深南电路(002916)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-13 深南电路：国产算力PCB龙头，布局IC载板引领突破 (东北证券 李玖)

●我们预计公司2025/2026/2027年实现归母净利分别为27.49/32.91/40.25亿元，对应PE分别为22/18/15倍，考虑公司有望充分受益于下游AI算力建设需求的释放，维持“买入”评级。

●2025-04-30 深南电路：封装基板稼动率提升，盈利能力环比改善 (财信证券 何晨)

●考虑AI相关PCB需求的景气态势有望持续，同时封装基板的国产替代需求较为强劲，我们预计公司的PCB产品结构有望不断优化，封装基板产能爬坡有望稳步推进。预计公司2025/2026/2027年分别实现营收215.05/251.87/287.62亿元，分别实现归母净利润27.01/31.48/35.48亿元，对应PE分别为20.70/17.76/15.76倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 深南电路：国产AI算力建设基石，深耕电子互联技术 (东方财富证券 李双亮)

●由于公司为PCB生产制造商企业，我们选取的可比公司为下游行业类似的PCB制造商与其进行对比，结合经营模式以及产品类型，我们选取胜宏科技、广合科技和景旺电子三家公司。2026年可比公司的Choice一致盈利预测平均值为16.05倍。考虑到深南电路具备国内领先的PCB硬板能力，在互联领域具备深厚技术积累，以及高阶基板业务具备广阔发展前景。首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-04-25 深南电路：Q1盈利改善源于AI产品占比提升，算力需求有望推动业绩向上 (招商证券 鄢凡,程鑫,涂锟山)

●我们维持预测25-27年营收为215.3/254.4/292.8亿元，归母净利润为24.9/30.7/36.3亿元，对应EPS为4.85/5.98/7.07元，对应当前股价PE为22.5/18.3/15.5倍。我们看好公司在算力板领域的产品技术以及核心客户卡位，同时积极拓展高端先进封装载板产能，打开中长线成长空间，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-04-25 深南电路：1Q25营收净利稳健增长，国产“存”“算”双轮驱动 (中银证券 苏凌瑶)

●考虑AI及汽车电子驱动公司PCB结构持续优化，国产算力需求提升，封装基板景气度或有望修复，新建项目能力持续优化。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入213.31/249.61/290.39亿元，实现归母净利润分别为27.32/31.95/35.77亿元，EPS分别为5.33/6.23/6.97元，对应2025-2027年PE分别为20.8/17.8/15.9倍，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-05-21 豪恩汽电：智驾摄像系统产品收到战略合作伙伴定点，进一步展现公司智驾感知综合实力 (信达证券 邓健全,赵悦媛)

●豪恩汽电发布关于《收到产品定点信的公告》，公告内容：公司于近日分别收到某合资汽车品牌及某海外汽车品牌(基于双方保密协议约定，不便披露客户具体名称)的智驾摄像系统产品的定点信。据定点信显示，项目生命周期分别为3和6年，预估生命周期内总营业额约4.3亿元，预计分别将于2027年6月和2025年10月开始量产。以上客户为公司一直以来重要的战略合作伙伴，经营状况良好，具备较强的履约能力。

●2025-05-21 伟测科技：年报点评报告：2025Q1行业复苏增长明显，加码芯片测试产能建设 (天风证券 潘暕,李泓依)

●考虑半导体行业景气度回升以及营收结构变化，我们微调盈利预测，2025/2026年归母净利润由2.00/2.77亿元微调至1.96/2.80亿元，新增2027年归母净利润预测3.87亿元，上调公司评级为“买入”。

●2025-05-21 智微智能：物联网数字化核心方案商，智算业务打开第二成长曲线 (国信证券 熊莉,艾宪)

●智算业务有望拉动公司归母净利润快速增长，预计2025-27年归母净利润3.01/4.00/4.96亿元(+141%/33%/24%)，EPS分别为1.20/1.59/1.98元。通过多角度估值，预计公司合理估值59.90-65.89元，较当下有11%-23%的估值空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-05-21 海格通信：九天无人机将发布，低空航母启程 (德邦证券 李宏涛)

