恒邦股份(002237)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-15 恒邦股份：业绩符合预期，冶炼技术持续更新换代 (中邮证券 李帅华,张亚桐)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入735.40/959.35/988.25亿元，分别同比增长12.14%/30.45%/3.01%；归母净利润分别为7.15/10.57/14.14亿元，分别同比增长38.67%/47.85%/33.76%，对应EPS分别为0.62/0.92/1.23元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-27 恒邦股份：产能提升，矿山再发展 (德邦证券 翟堃,张崇欣,高嘉麒)

●公司冶炼业务及自产金规模未来均具备一定提升空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.89、10.15、12.75亿元。维持“买入”评级。

●2024-03-26 恒邦股份：年报点评：看好金价，积极推进金矿资源勘采 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●我们根据24年至今实际金属价格更新金属价格假设，最终预计24-26年EPS0.69/0.92/1.05元(前值0.74/0.87/-元)，可比公司PE(2024E)均值为19.9X(Wind一致预期)，给予公司24年19.9XPE，对应目标价13.77元(前值11.90元)，维持“增持”评级。

●2023-10-11 恒邦股份：基本盘加码，矿山提产推进 (德邦证券 翟堃,张崇欣,高嘉麒)

●看好金价未来表现及公司未来产量增长预期。预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.2、7.1、10.9亿元，对应2023年10月10日收盘价PE分别为22.6、19.8、12.9倍。基于行业景气度判断以及公司产量增长假设，我们认为公司有望充分受益。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-08-22 恒邦股份：2023年中报点评：黄金产量大增驱动利润增长，期待自有矿山投产 (民生证券 邱祖学,张建业)

●考虑到公司扩产稳步推进，成长路径清晰，上调盈利预测及评级，预计公司2023-2025年归母净利润为6.15/7.34/9.20亿元，按8月21日收盘价计算，对应PE为21/18/14倍，上调“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-16 锡业股份：年报符合预期，锡行业龙头有望充分受益锡价上涨 (兴业证券 赖福洋)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为21.15、24.52、27.24亿元，EPS分别为1.29、1.49、1.66元，4月15日收盘价对应PE分别为13.8、11.9、10.7倍，维持“增持”评级。

●2024-04-16 锡业股份：2023年年报点评：业绩基本符合预期，供给约束、半导体复苏驱动锡价上行 (光大证券 王招华,方驭涛)

●近期锡价创了2023年以来新高，上调2024年业绩预期，由于全球锡矿成本上行，略微下调2025年业绩预期，预计2024/2025年归母净利润分别为20.4/23.7亿元(较前次上调8%/下调3%)，新增预测2026年归母净利润25.7亿元，同比增长45%/16%/9%，对应当前股价的PE分别为14/12/11倍，维持“增持”评级。

●2024-04-16 锡业股份：2023年年报点评：有色金属产量新高，归母净利实现增长 (渤海证券 张珂)

●公司是全球锡原料供应龙头，有望受益于锡价中枢上移带来的业绩弹性。中性情景下，考虑到供应链业务未来压缩以及2023年锡价下跌超出我们的预期，我们下调2024/2025年归母净利预测至20.43/24.81亿元，给予2026年归母净利预测29.37亿元，2024-2026年EPS分别为1.24/1.51/1.78元/股，对应2024年PE为14.33X，维持公司的“增持”评级。

●2024-04-15 锡业股份：年报点评：产量稳中有增，有望受益于锡价上涨 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●公司是全球精炼锡生产龙头，有望充分受益于锡价上行所带来的业绩弹性。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.10/24.76/27.88亿元，EPS分别为1.28/1.50/1.69元，3年CAGR为25.56%。参考可比公司估值，我们给予公司2024年16.4倍PE，目标价21.09元，维持“买入”评级。

●2024-04-15 天山铝业：电解铝盈利下滑及高纯铝库存拖累盈利 (兴业证券 赖福洋)

●2024年公司主要生产经营目标为：原铝产量116万吨、发电量130亿度、氧化铝产量235万吨、预焙阳极产量55万吨、铝土矿产量300万吨、高纯铝产量2.5万吨、铝箔及铝箔坯料产量10万吨。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为33.03、37.99、39.57亿元，EPS分别为0.71、0.82、0.85元，4月12日收盘价对应PE分别为9.8、8.5、8.2倍，维持“增持”评级。

●2024-04-15 锡业股份：人工智能、光伏和新能源车快速发展驱动锡价突破，公司有望充分受益 (中信建投 王介超)

●预计公司2024年-2026年归母净利分别为22.0亿元、26.7亿元和30.8亿元，对应当前股价的PE分别为12.75、10.51和9.10倍，考虑到公司在锡行业地位，给予公司“买入”评级。

●2024-04-15 电投能源：煤电贡献稳定利润，铝贡献弹性 (国盛证券 张津铭)

●成长&弹性兼备，煤炭业务高长协比例韧性凸显，叠加产能进一步增量可期，电解铝业务有望受益于铝价上行阶段贡献业绩弹性，“煤、铝、电力”三轮驱动空间打开。考虑到铝价超预期上行，我们上调公司业绩预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为45亿元、55亿元、59亿元，对应PE分别为9.3、7.5、7.1。

●2024-04-15 西部材料：营收业绩平稳增长，加快海洋工程钛合金项目建设 (兴业证券 石康,李博彦)

●我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.21/3.49/4.80亿元，EPS分别为0.45/0.72/0.98元，对应4月15日收盘价PE为32.0/20.2/14.7倍，维持“增持”评级。

●2024-04-15 盛新锂能：2023年报点评：短期业绩承压，萨比星顺利投产加强资源优势 (东北证券 曾智勤)

●公司发布2023年年报，实现营收79.5亿元，同比-34.0%；归母净利7.0亿元，同比-87.4%，扣非净利1.3亿，同比-97.7%。预计公司2024-2026年实现归母净利润6.86、7.44、14.25亿元，考虑到公司资源自给率持续提升强化成本优势，首次覆盖并给予“增持”评级。

●2024-04-14 锡业股份：年报点评：利润稳步提升，有望享受锡价上涨带来的业绩弹性 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2024-2026年营收为406.54/413.62/420.69(原预测491.53/504.14/-)亿元，同比增速-4.0%/1.7%/1.7%；归母净利润为23.41/25.32/27.35(原预测24.91/28.58/-)亿元，同比增速66.2%/8.2%/8.0%；摊薄EPS为1.42/1.54/1.66元，当前股价对应PE为12/11/10X。考虑到公司是全球最大的精锡生产企业，未来将更加聚焦上游资源内增外拓，打造世界一流有色金属关键原料供应商，另外我们看好未来锡需求在半导体和新能源领域的增长，锡价中枢有望稳步抬升，公司有望充分享受锡价上涨所带来的业绩弹性，维持“买入”评级。