洋河股份(002304)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-30 洋河股份：实施“12355发展纲要”，构建“厂商共同体” (天风证券 吴立,张潇倩,何宇航)

●我们认为，受经济环境、消费量以及库存量等终端需求因素影响，洋河股份主动降速调整，目前仍身处调整期，收入或利润短期承压。预计公司24-26年收入分别为296/290/304元，同增-11%/-2%/5%；归母净利润分别为82/83/87亿元，同增-18%/1%/6%，对应PE分别为15X/15X/14X。

●2024-11-13 洋河股份：主动调整降速，蓄力长远发展 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年前三季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为85.1亿元、85.6亿元、90.3亿元，同比分别-15.0%、0.6%、5.4%，当前股价对应PE分别为16、16、15倍。维持增持评级。

●2024-11-05 洋河股份：24Q3业绩点评：降速纾压，重整旗鼓 (东吴证券 孙瑜)

●公司23Q4以来主动降速调整，明确600及以上价位价在量先，期待M6+经过控货调整打好百亿基础，手工班真年份产品重振公司品质及品牌形象。考虑当前宏观需求环境，我们下调2024-26年归母净利润至81、82、90亿元(前值102、107、118亿元)，同比-19%、+0%、+10%，当前市值对应2024-2026年PE为15、15、14X，维持“买入”评级。

●2024-11-05 洋河股份：3季度公司主动去库，卸下包袱，轻装上阵 (中银证券 邓天娇)

●根据公司3季度业绩及当前所处发展阶段，我们调整此前预测，预计2024-2026年公司营收增速分别为-10.2%、+1.1%、+6.9%，归母净利增速分别为-19.4%、+2.2%、+7.4%，EPS分别为5.36、5.48、5.88元/股，对应PE分别为15.4X、15.1X、14.1X，维持买入评级。

●2024-11-04 洋河股份：深度调整为更好备战，年份酒战略提前布局 (华西证券 寇星,沈嘉雯)

●基于调整需要一定周期，且行业暂未出现明显消费拐点，我们下调盈利预测，24-26年营业总收入由338/344/348亿元下调至296/267/280亿元，归母净利润由102/100/100亿元下调至85/72/76亿元，EPS由6.79/6.63/6.64元下调至5.64/4.75/5.07元。2024年11月1日收盘价80.52元，对应24-26年PE分别为14/17/16倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-02-13 安德利：中国浓缩苹果汁龙头之一，历史盈利能力持续向好 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为13.22/13.84/14.50亿元，归母净利润分别为2.53/2.77/2.92亿元，EPS分别为0.73/0.79/0.84元/股，BPS分别为7.97/8.77/9.60元/股。结合可比公司估值情况，给予公司4-5倍的PB(2025E)估值区间，对应合理价值区间为35.08-43.85元/股，我们首次覆盖并给予“优于大市”评级。

●2025-02-11 水井坊：年度目标顺利达成，Q4利润端阶段承压 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑公司已发布2024年主要经营数据，我们略调整盈利预测。预计24-26年公司收入分别为52.2/57.7/63.1亿元(前值51.7/57.2/62.5亿元)，归母净利润分别为13.4/15.2/16.9亿元(前值13.7/15.6/17.3亿元)，对应PE为17.3X/15.2X/13.7X，维持“买入”评级。

●2025-02-10 重庆啤酒：短期承压、库存去化，高股息有望延续 (开源证券 张宇光,方勇)

●我们下调2024-2026年归母净利润预测至12.44/13.51/14.33亿元(前值13.68/14.85/15.81亿元)，对应2024-2026年EPS2.57/2.79/2.96元，当前股价对应2024-2026年21.5/19.8/18.6倍PE，刺激政策有望带动餐饮需求改善，啤酒需求有望企稳，公司分红率、股息率较高，维持“增持”评级。

●2025-02-10 燕京啤酒：如何看待燕京啤酒后续利润改善空间？ (东方证券 叶书怀,姚晔,燕斯娴)

●根据公司24年业绩预告，结合24H1子公司减亏情况，我们下调收入，上调净利率。我们预测公司24-26年每股收益分别为0.37、0.53、0.64元(原预测24-26年为0.32、0.42、0.50元)。我们延续FCFF估值法，得到公司权益价值为468亿元，对应目标价16.59元，维持买入评级。

●2025-02-10 酒鬼酒：24年费投加大利润承压，25年静待公司经营改善 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●参考公司业绩预告，我们下调盈利预测，预计24-26年公司收入分别为14.23/15.85/17.41亿元(前值为17.4/19.5/21.4亿元)，归母净利润分别为0.14/1.27/1.71亿元(前值为1.7/2.0/2.3亿元)，对应PE为1028X/116X/86X，维持“增持”评级。

●2025-02-09 重庆啤酒：2024年业绩快报点评：量价承压，静待需求好转 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑到消费环境仍承压，我们下调重庆啤酒2024-2026年归母净利润分别至12.45/12.79/13.10亿元(较前次下调6%/9%/12%)，折合2024-2026年EPS分别为2.57/2.64/2.71元，对应PE分别为21x/21x/20x，品牌力是决定高端啤酒销售的核心驱动力，公司强大的品牌运作能力在外部压力纾解时将会得以充分体现，维持“买入”评级。

●2025-02-09 重庆啤酒：Q4量价承压，静待需求恢复 (天风证券 张潇倩,李本媛)

●考虑需求环境，并结合业绩快报，我们调整24-26年盈利预测，预计24-26年公司收入为146.4/147.5/151.7亿元(前值为148.4/153.3/159.4亿元)，归母净利润为12.5/12.8/13.5亿元(前值为13.1/14.1/14.9亿元)，对应PE分别为21X/21X/20X，维持“买入”评级。

●2025-02-07 重庆啤酒：【华创食饮】重庆啤酒：业绩承压，股息较优 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●重啤经营务实稳健，重视股东回报，分红水平保持高位，按当前盈利预测及100%分红率计算，25E4.8%的股息率可提供一定安全垫，建议静待需求向好、经营修复，维持一年目标价67元，对应25E PE25X，维持“强推”评级。

●2025-02-07 贵州茅台：24年顺利收官，看好25年公司经营稳定增长 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●公司在困难的环境下，2024年仍保持了稳健的增长，显示出业绩的韧性和稳定性。作为白酒行业的龙头企业，茅台拥有稳定发展、穿越周期的能力，我们看好公司在高端白酒中的市场占有率持续提升的趋势，预期2025年公司实现销售收入同比增长14.45%，归母净利润增长15.3%，对应EPS78.73元，当前股价对应估值17.95倍。考虑到茅台历史估值水平以及业绩增长的确定性，我们给予目标估值26倍，目标价2047元，给与“强烈推荐”评级。

●2025-02-07 重庆啤酒：Q4盈收承压，期待需求复苏 (华泰证券 龚源月,倪欣雨)

●考虑公司税收政策等对利润造成负面影响，我们上调公司税率，下修盈利预测，预计24-26年EPS2.57/2.65/2.75元(较前次-4.8%/-4.7%/-5.8%)，参考可比公司25年平均PE25x(Wind一致预期)，给予25年25x PE，目标价66.25元(前值69.50元，对应25年25x)，维持“买入”评级。