京投发展(600683)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-08-25 京投发展：2017年半年报点评：轨道上盖龙头，资源优势尽展 (东兴证券 郑闵钢,梁小翠)

●公司作为控股股东京投集团唯一的A股上市平台，有望在未来进一步获得集团资源倾斜，并充分享受北京及周边区域轨道交通快速发展所带来的轨道上盖开发机遇。公司通过合作拿地来降低拿地风险和提升开发能力，通过多渠道融资来降低融资成本，通过“轨道上盖+普通住宅”两类开发模式并行保障经营稳定性，多举措提升公司长远发展能力。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为71亿元、81亿元、89亿元，每股收益分别为0.54元、0.6元和0.7元，对应PE分别为40、36.26和30.86，维持“强烈推荐”评级。

●2016-10-26 京投发展：销售符合预期，集团资本运作平台值得期待 (中投证券 李少明)

●公司基本面逐步改善，而作为大股东京投集团A股唯一资本运作平台，在轨道交通大发展阶段，其重要性和发展空间值得期待。以北京为中心、轨道交通为依托的发展战略定位清晰，现有项目可保持较高业绩释放，未来轨道物业拓展空间大。后期，配合“一体两翼”的战略发展格局，集团有望持续加大对上市公司的支持力度。公司的投资价值及长期发展已被险资认可，在天时地利人和下，仍有继续吸引稳定战略投资者的可能，值得关注。RNAV12元/股，预测16-18eps0.35、0.48、0.61元，PE26/19/15倍。维持“强烈推荐”评级。

●2016-08-29 京投发展：2016年半年度业绩点评：专注京内轨道物业，盈利预期开始兑现 (首创证券 王剑辉)

●京内项目盈利优势开始显现，业绩改善预期持续向好。可售资源充裕，预期超额完成年度业绩目标。长短期偿债能力承压，资本结构面临进一步改善。随着一线城市核心区量价齐涨和被动豪宅化对刚需的挤压效应持续显现，地铁物业作为承接外溢刚需的最佳载体将在市场中展现突出的差异化优势和产品溢价能力，我们持续看好公司未来的业绩兑现能力和资产升值预期。

●2016-08-26 京投发展：2016年半年报点评：厚积薄发，“未来”已现 (东兴证券 郑闵钢)

●集团公司“轨道+土地”车辆综合开发模式具备巨大的竞争优势，奠定了公司轨道上盖物业开发龙头的强大基础。公司将显著受益于北京市及未来的京津冀轨道交通发展，同时，凭借自身的技术优势和项目开发经验，公司也可能在全国轨道交通发展的环境中挖掘更多机会。中国银泰的退出为公司股权结构更加清晰打开序幕，自然人股东程少良陆续减持、京投集团增持将成为双赢实现途径。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为98.2亿元、117.72亿元和132.1亿元，净利润分别为3.15亿元、4.56亿元和6.63亿元；每股收益分别为0.43元、0.62元和0.90元，对应PE分别为23.08、15.97和10.98。维持公司“强烈推荐”评级。

●2016-08-25 京投发展：业绩符合预期，关注大股东支持下的积极改变 (中投证券 李少明)

●后期，配合集团“一体两翼”的战略发展格局，即以轨道交通等政府在建项目投融资业务为主体，以资源开发和股权投资为“两翼”，集团有望持续加大对上市公司的支持力度。公司的投资价值及长期发展已被险资认可，在天时地利人和下，仍有继续吸引稳定战略投资者的可能，值得关注。预测公司16-18eps0.35、0.48、0.61元，RNAV12元/股，给予6-12月目标价12元，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-11-08 保利发展：单月数据强势反弹，年内一线城市拿地金额超七成 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为132.0、141.9、151.0亿元，EPS分别为1.10、1.19、1.26元，当前股价对应PE估值分别为10.6、9.8、9.2倍，维持“买入”评级。

●2024-11-06 万科A：季报点评：行业深度调整期，公司尽力保证安全性 (东方证券 赵旭翔)

●根据2024年三季报，我们下调公司营收增速及毛利率，上调了公司费用率的预测，调整公司24-26年归母净利润预测值为-207.1/-122.6/21.8亿元(24-26年原预测值为110.8/92.5/83.1亿元)。可比公司25年PB为0.6X，对应目标价11.42元。

