新 和 成(002001)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-15 新和成：业绩同比高增，项目建设有序推进 (东兴证券 刘宇卓)

●新和成是国内优质的精细化工合成龙头，产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为精细化工龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来公司新项目的逐步建设有望进一步丰富公司产品体系。基于公司2024年年报，我们相应调整公司2025-2027年盈利预测。我们预测公司2025-2027年净利润分别为61.97、70.06和77.96亿元，对应EPS分别为2.02、2.28和2.54元，当前股价对应P/E值分别为10、9和8倍。维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-14 新和成：24年报及25Q1预告点评：蛋氨酸放量维生素涨价，25Q1利润同比翻倍 (浙商证券 李辉,沈国琼)

●营养品稳中有增，新材料有序推进，预计公司25-27年归母净利润为78.7、93.8、97.6亿元，EPS分别为2.56/3.05/3.18元，现价对应PE为8.23/6.90/6.63倍，维持“买入”评级。

●2025-02-05 新和成：24Q4归母创历史新高，维生素、蛋氨酸价格高景气 (中信建投 卢昊,陶爱普)

●新项目逐步放量中贡献可观增量。预计公司2024-2026年归母净利润为60.07、72.28、75.89亿元，对应PE分别为11.4X、9.5X、9.0X，维持“买入”评级。

●2025-01-22 新和成：营养品核心产品价格上涨明显，全年业绩同比大幅增长 (招商证券 周铮,曹承安)

●预计2024-2026年归母净利润58.5亿、62.1亿、68.6亿元，EPS为1.90、2.02、2.23元，当前股价对应PE为11.6、10.9、9.9倍，维持“增持”投资评级。

●2025-01-21 新和成：24年业绩预告点评：营养品量价齐升，24年业绩创历史新高 (浙商证券 李辉)

●营养品量价齐升，预计公司24-26年归母净利润为60.7、78.5、93.9亿元，EPS分别为1.97/2.55/3.06元，现价对应PE为11.17/8.64/7.22倍。公司是全球营养品和香精香料龙头，主要产品量价齐升，叠加产品线持续扩张，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-04-15 海思科：麻醉产品营收同比增长45%，关注在研管线进展 (国信证券 马千里,陈曦炳,彭思宇)

●公司创新药转型进入收获期，环泊酚国内静脉麻醉市场份额快速提升，美国2项Ph3临床达到预设主要终点，NDA提交准备中；思美宁及倍长平国内市场进入商业化阶段，思舒静已提交NDA，预计2025H1上市；布局DPP1、THRβ等靶点，PROTAC等技术平台，管线储备丰富。根据公司年报，我们对盈利预测进行调整，预计2025-2026年归母净利润分别为5.47/6.93亿元(前值为6.59/9.16亿元)，新增2027年归母净利润为8.67亿元，对应PE为97/77/61x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-15 甘李药业：国内胰岛素续约量价齐升，创新出海加速推进 (平安证券 叶寅,韩盟盟)

●我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润6.52/11.50/14.97亿元、对应PE分别为40/23/17倍。考虑公司在胰岛素续约中实现量价齐升，国内胰岛素有望抢占更多市场份额，国产替代步伐加速，主营业务增长稳健。此外公司的在研管线快速推进，GLP-1产品GZR8具有BIC潜力。海外市场进行积极布局，欧美市场和新兴市共同发力，有望为公司带来新的利润增长点。首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-04-15 中牧股份：量增利减，业绩承压 (中邮证券 王琦)

●动保行业已持续调整3年，随着下游养殖端盈利企稳，动保产品需求亦将改善。同时宠物疫苗销量的迅猛增长将成为推动公司估值提升的重要力量。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.15元、0.25元和0.35元，维持“买入”评级。

