天威视讯(002238)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-06-30 天威视讯：以智慧广电和5G为抓手，增强公司核心竞争力 (渤海证券 徐勇)

●考虑到公司传统广电业务保持稳定，疫情带来在线教育、宽带业务爆发式增长维持现有主营业务稳定，同时公司将承建深圳广电5G网络建设带动当前业务快速增长，而未来新的广电5G业务在未来2-3年有所突破，有效形成新利润增长点。预计2020年至2022年公司营业收入达到18.18亿元、19.99亿元、22.39亿元，对应的归母净利润分别为1.94亿元、2.28亿元和2.84亿元。公司首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2017-03-30 天威视讯：年报点评：宽带扩容促结构升级，主营业务稳健增长 (海通证券 钟奇,郝艳辉)

●我们认为未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.57元、0.64元和0.73元。再参考同行业中，歌华有线、贵广网络、电广传媒2017年PE一致预期分别为23、28、33倍，我们给予公司2017年30倍动态PE，对应目标价17.10元，给予买入评级。

●2016-12-23 天威视讯：业绩增长稳健，增值业务提升公司未来成长空间 (海通证券 钟奇)

●未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.83和1.18元。再参考同行业中，湖北广电、歌华有线、电广传媒2016年PE一致预期分别为21、26、39倍，我们给予公司2016年30倍估值，对应目标价16.80元。给予买入评级。

●2016-08-26 天威视讯：半年报：有线增值服务渗透率提升，“百兆宽带提速”未来有期待 (海通证券 钟奇)

●未来公司在有线电视业务方面，将持续通过优质的增值服务，提升用户粘性。宽带布局方面，公司将以“百兆宽带提速”项目作为核心工作，努力提升天威宽带的性价比。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.83和1.18元。再参考同行业中，湖北广电、歌华有线、广电网络、电广传媒2016年PE一致预期分别为22、31、41倍，我们给予公司2016年30倍估值，对应目标价16.80元。给予买入评级。

●2016-03-31 天威视讯：年报点评：数字电视和宽带业务尚有增长空间，增值业务值得期待 (海通证券 钟奇)

●2016年公司致力于成为全国有线数字电视网络综合运营领域的领先者、创新者和示范者。未来看点：1)继续加大与国家广电总局、行业内权威研发机构的广泛合作，保持在音视频传输、数据业务和增值业务扩展上的领先优势；2)将宜和股份电视购物、网络购物等零售业务与自身的有线电视网络和零售业务进行整合，并加大推进公司从有线电视运营商向智慧家庭综合服务商的转型，提供更多的增值服务，满足客户多样化的体验。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.67元、0.99和1.42元。再参考同行业中，歌华有线、广电网络、中信国安2016年PE一致预期分别为24.13、35.24、42.19倍，我们给予公司2016年37倍估值，对应目标价24.79元。给予增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2025-05-14 中国移动：25Q1业绩平稳增长，盈利能力提升 (西部证券 陈彤,张璟)

●中国移动发布2024全年及25Q1业绩。2024年公司实现营收10407.59亿元(同比+3.12%)，归母净利润1383.73亿元(同比+5.01%)，其中CHBN中HBN收入占主营业务收入比达45.6%，同比+2.4ppt；数字化转型收入达2788亿元，同比+9.9%，占主营业务收入比提升至31.3%，同比+1.9ppt。预计公司2025-2027年归母净利润为1456/1527/1606亿元，对应PE分别为16.90/16.11/15.32倍，维持“买入”评级。

●2025-05-13 海看股份：主业表现平稳，视听新业态持续推进 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司经营稳健并积极求变创新，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计海看股份2025-2027年营业收入分别为10.17/10.55/10.92亿元(2025-2026年收入前值分别为11.97/13.28亿元)，分别同比增长3.90%、3.79%、3.48%；归母净利润分别为4.26/4.48/4.70亿元(2025-2026年利润前值分别为5.05/5.65亿元)，分别同比增长6.47%、5.20%、4.76%。当前市值对应公司的估值分别为23.1x、21.9x、20.9x，考虑到山东省区域人口优势显著，公司主业中长期增长动能稳健，并积极拓展微短剧等创新业务，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2025-05-09 中国电信：加大研发投入，战新业务规模拓展 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●公司基础业务保持稳健增长，固移两端ARPU坚挺。我们看好在AI的助推下，天翼云迈向智能云发展，随着数据化转型的浪潮，产数业务向深层次发展。我们预测公司2025-2027年实现营收5450亿元、5707亿元、5980亿元；归母净利润351亿元、369亿元、387亿元；EPS0.38、0.40、0.42元，PE20X、19X、18X，维持“买入”评级。

