招商公路(001965)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-09 招商公路：年报点评：投资收益助力业绩高增，23年分红再上新台阶 (国联证券 田照丰,李蔚)

●公司是高速公路行业经营里程最长、覆盖区域最广的综合性公路投资运营主体，同时公司参股多家优质收费公路主体形成的投资收益亦将对盈利形成积极补充，参考可比公司估值，给予公司2024年14X PE，对应目标价13.58元，维持“买入”评级。

●2024-04-08 招商公路：持续收购路产，高分红回报股东 (兴业证券 张晓云,王春环)

●招商公路资产优质，业绩兼具稳健性及成长性，具有天然的REITs基因；公司治理优秀，期权激励计划有效激励管理层努力做强业绩；公司注重股东回报，积极向头部公司的分红水平看齐，同时稳健现金流和较低负债率为公司提高分红提供了空间。我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司将实现归母净利润67.99、69.90、72.89亿元，对应2024年4月8日收盘价，PE为11.4X、11.1X、10.7X，PB为1.07X、1.01X、0.96X。假设维持55%分红，扣除永续债利息后，股息率为4.70%、4.94%、5.16%。维持“买入”评级。

●2024-04-05 招商公路：【华创交运*业绩点评】招商公路：业绩同比增长4成，持续推荐具备公路ETF增强属性的行业龙头 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●基于招商中铁项目并表等事项推进，我们预计公司24-26年盈利预测为预计实现归母净利分别为70.5、74.1、77.8亿元，对应2024-2026年PE分别为11、10、10倍。公司22、23年分红比例均为53%，若假定维持，按照分红比例53%计算，24-25年股息率为4.9%、5.1%。我们以2024年4%股息率定价，目标价13.7元，预期较现价21%空间，强调“推荐”评级。

●2024-04-03 招商公路：年报点评：资产重估收益高，派息延续55%比例 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●综合考虑24年1Q冰雪灾害以及收购路劲资产和永蓝高速影响。我们基于分部估值法(公路业务股权IRR=7.8%、债权=3.4%)，调整目标价至12.76元(前值为10.48元)。公司拟按2023年度归母净利减永续债票息后的55%派息0.531元/股，对应股息率为4.7%。维持“买入”。

●2024-04-03 招商公路：投资收益拉动业绩超预期增长，股息率仍具吸引力 (中邮证券 曾凡喆)

●2023年报公司提出分红计划，分红36.2亿元，对应2024年4月2日收盘市值的股息率为4.7%，在当前无风险收益率持续下行的背景下仍具备明显的吸引力，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-04-12 南方航空：2023年年报点评：经营数据大幅修复，2024盈利改善弹性可期 (西部证券 凌军)

●我们预计公司2024-2026年每股收益分别为0.35/0.58/0.68，对应PE为15.8/9.6/8.2倍。我们看好中国民航的长期需求以及公司航线资源优势，参考可比公司PB估值，我们给予南方航空2024年3.19倍PB，目标价7.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-11 招商港口：2023年业绩点评：公司业绩符合预期，2023年分红比例达40.58% (上海证券 王亚琪)

●我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为169.68亿元、179.21亿元和188.10亿元，分别同比增长7.73%、5.62%和4.96%。其中，港口业务分别贡献161.94亿元、170.94亿元和178.91亿元，同比增长7.70%、5.56%和4.66%。2024-2026年期间公司毛利率预计呈现稳步提升的趋势，分别为41.20%、41.36%和41.40%。2024-2026年公司归母净利润分别为37.77亿元、40.05亿元和42.10亿元，同比增长5.74%、6.04%和5.12%，对应EPS为1.51元、1.60元和1.68元，以2024年4月10日收盘价对应的市盈率为12x、11x和11x，维持“买入”评级。

●2024-04-10 吉祥航空：23年业绩扭亏为盈，盈利增长可期 (国信证券 罗丹,高晟)

●考虑到2024年宏观经济承压以及消费较疲软，我们下调了可用座公里以及收入客公里的预测，因此导致盈利预测下调，预计2024-2026年公司归母净利分别为22.2亿、28.1亿、32.2亿(24-25年调整幅度分别为-30%/-33%)，中长期看好民航复苏趋势，维持“买入”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：2023年报点评：盈利能力快速恢复，积极扩张机队释放业绩增量 (光大证券 程新星)

●展望2024年，我们预计航空客运供需两端能保持恢复/增长，公司供给释放较为充分，特别是公司国际航线的恢复/扩张及宽体机运营持续优化，有望进一步增强公司的业绩弹性。我们维持公司2024、2025年归母净利润预测分别为20.5、27.5亿元，新增2026年归母净利润预测34.1亿元，维持公司“增持”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：2023年扭亏为盈，民营航司再显盈利能力优势 (中邮证券 曾凡喆)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为244.7亿元、268.1亿元、281.2亿元，同比分别增长21.8%、9.6%、4.9%，归母净利润分别为17.1亿元、23.8亿元、26.3亿元，同比分别增长127.8%、39.3%10.4%，维持“买入”评级。

●2024-04-09 铁龙物流：年报点评：业绩符合预告,特箱盈利大幅提升 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●铁龙物流发布年报，2023年实现营收147亿元(yoy+22%)，归母净利4.71亿元(yoy+39%)，扣非净利4.44亿元(yoy+44%)，符合1月30日业绩预告。盈利大幅增长，主因：1)特种箱盈利大幅提升；2)22年计提房地产存货减值损失0.99亿元，业绩基数较低。分业务看，铁路特种集装箱/铁路货运及临港物流/供应链管理业务的23年毛利同比变化+37.3/-11.9/-25.6%，占总毛利的60/31/8%。由于冷链业务减亏不及预期，我们调整2024/2025/2026年归母净利预测至5.4/6.0/6.8亿元(前值：5.7/6.2/-亿元)。我们基于17x2024E PE(Wind一致预期行业均值)给予目标价6.99元。前目标价7.03元是基于1.3x2023E PB得出。疫情对可比公司盈利影响已消除，PE恢复可比性，我们改用PE估值。维持“增持”。

●2024-04-09 吉祥航空：经营数据快速恢复，业绩扭亏为盈 (招商证券 肖欣晨,Yun WEI)

●我们认为公司：1)短期受益于航空市场修复及增长，业绩弹性有望显现；2)公司立足上海、广州优质市场，通过实行差异化竞争策略，成本控制优秀。我们预计公司2024-26年归母净利润分别为20/30/38亿元。基于我们的盈利预测，公司目前股价对应2024-26年市盈率分别为13/9/7倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：2023年年报点评：经营回暖，利润扭亏转盈 (西部证券 凌军)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.33/24.78/28.09亿元，同比增长分别为144.0%/35.2%/13.4%，每股收益分别为0.83/1.12/1.27元，对应PE分别为14.6/10.8/9.6倍。我们看好公司优异经营能力和成本管控带来高于行业的ROE回报，维持“增持”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：全年实现扭亏为盈，静待2024年利润兑现 (兴业证券 袁浩然,张晓云,肖祎)

●调整盈利预期，预计2024-2026年公司归母净利润为19.69、26.45、32.68亿元，对应4月9日收盘价，PE估值分别为13.6、10.1、8.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：2023年报点评：2023年扭亏为盈，运力高增助推盈利充分释放 (国海证券 祝玉波)

●基于公司未来业务恢复进度我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为241.76亿元、267.50亿元、296.62亿元，归母净利润分别为21.18亿元、29.45亿元、35.56亿元，对应PE分别为12倍、9倍、8倍。机队利用率改善叠加机队规模扩张，助推公司盈利充分释放，维持公司“买入”评级。