科锐国际(300662)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-10 科锐国际：季报点评：3Q23收入24亿增0.2%，关注顺周期弹性释放 (海通证券 汪立亭,李宏科,许樱之)

●由于编制内招聘市场呈紧缩状态，公司业务短期承压。人服行业顺周期属性强，有望随宏观经济一同复苏，释放弹性。我们预计2023-2025年归母净利润各2.02亿元、2.77亿元、3.42亿元，同比-30.4%、+36.8%、+23.5%，EPS各1.03元、1.41元、1.74元。作为A股人力资源龙头企业，我们给予其相对可比公司一定的估值溢价：给予2024年20-25倍PE及14-16倍EV/EBITDA，对应合理价值区间28.15元-35.18元。维持“优于大市”评级。

●2023-12-27 科锐国际：股权激励绑定核心员工，巩固增长预期 (东兴证券 刘田田,刘雪晴,魏宇萌)

●我们预计公司2023-2025年收入分别为98.4、128.2、159.9亿元，归母净利2.1、2.8、3.5亿元，对应EPS为1.1、1.4、1.8元，当前股价对应PE为25、19、15倍，维持“推荐”评级。

●2023-12-23 科锐国际：股权激励绑定海外团队，增强长期发展信心 (财通证券 刘洋,李跃博)

●科锐国际作为我国灵活用工领域龙头，通过深挖头部客户业务需求及建设数字平台扩大服务半径，受用工市场需求疲软影响短期业绩承压，待市场转暖后业绩有望恢复。我们下调公司2023-2025年归母净利润分别为2.08/3.01/4.04亿元，对应当前PE分别为26x/18x/13x，维持“增持”评级。

●2023-12-22 科锐国际：发布股权激励草案，绑定利益看好公司未来发展 (天风证券 郑澄怀)

●科锐国际23Q3净增灵活用工人数约2400人，环比上半年明显改善，我们认为Q4及24年有望逐步稳中向好。根据公司三季报，公司国内灵活用工业务Q3毛利率已经恢复至去年正常水平，虽然海外业务增长同比有所下降，但我们认为随公司成本结构改善，海外业绩也有望得到一定优化。未来在公司不断巩固大客户、重点布局技术研发类岗位、加强数字化以及技术平台建设，短期待宏观回暖后行业需求有望逐步释放，中长期维度依旧看好公司业务成长表现以及未来发展潜力。考虑到宏观影响以及股权激励费用，我们暂时下调业绩预期，预计23-25年归母净利润分别为2.1/2.7/3.5亿(前值为2.2/3.0/3.9亿)，24-25年YOY分别为29%/29.7%，24-25年pe为21X/16X，维持“买入”评级。

●2023-12-22 科锐国际：股权激励出台，战略航向强化，人服龙头静待风来 (浙商证券 王长龙)

●科锐国际作为人服行业领军公司，在三大业务稳健发展的基础上，积极布局科技提效数字化转型及海外业务的拓展，预计将呈现新的成长动力。我们预计23/24/25年公司归母净利润分别实现2.3/2.9/3.6亿元，同比-22%/+26%/+27%，公司当前市值对应23-25年PE分别为24X/19X/15X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-02-28 中国中免：拟加码三亚投资，进一步巩固离岛免税业务 (群益证券 顾向君)

●维持盈利预测，预计2023-2025年将分别实现净利润67.2亿、86.5亿和109.7亿，分别同比增33.5%、28.8%和26.8%，EPS分别为3.25元、4.18元和5.30元，当前股价对应PE分别为27倍、21倍和15倍，维持“买进”建议。

●2024-02-20 长久物流：整车物流主业凸显韧性，布局新能源开花结果 (上海证券 王亚琪)

●公司23-25年归母净利润分别为1.73亿元、3.91亿元和5.11亿元，分别同比增长862.38%、125.93%和30.68%，对应EPS为0.29元、0.65元和0.85元，2024年2月19日收盘价对应的市盈率为31x、14x和11x，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-02-20 蓝色光标：2023业绩预告点评:营收创新高，“AI First”开启业务增长新篇章 (长城证券)

●我们预计2023-2025年公司实现营收522.98/578.37/620.94亿元；归母净利润1.10/5.02/6.42亿元；EPS0.04/0.20/0.26元。对应PE分别为161.4/35.3/27.6倍，维持“增持”评级。

●2024-02-17 中国中免：海南免税迎开门红，央企考核强化下加速打造高效率全渠道零售巨头 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●结合春运以来尤其春节以来海南免税经营趋势，我们略上调2023-2025年归母净利润为67.17/80.89/99.19亿元(2023年不变，此前2024-2025年归母净利润为78.16/98.58亿元)，对应EPS为3.25/3.91/4.79元(此前为3.25/3.78/4.76元)，对应PE估值26/22/18x。综合来看，面对新形势下的各种挑战和央企考核持续强化，公司在全面提升运营管理和购物环境，积极打造全品类全渠道高效率的旅游零售运营商龙头；且未来国人离境市内免税政策仍不排除有一定期待，维持“买入”评级。

●2024-02-12 中国中免：免税业务优势显著，成长空间仍然广阔-投资价值分析报告 (光大证券 唐佳睿,田然)

●公司作为旅游零售行业的龙头，有望受益于后续出入境客流的持续恢复和市内免税政策的落地，同时随着海南自贸港持续建设，公司差异化优势也将提升，维持“买入”评级。

●2024-02-12 长久物流：第三方汽车物流龙头，乘带路之风加速出海 (浙商证券 李丹)

●预计2023-2025年归母净利润为0.8、4.7、5.8亿元，分别对应63、11、9xPE。公司作为第三方汽车物流龙头，有望受益主业产销双侧回暖，国际海运业务景气正当时，同时新能源业务打造第二增长曲线、数智化转型驱动业绩新增长点，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-02-09 永泰运：韬光养晦，顺势而为，看好危化品出口运输龙头 (海通证券 陈宇,虞楠)

●我们预计，公司2023-2025年EPS分别为1.75/2.43/2.98元，参考可比公司估值，并考虑到公司凭借不断扩张丰富自有资源、区位效应明显、客户数量增多、募投项目投产提升竞争力等优势，整体成长性、盈利能力均好于同业公司，给予公司2024E16x-18X PE，对应合理价值区间为38.83-43.68元。首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-02-04 众信旅游：全年达成扭亏，业绩修复仍在持续 (中银证券 李小民)

●公司作为出境游龙头企业，在行业加速修复背景下紧抓机遇并持续优化业务，23年业绩实现扭亏。其业绩预告表现基本符合先前预期水平，我们维持预测23-25年EPS为0.03/0.16/0.24元，对应市盈率为234.6/37.6/24.9倍，维持增持评级。

●2024-02-02 岭南控股：全年实现扭亏，期待出境游业务弹性修复 (中银证券 李小民)

●公司业务广泛布局文旅上下游产业链，全年国内游业务方面修复良好，未来有望延续增长势头，出入境游方面则期待后续实现弹性复苏。结合公司业绩预告和恢复表现，我们调整23-25年EPS预测为0.11/0.36/0.42元，对应市盈率为67.0/20.5/17.3倍。维持增持评级。

●2024-02-01 分众传媒：业绩韧性凸显，高分红龙头静待需求进一步复苏 (招商证券 顾佳)

●我们判断公司行业地位领先，未来公司有望受益于消费品等主要广告主所在行业的复苏。预估2023/2024/2025年公司归母净利润分别为49.1/56.9/64.9亿元，对应PE分别为16.6/14.3/12.6，处于历史较低水平，维持“强烈推荐”投资评级。