京投发展(600683)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-08-25 京投发展：2017年半年报点评：轨道上盖龙头，资源优势尽展 (东兴证券 郑闵钢,梁小翠)

●公司作为控股股东京投集团唯一的A股上市平台，有望在未来进一步获得集团资源倾斜，并充分享受北京及周边区域轨道交通快速发展所带来的轨道上盖开发机遇。公司通过合作拿地来降低拿地风险和提升开发能力，通过多渠道融资来降低融资成本，通过“轨道上盖+普通住宅”两类开发模式并行保障经营稳定性，多举措提升公司长远发展能力。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为71亿元、81亿元、89亿元，每股收益分别为0.54元、0.6元和0.7元，对应PE分别为40、36.26和30.86，维持“强烈推荐”评级。

●2016-10-26 京投发展：销售符合预期，集团资本运作平台值得期待 (中投证券 李少明)

●公司基本面逐步改善，而作为大股东京投集团A股唯一资本运作平台，在轨道交通大发展阶段，其重要性和发展空间值得期待。以北京为中心、轨道交通为依托的发展战略定位清晰，现有项目可保持较高业绩释放，未来轨道物业拓展空间大。后期，配合“一体两翼”的战略发展格局，集团有望持续加大对上市公司的支持力度。公司的投资价值及长期发展已被险资认可，在天时地利人和下，仍有继续吸引稳定战略投资者的可能，值得关注。RNAV12元/股，预测16-18eps0.35、0.48、0.61元，PE26/19/15倍。维持“强烈推荐”评级。

●2016-08-29 京投发展：2016年半年度业绩点评：专注京内轨道物业，盈利预期开始兑现 (首创证券 王剑辉)

●京内项目盈利优势开始显现，业绩改善预期持续向好。可售资源充裕，预期超额完成年度业绩目标。长短期偿债能力承压，资本结构面临进一步改善。随着一线城市核心区量价齐涨和被动豪宅化对刚需的挤压效应持续显现，地铁物业作为承接外溢刚需的最佳载体将在市场中展现突出的差异化优势和产品溢价能力，我们持续看好公司未来的业绩兑现能力和资产升值预期。

●2016-08-26 京投发展：2016年半年报点评：厚积薄发，“未来”已现 (东兴证券 郑闵钢)

●集团公司“轨道+土地”车辆综合开发模式具备巨大的竞争优势，奠定了公司轨道上盖物业开发龙头的强大基础。公司将显著受益于北京市及未来的京津冀轨道交通发展，同时，凭借自身的技术优势和项目开发经验，公司也可能在全国轨道交通发展的环境中挖掘更多机会。中国银泰的退出为公司股权结构更加清晰打开序幕，自然人股东程少良陆续减持、京投集团增持将成为双赢实现途径。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为98.2亿元、117.72亿元和132.1亿元，净利润分别为3.15亿元、4.56亿元和6.63亿元；每股收益分别为0.43元、0.62元和0.90元，对应PE分别为23.08、15.97和10.98。维持公司“强烈推荐”评级。

●2016-08-25 京投发展：业绩符合预期，关注大股东支持下的积极改变 (中投证券 李少明)

●后期，配合集团“一体两翼”的战略发展格局，即以轨道交通等政府在建项目投融资业务为主体，以资源开发和股权投资为“两翼”，集团有望持续加大对上市公司的支持力度。公司的投资价值及长期发展已被险资认可，在天时地利人和下，仍有继续吸引稳定战略投资者的可能，值得关注。预测公司16-18eps0.35、0.48、0.61元，RNAV12元/股，给予6-12月目标价12元，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-30 新城控股：2026年一季报点评：商业运营稳健增长，扣非利润韧性凸显 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●一季度公司经营性现金流净额为1.59亿元，同比增长70.0%；货币资金较年初增加14.34亿元至82.37亿元。公司当季偿还境内外公开市场债券16.29亿元，合联营公司权益有息负债降至22.16亿元，同比下降5.38亿元，表外债务压力持续缓解。基于开发结转下行、商业稳步扩张及融资成本改善，东吴证券维持2026–2028年归母净利润预测分别为7.57亿、9.26亿和10.74亿元，对应PE为43.9/35.8/30.9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 华发股份：营收增长但业绩亏损，经营性现金流改善 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●在当前市场状况下，公司早期获取的高价地项目面临严重的减值压力，公司不得不在2025年计提了较多的资产减值损失，导致出现了上市以来的首次亏损。不过，公司2025年结算收入仍正增长，且经营性现金流净额保持正向，销售规模仍维持在行业前20。此外，2026年2月公司发布了定增预案，后续若能落地，大股东将以现金全额认购，向市场传递了较强的支持信号。考虑到当前行业销售持续低迷，且根据年报最新情况，我们下调2026-2027年盈利预测，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为798元，同比增速分别为57%/102%/588%；对应EPS分别为-1.50/732/709亿元，同比增速分别为-4%/0.03/0.22元。当前股价对应的PB分别1.8X/-8%/-3%；归母净利润分别为-41.2/1.8X/0.9//6.0亿1.6X。我们下调公司评级至“增持”评级。

