美盈森(002303)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-06 美盈森：盈利短暂承压、海外扩张加速 (信达证券 姜文镪,李晨)

●公司发布2025年报。25全年实现收入39.70亿元(同比-0.9%)，归母净利润2.61亿元(同比-7.3%)，扣非归母净利润2.69亿元(同比-9.9%)；25Q4实现收入9.70亿元(同比-8.8%)，归母净利润80万元(同比-98.7%)，扣非归母净利润0.19亿元(同比-69.3%)。我们预计26-28年公司归母净利润分别为3.5、4.4、5.0亿元，对应PE估值分别为14.6X、11.6X、10.2X。

●2025-12-16 美盈森：贸易壁垒凸显海外产能稀缺性，股息价值稳健 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●预计公司2025-2027年收入增速分别为7%、15%、18%，归母净利润增速分别为18%、31%、22%(与前值一致)，对应EPS分别为0.22元、0.28元、0.35元。当前股价对应2026年PE为13.7X，具备较高安全边际、股息价值凸显，维持“持有”评级。

●2025-09-20 美盈森：客户结构优质，海外扩张加速 (信达证券 姜文镪)

●公司海外产能优势显著，扩张节奏清晰，且国内产能利用率有望底部修复，整体业绩预计保持平稳。根据信达证券预测，2025-2027年公司归母净利润分别为3.7亿元、4.4亿元、5.3亿元，对应PE估值为19.4X、16.2X、13.5X。从财务数据来看，营业总收入预计从2025年的40.52亿元增长至2027年的57.71亿元，归属母公司净利润年均增长率约为20%。

●2025-08-29 美盈森：高股息纸包装龙头，全球化驱动盈利上行 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●预计公司2025-2027年收入增速分别为7%、15%、18%，归母净利润增速分别为18%、31%、22%，对应EPS分别为0.22元、0.28元、0.35元。当前股价对应2025年PE为20x，与同行可比公司平均水平基本一致。考虑到公司优质分散的客户结构与全球化布局与一体化服务共同构筑核心壁垒，海外拓展+降本提效有望提升盈利，首次覆盖给予“持有”评级。

●2019-04-29 美盈森：2019年一季报点评：一季度受宏观因素影响增长较慢，未来三个季度有望逐季加快增长 (浙商证券 姜浩)

●我们判断未来三年公司的人均产值将会出现大幅提升，在市场竞争中，通过效率的领先加速抢夺市场份额。我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.34元、0.41元，当前股价对应2019-2020年PE分别为18倍和15倍，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-04-14 太阳纸业：林浆纸一体化优势凸显，中期成长稳健 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●公司为多元化纸种、林浆纸一体化领先的造纸龙头，老挝基地木片资源壁垒深厚。预计26-28年分别营收422.0/450.0/473.6亿元，同比分别+8%/+7%/+5%；归母净利润35.5/39.3/43.8亿元，同比+9%/+10%/+12%，对应PE分别为11X/10X/9X，维持“买入”评级。

●2026-04-14 众鑫股份：泰国盈利靓丽，成长路径清晰 (信达证券 姜文镪,李晨)

●预测，2026-2028年公司归母净利润将分别达到6.0亿元、8.0亿元和9.5亿元，对应市盈率分别为13.5倍、10.2倍和8.5倍。基于对公司未来业绩增长的信心，维持“买入”评级。不过，报告也提示了贸易摩擦加剧、国内外产能爬坡不及预期以及人民币汇率波动等潜在风险，提醒投资者谨慎决策。

●2026-04-13 太阳纸业：年报点评报告：扎实运营构建护城河 (天风证券 孙海洋,张彤)

●根据25年业绩情况，考虑外部复杂环境，我们调整盈利预期，预计26-28年归母净利润分别为36.0/40.5/44.6亿元(26-27年前值38.26/45.03亿元)，对应PE分别为11X/10X/9X。

●2026-04-12 太阳纸业：一体化布局强化盈利稳定性，结构性成长可持续 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.7、40.4、43.6亿元，对应PE为11.9X、10.5X、9.7X。

●2026-04-12 太阳纸业：年报点评：浆纸协同效应发挥，公司经营韧性彰显 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●华泰研究预计2026-2028年归母净利润分别为34.93亿、38.53亿和42.27亿元，基于可比公司估值，给予目标价18.75元，并维持“增持”评级。风险提示包括消费复苏不及预期、供给投放快于预期等。

●2026-04-12 太阳纸业：2025年年报点评：底部扩张逆势蓄能，静待行业盈利修复 (国联民生证券 徐皓亮)

●面对竞争加剧，公司依托山东、广西、老挝“三大基地”的高效协同和林浆纸一体化布局，有望凭借成本护城河与组织韧性，在市场磨底阶段实现份额扩张。山东基地颜店厂区年产70万吨高档包装纸、年产60万吨漂白化学浆项目有望于26H2投产，为中期业绩增长奠定基础。预计公司2026-2028年归母净利润为36/40/44亿元，对应PE估值为12X/11X/10X，维持“推荐”评级。

●2026-04-11 太阳纸业：25Q4业绩符合预期，新产能持续释放 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期公司新增产能持续释放，产能扩张贡献业绩增量；长期的林浆纸一体化和山东、广西和老挝三大基地高质量协同发展，竞争壁垒稳固。我们预计公司2026-2028年营收分别为442.89/482.64/505.78亿元，分别同比增长13%/9%/4.8%；归母净利润分别为36.87/41.9/45.55亿元，分别同比增长13.4%/13.6%/8.7%；EPS分别为1.32/1.5/1.63元，对应PE分别为11.51/10.12/9.31倍。维持“买入”评级。

●2026-04-11 太阳纸业：林浆纸一体化稳步推进，业绩弹性凸显 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为浆纸产业龙头，产能布局落地强化规模效应，林浆纸一体化布局优势突出，带动盈利能力向好，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.36/1.54/1.67元，4月10日收盘价15.18元对应PE为11X/10X/9X，维持“推荐”评级。

●2026-04-11 太阳纸业：Q4业绩环比改善，浆纸协同效应凸显 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●考虑原料端持续上涨，行业需求短期暂无明显改善，小幅下调公司盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为37.65/42.07/45.99亿元(26-27年前值为40.26/44.85亿元)，同比+16%/+12%/+9%。短期南宁与山东新项目将在2026年贡献增量；中长期老挝林地资源价值潜力巨大。我们认为，当前行业周期处于底部，公司作为龙头企业，兼具安全边际与向上弹性，维持“买入”评级。

●2026-04-07 华旺科技：行业拐点将至，量价齐升利润弹性凸显 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司海外业务快速增长，自2021年以来，海外收入从3.5亿元上升至2024年的7.9亿元，占总收入比重约20%。欧洲市场是外销主力，聚焦中高端市场，海外市场的均价显著高于国内。经反倾销终裁，公司税率下调至26.4%，利好海外业务拓展。分析师预测，2025-2027年公司净利润分别为2.6亿元、3.1亿元和3.5亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。