天威视讯(002238)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-06-30 天威视讯：以智慧广电和5G为抓手，增强公司核心竞争力 (渤海证券 徐勇)

●考虑到公司传统广电业务保持稳定，疫情带来在线教育、宽带业务爆发式增长维持现有主营业务稳定，同时公司将承建深圳广电5G网络建设带动当前业务快速增长，而未来新的广电5G业务在未来2-3年有所突破，有效形成新利润增长点。预计2020年至2022年公司营业收入达到18.18亿元、19.99亿元、22.39亿元，对应的归母净利润分别为1.94亿元、2.28亿元和2.84亿元。公司首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2017-03-30 天威视讯：年报点评：宽带扩容促结构升级，主营业务稳健增长 (海通证券 钟奇,郝艳辉)

●我们认为未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.57元、0.64元和0.73元。再参考同行业中，歌华有线、贵广网络、电广传媒2017年PE一致预期分别为23、28、33倍，我们给予公司2017年30倍动态PE，对应目标价17.10元，给予买入评级。

●2016-12-23 天威视讯：业绩增长稳健，增值业务提升公司未来成长空间 (海通证券 钟奇)

●未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.83和1.18元。再参考同行业中，湖北广电、歌华有线、电广传媒2016年PE一致预期分别为21、26、39倍，我们给予公司2016年30倍估值，对应目标价16.80元。给予买入评级。

●2016-08-26 天威视讯：半年报：有线增值服务渗透率提升，“百兆宽带提速”未来有期待 (海通证券 钟奇)

●未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。宽带布局方面，公司将以“百兆宽带提速”项目作为核心工作，努力提升天威宽带的性价比。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.83和1.18元。再参考同行业中，湖北广电、歌华有线、广电网络、电广传媒2016年PE一致预期分别为22、31、41倍，我们给予公司2016年30倍估值，对应目标价16.80元。给予买入评级。

●2016-03-31 天威视讯：年报点评：数字电视和宽带业务尚有增长空间，增值业务值得期待 (海通证券 钟奇)

●2016年公司致力于成为全国有线数字电视网络综合运营领域的领先者、创新者和示范者。未来看点：1)继续加大与国家广电总局、行业内权威研发机构的广泛合作，保持在音视频传输、数据业务和增值业务扩展上的领先优势；2)将宜和股份电视购物、网络购物等零售业务与自身的有线电视网络和零售业务进行整合，并加大推进公司从有线电视运营商向智慧家庭综合服务商的转型，提供更多的增值服务，满足客户多样化的体验。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.67元、0.99和1.42元。再参考同行业中，歌华有线、广电网络、中信国安2016年PE一致预期分别为24.13、35.24、42.19倍，我们给予公司2016年37倍估值，对应目标价24.79元。给予增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2024-04-03 中国电信：2023年年报点评：业绩持续增长，加速构建新质生产力基石 (东莞证券 陈伟光,罗炜斌)

●在移固业务基本盘向好，新兴业务较快增长的背景下，公司经营业绩实现稳健增长，预计2024-2025年公司EPS分别为0.37/0.42元，对应PE分别为16/14倍，维持“买入”评级。

●2024-04-03 中国电信：年报点评：天翼云收入近千亿，分红比例预计超70% (中原证券 唐俊男)

●公司全面深入实施“云改数转”战略，以“网+云+AI+应用”满足客户的数字化需求，加快发展新质生产力，推动战略新兴业务规模拓展，基础业务稳健增长，产业数字化业务快速发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为334.17亿元、362.69亿元、389.15亿元，对应PE分别为16.46X、15.16X、14.13X，维持“买入”评级。

●2024-04-02 中国卫通：2023年年度报告点评：计提减值业绩承压，初步建成高轨卫星互联网 (东北证券 要文强)

●中国卫通是我国通信广播卫星运营的国家队，看好公司在航空、航海等行业领域的应用不断拓展。预计公司2023-2025年实现营业收入30.88/35.43/39.90亿元，实现归母净利润5.44/6.45/7.47亿元，对应EPS0.13/0.15/0.18元，首次覆盖，给与“买入”评级。

●2024-03-31 中国电信：ARPU稳健提升，投入产数推动资本开支结构优化 (长城证券 侯宾,姚久花)

●中国电信2023年取得了稳步增长的业绩。在此背景下，公司新兴产业布局卓有成效，天翼云持续领先。公司通过持续投入产数业务，优化资本开支。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026年实现营收5607.09亿元、6239.01亿元、6975.21亿元；归母净利润338.94亿元、381.26亿元、435.91亿元；EPS0.37、0.42、0.48，PE16X、14X、12X，维持“买入”评级。

●2024-03-31 中国电信：年报点评报告：净利润持续保持双位数增长，未来分红比率将提升至75%以上 (天风证券 唐海清,陈汇丰,康志毅,王奕红)

●考虑新业务盈利能力存在不确定性，预计24-26年归母净利润为332/360/388亿元(24-25年原值为346/382亿元)，维持“增持”评级。

●2024-03-29 中国电信：2023年报点评：智算高增长，打造科技型企业 (东方财富证券 邹杰)

●我们调整了盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收5431.66/5820.07/6254.26亿元，实现归母净利润为326.02/354.37/389.42亿元，对应PE为16.48/15.16/13.79倍，维持“增持”评级。

●2024-03-29 中国电信：增长稳健，加大战略新兴业务布局 (中信建投 刘永旭,阎贵成,武超则,曹添雨)

●公司经营稳健，净利润连续三年双位数增长，兑现回A上市时承诺，派息指引再提升，三年内派息率提升至75%以上。通过推出5G手机直连卫星、5G量子密话、AI通信助理、云视频、天翼看家等特色应用使基础的移动通信及固网家庭业务焕发新机，继续保持稳健增长。加大布局云计算、人工智能、大数据、量子等战略新兴业务，使产业数字化业务保持较快增速。我们预计公司2024-2026年归母净利润为330.94亿元、353.61亿元、374.16亿元，对应PE为16.2、15.2、14.4X；对应PB为1.16、1.12、1.07X。

●2024-03-28 中国电信：传统业务稳健增长，打造AI算力新亮点 (兴业证券 章林,代小笛,仇新宇)

●我们调整了盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润334.96、368.56、405.19亿元，对应3月26日收盘价的PE16.0、14.6和13.3倍，维持“增持”评级。

●2024-03-28 中国电信：年报点评：基础业务稳健增长，新兴业务布局全面完成 (国联证券 张宁)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为5429.27/5798.23/6202.87亿元，同比增速分别为6.91%/6.80%/6.98%，归母净利润分别为337.11/373.98/414.29亿元，同比增速分别为10.73%/10.94%/10.78%，EPS分别为0.37/0.41/0.45元/股，3年CAGR为10.81%。鉴于公司基础通信业务稳定，创新业务持续向好，参照可比公司估值，我们给予公司2024年18倍PE，目标价6.66元，维持为“增持”评级。

●2024-03-28 中国电信：强化算力布局，分红比例继续提升 (国信证券 马成龙)

●据工信部数据，2024年1-2月国内电信业务增速环比-1.9pct至4.3%，结合公司指引，下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为332/356/380亿元(此前预计2024-2025年归母净利润为341/377亿元)，当前A股股价对应PE分别为17/15/14x，对应PB分别为1.2/1.2/1.1x；H股股价对应PE11/11/10x，对应PB分别0.8/0.8/0.8x，维持“买入”评级。