%。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-04-02 邮储银行：2023年年报点评：营收增速环比上升，资产质量总体稳定 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●预计2024-2026年净利润增速分别为2.2%、2.5%、4.4%，对应BVPS分别为8.54、9.17、9.84元/股。2024年3月29日收盘价4.75元/股，对应2024年市净率为0.56倍。看好邮储银行在国有行中的高成长属性，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-02 青岛银行：2023年年报点评：利润增速稳定在15%+，优化资负结构 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为0.61、0.67、0.72元，归母净利润增速为13.81%、9.36%、6.19%。我们根据DDM模型得到合理价值为4.81元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.70倍(可比公司为0.60倍)，对应合理价值为4.24元。因此给予合理价值区间为4.24-4.81元(对应2024年PE为7.00-7.94倍，同业公司对应PE为4.13倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-02 中国银行：2023年报点评：营收增速领跑 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇)

●预计中国银行2024-2026年归母净利润同比增长0.4%/5.3%/6.1%，对应BPS8.08/8.62/9.20元。现价对应2024年PB估值0.56倍。目标价5.27元/股，对应2024年PB0.65倍，现价空间17%，维持“买入”评级。

●2024-04-02 农业银行：2023年报点评：利润增速领跑大行 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇)

●预计农业银行2024-2026年归母净利润同比增长1.09%/3.93%/5.81%，对应BPS7.39/7.93/8.51元。现价对应PB0.58/0.54/0.50倍。目标价4.91元/股，对应2024年PB0.71倍，现价空间15%，维持“买入”评级。

●2024-04-01 交通银行：2023年年报点评：普惠导向提振个贷，共享上海建设福利 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.17、1.19、1.27元，归母净利润增速为1.46%、2.05%、6.11%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.50元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.52倍(可比公司为0.54倍)，对应合理价值为6.81元。因此给予合理价值区间为6.50-6.81元(对应2024年PE为5.58-5.84倍，同业公司对应PE为5.41倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-01 江阴银行：年报点评：息差韧性较强，资产质量扎实 (国联证券 刘雨辰)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为41.57、45.03、50.29亿元，同比增速分别为+7.55%、+8.32%、+11.68%，3年CAGR为9.17%。归母净利润分别为20.97、23.47、26.65亿元，同比增速分别为+11.08%、+11.89%、+13.56%，3年CAGR为12.17%。鉴于公司区位优势显著、资产质量优异，我们维持目标价5.66元，维持为“买入”评级。

●2024-04-01 邮储银行：2023业绩点评：个贷投放加速，业绩稳健增长 (国投证券 李双)

●展望2024年，邮储银行息差仍旧承压，成本收入比或将保持高位。我们预计公司2024年营收增速为-0.31%，归母净利润增速为0.29%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为5.98元，相当于2024年0.7XPB。

●2024-04-01 邮储银行：年报点评：信贷投放表现优异，财富客户快速增长 (国联证券 刘雨辰)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3733.13、4084.37、4490.92亿元，同比增速分别为+8.99%、+9.41%、+9.95%，3年CAGR为9.45%。归母净利润分别为951.71、1056.32、1162.76亿元，同比增速分别为+10.32%、+10.99%、+10.08%，3年CAGR为10.46%。鉴于公司广泛的网点布局及强劲的信贷投放，我们维持目标价6.64元，维持“买入”评级。

●2024-04-01 中国银行：2023年年报点评：服务“走出去”，利润增速逐季提升 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●因此给予合理价值区间为5.26-5.43元(对应2024年PE为6.97-7.19倍，同业公司对应PE为5.19倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-01 农业银行：规模稳步扩张，资产质量保持稳健 (万联证券 郭懿)

●综合考虑市场环境以及未来三农业务的拓展情况，我们下调了2024/2025年的盈利预测，并引入2026年盈利预测数据，2024-2026年的归母净利润分别为2732亿元，2760亿元和2853亿元(调整前2024-2025年的归母净利润为2836亿元和3000亿元)。按照农业银行A股3月28日收盘价计算，对应2024年和2025年的PB估值为0.57倍和0.53倍，维持增持评级。