东方铁塔(002545)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-29 东方铁塔：2024年半年报点评：氯化钾量增价跌24H1业绩下滑，持续推进老挝钾肥项目建设 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●考虑到氯化钾产品价格的下跌，我们下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.65(下调24.8%)、8.17(下调24.3%)、9.68亿元。公司子公司老挝开元氯化钾产能爬坡顺利，随着后续产能的建设，公司钾肥产能将进一步提升，维持公司“增持”评级。

●2024-04-20 东方铁塔：年报点评：新增产能陆续落地，老挝新矿接续成长 (国联证券 柴沁虎)

●考虑到钾肥价格的波动情况，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为41/44/53亿元，同比增速分别为3%/7%/20%，归母净利润分别为7.4/8.8/11.7亿元，同比增速分别为17%/19%/34%，EPS分别为0.59/0.71/0.94元/股，3年CAGR为23%。我们维持公司2024年目标价7.97元，下调为“增持”评级。

●2024-02-05 东方铁塔：老挝钾矿再下一城，钾肥业务持续成长 (国联证券 柴沁虎)

●鉴于钾肥供需格局有望持续向好，公司扩产积极有序，我们给予公司2024年10倍PE，目标价7.97元，维持为“买入”评级。

●2023-08-22 东方铁塔：半年报点评：业绩略低于预期，看好下半年持续修复 (国联证券 柴沁虎)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为41/47/51亿元(23-24年前值为47/56亿元)，同比增速分别为12%/16%/7%，归母净利润分别为9.6/12.6/13.7亿元(23-24年前值为12.7/16.4亿元)，同比增速分别为16%/32%/9%，EPS分别为0.77/1.01/1.10元/股，3年CAGR为19%。鉴于钾肥供需格局有望持续向好，公司扩产积极有序，参照可比公司估值，我们给予公司2024年9倍PE，目标价9.09元，维持为“买入”评级。

●2023-05-07 东方铁塔：2022年扣非后净利润同比增长119.54%，老挝钾肥项目全面推进 (海通证券 刘威)

●我们预计东方铁塔23-25年净利润分别为10.38、13.29和13.28亿元，对应EPS分别为0.83、1.07和1.07元/股。结合可比公司估值，同时考虑到公司产能扩张，给予一定的估值溢价，给予公司2023年14-16倍PE(对应PB为1.52-1.74倍)，对应合理价值区间为11.62-13.28元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-01-08 云天化：业绩符合预期，磷矿龙头经营韧性凸显 (群益证券 费倩然)

●我们略调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现净利润53/56/59亿元(前值54/57/61亿元)，yoy+17%/+5%/+6%，折合EPS分别为2.89/3.05/3.24元，目前A股股价对应的PE分别为8/7/7倍，估值偏低，看好公司成长为全球一流的磷化工企业，维持“买进”评级。

●2025-01-08 杭华股份：节能环保型油墨产品龙头，新产品研发助力持续增长 (海通证券(香港) 孙小涵)

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●2025-01-07 国光股份：植物生长调节剂行业龙头，作物全程方案发展空间广阔 (国信证券 杨林)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润为3.65/4.30/5.01亿元，摊薄EPS为0.84/0.99/1.15元，当前股价对应PE为16.6/14.1/12.1x。综合绝对及相对估值，我们认为公司股票合理估值区间在15.96-17.64元之间，2024年EPS对应动态市盈率为19-21X，相对于公司目前股价(14.25元)有12%-23.79%的溢价空间。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-01-07 三维化学：三业联动发展，业绩或迎拐点 (财通证券 毕春晖)

●公司正丙醇+硫磺回收行业龙头地位稳固，新疆煤化工、鲁油鲁炼投资规划落地及正丙醇需求提振有望带来公司业绩新增量。我们预计公司2024-2026年实现营业收入25.36/29.59/35.46亿元，归母净利润2.68/4.00/5.26亿元。对应PE分别为18.30/12.24/9.32倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-07 云天化：2024年归母净利润预计增长17.20%，公司经营韧性凸显 (国信证券 杨林)

●公司在磷化工资源、技术、产业链等方面的竞争优势显著，经营韧性凸显，我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别53.74/55.23/55.74亿元，同比增长18.8%/2.8%/0.9%；摊薄EPS分别为2.93/3.01/3.04元，对应当前股价PE分别为7.4/7.2/7.2X。维持“优于大市”评级。

●2025-01-06 宝丰能源：新型煤化工优质标的，高质量发展迈上新台阶 (中银证券 余嫄嫄,徐中良)

●内蒙古基地新产能有望释放，烯烃产品盈利延续高景气，预测公司2024-2026年归母净利润分别为63.26/125.69/141.97亿元，对应当前市值，PE分别为19.5/9.8/8.7倍，市净率分别为2.9/2.4/2.1倍，首次覆盖，给予买入评级。

●2025-01-06 登康口腔：核心逻辑加速兑现，24Q4有望超预期增长 (信达证券 姜文镪)

●我们预计2024-2026年归母净利润为1.6/2.1/2.6亿元，对应PE分别为38.9X、29.3X、23.7X。

●2025-01-06 富邦科技：化肥助剂行业龙头之一，生物固氮蓄势待发，生物农业、数字农业赋能转型发展 (长城证券 肖亚平)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为12.56/15.06/18.22亿元，实现归母净利润分别为1.19/1.56/2.13亿元，对应EPS分别为0.41、0.54、0.74元，当前股价对应的PE倍数分别为20.3X、15.5X、11.3X。看好公司农化助剂持续放量及固氮菌产品发展前景，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-05 万华化学：聚氨酯检修仍存，石化阶段性承压 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑公司四季度检修影响以及石化板块未见明显改善，我们下调盈利预测，预测公司24-26年归母净利润为144/205/232亿元(前值149/205/233亿元，其中24年下调3.5%，25-26年不变)，同比增速分别为-14%/+42%/+14%，对应EPS为4.59/6.52/7.40元。结合可比公司25年Wind一致预期平均14xPE，考虑公司聚氨酯行业龙头地位，给予公司25年16xPE(前值16xPE)，目标价104.32元(前值104.48元)，维持“买入”评级。

●2025-01-05 圣泉集团：树脂产品销量增长，新项目有序推进 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●结合可比公司25年平均16倍的Wind一致预期PE，考虑到公司电子化学品、生物质等项目成长性，以及酚醛树脂、铸造用树脂等业务景气较好，给予公司25年20倍PE估值，给予目标价25.80元(前值为基于25年19倍PE估值下的24.51元)，维持“增持”评级。