招商蛇口(001979)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-06 招商蛇口：利润高增拿地积极，销售稳健助业绩改善 (国联民生证券 杜昊旻,姜好幸,方鹏,刘汪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1880.92/1981.17/2094.46亿元，同比分别+5.11%/+5.33%/+5.72%；归母净利润分别为49.09/54.45/61.23亿元，同比分别+21.56%/+10.91%/+12.46%。EPS分别为0.54/0.60/0.68元/股，3年CAGR为14.88%。公司投资深耕高能级城市，销售稳健，随着优质项目陆续结转，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。

●2025-05-01 招商蛇口：2025一季报点评：归母净利润改善，积极投展优质地块 (银河证券 胡孝宇)

●2025Q1年公司归母净利润显著改善。公司积极投拓，高质量拿地。融资端成功发行中票，融资成本低。存量资产端，旗下REIT计划第二次购入公司全资子公司持有的多个资产。我们维持公司2025-2027年归母净利润为48.67亿元、54.92亿元、59.79亿元的预测，对应EPS为0.54元/股、0.61元/股、0.66元/股，对应PE为17.03X、15.10X、13.87X，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 招商蛇口：季报点评：利润同比增长，投资积极聚焦 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.54元、0.59元、0.63元，当前股价对应PE分别为17.0倍、15.3倍、14.5倍。公司财务状况稳健，投资积极聚焦，土储结构优化，有望以优质资产助力未来发展，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 招商蛇口：季报点评：结算权益改善推升净利，投拓积极 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡,陈颖)

●我们维持25-27年EPS为0.46/0.53/0.62元、BPS为12.52/12.85/13.28元的盈利预测。可比公司2025年Wind一致预期PB均值为0.9倍，公司融资优势显著，储备兼具质与量，维持公司2025年1倍PB，维持目标价12.52元，维持“买入”。

●2025-04-28 招商蛇口：年报点评：业绩承压，融资优势突出 (中泰证券 由子沛,侯希得,李垚)

●招商蛇口作为央企地产龙头，在核心城市的销售保持优势，财务安全稳健，低成本融资渠道畅通，考虑到房地产行业整体下行带来的结转规模下降、毛利率承压及存货计提减值等因素的影响，我们预计公司2025-2027年的EPS分别为0.48、0.53和0.60元/股(原预测值：2025-2026年为0.84和0.90元/股)，考虑到公司当前估值水平较低，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-05-13 华发股份：利润短期承压，销售提振长期信心 (国联民生证券 杜昊旻,方鹏,姜好幸,刘汪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为638.50/646.29/669.84亿元，同比分别+6.43%/+1.22%/+3.64%；归母净利润分别为9.91/11.01/13.73亿元，同比分别4.17%/11.09%/24.68%。EPS分别为0.36/0.40/0.50元，现价对应2025-2027年PE为14.1/12.7/10.2倍，3年CAGR为13.0%。公司销售保持行业头部，财务状况稳健，业绩有望逐步修复，维持“增持”评级。

●2025-05-12 保利发展：2024年报及2025Q1业绩点评：强化城市深耕战略，加快增量项目销售 (东兴证券 陈刚)

●公司加力聚焦核心城市，持续改善土储质量，销售规模领先，融资优势明显，但短期公司存量土储可能面临一定的去化和减值压力。我们预计2025-2027年公司每股收益分别为0.39/0.38/0.51元。根据可比公司法，可比公司2025年PB均值为0.67x，给予10%的估值折溢价，对应0.60-0.73倍PB，2025年公司目标价9.75-11.92元，维持“推荐”评级。

●2025-05-12 保利发展：毛利率下行和资产减值拖累短期业绩 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●由于行业下行导致公司交付结转规模下降，我们下调公司25、26年的营业收入为2842/2723亿元(原值为3613/3660亿元)，并对公司计提减值幅度和毛利率表现进行审慎估计，预计公司25、26年归母净利润分别为52/53亿元(原值为123/145亿元)，对应EPS分别为0.43/0.44元，对应最新股价PE分别为19.1/18.6X，维持“优于大市”评级。

●2025-05-12 保利发展：多措并举盘活存量资源，定向可转债获证监会批复 (招商证券 区宇轩,赵可)

●预计2025-2027年EPS分别为0.43、0.44和0.55元，认为公司具备穿越周期的能力，若行业右侧出现其仍是竞争格局改善的核心受益标的，且随着公司逐步盘活存量资源，市场对公司减值压力的担忧或也有望缓释，维持“强烈推荐”评级。

●2025-05-09 我爱我家：25Q1经纪、新房业务GTV保持较快增长 (湘财证券 张智珑)

●我们维持对公司的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.21/2.52/3.12亿元，EPS分别为0.09/0.11/0.13元，2025年5月8日收盘价对应PE分别为35x/30x/25x，维持公司“增持”评级。

●2025-05-09 华发股份：华发股份：逆势而进，稳居行业第一梯队 (中国指数研究院)

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●2025-05-09 金地集团：金地集团：经营稳健，高质量发展 (中国指数研究院)

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●2025-05-08 滨江集团：2024年报及2025年一季报点评：归母净利润增长，稳健经营深耕杭州 (银河证券 胡孝宇)

●公司归母净利润小幅增长，表现优于收入。公司持续深耕杭州，销售排名提升至TOP10，优质的土储为支持公司未来的持续发展。财务端公司稳健经营，融资通道保持通畅。基于此，我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为27.97亿元、29.25亿元、30.11亿元，对应的EPS分别为0.90元/股、0.94元/股、0.97元/股，PE分别为11.52X、11.02X、10.70X，维持“推荐”评级

●2025-05-06 新大正：2024年报点评：实现全国化布局战略，稳步提升股东回报 (东吴证券 房诚琦)

●公司作为非住物管龙头企业，五大业态稳步发展。考虑到近年来重庆地区项目毛利率下行影响，我们调整公司2025-2026年的归母净利润预测为1.2/1.3亿元(原预测为2.1/2.3亿元)，预计2027年归母净利润为1.4亿元。对应的EPS为0.54/0.59/0.63元，对应的PE为18.0X/16.6X/15.4X，中长期看，公司已完成全国化布局，在非住业态具备领先优势，维持“买入”评级。

●2025-05-06 海南机场：自筹资金控股美兰空港，打造海南自贸港空中门户 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●海南机场融入海南国资后开启高质量发展，打造自贸港空中门户，有望持续享受海南赴岛游的繁荣及未来自贸港政策红利。基于房地产和免税商业业务承压及并表美兰空港，下调海南机场盈利预测，2025/2026年归母净利润分别为6.8/10.2亿元(前值为10.9/12.1亿元)，新增2027年盈利预期13.7亿元，对应2025-2027年PE估值为59/39/29倍，维持“增持”评级。