中粮资本(002423)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-17 中粮资本：依托中粮产业链，三大主业构筑四维产融协同 (开源证券 高超)

●公司以中粮集团产业链为依托，保险+期货+信托”为主业的金融牌照齐全，央企股东背景有力支撑产融协同，人才激励和考核机制市场化，中长期盈利增长稳健。长远看，中英人寿在合资寿险公司中优势凸显，多元化渠道特色鲜明，负债端高质量转型下价值率大幅改善，投资业绩多年位居行业前列，中长期以“最佳合资寿险”为战略目标，中粮信托积极推进主动管理转型，中粮期货加强经纪业务境内外联动。我们测算公司2024Q3末权益类资产规模约279亿元，占总投资资产的23%，其中FVOCI/FVTPL/长股投分别207/30/42亿元，分别占比17%/2.5%/3.5%，高股息资产贡献稳定股息回报，TPL资产带来权益弹性。我们预计公司2024E-2026E归母净利润分别为12.7/14.0/15.2亿元，分别同比+24%/+11%/+8%，对应ROE为5.8%/5.5%/5.7%，对应EPS为0.55/0.61/0.66元，对应PB为1.2/1.2/1.1，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-01 中粮资本：投资改善驱动利润同比+35% (华西证券 罗惠洲)

●结合三季报数据，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年营业总收入为231.36/255.90/280.76亿元；预计2024-2026年归母净利润为19.34/26.19/31.00亿元。相应地，预计2024-2026年EPS为0.84/1.14/1.35元，对应2024年10月31日收盘价21.50元/股，PE分别为25.62/18.91/15.98倍，PB分别为2.41/2.21/2.00倍，维持公司“增持”评级。

●2024-09-04 中粮资本：2024半年报点评：业绩增长强劲，战略转型彰显成效 (太平洋证券 夏芈卬)

●中粮资本2024H1营收和净利均有显著增长。寿险业务经营稳健，期货业务尽管受到行业不利因素影响，但通过多措并举积极应对，仍展现出较强的创新能力和行业影响力，信托业务转型加速，主动管理能力继续提升，业务规模保持良好增长态势。预计2024-2026年公司营业收入为247.34/279.55/318.54亿元，归母净利润为12.40/14.93/18.43亿元，摊薄每股收益为0.54/0.65/0.80元/股，对应9月2日收盘价的PE估值为14.08/11.70/9.48倍。维持“买入”评级。

●2024-08-26 中粮资本：营收高增，经营质量与盈利能力稳步提升 (华西证券 罗惠洲)

●相应地，调整2024年EPS0.68元的预测值至0.49元，新增2025-2026年EPS预测0.66/0.82元，对应2024年8月26日7.68元/股收盘价，PE分别为15.51/11.64/9.34倍，PB分别为0.86/0.81/0.75倍，维持公司“增持”评级。

●2024-05-09 中粮资本：2023年年报点评：经营质量稳步提升，盈利能力不断增强 (太平洋证券 夏芈卬)

●中粮资本在资产重组后实现业务转型，经营质量稳步提升，盈利能力不断增强。寿险业务经营稳健有较强的盈利能力，期货业务发展稳中向好，行业影响力不断提升，信托业务转型加速，提质增效。预计2024-2026年公司营业收入为34.54、43.95、51.41亿元，归母净利润为12.38、16.31、19.87亿元，EPS分别为0.54、0.71、0.86元/股，对应5月7日收盘价的PE分别为15.60、11.84、9.72。上调为“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:其他金融

●2025-03-10 海南华铁：高机租赁龙头多元化纵深，算力服务开拓第二曲线 (国海证券 张艺露)

