兴业银行(601166)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-31 兴业银行：2024业绩点评：营收、净利正增长 (国投证券 李双)

●我们预计2025年息差仍将承压，兴业银行将加大存款成本率管控力度，全年息差降幅或与2024年持平。资产质量方面，预计2025年兴业银行地方债、信用卡风险将逐步收敛，为业绩增长提供保障。我们预计兴业银行2025年营收同比增长0.54%，利润增速为1.91%，给与买入-A的投资评级，6个月目标价为26.01元，相当于2025年0.65X的PB。

●2025-03-31 兴业银行：营收和归母净利润均保持正增长 (万联证券 郭懿)

●公司营收和归母净利润均维持正增长，存款成本明显改善，规模扩张保持稳健。我们小幅下调了2025-2026年的盈利预测，我们预计2025-2027年归母净利润分别为779亿元、786亿元和794亿元，对应的同比增速分别为0.96%、0.8%和1%。按照兴业银行A股3月28日收盘价21.53元，对应2025-2027年PB估值分别为0.55倍、0.51倍、0.48倍，维持增持评级。

●2025-03-30 兴业银行：2024年年报点评：利润增速回正，负债成本改善 (国信证券 田维韦,王剑)

●考虑到2024年底存量按揭利率下调的冲击，以及2025年央行择机降准降息等因素，下调2025-2027年归母净利润至776/803/846亿元(2025-2026原预测807/844亿元)，对应同比增速为0.5%/3.5%/5.4%。当前股价对应2025-2027年PE值为6.1x/5.9x/5.6x，PB值为0.55x/0.51x/0.48x，维持“中性”评级。

●2025-03-30 兴业银行：负债成本进一步改善，零售资产质量压力减缓 (国联民生证券 刘雨辰,陈昌涛)

●考虑当前仍有降息压力，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为2151/2177/2224亿元，同比分别+1.35%/+1.24%/+2.16%，3年CAGR为1.58%；归母净利润分别为780/793/813亿元，同比分别+1.01%/+1.74%/+2.50%，3年CAGR为1.75%。鉴于公司负债成本持续改善，维持“买入”评级。

●2025-03-30 兴业银行：价值银行，价值发现-兴业银行董事长致辞点评 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇)

●预计兴业银行2025-2027年归母净利润同比增长0.42%/4.45%/5.46%，对应BPS39.35/41.98/44.77元。现价对应PB0.55/0.51/0.48倍。维持目标价25.82元/股，对应2025年PB0.66x，现价空间20%，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2025-04-02 常熟银行：详解常熟银行2024年报：营收利润保持双位数增长，资产质量总体稳健 (中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.68X/0.60X/0.53X；公司专注个人经营贷投放，风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。常熟银行商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平，建议关注。根据2024年报数据，我们相应调整2025/2026预测净利润至42.9/47.5亿元，前值为43.9/48.2亿元；增加对2027年净利润预测值为52亿元。维持“增持”评级。

●2025-04-01 无锡银行：2024年年报点评：营收稳步增长，拨备维持高位 (光大证券 王一峰,赵晨阳)

●无锡银行深耕江苏本土三农小微市场，持续受益于区域经济发展红利。2023年公司步入新三年发展规划阶段，核心思路仍聚焦大零售、数字化转型，重点布局人力资源、支农支小、科技创新三大子战略。对公业务发挥“压舱石”作用，重点在小微民营、制造业等领域发力，零售业务则向按揭+消费贷等高收益贷款倾斜。同时，公司资产质量优势鲜明，关注类贷款占比较低，拨备余粮充足，业绩释放空间大。但考虑到有效融资需求不足问题尚未缓解，NIM仍承压运行，拖累公司营收及业绩表现。综合2024年年报情况，我们调整公司2025-2026年EPS预测为1.05、1.07元(前值为1.16、1.26元)，新增2027年EPS预测1.08元，当前股价对应PB估值分别为0.54、0.5、0.47倍，对应PE估值分别为5.44、5.33、5.31倍，维持“增持”评级。

●2025-04-01 农业银行：业绩增速领跑大行，不良关注率双降 (华安证券 刘锦慧)

●城镇化进程放缓下，县域经济基数低、增速高，深耕县域的银行在客群、规模等方面有望受益于城乡融合加速发展。近三年来中部地区的安徽省和西部地区的四川省与全国平均贷款增速差逐渐扩大，产业发展迅速、地区吸引力增加，带动金融需求高景气。农业银行深耕三农金融、中西部地区，网点数量在国有四大行中居前。2024年营收、利润增长双提速，跃居国有大行之首。县域金融战略带动规模增长领先国有大行同业，负债端具备低成本优势。2024年末不良率、关注率实现双降，县域贷款不良率好于全行贷款不良率，资产质量整体保持稳健。我们预计公司2025-2027年营业收入分别同比增长-0.96%/1.81%/4.53%，归母净利润分别同比增长1.26%/1.36%/2.37%，维持“买入”评级。

●2025-04-01 农业银行：详解农业银行2024年报：营收业绩增长提速，资产质量继续改善 (中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.65X/0.60X/0.56X。农业银行基本面总体稳健，估值便宜，股息率高，资负水平优异、盈利能力稳健，存量风险不断出清，资产质量稳健向好，建议积极关注。根据2024年报数据，我们相应调整2025/2026预测净利润至2912/3042亿元，前值为2691/2739亿元；增加对2027年净利润预测值为3185亿元。维持“增持”评级。

