美盈森(002303)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-29 美盈森：2019年一季报点评：一季度受宏观因素影响增长较慢，未来三个季度有望逐季加快增长 (浙商证券 姜浩)

●我们判断未来三年公司的人均产值将会出现大幅提升，在市场竞争中，通过效率的领先加速抢夺市场份额。我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.34元、0.41元，当前股价对应2019-2020年PE分别为18倍和15倍，维持买入评级。

●2019-04-10 美盈森：2018年报点评：商誉计提完毕，开启工业4.0新征程 (浙商证券 姜浩)

●公司发布2018年报，2018年实现营收32.5亿，同比增长13.7%；我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.33元、0.4元，当前股价对应PE分别为19倍和16倍，维持买入评级。

●2019-03-06 美盈森：新老客户订单放量，业绩稳健增长 (东北证券 唐凯)

●预计18-20年，公司实现归母净利润为4.07亿、4.60亿、5.46亿，EPS分别为0.26、0.30、0.35元，对应PE分别为20X、18X、15X。给予“买入”评级。

●2018-10-30 美盈森：三季报点评：三季度营收创九年季度峰值，维持买入评级 (浙商证券 姜浩)

●我们预计2018-2019年公司的净利润将分别实现20.7%、28.1%的增长，对应EPS为0.27元和0.35元，当前股价对应PE分别为16.5倍和13倍，公司的基本面持续处于上行通道，2019年预计成本红利释放将助力公司实现确定成长，并且当前估值便宜，维持买入评级。

●2018-09-26 美盈森：客户开拓顺利，一体化包装龙头整装待发 (东北证券 唐凯)

●预计18-20年公司营收分别为33.43、41.76、50.11亿元，归母净利润4.13、5.33、6.48亿元，EPS为0.27、0.35、0.42元，对应PE为21X、16X、13X。给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-04-16 豪悦护理：年报点评报告：婴裤增长稳健，自有品牌赋能成长 (天风证券 孙海洋)

●需求改善叠加生育政策加持，公司基本面处改善通道，自主品牌理顺有望赋能成长；考虑当前为建设自主品牌仍加大费用投放，我们预计25-27年归母分别为5.0亿/5.6亿/6.2亿元(25-26年前值分别为5.2/6.1亿元)，对应PE分别为17X/15X/13X。

●2025-04-15 豪悦护理：主业代工稳健，自主品牌&出海表现靓丽，洁婷增长提速 (信达证券 姜文镪)

●公司发布2024年度报告。2024年公司实现收入29.29亿元(同比+6.3%)，归母净利润3.88亿元(同比-11.7%)，扣非归母净利润3.76亿元(同比-11.1%)；其中24Q4实现收入8.88亿元(同比+30.2%)，归母净利润0.93亿元(同比-27.6%)，扣非归母净利润0.88亿元(同比-33.6%)。24Q4收入增长靓丽，利润受信用减值、利息收入减少及销售费用增加影响同比有所下滑。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.7/5.5/6.7亿元，对应PE分别为18X/15X/12X。

●2025-04-15 豪悦护理：2024A年报业绩点评报告：婴裤主业企稳回暖，收购洁婷自主品牌成长可期 (浙商证券 史凡可,褚远熙)

●公司2024年分红比例约67%，在手现金13.8亿元，属于低估值+高分红优质资产。公司代工规模和毛利率稳健、自主品牌高增，同时考虑丝宝并表增厚，预计2025-2027年公司营业收入分别为37.44、42.03、46.64亿元，分别同比+27.83%、+12.26%、+10.95%；实现归母净利润分别为4.86、5.47、6.17亿元，分别同比+25.52%、+12.54%、12.68%，对应PE分别为17、15、14X，维持“买入”评级。

●2025-04-14 五洲特纸：年报点评报告：稳步推进浆纸一体化 (天风证券 孙海洋)

●公司积极推进浆纸一体化，原料自给能力及综合成本持续优化，考虑2025年内仍有较多产能投放，且集中在头部厂商，行业竞争格局日趋激烈，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为4.8/6.1/7.1亿元(25-26年前值分别为5.8/7.6亿元)，对应PE分别为12X/9X/8X。

●2025-04-14 众鑫股份：市场竞争力突出，加速全球产业链重塑 (信达证券 姜文镪)

●公司发布2024年报。2024年实现收入15.46亿元（同比+16.6%），归母净利润3.24亿元（同比+39.9%），扣非归母净利润3.08亿元（同比+34.8%）；单Q4实现收入3.98亿元（同比+9.2%），归母净利润0.88亿元（同比+20.3%），扣非归母净利润0.89亿元（同比+32.4%）。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.4、4.2、5.3亿元，对应PE为12.4X、10.0X、7.9X。

●2025-04-14 太阳纸业：24年报点评：盈利改善在途，林浆纸一体化优势日益显著 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●我们认为公司25H1盈利改善确定性较强，行业中小纸厂亏损持续行业格局有望改善；中长期看，公司林浆纸一体化优势逐步凸显，截至23年末公司老挝基地林地种植保有面积已经达到6万公顷，成本优势将进一步扩大；公司浆纸产能持续扩张，推动公司业绩增长。根据Q4业绩上调盈利预测，我们预计公司25-27年归母净利润分别为34.3、39.2、43.3亿元，原25-26年预测为33.5、36.1亿元，对应PE11X、10X、9X，维持“买入”评级。

●2025-04-14 五洲特纸：2025年一季报点评：产销延续增长，一季度毛利率环比明显改善 (光大证券 姜浩)

●我们维持对公司2025-2027年的归母净利润预测，分别为3.57/4.32/6.32亿元，当前股价对应PE分别为16/13/9倍。公司一季度盈利能力环比改善，结合目前公司的估值水平以及未来业绩的成长性，维持“买入”评级。

●2025-04-13 五洲特纸：产能加速扩张，盈利逐步回暖 (信达证券 姜文镪)

●五洲特纸在2025年4月10日顺利投产湖北PM18纸机，该设备设计产能达55万吨/年，单日产能超1800吨。新纸机的投产将显著改善公司在包装纸领域的成本结构，包括固费摊销和能耗节降，从而推动盈利能力持续优化。此外，公司2024年报显示收入同比增长17.4%，归母净利润增长33.2%，但Q4因价格承压导致盈利下滑。展望未来，随着低价木浆入库及均价稳步向上，预计2025Q1将迎来盈利拐点。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.5、7.5、8.5亿元，对应PE为10.4X、7.7X、6.8X。

●2025-04-13 众鑫股份：盈利符合预期，加码海外投资显信心 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司出口占比较高，前瞻性布局海外基地，在全球贸易政策波动下，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.57/4.21/4.85亿元(25-26年原为4.04/4.72亿元)，同比+10%/18%/15%，当前市值对应25年估值约12x，安全边际凸显。纸浆模塑受益环保化趋势，长期成长空间广阔，公司作为行业龙头，规模和盈利能力持续领先行业，维持“持有”评级。

●2025-04-11 太阳纸业：2024年报点评：Q4业绩筑底，盈利改善可期 (国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣,童苇航)

●短期看，文化纸价格回暖驱动盈利修复，2024Q4或为业绩低点；长期来看，产能建设有序推进，资源壁垒与成本优势不断强化。我们预计公司2025-2027年营收分别为440.29/468.58/499.69亿元，同比+8.11%/+6.42%/+6.64%，归母净利润分别为36.63/41.65/47.64亿元，同比+18.13%/+13.69%/+14.37%，EPS为1.31/1.49/1.70元/股，公司林浆纸一体化综合优势铸就护城河，维持“买入”评级。