●2025-05-08 中国移动：费用良好控制，扣非净利润增长亮眼 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●公司在收入持平的基础上，通过费用的良好控制和毛利率的提升实现扣非净利润的较好增长。我们预计公司将维持传统业务基本盘，通过政企等业务的突破带动公司发展，预测公司2025-2027年实现营收10845亿元、11344亿元、11899亿元；归母净利润1461亿元、1547亿元、1644亿元；EPS6.77、7.17、7.62元，PE16X、15X、14X，维持“买入”评级。

●2025-05-07 中国电信：业绩稳健，持续深入云改数转战略 (华西证券 马军,柳珏廷)

●看好运营商数字化转型，维持盈利预测，预计2025-2027年营收分别为5412.7/5590.6/5774.2亿元，预计每股收益分别为0.39/0.42/0.44元，对应2025年5月7日7.91元/股收盘价PE分别为20.3/18.7/17.9倍，维持“增持”评级。

●2025-05-01 新媒股份：2024年维持高股息，布局微短剧并开拓AI垂类新赛道 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●由于文化企业所得税优惠续签，我们上调25-26年盈利预测、新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为7.1/7.5/7.8(原25-26年预测为6.8/7.3亿)，同比增速8%/5%/4%；摊薄EPS=3.11/3.27/3.39元，当前股价对应同期PE=13/12/12x，公司核心主业稳中有进、持续布局微短剧和AI前沿技术，维持“优于大市”评级

●2025-04-29 中国电信：2025年一季报点评：基础业务稳健发展，科技创新研发投入提升 (光大证券 付天姿,刘凯)

●我们认为，运营商CAPEX下降，自由现金流持续改善，持续加大现金分红是运营商长期趋势。公司云业务优势明显，对B端业务的拉动作用持续得到体现。考虑到有线宽带用户提升幅度较小，我们预测中国电信2025/2026年归母净利润359/376亿元人民币(较上次下调0.2%/3.3%)，新增2027年归母净利润预测402亿元人民币，2025-2027年归母净利润对应A股PE20X/19X/18X，H股PE13X/12X/12X。A/H股均维持“买入”评级。

●2025-04-28 中国电信：2025年一季报点评：经营稳健，战新业务驱动长期价值增长 (民生证券 马天诣,范宇)

●看好公司作为国内数字基础设施主力稳健成长，且公司云网融合与战新业务协同优势显著，预测2025-2027年归母净利润为359/389/421亿元，对应PE为20/18/17倍。维持“推荐”评级。

●2025-04-27 新媒股份：年报点评报告：主营业务稳健增长，核心视听平台持续夯实 (国盛证券 顾晟)

●公司IPTV基础业务稳步推进，互联网视听业务大力拓展，内容版权业务有望成为新增长点。预计公司2025-2027年实现营业收入16.7/18.0/19.5亿元，实现归母净利润7.0/7.7/8.5亿元，当前市值对应PE为13/12/11倍。维持“增持”评级。

●2025-04-27 中国电信：季报点评：利润稳健增长，多点布局拓展新动能 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们看好公司作为国内数字基础设施建设主力军的增长潜力，维持盈利预测不变，预计其25-27年归母净利润为人民币355/378/399亿元，预计其25-27年的BPS为5.07/5.20/5.33元。我们维持A股目标价不变，给予公司1.8倍2025年PB估值(全球平均：1.27)，对应目标价9.13元；参考过去一月公司AH股溢价率均值46%，给予H股1.23倍2025年PB估值，对应目标价为6.61港币(前值：6.96港币，基于43%AH股溢价率)，维持“买入”评级。