大华股份(002236)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-12 大华股份：跟踪报告之一：宏观信心修复，星汉大模型2.0发布 (光大证券 刘凯,王之含)

●公司以AIoT和物联数智平台两大技术战略为支撑，将人工智能、大数据、物联网技术有效融合于公司产品与解决方案。考虑到下游需求弱复苏，下调24-25年归母净利润预测为28.89/38.19亿元(下调幅度为31.98%、28.96%)，新增2026年预测为46.08亿元，当前市值对应24-26PE分别为21X、16X、13X，我们持续看好国内业务修复和创新业务增长态势，维持“买入”评级。

●2024-11-20 大华股份：业务发展稳健，强化大模型落地 (兴业证券 蒋佳霖,孙乾,陈鑫)

●2024Q1-Q3公司营收224.50亿元，同比增长0.77%，归母净利润25.45亿元，同比下降1.74%：和非归母净利润22.61亿元，同比下降5.87%：2024Q3公司营收75.83亿元，同比下降0.80%，归母净利润7.35亿元，同比增长19.75%，扣非归母净利涧4.99亿元，同北下降22.91%。业务发辰平穆，海外市场需求特续。2024Q1至今三个季度，公司单季度收入分别为61.81、86.86、75.83亿元，同比增速分别为2.75%、0.79%、0.80%。根据公司最新财报，预计2024-2026年归母净利润为31.83/35.82/40.37亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-11-03 大华股份：政府业务企稳，与中国移动合作稳扎稳打发展 (长城证券 侯宾)

●公司前三季度受大环境影响业绩承压，毛利率小幅下滑。公司战略投入AI及公有云，和中移的合作也不断支撑公司业务持续向好。我们看好公司未来发展，预计2024-2026年实现营收358.60亿元、413.26亿元、484.91亿元；归母净利润39.83亿元、45.95亿元、54.50亿元；EPS1.21、1.40、1.66元，PE14X、12X、10X，维持“买入”评级。

●2024-10-30 大华股份：2024年三季报点评：收入稳健增长，海外业务有序推进 (民生证券 吕伟,杨立天)

●传感器、摄像头、网络基础设施、大数据、云及AI技术将是AIoT的关键与核心，公司作为研发平台型龙头企业，在市场、研发、供应链等方面积累深厚的护城河，公司平台的优势将持续体现。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.09元、1.32元、1.52元，2024年10月30日收盘价对应PE分别为15倍、12倍、11倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 大华股份：季报点评：Q3业绩承压，期待25年迎来拐点 (华泰证券 谢春生,权鹤阳)

●考虑到国内主业复苏慢于此前预期，因此下调2024-2026年归母净利润为30.7/39.2/49.8亿元(前值：35.0/44.0/52.2亿元)。给予可比公司Wind一致预期24年22.8xPE(取消估值溢价由于市场需求较弱，竞争加剧)，给予目标价21.23元(前值：19.13元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-03-28 生益电子：AI产品放量业绩高增，产能积极扩张再启新程 (东北证券 李玖)

●预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为8.90/12.22/14.72亿元，对应PE为28/20/17倍，考虑AI浪潮有望引领公司产品放量实现快速增长，给予公司“买入”评级。

●2025-03-28 智明达：“嵌入”国家重点领域，迎接智能化时代发展新机遇 (太平洋证券 马浩然)

●国内重点领域嵌入式计算机行业“小巨人”。智明达是国内重点领域嵌入式计算机行业的领先企业，基于客户需求为国内重点领域客户提供嵌入式计算机相关的定制方案、产品与服务。目前，公司的产品和解决方案已涵盖接口控制、数据处理、信号处理、图形图像处理、高可靠智能电源、数据采集、通信交换、大容量存储与图像感知等技术方向，多年来服务于国家重点领域客户，成功将产品应用于机载、弹载等多种重点领域装备平台。预计公司2024-2026年的净利润为0.19亿元、1.13亿元、1.54亿元，EPS为0.17元、1.01元、1.37元，对应PE为233倍、40倍、29倍，维持“买入”评级。