●2025-04-01 建设银行：整体业绩稳健，资产质量改善 (国联民生证券 刘雨辰,陈昌涛)

●鉴于当前仍有降息压力，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为7620/7854/8087亿元，同比分别+1.57%/+3.08%/+2.96%，3年CAGR为2.54%；归母净利润分别为3402/3497/3587亿元，同比分别+1.38%/+2.79%/+2.56%，3年CAGR为2.24%。后续特别国债补充资本，公司长期分红能力有保障，维持“增持”评级。

●2025-04-01 江阴银行：2024年年报点评：全年息差逆势走阔，营收盈利增长提速 (光大证券 王一峰,赵晨阳)

●结合公司2024年年报情况，我们调整江阴银行2025-2026年EPS预测为0.86、0.89元(前值为0.97、1.07元)，新增2027年EPS预测0.91元，当前股价对应PB估值分别为0.54、0.5、0.47倍，对应PE估值分别为5.17、5.01、4.89倍，维持“增持”评级。

●2025-04-01 张家港行：2024年年报点评：业绩增长韧性较强，转债转股增厚股本 (光大证券 王一峰,赵晨阳)

●张家港行始终坚持深耕本土、服务区域的战略定位，重点布局个人经营性贷款领域。结合自身市场定位和经营优势，公司以微贷业务为重点抓手，深化“两小双轮”竞速机制，推动小微、小企业业务协同联动发展。同时，公司积极布局苏州、无锡、南通三地市场，提升存贷份额，挖掘小微领域新蓝海，为信贷稳步扩张和资产端定价形成一定支撑。资产质量相对稳健，拨备余粮充裕，风险抵补能力强。但考虑到有效融资需求不足问题尚未缓解，NIM仍承压运行，债券投资驱动非息收入增长存在较高不确定性，或对公司营收及业绩表现形成一定拖累。结合公司2024年年报情况，我们调整公司2025-26年EPS预测为0.79、0.81元(前值为0.93、1元)，新增2027年EPS预测为0.82元，当前股价对应PB估值分别为0.53、0.49、0.45倍，对应PE估值分别为5.33、5.2、5.19倍。调整为“增持”评级。

●2025-03-31 农业银行：年报点评：营收增幅领跑大行，资产质量整体稳健 (平安证券 袁喆奇,许淼)

●县域支撑盈利，关注股息价值。农业银行作为国内国有大行之一，规模、客户数量、网点数量等位于同业前列。农行坚持面向三农，专注服务乡村地区，将县域金融作为公司重点战略和发展方向。考虑农行县域优势的持续释放，我们小幅上调25-26盈利预测，并新增27年预测。预计公司25-27年EPS分别为0.84/0.89/0.93元(原25-26年EPS预测分别为0.82/0.87元)，对应盈利增速分别为4.1%/5.6%/5.4%(原25-26年盈利增速分别为3.6%/5.1%)，当前公司股价对应25-27年PB分别为0.66x/0.61x/0.56x，近年来，在银行业整体面临内外部挑战增多的背景下，农行维持了较快的扩张速度，积极进行信贷投放，支撑业绩增长，维持“推荐”评级。

●2025-03-31 建设银行：年报点评：营收降幅收窄，资负扩张稳健 (平安证券 袁喆奇,许淼)

●优质国有大行，关注股息价值。建设银行作为国内领先的商业银行，其在盈利能力、综合化经营和转型发展等方面都起到行业标杆作用。立足长期，建行基于自身住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”，并不断拓展外延，积极深耕乡村振兴、绿色发展、养老健康、消费金融、科技金融等国计民生重点领域，转型成效值得关注。考虑内需仍存不足以及降息预期，我们小幅下调25-26盈利预测，并新增27年预测。预计公司25-27年EPS分别为1.36/1.40/1.46元(原25-26年EPS预测分别为1.36/1.43元)，对应盈利增速分别为1.1%/3.0%/4.3%(原25-26年盈利增速分别为2.9%/5.2%)，当前公司股价对应25-27年PB分别为0.64x/0.59x/0.55x，但考虑建行作为国有大行的中流砥柱作用持续凸显，我们维持“推荐”评级。

●2025-03-31 工商银行：年报点评：盈利增长稳健，息差降幅趋缓 (平安证券 袁喆奇,许淼)

●经营稳健，高股息属性突出。工商银行作为国内体量最大的商业银行，夯实的客户基础、突出的成本优势、稳健的资产质量以及持续完善的综合化经营能力都是其穿越周期的基础，伴随其“GBC+”战略的逐渐深化，资金内循环以及客户粘性的提升都有望为其提供稳定的业务需求。当前在无风险利率持续下行的背景下，工行作为能够稳定分红的高股息品种，股息率相对无风险利率的股息溢价率位于历史高位，红利配置价值值得关注。考虑社会需求恢复仍需过程以及降息预计，我们小幅下调25-26盈利预测，并新增27年预测。预计公司25-27年EPS分别为1.03/1.06/1.09元(原25-26年EPS预测分别为1.07/1.12元)，对应盈利增速分别为0.7%/2.4%/3.4%(原25-26年盈利增速分别为4.0%/5.3%)，当前公司股价对应25-27年PB分别为0.64x/0.60x/0.56x，但考虑到工行整体经营的稳健性以及国有大行的竞争力持续凸显，维持“推荐”评级。