国泰君安(601211)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-13 国泰君安：事件点评：搭乘合并快车，看好公司前景 (东吴证券 胡翔,武欣姝,葛玉翔)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利；国泰君安作为头部券商有望抓住市场机遇强者恒强。我们预计公司2024-2026年归母净利润为108/137/163亿元，对应2024-2026年PB为1.01/0.96/0.91倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-03 国泰君安：24Q3点评：投资业务驱动业绩改善，看好合并后业务成长 (中信建投 赵然,吴马涵旭,亓良宸)

●预计公司2024-2025年营业收入分别为368/405亿元，同比增速2%/10%，归母净利润分别为105/121亿元，同比增速12%/15%。以2024年10月31日收盘价计，2024-2025年PB估值约为1.04和0.99倍，给予“买入”评级。

●2024-11-01 国泰君安：自营顶梁柱，整体略好于预期 (招商证券 郑积沙)

●维持“强烈推荐”评级。公司秉持审慎稳健的经营风格，经纪数字化升级、客户基础扎实，投行业务稳居行业第一梯队，资管并表华安基金、主动管理转型持续，自营向低波稳健风格切换，头部优势将持续凸显。此外，持续关注国君、海通并购重组进展。往后看，市场流动性宽松且充裕，风偏向好、情绪明显恢复，公司作为行业龙头、估值业绩有望持续提升。

●2024-10-31 国泰君安：季报点评：利润弹性显著，Q3投资收入新高 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●A/H可比公司2025E PB Wind一致预期均值1.33/0.71倍，给予目标PB1.33/0.71倍，目标价人民币27.33元/15.89港币，均维持买入评级。

●2024-10-31 国泰君安：2024年三季报点评：业绩修复回升，自营贡献主要营收 (光大证券 王一峰)

●公司作为综合实力强劲的头部上市券商，未来有望率先受益于各项资本市场改革政策利好。考虑资本市场回暖，我们预测公司24-26年归母净利润分别为139.2(上调56.6%)/155.3(上调64.2%)/170.2(上调72.7%)亿元，EPS分别为1.56/1.74/1.91元，对应PE(A)分别为11.94/10.70/9.76倍。考虑公司并购重组后，综合实力将进一步提升，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-11-12 东方财富：互联网属性优势凸显，领跑财富管理 (东北证券 郑君怡)

●公司作为我国唯一一家上市“互联网+券商”平台，对比证券同业优势显著，在资本市场上行背景下业绩弹性更高，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为87.1亿元，102.7亿元和116.2亿元，首次覆盖给与“买入”评级。

●2024-11-09 东方财富：2024年三季报点评：经纪业务韧性强，自营收入高增 (太平洋证券 夏芈卬)

●预计2024-2026年营业总收入分别为109.03、126.20、139.64亿元，归母净利润为84.95、98.82、109.70亿元，EPS为0.54、0.63、0.69元，对应11月6日收盘价的PE为49.13、42.24、38.05倍。维持“买入”评级。

●2024-11-08 广发证券：季报点评：自营大幅提升，投行逆市增长 (海通证券 孙婷,何婷)

●公司财富管理、投资管理业务等位居行业前列。我们预计公司2024-2026E年EPS分别为1.15、1.20、1.31元，BVPS分别为15.69、16.73、17.83元，给予公司1.3-1.4x2024E PB，对应合理价值区间为20.39-21.96元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-08 兴业证券：季报点评：自营大幅提升，经纪业务承压 (海通证券 孙婷,何婷)

●我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.20/0.23/0.26元，BVPS分别为6.65/6.79/6.95元。我们给予其2024年1.1-1.2x P/B，对应合理价值区间7.32-7.98元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-06 国联证券：自营业务收益率持续改善，关注并购民生证券进度 (财信证券 周策)

●公司通过外延扩张方式进一步提升综合竞争力。目前公司与民生证券的整合工作稳步推进中。民生证券为投行业务特色券商，看好未来国联证券和民生证券整合推进工作。根据公司中报各业务数据及我们对各项业务趋势的判断，我们调整公司盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为6.63/7.76/8.78亿元，对应增速分别为-1.24%/+17.11%/+13.09%，我们认为给予公司2024年2.0-2.2倍PB较为合理，对应价格合理区间为13.30元-14.63元，维持公司“增持”评级。

●2024-11-06 华泰证券：出售AssetMark兑现收益，轻资产业务有待修复 (财信证券 周策)

●根据监管提出适当放宽对优质证券公司的资本约束以及打造国际一流投行的政策支持，同时受益于本次市值管理及并购重组市场改革的利好政策落地，叠加资本市场成交额持续回暖，我们看好公司未来中长期业绩稳健增长。根据公司三季报相关信息及我们对后期市场的判断，我们调整公司的盈利预测及评级，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为155.86/144.55/154.26亿元，对应增速分别为+22.24%/-7.26%(由2024年出售资产带来的高基数导致)/+6.72%，我们认为给予公司2024年1.2-1.4倍PB较为合理，对应价格合理区间为21.02元-24.52元，维持"买入"评级。

●2024-11-05 浙商证券：2024年三季报点评：自营业务驱动业绩改善，经纪业务具有韧性 (财信证券 周策)

●受益于本次市值管理及并购重组市场改革的利好政策落地，叠加资本市场成交额持续回暖，我们上调并更新了公司的盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为18.65/22.48/24.43亿元，对应增速分别为6.32%/20.57%/8.65%，预计未来随着成功对国都证券业务进行整合，以及财富管理等业务板块核心竞争力逐渐凸显，我们认为给予公司2024年1.9-2.0倍PB较为合理，对应价格合理区间为14.35-15.10元，维持公司“增持”评级。

●2024-11-04 永安期货：季报点评：净利润仍承压，预计主要受累于期货市场成交低迷 (海通证券 孙婷,曹锟)

●我们认为永安期货作为国内期货行业龙头，有望在行业快速发展中获得持续增长动力，并且伴随行业集中度提升，公司的领先优势也将进一步巩固，应当享有龙头溢价。我们给予公司40-42x2024E PE，对应合理价值区间为16.56-17.39元。当前股价对应34x2024E PE，维持“优于大市”评级。

●2024-11-04 国金证券：2024三季报点评：投行业务承压，Q3自营投资同环比高增 (开源证券 高超,卢崑)

●公司坚持“以投行为牵引，以研究为驱动”的战略原则，打造自身差异化优势。当前股价对应2024-2026年PB1.0/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。

●2024-11-04 兴业证券：2024三季报点评：客户保证金高增，自营投资收益率回升 (开源证券 高超,卢崑)

●2024Q1-3公司营业收入/归母净利润88/13亿元，同比-1%/-17%，单Q3归母净利润3.8亿元，同比扭亏，环比-38%。2024Q1-3年化加权平均ROE3.08%，同比-0.9pct，期末杠杆率(扣客户保证金)3.7倍，较年初-0.03倍。公司手续费收入表现承压，投资收益同比高增支撑业绩。我们上调市场交易量和自营投资收益率假设，上修2024-2026归母净利润预测至22/27/33亿元(调前18/26/28)，EPS为0.25/0.31/0.38元。公司持续完善以客户为中心的财富管理与大机构业务双轮驱动业务体系，当前股价对应PB分别为1.0/0.9/0.9倍，维持“买入”评级。