ST凯文(002425)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-08-31 ST凯文：中报点评：1H亏损符合预告，关注后续新品 (华泰证券 朱珺,周钊)

●考虑公司22年新游上线进度不及预期，我们调整22-24年归母净利为0.72/2.44/2.76亿元(原值：2.11/2.47/2.83亿元)。考虑公司22年利润基数较低，我们用23年业绩估值。23年可比公司Wind一致预期PE均值为12X，考虑公司后续大作储备丰富，游戏版号发放渐常态化，我们给予公司23年21X PE，对应目标价5.46元(前值：4.40元)，维持“持有”评级。

●2021-08-04 ST凯文：中报点评：H1业绩同增81%，静待H2大作上线 (华泰证券 朱珺,周钊)

●公司精品游戏储备丰富，合作头部流量平台助力业绩释放，我们预计公司21-23年归母净利分别为5.19/8.32/12.01亿元，21年可比公司Wind一致预期PE均值为14.7X，较前值(18.2X)有所下降，我们下调公司21年PE至21X(前值23X)，对应目标价11.34元，维持“买入”评级。

●2021-08-04 ST凯文：半年报点评：21H1业绩超预告上限，积极配合行业监管 (天风证券 冯翠婷,文浩)

●21H1业绩表现亮眼，字节跳动合作《火影忍者》大作有望Q3落地，未来公司将继续通过IP精品游戏锁定大厂合作，后续游戏储备丰富。我们维持此前盈利预测，预计21-23年公司净利分别为5.81亿/8.01亿/10.06亿，对应估值为12x/9x/7x，我们认为7月29日中宣部出版局杨副局长在CJ致辞基本维持18年以来监管基调，无需过度担忧，公司公告指出将积极配合行业监管，长期游戏行业价值会回归，维持“买入”评级。

●2021-07-06 ST凯文：携手头部平台，多款新游年内落地 (上海证券 胡纯青)

●公司的新游戏储备丰富，头部IP获取能力强。计划于下半年上线的多款游戏有望获得头部互联网平台的流量扶持，或为公司带来可观的业绩增量。预计公司2021-2023年归母净利润为4.73亿元、6.56亿元和8.53亿元，对应每股EPS分别为0.49元、0.69元和0.89元，PE为18.23、13.15、10.12倍。考虑到新游戏上线时点仍不确定，维持“谨慎增持”评级。

●2021-07-04 ST凯文：重点新品可期，头部平台发行助力 (华泰证券 朱珺,周钊)

●公司产品储备丰富，合作多家头部流量平台未来可期，我们预计公司21-23年归母净利分别为5.19/8.32/12.01亿元，21-23年CAGR113.5%。21年可比公司Wind一致预期PE均值为18.2X，考虑公司业绩增长较快，我们给予公司21年23X PE，对应目标价12.47元，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-05-15 芒果超媒：优质剧集拉动会员付费，精品内容持续供给 (华安证券 金荣)

●公司在综艺市场地位稳定，预计25-27年实现收入149.2/160.0/172.9亿，25-26年前值为163.1/173.9亿，实现归母净利润18.2/21.3/24.1亿，25-26年前值为23.6/25.0亿，维持“增持”评级。

●2025-05-14 值得买：24年年报及25年一季报点评：主业稳健，AI赋能+出海增量可期 (东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●根据最新财报，我们预测公司25-27年归母净利润1.3/1.5/1.8亿元(原预测25-26年归母净利润1.4/1.7亿元，根据最新财报下调收入预测和毛利率，AIGC业务赋能下调费用率)，参考可比公司给予25年60xPE(调整后均值)，对应目标价38.40元/股，维持“买入”评级。

●2025-05-14 三六零：纳米AI搜索表现亮眼，AI与安全双擎驱动未来成长 (光大证券 刘凯,白玥)

●考虑公司布局AI领域的前期持续投入，下调25-26年归母净利润预测至-0.05/0.71亿元(前次预测值为2.03/5.43亿元)；新增2027年归母净利润预测值1.51亿元。看好AI搜索对于公司互联网广告及商业化业务的升级重塑及公司大模型在AI产业发展中的核心地位，维持“增持”评级。

●2025-05-13 焦点科技：“2025超级出海季”成绩亮眼，验证多元化对冲关税战影响 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤,陈梦竹)

●我们预计2025-2027年公司营业收入19.18/22.06/25.31亿元，归母净利润5.49/6.39/7.31亿元，对应PE为24.74/21.24/18.56X。公司作为外贸B2B行业头部企业之一，依托中国制造网提供全链路外贸服务，中国制造网会员数增长稳定，外贸AI助手“AI麦可”渗透率及收入提升迅速。基于此，维持公司“买入”评级。

●2025-05-13 蜂助手：从运营商虚拟商品代理，到云终端基座构建者 (民生证券 马天诣,范宇)

●公司从数字商品服务拓展华为云终端平台搭建、物联网流量运营，第二三曲线有望快速发展。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.9/2.8/4.1亿元，当前市值对应的PE倍数为47x/32x/22x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-12 吉比特：2024年报及2025年一季报点评：新游表现亮眼，后续储备有望年内上线 (东方财富证券 高博文,郭天瑜,陈子怡)

●公司新游上线以来表现亮眼，后续仍有两款游戏有望年内上线，结合公司当前经营情况，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业收入分别为41.27/44.76/47.61亿元，实现归母净利润10.83/11.91/12.94亿元，EPS分别为15.03/16.53/17.96元/每股，按照2025年5月10日收盘价计算，对应PE分别为16/15/13倍，维持“增持”评级。

●2025-05-12 恺英网络：25Q1业绩增长强劲，关注AI应用进展 (华安证券 金荣)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润21.52/24.10/26.64亿元，yoy32.2%/12.0%/10.5%，25/26年前值为22.71/25.07亿元，对应PE为16.6/14.9/13.4。公司产品储备丰富，后续新游及AI陪伴应用上线有望为公司提供业绩增量，维持“买入”评级。

●2025-05-12 三七互娱：产品稳健运营，新游储备丰富 (华安证券 金荣)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润28.55/30.39/33.07亿元，25/26年前值为34.40/37.95亿元，对应PE为11.87/11.15/10.25。公司游戏长线运营实力强劲，AI赋能下有望增效产品研发与运营，维持“买入”评级。

●2025-05-12 神州泰岳：存量游戏稳健运营，新游海外上线打开流水空间 (华安证券 金荣)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润13.50/14.92/15.89亿元，yoy-5.4%/10.5%/6.5%，对应PE为16.63/15.05/14.13。公司核心游戏长线运营有望持续为公司提供业绩增长，海外上线新游有望提供流水增量，维持“增持”评级。

●2025-05-12 恺英网络：产品周期+费用降低驱动业绩增长，积极布局AI应用 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们认为公司2025年将受益于产品周期和费用降低的双重共振，同时公司持续布局AI产业链，有望打开新的增长空间。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为60.24/69.05/76.98亿元，归母净利润分别为21.49/24.80/27.86亿元，对应2025年5月9日PE分别为17/14/13倍。维持“增持”评级。