●2025-03-28 华工科技：系列跟踪报告之五：AI互联+智能制造打开公司成长空间 (光大证券 刘凯,朱宇澍)

●考虑到公司2024年前三季度业绩情况，且海外光模块放量有所延后，我们略微下调公司24年归母净利润预测为12.69亿元(下调幅度为5%)，维持25年归母净利润预测不变并新增26年预测为21.02亿元，24-26年对应的PE值为33x/24x/20x，看好公司在高速率光模块和新兴智能制造的成长潜力，维持“买入”评级。

●2025-03-27 沪电股份：AI驱动业绩高增，资本开支聚焦产能扩张 (财通证券 张益敏,吴姣晨)

●2024年，公司改扩建工程及泰国工厂建设投入约24.47亿元，促使高端PCB项目稳步推进，公司产能瓶颈有望大幅改善。我们预计公司2025-2027年实现营收165.13/202.94/243.95亿元，归母净利润33.59/44.20/53.72亿元。对应PE分别为19.12/14.53/11.95倍，维持“增持”评级。

●2025-03-27 沪电股份：年报点评：业绩符合预期，AI类总营收占比51% (华泰证券 谢春生,胡宇舟)

●考虑到泰国工厂投产初期将影响毛利率以及公司持续将加大研发力度，我们将公司2025/2026年归母净利润下调1%/3%至37.3/45.6亿元，并预计2027年归母净利润49.9亿元。同时，下调目标价至58.20元(前值59.30元，对应30.0x25年目标PE)，基于30.0x25年目标PE(vsWind一致预期可比公司均值25.4x25年PE，溢价以反映公司在全球AI算力链中的龙头卡位优势以及技术优势)。维持“买入”评级。

●2025-03-27 泰凌微：2025年Q1业绩预告点评：营收、利润跨越式增长，高性能产品构筑成长壁垒 (民生证券 方竞,宋晓东)

●考虑到公司下游数字化和智能化渗透率持续提升，综合毛利率逐步改善，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.96/1.89/2.94亿元，对应PE为103/52/34倍，考虑公司推出的新产品有望在AIoT和智能音频等市场持续扩大市占率，进一步打开公司成长天花板，维持“推荐”评级。

●2025-03-27 歌尔股份：盈利水平显著提升，把握AI端侧创新机遇 (太平洋证券 张世杰,罗平)

●我们预计公司2025-2027年实现营收1100.56、1205.81、1323.11亿元，实现归母净利润37.87、46.85、58.37亿元，对应PE24.84、20.08、16.12x，维持公司“买入”评级。

●2025-03-27 沪电股份：2024年年报点评：高速交换机PCB表现亮眼，关注海内外产能释放节奏 (东吴证券 陈海进)

●由于高速网络的交换机及其配套路由相关PCB，AI服务器和HPC相关PCB需求旺盛，且公司国内、海外产能推进顺利，我们将公司2025-26年的归母净利润从34.65/40.54亿元上调至35.74/45.19亿元，新增2027年预期为53.98亿元，2025-27年同比+38%/26%/19%，对应P/E为18/14/12倍，维持“买入”评级。

●2025-03-27 景旺电子：立足汽车，放眼AI (民生证券 方竞)

●我们预计公司2024-2026年将实现营收124.23/149.07/181.71亿元，实现归母净利润12.22/16.05/20.61亿元，对应现价PE为26/20/16倍我们看好公司在汽车、AI服务器领域的超前技术布局及增长空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-03-27 歌尔股份：24年业绩符合预告，重视AI+AR眼镜新品周期 (中泰证券 王芳,杨旭,张琼,洪嘉琳)

●根据公司各项业务最新进展，我们适当调整收入预测，预计公司2025-27年收入分别为1034/1319/1636亿元(此前2025-26年对应1200/1443亿元)，归母净利润为35/45/57亿元(此前2025-26年对应35/45亿元)，对应PE估值27/21/17倍，维持“买入”评级。