●我们预计公司2024-2026年收入52.4/67.8/95.0亿元，同比+18%/+29%/+40%；归母净利润6.3/9.2/13.5亿元，同比-21%/+45%/+47%；对应2025/3/7收盘价，PE为39.89、27.60、18.75倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-10 指南针：2024年年报点评：资本市场业务快速崛起，打开财富管理空间 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司资本市场业务比重逐渐加强，并受益于交投活跃有望延续增长，期待“一体两翼”新格局打开财富管理成长空间。预测2025-2027年营收为19.56、23.91、28.27亿元，归母净利润为2.24、3.48、4.81亿元，EPS为0.54、0.84、1.16元，对应3月7日收盘价的PE估值为165.34、106.61、77.16倍。维持“买入”评级。

●2025-03-05 海南华铁：斩获36.9亿大单，持续解码算力服务黄金赛道 (国盛证券 何亚轩,廖文强)

●基于公司2024Q1-3业绩趋势，以及未来算力业务发展潜力，我们调整预测2024-2026年公司归母净利润分别为6.1/9.5/12.8亿元，同比变化-24%/+55%/+35%，当前股价对应PE为31/20/15倍，维持互买入评级。

●2025-03-05 海南华铁：跟踪研究之二十九：算力合同落地，重申投资价值 (光大证券 孙伟风)

●华铁是高机头部租赁商，国资入主全面赋能，算力业务描摹第二成长曲线。我们维持24-26年归母净利润预测至6.95/8.7/9.85亿元，维持“买入”评级。

●2025-02-28 同花顺：2024年年报点评：业务受益市场回暖，AI深度赋能金融信息服务 (国海证券 刘熹)

●因公司2024年第四季度业绩同比增速回暖，另一方面AI产品加速布局，我们上调公司盈利预测；预计2025-2027年，公司实现营收50.73/59.46/68.68亿元，归母净利润分别为23.13/27.59/32.52亿元，EPS分别为4.30/5.13/6.05元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为70/59/50X，维持“买入”评级。

●2025-02-27 同花顺：年报点评：市场活跃业绩加速增长，AI商业化打开成长空间 (华泰证券 谢春生)

●我们预计公司25-27年EPS分别为5.41/7.04/7.93元(25-26前值3.12/3.53元，上调73.4%/99.4%)。可比公司2025年iFinD一致预期PE均值为78.6倍，给予公司2025年78.6倍PE，目标价425.23元(前值231.36元，PE×74.2)，维持“买入”评级。

●2025-02-27 同花顺：C端业务如期加速，AI打开长期成长空间 (招商证券 刘玉萍,孟林)

●24Q4公司C端业绩加速，2025开年以来市场交投活跃，业绩弹性可期。长期看，“大模型+金融”及ETF代销有望推高公司成长天花板。维持强烈推荐。

●2025-02-27 同花顺：年报点评报告：2024年年报业绩略超预期，AI金融流量变现领军 (国盛证券 刘高畅,杨然)

●公司业务与证券市场活跃度存在高度相关性，随着deepseek科技进展以及2024年以来资本市场活跃度的提升，结合2024年年报情况，预计2025-2027年营业收入分别为52.45、59.85及66.12亿元，归母净利润分别为24.11、28.38及32.02亿元。维持“买入”评级。

●2025-02-26 同花顺：多项指标好于预期，看好公司金融AI能力重新定价 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●公司估值水平低于可比公司均值。以2025/2/25日总市值计算，2025-2027年公司的预测PE分别为78x/66x/55x，预测PS分别为33x/29x/26x。纵向对比，公司的长期成长性正在逐步消化其估值；横向对比，与金山办公、科大讯飞等AI应用类标的相比，公司的估值尚属低位。

●2025-02-26 同花顺：Q4业绩高增长，AI+金融打开成长空间 (开源证券 陈宝健)

●我们小幅上调2025-2026盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为21.41、25.25、29.56(2025-2026原值为20.50、24.62)亿元，EPS为3.98、4.70、5.50(2025-2026原值为3.81、4.58)元/股，当前股价对应PE为81.4、69.0、59.0倍，维持“买入”评级。