华林证券(002945)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-08-29 华林证券：科技金融战略成果初显，财富管理业务逆势增长 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计公司2022-2024年营业收入分别为14.34亿元、15.51亿元、18.71亿元，对应同比增速2.8%、14.9%、20.6%，归母净利润分别为5.45亿元、6.36亿元、7.26亿元，对应同比增速12.6%、16.7%、14.2%，BVPS为2.62、3.07、3.50元/股；对应2022-2023年PB估值约为5.5倍和4.7倍，给予“买入”评级。

●2022-08-28 华林证券：业绩随景气度波动，数字化转型稳步推进 (招商证券 郑积沙,刘雨辰,曾广荣)

●展望未来，我们看好公司未来科技金融战略，收购海豚App助推互联网业务模式加速转型，通过线上业务拓宽客户资源，打造特色券商，长期有利于实现股东利益最大化，发挥差异化竞争优势，建议保持关注。

●2020-04-29 华林证券：轻型营业部业绩改善，自营表现亮眼 (东北证券 王凤华)

●华林证券2019年全年实现营业收入10.11亿元，同比增加0.98%；归属于上市公司股东的净利润4.42亿元，同比增加28.14%；EPS由0.14元/股上升至0.16元/股，同比增加14.29%。公司2020年一季度收入3.13亿元，净利润1.66亿元，增速分别为46.01%、79.77%。我们预测华林证券2020、2021、2022年的EPS分别为0.19、0.21、0.23元，首次给予“增持”投资评级。

●2019-07-03 华林证券：公司经营机制灵活，自营收益弹性大 (渤海证券 张继袖,洪程程)

●中性假设下我们预计2019年公司实现营业收入10.32亿元，同比上涨3.07%；实现归母净利润3.79亿元，同比上涨10.10%。预计ROE为8.51%。每股净资产为1.83元，结合当前股价我们得出PB为10.13X，较当前收盘价17.71元有6%的上升空间。但证券板块β属性强，受市场情绪影响，且公司为次新股，因此我们认为，在中美贸易摩擦缓和的大背景下，我们给予公司增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-05-07 中油资本：2024年报及2025年一季报业绩点评：定位优质产融金控平台，公司资产规模稳步提升 (华龙证券 杨晓天)

●中油资本是A股市场持有金融牌照较为齐全的综合性金融业务上市公司，公司业务收入主要以服务于石油产业链的利息收入为主，能源相关产业在国民经济中重要性较强，以及中国石油集团产业链稳定性较强，对公司利息为核心的业绩具备较强的支撑。预计公司2025-2027年归母净利润分别为48.02/48.88/49.26亿元，同比增速3.22%/1.79%/0.78%，PB为0.82/0.80/0.77倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-07 第一创业：2024年报及2025年一季报点评：固收特色鲜明，资管表现稳健 (华西证券 罗惠洲)

●公司致力于打“成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司”，资管业务表现稳健，特色化发展路线清晰。我们维持2025/2026年营收预测32.50/32.71亿元，新增2027年营收预测33.10亿元；维持2025/2026年净利润预测9.29/9.41亿元，新增2027年净利润预测9.69亿元。相应地，维持2025-2026年EPS预测0.221/0.224元，新增2027年EPS预测0.231元。对应2025年5月6日收盘价6.92元/股，PE分别为31.31/30.92/30.00倍，PB分别为1.77/1.69/1.62倍，维持公司“增持”评级。

●2025-05-04 华泰证券：财富管理龙头优势稳固，投资规模有所企稳 (国联民生证券 刘雨辰,耿张逸)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为379/414/458亿，同比-8.7%/+9.3%/+10.6%；我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为124/138/153亿，同比-19%/+11%/+11%；EPS分别为1.37/1.52/1.70元/股。我们认为公司未来将持续保持财富管理领先地位，业绩有望随市场回暖进一步修复，维持“买入”评级。

