新乳业(002946)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-31 新乳业：立足西南布局全国，鲜立方引领五年新征程 (中信建投 安雅泽,菅成广)

●预计2023-2025年公司实现收入110.63、124.61、140.36亿元，实现归母净利润4.70、6.52、8.24亿元，对应EPS为0.54、0.75、0.95元，对应PE为19X、14X、11X。

●2024-01-02 新乳业：“鲜战略”致胜正当时，继往开来谱新篇 (东海证券 姚星辰)

●我们预计，公司2023-2025年公司实现营业收入110.56/125.99/139.68亿元，同比增长10.48%/13.96%/10.87%；实现归母净利润4.59/5.93/7.53亿元；EPS分别为0.53/0.68/0.87，对应PE估值为21.64/16.76/13.19倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-26 新乳业：五年规划指明前路，区域龙头笃志前行 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●我们预测公司2023-2025年每股收益分别为0.52、0.74、0.96元。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2024年的18倍市盈率，对应目标价为13.32元，首次给予买入评级。

●2023-11-16 新乳业：鲜战略发力，业绩稳健增长 (开源证券 张宇光,叶松霖)

●由于短期费用投放增加，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年净利为4.7、6.1、7.9亿元(前值为5.0、6.2、8.1亿元)，EPS为0.55、0.71、0.91元，当前股价对应PE为23.4、18.1、14.1倍，公司坚持鲜战略，盈利能力持续提升，维持“增持”评级。

●2023-11-05 新乳业：主营业务稳健增长，利润率提升趋势不改 (中邮证券 蔡雪昱,华夏霖)

●由于乳制品需求端总体弱复苏，我们小幅下调此前盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收110.42/123.52/136.48亿元（前值为112.33/129.89/148.76亿元），同比增长10.35%/11.87%/10.49%（前值为12.25%/15.64%/14.52%）；实现归母净利润4.62/6.23/8.08亿元（前值为4.96/6.28/8.18亿元），同比增长27.85%/34.81%/29.65%（前值为37.17%/26.57%/30.27%，对应EPS为0.53/0.72/0.93元（前值为0.57/0.72/0.94元），对应当前股价PE为25/18/14倍。公司所处的鲜奶赛道仍处于成长阶段，公司今年在乳制品行业普遍复苏偏弱背景下，预计仍能获得双位数营收增长，同时净利率提升趋势延续，我们继续看好公司未来营收保持双位数复合增速，同时利润率达成5年翻倍的目标，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-10 桂发祥：业绩扭亏为盈，多方面培育新增长点 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司“特色礼品筑牢发展根基、休闲产品开辟全国市场”的战略主线，公司作为麻花龙头积极寻找创新、产品渠道齐发力，老字号集合店、抖音新平台、外埠市场有望带来新的利润增长点。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为0.47/0.68/0.93元，当前股价对应PE分别为20/14/10倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-10 晨光生物：一季度棉籽业务承压，植提潜力持续开发 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在稳固主力产品基本盘的同时，加速打造梯队产品，大健康产业布局有望带来新的业绩增长点，持续释放业绩弹性。2023-2025年EPS为0.91/1.09/1.26元，当前股价对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-10 华统股份：成本持续下降的高成长养殖黑马 (天风证券 吴立,陈潇)

●基于：1)本轮已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转；2)公司成本持续优化且后续成本改善可预期；3)出栏量增速领先行业；4)资金储备充足；5)当前市值对应2024年预估出栏量头均市值为2300元/头左右，处于历史相对底部区间，若本轮行业实际产能去化超预期，则头均盈利支撑的头均市值空间有望进一步打开(历史景气时头均市值1w+元/头)，向上空间显著，继续坚定推荐，维持“买入”评级。

●2024-04-10 劲仔食品：2024年一季度业绩预告点评：盈利提升进行时，业绩再超预期 (东吴证券 孙瑜,罗頔影)

●鹌鹑蛋大单品势能强劲，业绩兑现进行时。我们维持前期公司盈利预测，预期2024-2026年公司收入分别为26.9/33.9/40.8亿元，同增30%/26%/20%；归母净利润分别为3.05/3.99/4.97亿元，同增46%/31%/25%，EPS分别为0.68/0.88/1.10元，对应当前PE为21x、16x、13x，维持“买入”评级。

●2024-04-10 劲仔食品：23年业绩亮眼，24Q1延续高增趋势 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新业绩预告，我们调整24-25年收入26.56/32.05亿元的预测至27.16/33.62亿元，新增26年40.35亿元的预测；上调24-25年EPS0.55/0.69元的预测至0.65/0.84元，新增26年EPS1.03元的预测；对应2024年04月10日14.52元/股收盘价，PE分别为22/17/14倍，维持“买入”评级。

●2024-04-10 雪天盐业：2023Q4扣非后净利润1.77亿元，环比增长8.97% (海通证券(香港) 孙小涵)

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●2024-04-09 仲景食品：葱油酱表现亮眼，成本红利释放利润 (招商证券 于佳琦,任龙)

●公司Q4收入2.60亿，同比+14.4%，归母净利润为0.32亿元，同比+36.6%，24年公司目标收入及利润双位数增长。公司不断创新引领需求，收入端基本盘香菇酱稳步增长，当前葱油酱结合线上渠道快速扩张，已形成第二成长曲线并仍处于放量阶段，24年有望延续快速增长态势，未来新品类同样可期，同时配料业务绑定下游大客户需求稳健。盈利端看，短期预计成本价格稳中有降，毛利率随成本及结构改善仍有提升空间，同时线上渠道拓展增加投入预计带来费用率提升，净利率保持在相对稳定的水平。我们建议重视公司对酱类创新产品需求的洞察能力，关注第二第三成长曲线带来的高质量增长，预计公司24-25年EPS分别为1.93、2.19元，对应24年估值22X，维持“增持”评级。

●2024-04-09 仲景食品：盈利能力持续提升，渠道布局全面发展 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为香菇酱龙头企业，在夯实大单品基本盘的同时，开拓上海葱油第二增长曲线，随着全渠道布局完善，公司业绩保持稳健增长确定性强。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为2.30/2.83/3.34元，当前股价对应PE分别为19/15/13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-09 梅花生物：季报点评：业绩符合市场预期，苏、赖氨酸价差持续走高 (国联证券 柴沁虎)

●我们预计公司2024-26年营收分别为291/304/310亿元，同比增速分别为5%/5%/2%，归母净利润分别为33/35/37亿元，同比增速分别为4%/7%/5%，EPS分别为1.13/1.20/1.26元/股，3年CAGR为5%。鉴于公司主业集中度较高且景气改善，并深耕合成生物学打开成长空间，我们维持公司目标价15.52元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 梅花生物：价格下滑拖累营收，静待氨基酸景气复苏 (中邮证券 张泽亮,马语晨)

●公司4月9日发布一季报，实现营收64.87亿元，同比-6.67%，环比-10.34%；归母净利润7.52亿元，同比-6.13%，环比-26.33%。预计公司24/25/26年归母净利润为32.29/38.30/42.49亿元，维持“买入”评级。