●2026-04-30 保利发展：2026年一季报点评：结转盈利阶段承压，销售回款韧性延续 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●公司投销聚焦核心，待结转资源充足，我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润预测分别为18.39/23.89/28.18亿元，对应PE分别为39.2/30.2/25.6倍。公司作为央企地产龙头，销售、回款和融资能力仍具相对优势，维持“买入”评级。

●2026-04-30 城投控股：季报点评：核心城市禀赋为推盘发力蓄势 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●我们维持公司26-28年归母净利为3.34/3.94/4.71亿元、BPS8.53/8.69/8.88元的盈利预测，可比公司2026年Wind一致预期PB均值为0.75倍，我们认为公司作为上海城投平台，禀赋优势显著，积极参与上海城市更新，有望受益于地产发展新模式下的政策，强调分红以及回购，显示其积极的市值管理态度，予以0.75倍26PB，对应26BPS8.53元，目标价6.41元(前值6.31元，0.74倍26PB)，维持“买入”。

●2026-04-29 华发股份：年报解读|华发股份：现金流正向循环以稳健韧性护航高质量发展 (中国指数研究院)

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●2026-04-29 华发股份：年报点评报告：毛利率短期承压，资产减值拖累业绩 (国盛证券 金晶,周卓君)

●分析师认为，当前亏损系主动释放资产负债表压力，有利于长期高质量发展。公司具备国资背景、流动性充裕，且前期高毛利地块将进入结转期，对业绩形成托底。预计2026–2028年归母净利润分别为-29.7亿元、1.9亿元和5.9亿元，EPS分别为-1.08元、0.07元和0.21元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 大悦城：2025年年报点评：毛利率有所提升，经营性业务稳健 (中信建投 竺劲)

●公司发布2025年年报，2025年公司实现收入308.9亿元，同比下降13.7%，归母净利润为亏损23.5亿元，较上年减亏6.3亿元。我们看好公司经营性业务稳健发展。维持公司盈利预测不变，预计2026-2028年EPS分别为0.03/0.09/0.10元。维持买入评级不变。

●2026-04-29 招商积余：2026年一季报点评：收入利润稳健增长，物管积极多元市拓 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入利润均保持稳健增长。2026年1月-4月，公司持续市拓，并保持多元化的优势，布局住宅、医院、校园、写字楼、园区等多业态。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为9.77亿元、10.69亿元、11.63亿元的预测，对应EPS为0.93元/股、1.01元/股、1.10元/股，对应PE为10.92X、9.98X、9.17X，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 华发股份：2025年年报点评：结算利润率下降与减值引致亏损，财务状况有所改善 (中信建投 竺劲)

●公司发布2025年年报，全年实现营业收入834.3亿元，同比增长38.9%；归母净亏损为95.0亿元，上年为实现归母净利润9.5亿元。我们预测2026-2028年公司EPS分别为-1.02/0.11/0.25元（原预测2026-2027年为0.38/0.40元），维持买入评级不变。

●2026-04-29 招商积余：季报点评：业绩稳健增长，市拓积极推进 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.93元、1.00元、1.09元，当前股价对应PE分别为10.9倍、10.1倍、9.3倍。公司作为央企物管领先者，资源禀赋及市拓优势突出，多业态综合服务能力强劲，有望受益行业格局重构并持续向好发展，维持“推荐”评级。