美盈森(002303)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-06 美盈森：盈利短暂承压、海外扩张加速 (信达证券 姜文镪,李晨)

●公司发布2025年报。25全年实现收入39.70亿元(同比-0.9%)，归母净利润2.61亿元(同比-7.3%)，扣非归母净利润2.69亿元(同比-9.9%)；25Q4实现收入9.70亿元(同比-8.8%)，归母净利润80万元(同比-98.7%)，扣非归母净利润0.19亿元(同比-69.3%)。我们预计26-28年公司归母净利润分别为3.5、4.4、5.0亿元，对应PE估值分别为14.6X、11.6X、10.2X。

●2025-12-16 美盈森：贸易壁垒凸显海外产能稀缺性，股息价值稳健 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●预计公司2025-2027年收入增速分别为7%、15%、18%，归母净利润增速分别为18%、31%、22%(与前值一致)，对应EPS分别为0.22元、0.28元、0.35元。当前股价对应2026年PE为13.7X，具备较高安全边际、股息价值凸显，维持“持有”评级。

●2025-09-20 美盈森：客户结构优质，海外扩张加速 (信达证券 姜文镪)

●公司海外产能优势显著，扩张节奏清晰，且国内产能利用率有望底部修复，整体业绩预计保持平稳。根据信达证券预测，2025-2027年公司归母净利润分别为3.7亿元、4.4亿元、5.3亿元，对应PE估值为19.4X、16.2X、13.5X。从财务数据来看，营业总收入预计从2025年的40.52亿元增长至2027年的57.71亿元，归属母公司净利润年均增长率约为20%。

●2025-08-29 美盈森：高股息纸包装龙头，全球化驱动盈利上行 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●预计公司2025-2027年收入增速分别为7%、15%、18%，归母净利润增速分别为18%、31%、22%，对应EPS分别为0.22元、0.28元、0.35元。当前股价对应2025年PE为20x，与同行可比公司平均水平基本一致。考虑到公司优质分散的客户结构与全球化布局与一体化服务共同构筑核心壁垒，海外拓展+降本提效有望提升盈利，首次覆盖给予“持有”评级。

●2019-04-29 美盈森：2019年一季报点评：一季度受宏观因素影响增长较慢，未来三个季度有望逐季加快增长 (浙商证券 姜浩)

●我们判断未来三年公司的人均产值将会出现大幅提升，在市场竞争中，通过效率的领先加速抢夺市场份额。我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.34元、0.41元，当前股价对应2019-2020年PE分别为18倍和15倍，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-06-13 裕同科技：包装主业稳健，新业务打开成长空间 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●我们维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别为18.47/20.51/22.64亿元，对应EPS分别为1.43/1.59/1.76元（26-28年均较前值下调28.6%，主要为公司26年6月完成股本转增后股本基数提高）。参考可比公司2026年iFind一致预期为12倍，公司包装主业基本盘稳健，积极切入AI智能硬件、新材料、精密结构件等新业务，维持公司26年25倍PE，给予目标价35.84元（前值50.25元，基于26年25倍PE，对应EPS为2.01元，下调主要为股本变动所致），维持“买入”评级。

●2026-06-10 太阳纸业：股权激励绑定骨干指引成长 (天风证券 孙海洋,张彤)

●我们预计26-28年归母净利润分别为36.4/40.5/44.6亿元，维持“买入”评级。

●2026-06-10 太阳纸业：股权激励彰显发展信心，林浆纸一体化优势显著 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●太阳纸业为造纸行业优质白马龙头，公司林浆纸产能稳步扩张，中长期持续成长可期。我们预计太阳纸业2026-2028年营业收入为432.67、462.47、484.16亿元，同比增长10.40%、6.89%、4.69%；归母净利润为36.32、40.04、44.02亿元，同比增长11.7%、10.2%、9.9%，对应PE为10.5x、9.5x、8.6x，给予2026年16xPE，目标价21.57元，维持买入-A的投资评级。

●2026-06-10 太阳纸业：股权激励夯实底部，林浆纸布局奠定长期空间-太阳纸业股权激励点评 (东北证券 陈渊文)

●27年造纸将纳入碳排放市场，叠加行业资本开支高峰已过，行业有望迎来中长期供给拐点。公司作为经营稳健的林浆纸一体化头部纸企，成本优势持续增强，我们看好其市场份额的持续提升以及浆和林地木片的潜在弹性，预计26-28年公司营业收入435.25/470.22/494.17亿元，同比+11.06%/+8.04%/+5.09%，归母净利润36.61/40.16/43.50亿元，同比+12.62%/+9.71%/+8.32%。首次覆盖，给予买入评级。

●2026-06-09 太阳纸业：大范围股权激励，底部强化成长信心 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为36.5、40.4、43.6亿元，对应PE为9.9X、9.0X、8.3X。

●2026-06-09 博汇纸业：年报点评报告：坚守稳健经营 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1财报，我们调整盈利预测，预计26-28年营业收入分别为198/206/215亿元（26-27年前值为214、237亿元），归母净利润分别为3.2/4.0/4.5亿元（26-27年前值为3.8、5.5亿元），EPS分别为0.24/0.30/0.34元，对应PE分别为24/20/18x。

●2026-06-09 太阳纸业：股权激励显信心，价值布局正当时 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●考虑到股权激励费用等影响，我们小幅下调盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为36.93/41.40/45.69亿元（前值为37.65/42.07/45.99亿元），同比+14%/+12%/+10%。短期南宁与山东新项目将在2026年贡献增量；中长期老挝林地资源价值潜力巨大。当前行业周期处于底部，发布股权激励草案彰显信心，有望催化估值向上修复。维持“买入”评级。

●2026-06-09 太阳纸业：发布2026年限制性股票激励计划（草案），林浆纸一体化龙头优势尽显 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●我们预计2026-2028年营业收入为413.38/432.88/449.82亿元，归母净利润为35.20/38.70/42.01亿元，对应PE估值为11/10/9x，公司持续深化“林浆纸一体化”战略，三大基地协同效应释放，新产能爬坡叠加产品结构优化，有望在行业供需再平衡过程中巩固龙头地位，维持“买入”评级。

●2026-06-09 太阳纸业：周期底部夯实，股权激励彰显信心 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●公司为多元化纸种、林浆纸一体化领先的造纸龙头，老挝基地木片资源壁垒深厚。我们预计26-28年分别营收422.0/450.0/473.6亿元，同比分别+8%/+7%/+5%；归母净利润36.5/40.4/44.8亿元，同比+12%/+11%/+11%，对应PE分别为10X/9X/9X，维持“买入”评级。

●2026-06-05 裕同科技：包装龙头主业稳健，新兴业务扬帆起航 (长城证券 郭庆龙,谭鹭)

●公司为包装行业龙头，全球布局完善、客户壁垒深厚，主业稳增长、高分红，第二成长曲线拓展思路清晰，切入AI眼镜、液冷等高景气领域，防御性与成长性兼具。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为17.08/19.41/22.24亿元，对应PE22.1/19.4/17.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。