津投城开(600322)盈利预测

◆研报摘要◆

●2015-11-02 津投城开：季报点评：业绩暂受周期结算影响，开发向苏州扩张 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司房地产业务全部集中在天津，涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度(涉及代建保障房120万平)，目前公司权益建面合计437万平(不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目)，可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下，公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好，而每股预收款较高。我们预计，公司2015、2016年EPS分别是0.19和0.24元，对应RNAV是6.66元。截至10月30日，公司收盘于4.98元，对应2015年PE为26.2倍，2016年PE为20.8倍。给予公司RNAV作为其目标价，对应6.66元目标价，维持公司的“增持”评级。

●2015-03-20 津投城开：年报点评：结转推动业绩增加，启动异地扩张 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计，公司2015、2016年EPS分别是0.19和0.24元，对应RNAV是6.66元。截至3月19日，公司收盘于5.19元，对应2015年PE为27.02倍，2016年PE为21.31倍。给予公司RNAV作为其目标价，对应6.66元目标价，维持公司的“增持”评级。

●2014-10-31 津投城开：季报点评：前三季度公司净利润承压 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计，公司2014、2015年EPS分别是0.14和0.22元，对应RNAV是6.59元。截至10月30日，公司收盘于4.10元，对应2014年PE为28.84倍，2015年PE为18.82倍。给予公司RNAV的70%作为其目标价，对应4.62元目标价，维持公司的“增持”评级。

●2014-08-28 津投城开：半年报点评：政府补助减少，上半年公司增收不增利 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计，公司2014、2015年EPS分别是0.14和0.22元，对应RNAV是6.69元。截至8月27日，公司收盘于3.57元，对应2014年PE为25.11倍，2015年PE为16.38倍。给予公司RNAV的65%作为其目标价，对应4.35元目标价，维持公司的“增持”评级。

●2014-04-30 津投城开：年报季报点评：销售回升有望扭转上年业绩下滑 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司房地产业务全部集中在天津，涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度(涉及代建保障房120万平)，目前公司权益建面合计437万平米(不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目)，可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下，公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好，而每股预收款较高。我们预计，公司2014、2015年EPS分别是0.25和0.31元，对应RNAV是6.69元。截至4月29日，公司收盘于3.27元，对应2014年PE为13.26倍，2015年PE为10.49倍。给予公司RNAV的65%作为其目标价，对应4.35元目标价，维持公司的“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2023-11-20 上海临港：营业收入规模收窄，归母净利同比微增 (开源证券 齐东)

●上海临港发布2023年三季报，公司前三季度实现营收约33.14亿元，同比下降32.66%，受到国内外经济形势以及项目结转周期的影响，公司销售收入结转同比有所减少；归母净利润约7.50亿元，同比增长1.88%；每股收益0.30元，同比增长3.45%。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为11.9、15.8和18.0亿元，对应EPS为0.47、0.63、0.71元，当前股价对应PE为23.1、17.4、15.3倍，维持“买入”评级。

●2023-11-20 金地集团：减值计提拖累整体业绩，负债率保持稳定 (开源证券 齐东)

●受市场下行影响，我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为40.1、42.3、46.2亿元(原值为60.0、63.1、67.3亿元)，EPS分别为0.89、0.94、1.02元，当前股价对应PE分别为6.1、5.8、5.3倍。公司重视回款效率，保持财务稳健从而确保经营安全，待行业回暖后业绩有望持续复苏，维持“买入”评级。

●2023-11-20 保利发展：累计销售金额增幅收窄，拿地聚焦高能级城市 (开源证券 齐东)

●我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元，EPS分别为1.98、2.37、2.72元，当前股价对应PE估值分别为5.5、4.6、4.0倍，维持“买入”评级。

●2023-11-19 南京高科：多元化业务向好发展，融资渠道保持畅通 (开源证券 齐东)

●受房地产销售回暖不及预期影响，我们下调公司2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为21.3、24.5、28.6亿元(2023-2024年原值27.6、30.9亿元)，对应EPS为1.23、1.42、1.65元，当前股价对应PE为5.0、4.3、3.7倍。公司作为南京区域深耕企业，融资渠道畅通，多元业务齐头并进，销售业绩同比高增，出租物业表现坚韧，投资收益贡献有望持续提升，维持“买入”评级。

●2023-11-18 我爱我家：主营业务稳步扩张，整体业绩持续修复 (开源证券 齐东)

●我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.3、2.2、3.3亿元，EPS分别为0.06、0.09、0.14元，当前股价对应PE估值分别为43.5、26.5、17.6倍，维持“买入”评级。

●2023-11-17 滨江集团：营收高速增长，销售投资维持较高水平 (开源证券 齐东)

●公司区域深耕优势显著，销售拿地保持稳健，负债规模持续压降，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为44.58、53.33、64.77亿元，EPS分别为1.43、1.71、2.08元，当前股价对应PE为5.5、4.6、3.8倍，维持“买入”评级。

●2023-11-17 万科A：销售金额降幅收窄，获大股东深铁集团坚定支持 (开源证券 齐东)

●万科发布2023年10月经营简报，公司销售金额累计降幅持续收窄，投资拿地同比增强，坚持“开发经营服务”并重的发展战略，我们认为公司有动力和机会保持现有规模，整体盈利水平将持续修复。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为278.0、320.5、342.8亿元，EPS分别为2.33、2.69、2.87元，当前股价对应PE估值分别为5.0、4.3、4.0倍，维持“买入”评级。

●2023-11-16 招商蛇口：归母净利润保持增长，定增拓宽资金实力 (开源证券 齐东)

●招商蛇口发布2023年三季报。公司归母净利润同比增长，销售稳健投资维持一定强度，重组资产完成过户，优质土地储备增加。公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，看好未来市占率持续提升，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为86.3、115.8和134.8亿元，EPS为1.03、1.39、1.62元，当前股价对应PE为10.4、7.8、6.7倍，维持“买入”评级。

●2023-11-16 保利发展：整体业绩保持平稳，结算毛利水平下降 (开源证券 齐东)

●保利发展发布2023年三季报。公司营收利润同比增长，销售龙头地位稳固，投资拿地积极，土储结构持续优化，融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化，看好公司未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元，EPS分别为1.98、2.37、2.72元，当前股价对应PE估值分别为5.5、4.6、4.0倍，维持“买入”评级。

●2023-11-16 浦东金桥：营收利润同比高增，开发项目土储充裕 (开源证券 齐东)

●浦东金桥发布2023年三季报，得益于碧云尊邸项目集中结转，公司营收利润同比高增。公司可售房产资源充足，房产租赁收入稳中有升，出租率逆势提升，区位优势以及产业聚集效应显著。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为17.84、15.06和19.37亿元，对应EPS为1.59、1.34、1.73元，当前股价对应PE为6.9、8.2、6.4倍，维持“买入”评级。