●2025-04-15 九洲药业：盈利能力改善，CDMO订单稳步增长 (国联民生证券 郑薇)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为58.03/61.51/63.15亿元，对应增速分别为12.45%/6.01%/2.65%；归母净利润分别为8.30/9.29/9.91亿元，对应增速分别为36.89%/11.99%/6.60%，EPS分别为0.93/1.04/1.11元/股，3年CAGR为17.79%。鉴于公司CDMO新业务布局全面，技术实力领先，维持“买入”评级。

●2025-04-15 科兴制药：海外商业化持续兑现，国内业务表现稳健 (首创证券 王斌)

●根据2024年经营情况，我们对盈利预测进行调整，预计2025年至2027年公司营业收入分别为17.70亿元、21.08亿元和24.67亿元，同比增速分别为25.8%、19.1%和17.0%；归母净利润分别为1.28亿元、1.67亿元和2.17亿元，同比增速分别为304.5%、31.3%和29.4%，以4月14日收盘价计算，对应PE分别为54.9倍、41.8倍和32.3倍，维持“增持”评级。

●2025-04-15 欧林生物：破伤风疫苗稳健放量，金葡菌疫苗研发持续推进（更新） (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为6.32亿元、6.64亿元和7.22亿元，归母净利润分别为0.30亿元、0.38亿元和0.47亿元，分别同比增长44.1%、27.8%和23.9%，EPS分别为0.07元、0.09元和0.12元/股，对应PE分别为198.5X、155.3X和125.3X，PS分别为9.4X、9.0X和8.2X。综合考虑公司研发管线进展及其商业化价值，维持买入评级。

●2025-04-14 科兴制药：年报点评：24年利润端实现扭亏，关注新品海外放量节奏 (平安证券 叶寅,韩盟盟)

●考虑国内业务受集采影响收入增长放缓，我们下调2025-2027公司营收预测分别至19.35、22.88、28.07亿元(原本25/26年为20.71/26.92亿元)，考虑外销业务持续快速增长，我们调整2025-2027公司净利润预测分别至1.23、2.43、3.57亿元(原本25/26年为1.18/2.57亿元)，考虑公司多款在研和引进创新药将持续推进临床和海外商业化，公司估值有望进一步提升，维持"推荐"评级。

●2025-04-14 恒瑞医药：制药龙头稳健增长，创新研发大步向前 (中银证券 刘恩阳)

●我们维持预测公司25-26年归母净利润为67.04、79.75亿元，预测2027年公司归母净利润为92.04亿元，对应EPS分别为1.05、1.25、1.44元，截至到4月11日收盘，公司25-27年对应PE分别为46.0、38.7、33.5X，公司作为行业龙头，我们看好公司的行业地位以及平台管线，维持买入评级。

●2025-04-14 海思科：麻醉镇痛稳增长，创新管线强驱动 (开源证券 余汝意)

●公司2024年实现收入37.21亿元(同比+10.92%，以下为同比口径)；归母净利润3.95亿元(+34.00%)；扣非归母净利润1.32亿元(-45.40%)。公司2024年毛利率为71.46%(+0.44pct)；净利率为12.53%(+3.72pct)。公司2024年销售费用率36.60%(+0.82pct)；管理费用率10.79%(+1.23pct)；研发费用率16.77%(+1.37pct)。考虑到HSK16149、考格列汀片首次纳入医保放量仍需时间，我们下调2025-2026并新增2027归母净利润为5.33/7.35/10.31亿元(2025-2026原预测为7.28/9.72亿元)，EPS为0.48/0.66/0.92元/股，当前股价对应PE为99.7/72.3/51.5倍。当前公司创新药销售逐渐向好，维持“买入”评级。

●2025-04-14 同仁堂：2024年年报点评：精品战略成效显著，国企改革持续推进 (西南证券 杜向阳,阮雯)

●考虑到公司持续推进精品战略，提价放量持续推进。预计2025-2027年归母利润分别为17.3亿元、20.3亿元和23.8亿元，对应PE分别为29倍、25倍和21倍，建议保持关注。