洋河股份(002304)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-10 洋河股份：深度调整决心坚定，全方位改革优化 (华西证券 寇星,郭辉,沈嘉雯,王厚)

●根据公司前三季度经营业绩，结合行业弱恢复现状，我们下调公司盈利预测，25-27年营业收入由199.75/199.76/201.76亿元下调至190.48/187.43/188.70亿元，25-27年归母净利润由44.27/54.18/56.92亿元下调至35.56/36.79/38.70亿元，EPS由2.94/3.60/3.78元下调至2.36/2.44/2.57元，2025年11月7日收盘价69.46元，对应25-27年PE分别为29/28/27倍，维持“增持”评级。

●2025-11-05 洋河股份：2025Q3转亏，经营延续深度调整 (国信证券 张向伟,张未艾)

●公司调整时点早于行业，我们预计春节在大众需求支撑下表观同比降幅有望逐步收窄。略微下调此前收入及净利润预测，预计2025-2027年营业总收入195.6/200.1/211.5亿元，同比-32.3%/+2.3%/+5.7%(前值同比-29.6%/+4.8%/+5.5%)；预计归母净利润39.8/40.5/43.9亿元，同比-40.3%/+1.6%/+8.5%(前值同比-31.8%/+5.8%/+8.2%)。当前股价对应25/26年26.8/26.4xP/E；根据70亿元现金分红指引计算今年分红率172%，对应6.6%股息率安全边际，截至9/30货币资金154亿元、预计能兑现分红规划，维持“中性”评级。

●2025-11-04 洋河股份：2025年三季报点评：继续出清，重塑动能 (国海证券 刘洁铭)

●国海证券研究所认为，洋河股份的品牌和渠道已基本实现全国化，核心竞争力未变，优质基酒产能和老酒储能仍具备支撑高端及次高端布局的能力。考虑到宏观需求压力，分析师下调了公司的盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为187.02亿元、195.25亿元和208.72亿元，归母净利润分别为31.07亿元、34.77亿元和40.86亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-04 洋河股份：25Q3业绩点评：持续出清，静待改善 (浙商证券 张家祯,满静雅)

●考虑到当前核心产品销售依旧承压，渠道库存消化下报表端表现弱于动销，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司收入增速分别为-30.54%/3.19%/6.97%；归母净利润增速为-40.31%/2.48%/11.09%；EPS为2.64/2.71/3.01元/股；PE为26.69/26.04/23.44倍。考虑到政策催化下，白酒需求有望恢复，叠加公司治理或有望改善，公司具备高弹性，且公司股息率较高，维持买入评级。

●2025-11-04 洋河股份：主动去库调整，报表大幅出清 (兴业证券 沈昊,金含,王嘉琦)

●根据最新公告调整盈利预测，预计2025-2027年营收分别为208.31/215.49/225.12亿元，同比-27.9%/+3.4%/+4.5%，归母净利润分别为37.81/40.74/45.23亿元，同比-43.3%/+7.8%/+11.0%，对应2025年11月4日收盘价，PE为28.1/26.1/23.5倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-04-14 东鹏饮料：2025年报点评：平台化显效，费投节奏影响业绩 (东方证券 李耀,张玲玉)

●公司2026年以来动销强劲、新品亮点纷呈，预计无糖茶、大咖等品类有望贡献新增量。出于对原料成本未来上行以及行业竞争加剧主品增速放缓等风险考虑，我们下调2026、2027盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为9.80、11.89、14.32元(原值分别为11.85、13.79元、新增)，参考可比公司估值，我们给予公司2026年28倍市盈率，给予274.40目标价，维持买入评级。

●2026-04-13 金徽酒：产品结构逆势升级，持续推进营销转型 (国投证券 蔡琪,燕斯娴,尤诗超)

●公司在白酒行业下行周期中展现出优秀的经营韧性，产品结构逆势升级，我们认为公司在省内具备核心基地优势，省外布局全国、深耕西北、重点突破，具备穿越周期的能力。我们主要选择了与公司类似的小规模酒企或区域型白酒作为可比公司，参考ifind6个月机构一致预测，可比公司2026年的PE算数平均值约29倍。考虑到公司在下行周期中经营韧性强，且产品结构不断优化，我们给予公司2026年29倍PE的估值水平，公司2026年EPS为0.73元/股，对应6个月目标价为21.17元，首次给出买入-A的投资评级。

●2026-04-12 东鹏饮料：2025年四季度营收延续高增，费投前置扰动利润 (国信证券 张向伟,柴苏苏)

