美盈森(002303)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-06 美盈森：盈利短暂承压、海外扩张加速 (信达证券 姜文镪,李晨)

●公司发布2025年报。25全年实现收入39.70亿元(同比-0.9%)，归母净利润2.61亿元(同比-7.3%)，扣非归母净利润2.69亿元(同比-9.9%)；25Q4实现收入9.70亿元(同比-8.8%)，归母净利润80万元(同比-98.7%)，扣非归母净利润0.19亿元(同比-69.3%)。我们预计26-28年公司归母净利润分别为3.5、4.4、5.0亿元，对应PE估值分别为14.6X、11.6X、10.2X。

●2025-12-16 美盈森：贸易壁垒凸显海外产能稀缺性，股息价值稳健 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●预计公司2025-2027年收入增速分别为7%、15%、18%，归母净利润增速分别为18%、31%、22%(与前值一致)，对应EPS分别为0.22元、0.28元、0.35元。当前股价对应2026年PE为13.7X，具备较高安全边际、股息价值凸显，维持“持有”评级。

●2025-09-20 美盈森：客户结构优质，海外扩张加速 (信达证券 姜文镪)

●公司海外产能优势显著，扩张节奏清晰，且国内产能利用率有望底部修复，整体业绩预计保持平稳。根据信达证券预测，2025-2027年公司归母净利润分别为3.7亿元、4.4亿元、5.3亿元，对应PE估值为19.4X、16.2X、13.5X。从财务数据来看，营业总收入预计从2025年的40.52亿元增长至2027年的57.71亿元，归属母公司净利润年均增长率约为20%。

●2025-08-29 美盈森：高股息纸包装龙头，全球化驱动盈利上行 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●预计公司2025-2027年收入增速分别为7%、15%、18%，归母净利润增速分别为18%、31%、22%，对应EPS分别为0.22元、0.28元、0.35元。当前股价对应2025年PE为20x，与同行可比公司平均水平基本一致。考虑到公司优质分散的客户结构与全球化布局与一体化服务共同构筑核心壁垒，海外拓展+降本提效有望提升盈利，首次覆盖给予“持有”评级。

●2019-04-29 美盈森：2019年一季报点评：一季度受宏观因素影响增长较慢，未来三个季度有望逐季加快增长 (浙商证券 姜浩)

●我们判断未来三年公司的人均产值将会出现大幅提升，在市场竞争中，通过效率的领先加速抢夺市场份额。我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.34元、0.41元，当前股价对应2019-2020年PE分别为18倍和15倍，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-04-29 恒丰纸业：26年一季报点评：经营质量稳步提升，看好烟标业务增量空间 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为多元特种纸行业龙头，收购锦丰后产能瓶颈有所突破，国内/国外/新品布局日益完善，预计公司26/27/28年EPS分别为0.7/0.8/0.9,4月29日收盘价9.83元对应PE为14X/12X/11X，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 华旺科技：25年报及26年一季报点评：外销表现亮眼，盈利能力持续改善 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为装饰原纸龙头，深耕高端市场。产能利用率提升、价格修复背景下盈利弹性充足。预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.57/0.63/0.68元，4月28日收盘价9.40对应PE为17X/15X/14X，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 太阳纸业：26Q1业绩彰显韧性，人民币升值贡献汇兑收益 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期公司新增产能持续释放，产能扩张贡献业绩增量；长期的林浆纸一体化和山东、广西和老挝三大基地高质量协同发展，竞争壁垒稳固。我们预计公司2026-2028年营收分别为442.89/482.64/505.78亿元，分别同比增长13%/9%/4.8%；归母净利润分别为36.87/41.9/45.55亿元，分别同比增长13.4%/13.6%/8.7%；EPS分别为1.32/1.5/1.63元，对应PE分别为10.89/9.58/8.82倍。维持“买入”评级。

●2026-04-28 众鑫股份：26Q1符合预期，看好Q2增长提速 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司作为纸浆模塑餐饮具领军企业，盈利能力持续领先。在贸易政策波动下，公司前瞻性布局海外基地，逐步完善全球供应链的打造，随产能爬坡看好业绩修复及长期市场份额提升。预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.31/7.02/7.83亿元(与前值一致)，同比+99%/+32%/+12%，维持“买入”评级。

●2026-04-28 裕同科技：1+N+T战略持续深化，高分红加强股东回报 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司出海势头强劲，多元业务多点开花，考虑到汇率波动及股权激励的支付费用等，小幅下调盈利预测。预计公司26-28年归母净利分别17.59/19.96/22.35亿元(26-27年前值19.16/22.1亿元)，同比+10%/13%/12%，维持“买入”评级。

●2026-04-28 裕同科技：包装主业稳健发展，N业务打造增长新引擎 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的包装一体化公司，立足于消费电子领域，进而多元化业务齐步发展，随着公司优质下游客户的拓展，新订单有望带来新增长。我们预计公司2026-2028年营收分别为180.06/187.59/194.93亿元，分别同比增长4.5%/4.2%/3.9%；归母净利润分别为17.55/18.98/20.36亿元，分别同比增长10.2%/8.1%/7.3%；EPS分别为1.91/2.06/2.21元，对应PE分别为19.65/18.18/16.95倍。维持“买入”评级。

●2026-04-28 裕同科技：25年报及26年一季报点评：“1+N+T”战略纵深推进，盈利能力再提升 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●银河证券预计公司2026-2028年EPS分别为1.91/2.16/2.45元，当前股价对应PE为20X/17X/15X，维持“推荐”评级。主要风险包括原材料价格波动及市场竞争加剧。

●2026-04-28 豪悦护理：自主品牌投入阶段性承压，关注新兴市场发展 (华福证券 李宏鹏,李含稚)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.9亿元、3.5亿元、4.0亿元(上期预测26-27年分别为5.4亿元6.5亿元，考虑到公司自主品牌仍在发展投入期，根据年报调整上期预测)，增速分别为+26.9%、+17.5%、+15.7%，目前股价对应26年PE为21X。公司作为吸收性用品行业制造龙头，主业制造优势与客户资源优势突出，且积极深化客户合作与新兴市场拓展，自主品牌加快布局支撑估值提升，看好制造+品牌双驱成长，维持“买入”评级。

●2026-04-28 裕同科技：年报点评：深化“1+N+T”战略打开成长空间 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●考虑到公司海外产能爬坡及自动化效率提升，我们上调26-27年毛利率预测，新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利分别为18.47/20.51/22.64亿元(26-27年较前值上调7.2/9.4%)，对应EPS分别为2.01/2.23/2.46元。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为13倍，但公司包装主业基本盘相对稳健，且积极切入AI智能硬件、新材料、精密结构件等新业务，我们给予公司2026年25倍目标PE，给予目标价50.25元(前值34.00元，基于25年20倍PE，对应EPS为1.70元)，维持“买入”评级。

●2026-04-28 裕同科技：1+N+T战略元年，主业现金牛、科技转型叙事强化 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●裕同包装主业现金牛、新一期2-4亿回购方案增强回报，坚定推进“1+N+T“战略，在液冷、AI眼镜链条、新材料等多个领域加大投入，顶尖客户群变现能力强化，增长有望提速，持续推荐。预计公司26-28年收入189.88亿(+10.15%)、214.56亿(+13.00%)、241.21亿(+12.42%)，归母净利润17.46亿(+9.62%)、20.47亿(+17.24%)、23.65亿(+15.58%)，对应PE为19.76X、16.86X、14.59X，维持“买入”评级。