西部建设(002302)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-23 西部建设：2024年三季报点评：经营业绩阶段承压，静待下游需求复苏 (西南证券 笪文钊)

●公司综合竞争优势突出，市场占有率持续提升，销量保持稳健增长；下游需求复苏在即，销售单价有望逐渐企稳回升，公司在手订单充足，业绩有望拐点向上。我们预计2025-2026年营收复合增速为3.8%，归母净利润复合增速为273.3%。

●2024-04-10 西部建设：归母净利逆势增长，战略区域市场开拓卓有成效 (中银证券 陈浩武)

●考虑公司与海螺水泥将在多方面展开合作，未来公司在原材料采购、混凝土站点建设、物流运输等多方面有望获得优势，我们对应调整公司盈利预测。预计2024-2026年公司收入为244.9、263.9、287.5亿元，归母净利分别为7.6、8.8、10.1亿元；EPS为0.60、0.69、0.80元。维持公司买入评级。

●2024-01-02 西部建设：增发获深交所审核通过，公司全面提升在即 (中银证券 陈浩武)

●考虑到公司战略合作事项尚未落地，合作效果有待观察，我们维持公司原有盈利预测。预计2023-2025年公司收入为225.5、248.7、275.7亿元，归母净利分别为4.8、6.7、8.1亿元；EPS为0.38、0.53、0.64元。维持公司买入评级。

●2023-10-25 西部建设：盈利能力小幅提升，业务布局持续完善 (中银证券 陈浩武,林祁桢)

●公司三季度业绩好于我们预期，我们对应调整公司盈利预测。预计2023-2025年公司收入为225.5、248.7、275.7亿元，归母净利分别为4.8、6.7、8.1亿元；EPS为0.38、0.53、0.64元。维持公司买入评级。

●2023-08-23 西部建设：中期业绩承压，战略区域业务发展亮眼 (中银证券 陈浩武,林祁桢)

●考虑上半年公司归母净利降幅较大，我们对应调整公司盈利预测。预计2023-2025年公司收入为231.5、249.2、269.9亿元，归母净利分别为3.6、5.9、8.2亿元；EPS为0.28、0.47、0.65元。维持公司买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-01-15 塔牌集团：供给端有望改善，红利价值优秀 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们预计2024-2026年，公司归母净利5.41/6.01/6.49亿元，基于2025年1月15日收盘价的PE为16.09/14.49/13.40x，给予“增持”评级。

●2025-01-14 濮耐股份：氧化镁迈出第一步，资源壁垒奠定长期空间 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们看好公司氧化镁提钴、提镍市场空间，与格林美合作有望为公司业绩带来较大弹性，预计2024-2026年，公司归母净利1.93/2.90/3.91亿元，对应当前市值30.02/19.98/14.83x PE。给予公司“增持”评级。

●2025-01-08 凯伦股份：收购苏州佳智彩，有望成为新增长极-凯伦股份签署股权收购框架协议公告点评 (光大证券 孙伟风)

●公司收购的苏州佳智彩有望成为未来新增长引擎，考虑到主业仍有压力，我们维持公司24-26年归母净利润预测为-0.22/0.87/1.11亿元，维持“增持”评级。

●2025-01-07 中国巨石：12月库存淡季降库，公司24-26年分红率将稳步提升 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●24Q4玻纤行业粗纱价格相对稳定，个别品种小幅提价，12月末库存环比改善，或说明玻纤行业自律已取得较为明显的成效。考虑到24H2粗纱提价对盈利增厚幅度低于我们此前预期，以及电子纱价格走势弱于我们此前预期，我们调整对中国巨石2024-2026年归母净利润预测至22.98亿元(下调24%)、33.15亿元(下调24%)、41.63亿元(下调38%)。现价对应2025年动态市盈率13x，维持“买入”评级。

●2025-01-06 中材科技：风电叶片需求强景气，看好明年业绩共振向上 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●考虑到公司新材料板块业务亦有贡献，以及明年叶片需求高景气+LowDK电子布供不应求，上调公司盈利预测，预计公司24-26年收入分别约为236/300/314亿元，同比分别-9%/+27%/+5%，预计归母净利润分别为7.5/16.2/20.1亿元，同比分别-66%/+117%/+24%。参考可比公司，给予公司25年17倍PE，对应目标价16.41元，维持“买入”评级。

●2025-01-05 北新建材：股权激励体现发展信心，内生外延开启新成长期 (东吴证券 黄诗涛,房大磊)

●随着国企改革的进一步深入，在公司“一体两翼、全球布局”的战略引领之下，石膏板主业在全球的市占率将继续提升，龙骨配套、防水和涂料业务也将贡献持续的快速增量。考虑公司股权激励计划的考核目标，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为39.02/46.77/55.72亿元(此前为42.68/49.41/55.05亿元)，对应PE分别为14X/12X/10X，考虑到公司新业务拓展潜力及公司主业稳健运营能力，维持“买入”评级。

●2025-01-04 北新建材：股权激励超预期彰显发展决心，拟收购浙江大桥加强涂料布局 (中泰证券 孙颖,聂磊,张昆)

●根据最新的股权激励业绩目标，以及持续推进的稳健经营战略，我们调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为40.0/46.7/55.9亿元(前值分别为42.6/50.7/55.6)亿，对应当前股价PE分别为14/12/10X。考虑到公司石膏板主业壁垒稳固，高端化持续推进，防水和涂料两翼业务全面发力，我们维持“买入”评级。

●2025-01-03 山东药玻：筹划实控人变更，继续看好公司成长前景 (国联证券 武慧东,吴红艳)

●我们维持前期预测，预计公司2024-2026年营业收入为56.4/65.0/75.9亿元，yoy+13%/15%/17%；归母净利润为9.4/11.3/13.8亿元，yoy+22%/20%/21%。EPS分别为1.42/1.71/2.07元/股。现价对应2024/2025年PE分别为18.7x/15.6x，估值有优势。公司作为模制瓶龙头地位稳固，药用玻璃需求稳定增长，产品结构持续改善。拓品类拓海外市场卓有成效，建议重视公司成长动能。维持“买入”评级。

●2025-01-03 北新建材：新股权激励方案落地，锚定高质量发展 (国盛证券 沈猛,张润)

●石膏板需求和新房竣工挂钩相对较弱，新店开业、老店重装等均能带来相对稳定的需求，公司成本优势带来高市占率、强品牌力，具备价格话语权，可以有效避免价格战及利润表的崩塌，同时防水和涂料两翼业务在行业低迷期逆势扩张为未来积累了庞大爆发力。公司内生外延两头发力，股权激励彰显信心，我们调整公司的盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业收入266.2亿元、295.6亿元、329.1亿元，实现归母净利润38.8亿元、45.6亿元、50.2亿元，三年业绩复合增速13.7%，对应PE估值14.0、11.9、10.8倍，维持“买入”评级。

●2025-01-02 北新建材：新激励新目标，稳健务实更进一步 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖)

●考虑4Q24公司主要产品量价承压，且政策效应尚待体现，我们小幅下调公司24-26年归母净利润预测至39.4/45.9/53.5亿元(前值43.4/49.1/54.1亿元)，可比公司Wind一致预期均值对应25年14xPE，我们维持给予公司25年14xPE，目标价37.94元(前值40.60元)，维持“买入”评级。