恒邦股份(002237)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-22 恒邦股份：季报点评：套期保值收益支撑公司Q3业绩稳定 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●我们预测2024-2026年归母净利润为6.06亿元、10.87亿元、13.84亿元，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.53、0.95、1.21元(前值2024-2026年0.62、0.91、1.15元)。可比公司25年Wind一致预期PE均值为16.5倍，考虑公司以冶炼金为主，我们给予公司25年12.6倍PE，对应目标价11.97元(前值11.78元)。

●2024-08-21 恒邦股份：基本符合预期，静待空间兑现 (德邦证券 翟堃,高嘉麒)

●黄金价格预计将持续上行，公司未来有明确增长空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.66、10.46、13.29亿元。维持“买入”评级。

●2024-04-25 恒邦股份：季报点评：公司一定程度受益金、银、铜价上涨 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●我们上调24-26年黄金价格假设为550/600/650元/克(前值500/550/550元/克)，因此预计24-26年EPS0.70/0.95/1.16元(前值0.69/0.92/1.05元)，可比公司PE(2024E)均值为22.5X(Wind一致预期)，考虑到公司目前黄金业务以冶炼为主，给予公司24年20.0XPE，对应目标价14.00元(前值13.77元)，维持“增持”评级。

●2024-04-15 恒邦股份：业绩符合预期，冶炼技术持续更新换代 (中邮证券 李帅华,张亚桐)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入735.40/959.35/988.25亿元，分别同比增长12.14%/30.45%/3.01%；归母净利润分别为7.15/10.57/14.14亿元，分别同比增长38.67%/47.85%/33.76%，对应EPS分别为0.62/0.92/1.23元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-27 恒邦股份：产能提升，矿山再发展 (德邦证券 翟堃,张崇欣,高嘉麒)

●公司冶炼业务及自产金规模未来均具备一定提升空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.89、10.15、12.75亿元。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-01-02 北方稀土：全球稀土龙头，持续成长再铸辉煌 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧,张恒浩)

●我们预计公司将受益于其在全球稀土市场的领导地位及全产业链的深化布局，产销量和盈利能力有望持续增长，预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.23、27.03、39.43亿元。参考可比公司估值水平，并考虑到公司的龙头地位及全产业链协同效应，给予2025年34-35倍PE估值，对应合理价值区间25.42-26.17元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-01-02 北方稀土：首次覆盖：全球稀土龙头，持续成长再铸辉煌 (海通证券(香港) Xianlong Chen,Jiayao Gan,Yijie Wu,王曼琪)

●我们预计公司将受益于其在全球稀土市场的领导地位及全产业链的深化布局，产销量和盈利能力有望持续增长，预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.23、27.03、39.43亿元。参考可比公司估值水平，并考虑到公司的龙头地位及全产业链协同效应，给予2025年35倍PE估值，对应目标价26.17元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-12-31 云铝股份：领跑“铝”途，“绿”动未来 (招商证券 刘伟洁)

●给出“强烈推荐”投资评级。我们测算2024/2025/2026年公司归母净利润分别43.3、61.1、87.0亿元，对应市盈率11.1/7.9/5.5倍。公司是国内低碳铝龙头，一方面电力成本相对稳定，另外，未来有望相对更加受益低碳的加持。

●2024-12-30 西部矿业：老牌矿业巨擘，经济复苏激发价值重估潜能 (银河证券 华立)

●当前公司估值相较于同类公司低，且分红水平行业领先，国内经济复苏、全球流动性充裕将最大化利好于公司顺周期的铜、铅锌、铁等大宗矿产资源品资产组合，或将带动公司整体估值的抬升。预计公司2024-2026年实现归母净利润37.9/44.4/51.1亿元，当前股价对应PE各为10/9/8x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-12-27 新锐股份：被低估的出口型矿山耗材隐形冠军 (华西证券 黄瑞连,王宁)

●参考最新业绩报告，我们调整公司24-26年营业收入19.0/23.3/27.7亿元的预测至18.5/25.5/30.8亿元，调整24-26年EPS1.11/1.40/1.75元的预测至0.99/1.40/1.83元，2024/12/27股价17.98元对应PE为18、13和10倍。公司是出口型矿山耗材隐形冠军，长期成长空间大，给予公司2025年18倍PE，目标价25.20元，维持“买入”评级。

●2024-12-25 兴业银锡：拟收购宇邦矿业85%股权，跻身全球白银巨头 (中邮证券 魏欣,李帅华)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入56.12/70.92/79.84亿元，分别同比增长51.43%/26.38%/12.58%；归母净利润分别为16.35/21.37/26.68亿元，分别同比增长68.66%/30.70%/24.90%，对应EPS分别为0.92/1.20/1.50元。以2024年12月24日收盘价为基准，对应2024-2026E对应PE分别为14.01/10.72/8.58倍。维持公司“买入”评级。

●2024-12-23 新锐股份：矿用工具“小巨人”，硬质合金产品体系完备 (国投证券 郭倩倩,辛泽熙)

●公司作为兼具技术、产能、品类等多项优势的综合型硬质合金制造商，我们认为随着公司规模持续提升，海外渠道持续开拓，国内子公司管理稳步优化，公司的盈利能力仍有提升的空间。我们预测公司2024-2026年营收分别为18.62、22.54、27.02亿元，同比增速分别为20.2%、21.0%、19.9%；净利润分别为1.89、2.43、2.97亿元，同比增速分别为16.0%、28.5%、22.3%，对应PE分别为16.1、12.5、10.2倍；12个月目标价为20.10元，相当于2025年15倍动态市盈率。首次覆盖给予“买入-A”评级。

●2024-12-23 西部材料：稀有金属材料平台，新一轮放量军品领先受益者 (国盛证券 张航,余平,方晓舟)

●公司是导弹、海军装备、航空装备均有深度布局的核心钛材企业，是新一轮放量军品的领先受益者，其他稀有金属同样亮点颇多。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.84/4.09/6.06亿元，对应PE估值分别为48X/22X/15X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-20 山东黄金：老牌国资黄金矿业龙头，内增外延筑成长 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预测公司24-26年归母净利润分别为33.21、52.62、59.36亿元，PB分别为2.9、2.5、2.2倍。参考可比公司，给予公司2024年3.2倍PB，对应目标价为26.04元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-17 驰宏锌锗：锌光熠熠驰宏志，铅程似锦锗业兴 (太平洋证券 刘强,梁必果,谭甘露,钟欣材)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为224.5/238.6/251.5亿元，归母净利润分别为18.6/21.2/23.6亿元，对应EPS分别为0.36/0.42/0.46元/股。公司作为锌铅锗国内全产业链龙头企业，我们看好公司长期发展趋势，首次覆盖，给予“买入”评级。