第一创业(002797)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-31 第一创业：资管表现稳健，自营驱动利润高增 (华西证券 罗惠洲)

●相应地，调整此前2024年EPS0.234元的预测值至0.229元，新增2025-2026年EPS预测0.221/0.224元，对应2024年10月31日收盘价8.59元/股，PE分别为37.49/38.87/38.38倍，PB分别为2.27/2.20/2.10倍，维持公司“增持”评级。

●2024-08-30 第一创业：固收表现亮眼，投行聚焦北交所布局 (山西证券 刘丽,孙田田)

●公司固收投资业绩亮眼，投行聚焦北交所布局取得一定区域优势，资管产品线丰富，公募规模增长，投顾体系完善，财富管理和服务实体经济的能力不断提升。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入26.06亿元、29.56亿元、32.96亿元。归母净利润4.92亿元、6.22亿元和7.03亿元，增长48.65%、26.45%和13.14%；PB分别为1.65/1.60/1.52，维持“增持-A”评级。

●2024-08-28 第一创业：固收与资管业务向好，自营高增驱动业绩亮眼 (国投证券 张经纬)

●维持买入-A投资评级。随着2023年北京国管成为公司的第一大股东，公司在固定收益及资管业务板块优势有望进一步增强。我们预计公司2024年-2026年EPS分别为0.09元、0.10元、0.12元，给予1.8x2024年P/B对应6个月目标价为6.43元。

●2024-08-26 第一创业：半年报点评：固收特色明显，自营拉动下归母净利润逆市增长27% (海通证券 孙婷,何婷,任广博)

●我们预计公司2024E-2026E归母净利润分别为7.12亿元、7.58亿元、8.26亿元，同比分别+115%/+7%/+9%，每股净利润分别为0.17/0.18/0.20元，每股净资产分别为3.72/3.90/4.10元。我们给予其1.5-1.7x2024PB(考虑到公司以固收为特色，在现有上市券商中属于稀缺标的，且资管主动管理产品收益率居前，适当给予估值溢价)，对应合理价值区间为5.58-6.32元，维持“中性”评级。

●2024-08-24 第一创业：固收投资靓丽，利润优于同业 (国信证券 孔祥,陈莉)

●预计2024-2026年公司归母净利润为4.2/4.9/5.3亿元，同比增长28.5%/15.1%/8.3%，当前股价对应的PE为50.4/43.8/40.5x，PB为1.5/1.5/1.4x。考虑到公司作为特色券商，“固收+资管”业务优势明显，我们对公司维持“优大于市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-01-13 中国银河：通过一个跨境并购案例，看如何在国际业务中锤炼一流投行 (北京韬联科技)

●null

●2024-12-29 国联证券：整合落地，实力提升 (国信证券 孔祥,王德坤)

●考虑到公司在基金投顾等买方财富管理领域布局较早，资产规模稳步扩张且杠杆率高于行业均值，与民生证券合并后综合实力大幅提升，我们看好公司后续各项主要业务的市占率提升。维持“优于大市”评级。

●2024-12-14 中信证券：“出海”将是行业龙头新增长引擎 (国信证券 孔祥,王德坤)

●公司出海业务发展时间早、业务能力强、产品布局全，当前业务规模及市占率已居于中资券商领先地位。公司凭借丰富的业务牌照、深厚的业务资源及强大的创新能力，在境外投资者入华、中资企业出海及中国居民跨境投资等主要业务方向布局完善。截至2024上半年，境外业务收入贡献已达20%以上。展望未来，伴随资本市场双向开放持续推进，跨境业务贡献或将持续提升。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024-26年EPS分别为1.39元、1.53元、1.64元。维持公司“优于大市”评级。

●2024-11-30 华泰证券：科技赋能各业务协同发展，财富管理头部地位稳固保持 (东方证券 王晶)

●预测公司24-26年BVPS分别为21.27/22.29/23.56元，按照可比公司估值法，给予25年1.10倍PB估值，对应股价24.52元，首次覆盖给予买入评级。

●2024-11-19 财通证券：国资赋能创一流投行，互联网助力财富管理 (东吴证券 胡翔,武欣姝,葛玉翔)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为22/26/32亿元，同比-2%/+19%/20%；截至2024年11月19日，分别对应1.11/1.06/1.01倍PB。基于对财通证券轻资产业务处于战略转型期，及重资产业务较为稳健的盈利预测，首次覆盖，我们给予“买入”评级。

●2024-11-13 国泰君安：事件点评：搭乘合并快车，看好公司前景 (东吴证券 胡翔,武欣姝,葛玉翔)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利；国泰君安作为头部券商有望抓住市场机遇强者恒强。我们预计公司2024-2026年归母净利润为108/137/163亿元，对应2024-2026年PB为1.01/0.96/0.91倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-12 东方财富：互联网属性优势凸显，领跑财富管理 (东北证券 郑君怡)

●公司作为我国唯一一家上市“互联网+券商”平台，对比证券同业优势显著，在资本市场上行背景下业绩弹性更高，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为87.1亿元，102.7亿元和116.2亿元，首次覆盖给与“买入”评级。

●2024-11-09 东方财富：2024年三季报点评：经纪业务韧性强，自营收入高增 (太平洋证券 夏芈卬)

●预计2024-2026年营业总收入分别为109.03、126.20、139.64亿元，归母净利润为84.95、98.82、109.70亿元，EPS为0.54、0.63、0.69元，对应11月6日收盘价的PE为49.13、42.24、38.05倍。维持“买入”评级。

●2024-11-08 广发证券：季报点评：自营大幅提升，投行逆市增长 (海通证券 孙婷,何婷)

●公司财富管理、投资管理业务等位居行业前列。我们预计公司2024-2026E年EPS分别为1.15、1.20、1.31元，BVPS分别为15.69、16.73、17.83元，给予公司1.3-1.4x2024E PB，对应合理价值区间为20.39-21.96元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-08 兴业证券：季报点评：自营大幅提升，经纪业务承压 (海通证券 孙婷,何婷)

●我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.20/0.23/0.26元，BVPS分别为6.65/6.79/6.95元。我们给予其2024年1.1-1.2x P/B，对应合理价值区间7.32-7.98元，维持“优于大市”评级。