●公司控股子公司驰达飞机承制“九天”无人机。在军民两端有望充分受益。同时公司也是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家、电子信息系统解决方案提供商，是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的电子信息企业之一，优势明显。2024年公司业绩下行，但是考虑到卫星互联网、低空经济的发展潜力以及特种行业信息化应用加速，我们预计公司2025-2027年收入62.14/76.24/90.71亿元，归母净利润分别为4.26/6.30/8.52亿元，对应EPS为0.17/0.25/0.34元/股，对应5月19日收盘价PE为66.87/45.22/33.45倍，维持“买入”评级。

●2025-05-21 广和通：AI物联网引领者，具身智能已占据先机 (山西证券 高宇洋,张天,赵天宇)

●我们认为，锐凌无线出表的影响已经落地，但AI、边缘算力、割草机器人乃至人形机器人正为公司开启新增长篇章。预计公司2025-2027年归母净利润5.53/6.97/8.73亿元，同比增长-17.3%/26.1%/25.3%；对应EPS为0.72/0.91/1.14元，2025年05月20日收盘价对应PE分别为38.0/30.1/24.0倍，公司估值目前处于历史较低水平，考虑到端侧AI市场有望催化，机器人业务已抢占先机，维持“买入-B”评级。

●2025-05-21 三旺通信：业务短期承压，新兴行业有望迎来催化 (山西证券 高宇洋,张天,赵天宇)

●短期公司工业互联网、智慧城市、智慧交通等下游有所承压，销售及研发费用投入持续增加，但我们认为公司在智慧能源领域仍保持龙头地位，煤矿智能化、智能网联等领域仍具有较高景气度，公司前期投入有望在未来取得积极成果，估值有望受到制造业、新能源、车路云等稳增长政策的催化。预计公司2025-2027年归母净利润0.44/0.79/1.42亿元，同比增长35.3%/78.2%/79.8%；对应EPS为0.40/0.72/1.29元，2025年05月20日收盘价对应PE分别为53.9/30.3/16.8倍，维持“增持-A”评级。

●2025-05-21 上海瀚讯：2024卫星业务收入超1.5亿，2025 G60星链发射数量大幅增 (山西证券 高宇洋,张天,赵天宇)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润1.36/2.82/4.44亿元，同比增长209.4%/107.9%/57.4%；对应EPS为0.22/0.45/0.71元，2025年05月20日收盘价对应PE分别为98.5/47.4/30.1倍，我们认为公司军工业务拐点已现，卫星相关业务全年有望快速放量，维持“买入-B”评级。

●2025-05-21 可川科技：年报和一季报点评：功能性器件稳步成长，复合集流体+光模块放量可期 (浙商证券 王凌涛,沈钱)

●2024年公司实现营业收入7.83亿元，同比增长8.21%，归母净利润6640.93万元，同比下滑30.34%，扣非归母净利润5683.69万元，同比下滑27.75%。预计公司2025-2027年的净利润分别为1.56亿、2.53亿和3.27亿元，当前股价对应PE 31.97、19.72和15.27倍，由于新能源行业竞争加剧，下调至增持评级。

●2025-05-21 炬光科技：并购短期影响利润，看好转型阵痛期后的盈利能力回升 (山西证券 高宇洋,张天)

●预计公司2025-27年净利润0.19/0.60/1.21亿元，同比增长111.0%/208.7%/102.9%，对应EPS为0.21/0.66/1.34元，PE为321.2/104.0/51.3倍，考虑到新炬光将整合全球一线微纳光学平台工艺，发展国际化客户结构，我们认为公司短期业绩承压但硅光、消费电子、半导体设备、汽车等领域均有望催化估值修复，公司通过内生+外延发展正成为全球微纳光学工艺和产能最领先的厂商，未来有望加速在多个下游市场突破，并通过工艺、组织整合提升毛利率、净利率，2025年有望迎来双击行情，维持“增持-A”评级。

●2025-05-21 圣邦股份：Q1受淡季影响，不断推出新品强化竞争力 (华安证券 陈耀波,李美贤)

●公司2025年第一季度实现营业收入8亿元，同比增加8%，环比减少12%；归母净利润5977万元，同比增加10%，环比减少72%；扣非净利3396万元，同比减少33%，环比减少83%。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.00、8.64、11.38亿元，对应的EPS分别为1.27、1.82、2.40元，最新收盘价对应PE分别为76x、53x、40x，维持“买入”评级。