科伦药业(002422)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-27 科伦药业：盈利能力稳步提升，加大研发投入巩固创新 (国联民生证券 郑薇,聂丽逻)

●伴随创新药产品陆续放量叠加主业企稳，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为224.81/237.74/251.60亿元，同比分别+3.07%/+5.75%/+5.83%；伴随输液销售费用得到压缩，创新药陆续获批有望带来利润增厚，我们预计归母净利润分别为28.22/32.07/35.48亿元，同比增速分别为-3.86%/13.63%/10.62%。EPS分别1.77/2.01/2.22元。维持“买入”评级。

●2025-04-24 科伦药业：利润端保持高速增长，销售费用率持续下降 (太平洋证券 周豫)

●我们预测公司2025/2026/2027年收入为238.30/261.50/286.00亿元，同比增长9.25%/9.74%/9.37%。归母净利润为34.64/40.50/46.16亿元，同比增长17.99%/16.92%/13.97%。对应当前PE为16/14/12X。考虑公司院内集采影响边际加速弱化，创新药持续贡献增量，维持“买入”评级。

●2025-03-06 科伦药业：传统Pharma华丽转型，加速迈向国际化 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.6/28.0/36.2亿元，同比增速分别为24.6%/-8.4%/29.1%，当前股价对应的PE分别为16/18/14倍。我们选取信立泰、海思科和恒瑞医药作为可比公司，公司估值水平低于可比公司，且公司大输液和原料药板块格局较好，创新药即将进入商业化兑现期，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-16 科伦药业：仿制推动创新，创新驱动未来 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计公司2024-26年归母净利润分别为30.51/31.82/32.72亿元，分别同比增长24.2%/4.3%/2.8%。参考可比公司，我们给予公司2025年P/E18-23倍，合理价值区间35.76-45.70元，合理市值区间572.76-731.86亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-12-30 科伦药业：仿制推动创新，创新驱动未来 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计公司2024-26年归母净利润分别为30.88/31.44/32.43亿元，分别同比增长25.7%/1.8%/3.2%。参考可比公司，我们给予公司2025年P/E18-23倍，合理价值区间35.33-45.15元，市值565.85-723.03亿元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-04-30 普瑞眼科：2024年年报及2025年一季报点评：Q1业绩符合预期，新院爬坡有望带来业绩改善 (东吴证券 朱国广,冉胜男,苏丰)

●考虑行业竞争及宏观环境消费压力，我们将公司2025-2026年归母净利润由2.07/3.01亿元下调至1.04/1.95亿元，预计2027年为2.52亿元，对应当前市值的PE为62/33/25X。我们预计随着消费需求进一步释放，眼科医疗行业依然具备良好的发展空间，维持“买入”评级。

●2025-04-30 奥赛康：业绩稳健，创新持续推进 (财通证券 华挺,赵千)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入19.33/21.78/24.88亿元，归母净利润1.71/2.23/3.09亿元。维持“增持”评级。

●2025-04-30 川宁生物：2024年年报及2025年一季报点评：Q1业绩阶段性承压，看好全年改善、业绩维稳 (民生证券 王班)

●我们预期公司2025-2027年实现归母净利润14.1/14.1/14.6亿元，同比增速分别为0.3%/0.6%/3.2%，预测期内利润水平基本稳定，对应PE依次为19/18/18倍(27年预测归母净利相对提速主要系折旧摊销下滑)。维持“推荐“评级。

●2025-04-30 卫光生物：采浆量稳步增长，产品种类不断丰富 (中邮证券 蔡明子,陈成)

●我们预计公司2025-2027营收分别为12.88、14.15、15.72亿元，归母净利润分别为2.78、3.17、3.69亿元，对应PE分别为23.1、20.3和17.4倍。首次推荐，给予“买入”评级。

●2025-04-30 佐力药业：2024年报及2025年一季报点评：核心产品稳定增长，分红率保持在较高水平 (国海证券 李畅)

●公司2024年底推行员工持股计划，考核目标为以2024年净利润为基数，公司2025-2027年净利润增长率不低于30%/66%/110%。我们预计2025/2026/2027公司收入分别为32.63、41.15、51.20亿元，同比增长27%/26%/24%；对应归母净利润分别为6.62、8.61、11.01亿元，同比增长30%/30%/28%；对应PE估值16.82X/12.94X/10.12X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-30 东阿阿胶：一季度业绩稳增，现金流短期承压不改长期向好信心 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司深耕阿胶品类、男科产品及产业链布局带来的长期发展潜力，维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为18.74/22.48/26.79亿元，EPS为2.91/3.49/4.16元，当前股价对应PE为18.6/15.5/13.0倍，维持“买入”评级。

●2025-04-30 凯因科技：年报点评：长效干扰素有望25年底前获批，持股计划彰显发展信心 (平安证券 叶寅,韩盟盟)

●考虑到公司主业受集采扰动，我们将公司2025-2026年净利润预测下调至1.73亿、2.22亿元(原预测为2.00亿、2.68亿元)，预计2027年净利润为2.72亿元。但考虑到当前股价对应2025年PE仅24倍，同时长效干扰素获批提供新的增长点，我们维持“推荐”评级。

●2025-04-30 派林生物：采浆量较快增长，海外市场值得期待 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.0/10.1/11.1亿元，同比增速分别为20.6%/12.1%/10.1%，当前股价对应的PE分别为18/16/15倍，维持“买入”评级。

●2025-04-30 兴齐眼药：业绩高速增长，2025年低浓度阿托品有望快速放量 (开源证券 余汝意)

●基于公司核心产品低浓度阿托品仍需市场推广积累，我们下调2025-2026年并新增2027年归母净利润为6.88、10.55、16.82亿元(2025-2026年原预测为8.07、13.24亿元)，EPS为3.93/6.02/9.60元，对应PE为18.3/12.0/7.5倍，鉴于公司在近视防控用药领域处于领先地位，维持公司“买入”评级。

●2025-04-30 福元医药：Q1收入端实现正增长，销售费用率持续优化 (太平洋证券 周豫)

●我们我们预计2025年-2027年公司营收为38.53/42.38/46.62亿元，同比增长11.82%/9.99%/10.00%；归母净利为5.43/6.32/7.28亿元，同比增长11.19%/16.32%/15.24%，对应PE为14/12/10倍，考虑公司院内集采影响边际加速弱化，院外市场提升空间大，维持“买入”评级。