●2025-05-02 广发证券：大资管业务优势稳固，投资收益表现亮眼 (国联民生证券 刘雨辰,耿张逸)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为283/298/312亿，分别同比+4.2%/+5.3%/+4.4%，归母净利润分别为104/112/123亿，分别同比+8.1%/+7.9%/+9.7%；EPS分别为1.37/1.48/1.62元/股。我们认为随着权益市场以及新发基金回暖，公司业绩有望持续修复，维持“买入”评级。

●2025-05-01 中信证券：2025年一季报点评：收费类收入同比高增，自营收益环比反弹 (民生证券 张凯烽)

●我们预计公司2025-2027年营收695/749/807亿元，归母净利润231/250/271亿元，对应4月30日收盘价的PE为16/15/14倍。公司行业龙头地位稳固，近期稳市力度加大，权益市场表现平稳向好，公司有望巩固自营投资优势。后续增量政策逐步出台，市场交投热度有望保持高位，公司经纪与资管业务收入也有望持续提升。维持“推荐”评级。

●2025-05-01 华泰证券：25年一季报点评：业绩高增，经纪、信用与自营业务为主要推动力 (天风证券 杜鹏辉)

●我们认为，公司在财富管理、投资交易等核心业务水平处于行业领先地位，同时政策提出稳住股市，“持续稳定和活跃资本市场”，在未来成交量有望保持稳定或有望进一步提升的情况下，公司财富管理、投资交易等业务或将充分受益并带动业绩的增长。根据最新披露财务数据更新25/26/27年盈利预测，归母净利润25/26/27年前值为158/179/192亿元，在资本市场政策发力叠加成交量维持活跃的情况下，现25/26/27年调整为161/182/194亿元，预计25-27归母净利润同比增速+4.8%/+12.9%/+6.5%，维持“买入”评级。

●2025-05-01 华泰证券：2025年一季报点评：单季自营收入同比转正，经纪与信用业务持续高增 (民生证券 张凯烽)

●我们预计公司2025-2027年营收450/481/514亿元，归母净利润166/179/193亿元，对应4月30日收盘价的PE为9/8/7倍。公司经纪业务优势稳固，“涨乐财富通”APP活跃用户数保持证券行业首位。随着增量财政与货币政策逐步出台，我们认为公司在经纪、投行等业务条线龙头优势有望持续增强。维持“推荐”评级。

●2025-04-30 国泰海通：2025年一季报点评：并表海通，各主营业务增速可观，带动扣非净利润同比增长61% (东吴证券 孙婷,何婷)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，且吸收合并后的国泰海通证券在资本实力已位居行业第一，各项业务市场份额也显著提升。我们调整了盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为269/280/326亿元(前值为：182/271/335亿元)，大幅上调2025年盈利预测主要是由于吸收合并产生的负商誉增加了营业外收入，对应PB为0.81/0.78/0.74倍，维持“买入”评级。

●2025-04-30 瑞达期货：2025年一季报点评：投资收益大幅提升带动归母净利润较快增长 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●瑞达期货发布2025年一季度业绩：1)实现营业收入3.8亿元，同比+36.9%。归母净利润0.81亿元，同比+12%，我们认为主要受投资收益明显提升所致。2)归母净资产29.7亿元，较年初+2.8%。3)ROE2.77%，同比+0.08pct。结合公司2025Q1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为4.6/5.2/5.9亿元，当前市值对应2025E PE14x，维持“买入”评级。

●2025-04-30 国联民生：业务整合推进，自营投资反转 (国信证券 孔祥,陈莉)

●我们对公司的盈利预测维持不变，预计2025-2027年公司归母净利润为9.72/11.02/12.51亿元，同比增长144.6%/13.4%/13.5%，当前股价对应的PE为55.3/48.8/43.0x，PB为1.0/1.0/1.0x。公司当前已经成功整合民生证券，后续协同效应或将逐步显现，民生证券经纪网络、投行实力及资本基础将逐步为公司贡献业绩。我们对公司维持“优于大市”评级。