●考虑特饮持续提升份额，第二曲线延续高增，但同时今年成本扰动，叠加公司景气阶段仍需加大费投，我们小幅下调盈利预测。我们略修改此前盈利预测，并引入2028年盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入255.3/306.6/358.9亿元(2026-2027年前预测值为259.0/311.2亿元)，同比增长22%/20%/17%；2026-2028年公司实现归母净利润54.6/66.8/78.1亿元(2026-2027年前预测值为57.74/70.42亿元)，同比增长24%/22%/17%；实现EPS9.66/11.82/13.83元；当前股价对应PE分别为20.7/16.9/14.5倍，公司是食品饮料稀缺的景气增长标的，扩品类、全国化仍在推进。我们按相对估值给予26年26-27xPE，维持“优于大市”评级。

●2026-04-09 东鹏饮料：25A&回购公告：三大成长逻辑抓手丰富，回购彰显信心 (华安证券 邓欣,韦香怡)

●我们预计公司2026-2028年营业收入265.1/322.1/376.7亿元，同比增长27.0%/21.5%/16.9%；归母净利润57.2/71.1/83.0亿元，同比增长29.6%/24.3%/16.7%。当前股价对应PE分别为20/16/14倍，重申“买入”评级。

●2026-04-09 贵州茅台：推进价格市场化改革，助力2026年稳增长 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●预计公司2025-2027年实现营收1794.84/1885.04/2016.55亿元，同比+3.07%/+5.03%/+6.98%；实现归母净利润888.24/932.95/1002.13亿元，同比+3.01%/+5.03%/+7.42%，对应EPS为70.93/74.50/80.03元，对应当前股价PE为20/19/18倍，给予“买入”评级。

●2026-04-09 金徽酒：夯实基础逆势而上，经营韧性十足 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●公司近期针对2025年业绩举办了线上交流会，详细介绍了2025年业绩细节和2026年经营规划。我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.8亿元、4.2亿元、4.6亿元，同比分别+7.1%、+9.2%、+11.3%，EPS分别为0.75元、0.82元、0.91元，当前股价对应PE分别为24.2、22.2、19.9倍。公司稳扎稳打，坚定推进营销变革，结构升级持续，省外调整有序，维持“增持”评级。

●2026-04-08 东鹏饮料：“1+6”多品类战略持续推进，业绩再创新高 (万联证券 陈雯)

●渠道方面，公司以广东为大本营进行渠道精耕，同时持续推进全国化发展战略，抢占市场份额，市场拓展取得亮眼成绩。产品方面，公司在饮料领域全面实施多品类产品矩阵战略，在核心单品东鹏特饮保持增长的同时，新品东鹏补水啦已被打造成第二成长曲线，茶与咖啡也为增长贡献力量，公司产品矩阵从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展。公司在年报中确定2026年营收增长20%以上的经营目标，我们判断大概率能完成经营目标。根据最新数据调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为52.41/63.65/75.27亿元(调整前为2026-2027年归母净利润为54.99/68.22亿元)，每股收益分别为9.28/11.27/13.33元/股，对应2026年4月3日收盘价的PE分别为22/18/15倍，维持“增持”评级。

●2026-04-08 东鹏饮料：多品类协同发力，成本控制稳健向好 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●展望2026年，我们预计特饮大单品保持稳健势能、补水啦保持较高增长，新品陆续跟上，冰柜投放进度快于往年也较好为今年旺季来临做准备，原材料方面，公司已低价锁定今年PET全年用量，26年成本上行对公司盈利冲击可能弱于市场预期。预计公司2026-2028年22.38%/+19.56%/17.65%；实现归母净利润54.84/65.48/77.50亿元，同比+24.20%/+19.40%/18.36%，对应EPS为9.71/11.59/13.72元，对应当前股价PE为20/17/14倍，给予“买入”评级。l

●2026-04-07 金徽酒：产品结构继续升级，经营高质量发展 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司产品结构升级趋势良好，省内市场精细化运营，西北一体化提高资源配置效率，推进营销转型，实现良性增长。预计2026-2028年EPS分别为0.71/0.79/0.89元，当前股价对应PE分别为25/22/20倍，维持“买入”投资评级。

●2026-04-06 东鹏饮料：多品协同筑牢增长根基，回购计划彰显发展定力 (开源证券 张宇光,张恒玮)

●我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为56.6、68.1、79.3亿元，同比分别+28.3%、+20.2%、+16.4%，当前股价对应PE分别为20.6、17.2、14.7倍，公司多品类战略持续落地，发布回购计划彰显经营信心，维持“增持”评级。