●2024-11-06 张江高科：季报点评：载体销售拖累营收，投资收益提振归母净利 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.76元、0.86元。考虑到公司作为张江科学城的重要开发主体，张江科学城运营主体中唯一上市公司，积极响应国家战略机遇，积极对接全球创新资源，以及公司RNAV值40.46元，因此给予公司2024年0.8-1倍的RNAV的估值，则对应的公司合理区间为32.37-40.46元，对应2024年动态PB为3.68-4.60倍，维持“优于大市”评级。

●2024-11-05 京基智农：Q3业绩养殖盈利主导，聚焦发展生猪养殖 (华鑫证券 娄倩)

●预测公司2024-2026年收入分别为63.72、71.91、81.23亿元，EPS分别为1.55、1.70、1.66元，当前股价对应PE分别为11.2、10.2、10.5倍。目前公司削弱房地产业务营收占比，将战略重心聚焦于生猪养殖业务发展，以轻资产模式规划养殖产能，生产表现有望持续提升，同时资产负债率有望进一步下降，故给予“增持”投资评级。

●2024-11-05 万科A：季报点评：充分减值负债压降，回款提速融资通畅 (海通证券 涂力磊)

●我们认为公司积极应对债务问题并获得多方支持，后续多项业务仍具备发展潜力。预计公司2024年和2025年每股净资产在19.45和19.66元。考虑公司龙头地位，参考可比公司估值和RNAV，我们按照2024年0.5-0.6XPB水平，对应合理价值区间9.73-11.7元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-05 新城控股：改弦易辙，运营发力 (浙商证券 杨凡)

●估值方面，在保守估算开发板块不贡献正价值的情形下，公司价值仍然低估，而且降息趋势下能够持续推升公司资产价值持续走强。综上，我们认为公司“运营打底，住宅期权”的属性明确，估值仍处低位，维持“买入”评级。

●2024-11-04 京基智农：2024年三季报点评：养殖主业降本增利，生猪行业景气上行 (国海证券 程一胜,王思言)

●公司生猪业务发展较快，三季度生猪贡献主要盈利，我们调整2024-2026公司应收为83.64/80.9/92.58亿元，归母净利润为8.47/9.43/7.87亿元，对应PE分别11/10/12倍，公司养猪主营业务发展良好，养殖业务盈利能力不断改善，维持“买入”评级。

●2024-11-04 滨江集团：三季度以来积极拿地，同时业绩保障度高 (招商证券 曹钧鹏,赵可)

●地产结算体量下降、税后毛利率下滑、销管费用率提升共同拖累前三季度业绩；销售方面，销售目标完成率大幅度提升；拿地方面，三季度以来积极补充土储且均是全权益拿地；业绩保障度也较高，合同负债对2023年营业收入覆盖倍数为1.9倍。预计2024-2026年EPS分别0.93、1.05、1.07元，维持“强烈推荐”评级，考虑到未来行业竞争格局改善的长逻辑或抬升优质绿档房企估值溢价，且供给端逻辑有望主导新房市场，公司产品能力在行业中较强，受益于近期政策密集出台抬高行业整体估值，给予目标价13元/股(对应2024PE=14X)。

●2024-11-04 保利发展：三季度业绩承压，投资强度提升 (湘财证券 张智珑)

●政策持续放松将支持行业基本面逐步企稳，公司在融资渠道、拿地能力及土储布局方面具备显著优势，未来将受益于行业供给侧出清后的市占率提升，并且公司目前估值处于较低水平，中长期具备修复空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为118/133/151亿元，EPS分别为0.98/1.11/1.26元，当前股价对应PE分别为11x/9.8x/8.7x，维持公司“买入”评级。

●2024-11-03 滨江集团：季报点评：拿地积极且聚焦杭州，财务指标保持健康 (国盛证券 金晶,肖依依)

●公司拿地长期聚焦杭州等核心城市，土储优质，销售增速优于行业，且公司近几年积极优化资产负债表，主动压降有息负债，融资成本不断降低，待低毛利项目结算后，公司盈利能力有望改善。预计2024/2025/2026年公司营收740/705/651亿元；归母净利润为28.0/29.4/29.4亿元；对应EPS分别为0.90/0.95/0.94元。当前股价对应2024年PE11.5倍，维持“买入”评级。