西部矿业(601168)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-30 西部矿业：2025年年报点评：国内资源持续扩展，增量项目释放动能 (渤海证券 张珂)

●在中性情景下，我们上调公司2026/2027年归母净利预测分别至50.38、53.88亿元，新增2028年归母净利预测为57.53亿元，EPS分别为2.11、2.26、2.41元/股。截至3月27日，公司2026年PE值为11.97X，低于可比公司均值，维持“增持”评级。

●2026-03-29 西部矿业：2025年报业绩点评：量价齐升+资源拓展，周期向成长进阶 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●25年公司实现营收616.9亿元，同比+23.3%，其中Q4为132.4亿元，同比-0.42%、环比-21.27%；实现归母净利润36.4亿元，同比+24.3%；其中Q4为6.97亿元，同比+250.1%，环比-35.21%。我们预计26-28年公司EPS分别为2.10、2.32、2.52元，PE分别为12、11、10倍，维持“买入”评级。

●2026-03-18 西部矿业：双矿共振打开成长空间，公司开启周期向成长转型 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●考虑到铜价中枢上行，我们调整预计25-27年公司EPS分别为1.68、2.45、2.72元，PE分别为17、11、10倍，维持“买入”评级。

●2025-12-24 西部矿业：享西部资源红利，乘铜市景气东风（更正） (渤海证券 张珂)

●在中性情景下，我们预计公司2025-2027年归母净利分别为38.31、42.24、46.84亿元，EPS分别为1.61、1.77、1.97元/股，对应PE分别为16.19X、14.68X、13.24X。从可比公司iFinD一致预期看，截至12月22日，可比公司2025年平均PE值为18.36X，公司2025年PE值低于可比公司对应均值，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-02 西部矿业：2025三季报业绩点评：持续稳健成长，竞得大型铜金矿-茶亭铜多金属矿 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布25年三季报，25年前三季度实现营收484.4亿元，同比+31.9%，归母净利润29.5亿元，同比+7.8%；其中Q3实现营收168.2亿元，同比+43.2%，环比+11.6%，归母净利10.8亿元，同比-3.2%，环比+1.4%。我们预计25-27年公司EPS分别为1.65、1.93、2.05元，PE分别为15、12、12倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-03-31 南山铝业：印尼400万吨氧化铝全部投产，电解铝项目稳步推进 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2026-2028年营业收入344.27/375.42/380.82亿元，同比增速-0.6%/+9.0%/+1.4%；归母净利润63.31/75.27/80.82亿元，同比增速33.7%/18.9%/7.4%；摊薄EPS0.55/0.66/0.70元，对应PE分别为10.9/9.2/8.5x。考虑到公司在印尼的氧化铝产能已经全面如期投产，电解铝产能即将进入投产周期，铝加工产品具备显著技术优势，维持“优于大市”评级。

●2026-03-31 洛阳钼业：年报点评报告：2025铜产量超预期，2026金铜并举启新章 (国盛证券 张航,王瀚晨)

●考虑2026年金属价格上涨，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为2367/2698/2914亿元，归母净利润分别为315/362/393亿元，对应PE分别为12.0/10.4/9.6倍。维持“买入”评级。

●2026-03-31 紫金矿业：金铜收益充分释放，持续看好公司配置价值 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，随着铜金价格中枢稳健上移，公司铜金产销量稳中有升，预计归母净利润为778/884/913亿元，YOY为50%/14%/3%，对应PE为11.21/9.86/9.55。综上，维持“买入”评级。

●2026-03-30 云铝股份：2025年报点评：业绩有增长更有质量，分红比例逐年提升重视股东回报 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●考虑到公司业绩符合预期，我们调整2026-2028年公司EPS分别为2.75、3.07、3.42元，PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级。

●2026-03-30 洛阳钼业：年报点评：2026年开启铜金发展新纪元 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●洛阳钼业发布年报，2025年实现营收2066.84亿元(yoy-2.98%)，归母净利203.39亿元(yoy+50.30%)，落在公司业绩预告200-208亿元区间。其中Q4实现营收611.98亿元(yoy+5.02%，qoq+20.68%)，归母净利60.59亿元(yoy+15.21%，qoq+8.04%)，环比增加较多主因主产金属价格环比上涨、铜销量环比上升。公司是具备成长性的龙头铜矿、小金属重点企业并新增黄金板块，我们对公司维持“买入”评级。

●2026-03-30 天齐锂业：年报点评：资产减值向好助力公司扭亏为盈 (华泰证券 李斌,马俊)

●考虑到锂价上行以及行业景气度抬升，我们上调公司26-27年归母净利润至60.97/77.12亿元(较前值分别上调115.7%/117.1%)，对应26-28年EPS为3.57/4.52/5.66元。考虑到2026年锂价上涨可能带来的盈利提升，我们调整原先PB估值法为PE估值法。可比公司26年Wind一致预期PE均值为23.6倍，我们给予公司26年23.6倍PE，对应目标价84.25元(前值68.3元，对应2.41倍PB)，公司按照近3个月平均A/H溢价率为28.9%(前值16.3%)，3月27日港元兑人民币汇率为0.88，对应H股目标价为73.99港元(前值：64.24港元)。维持“增持”评级。

●2026-03-30 天齐锂业：2025年报点评：矿端资源丰富，盈利弹性大 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑26-27年锂供需格局改善，锂价上涨盈利能力显著提升，我们预计2026-2027年归母净利润70.9/74.4亿元(原预期8.6/14.4亿元)，新增2028年归母净利润预测75.4亿元，同比+1433%/+5%/+1%，对应PE14x/13x/13x，维持“买入”评级。

●2026-03-30 驰宏锌锗：资产摊销及销售费用增加，25年净利同比下滑19.9% (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●维持“优于大市”评级。参照今年年初至今各个商品的均价，假设2026-2028年锌锭年均价23000元/吨，锌精矿加工费均为3000元/吨，铅锭年均价17000元/吨，铅精矿加工费为500元/吨，锗价15000元/千克。

●2026-03-30 天山铝业：核心业务稳增，下游放量明显，上游布局成型 (德邦证券 翟堃)

●考虑到公司业务发展和相关产品市场价格，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为69.92、77.99、82.18亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-30 金徽股份：江洛矿区整合完成，业绩迈入增长快车道 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司江洛矿区整合完毕，谢家沟选厂即将投产，预计今年起公司将进入产能高速增长期，预计公司2026/2027/2028年实现营业收入20.34/24.62/27.66亿元，分别同比变化18.00%/21.03%/12.34%；归母净利润分别为6.89/8.34/10.00亿元，分别同比增长27.12%/20.97%/19.91%，对应EPS分别为0.70/0.85/1.02元。以2026年3月27日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为23.74/19.62/16.36倍。维持公司“买入”评级。