国元证券(000728)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-30 国元证券：2025年年报及2026年一季报点评：投资收益短暂承压，经营业绩仍较稳定 (中原证券 张洋)

●截至2026年4月29日，公司股价7.36元，对应2026E、2027E市净率分别为0.82倍和0.79倍，显著低于历史均值。预计2026年、2027年EPS分别为0.55元、0.61元，BVPS稳步提升。基于其稳定的经营表现与中小券商中的领先竞争力，维持“增持”评级。

●2026-04-21 国元证券：年报点评：投资业绩阶段性波动 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑权益市场交投活跃度保持较高水平，但外围地缘政治仍有不确定性，适当上调全市场股基成交额等假设，同时下调投资类收入等假设。我们预计2026-2028年EPS分别为0.62//0.70/0.79元(2026-2027年前值为0.77/0.86元，下调19%/18%)，2026年BPS为9.16元。可比公司2026E PB Wind一致预期均值1.00倍，考虑公司股权投资业务布局领先、弹性亮眼，给予2026E PB溢价至1.2倍，目标价10.99元(前值12.57元，对应2025E PB为1.4倍)，维持增持评级。

●2025-08-29 国元证券：财富管理转型加速，投资业务大幅增长 (山西证券 彭皓辰,刘丽,孙田田)

●公司受益资本市场回暖，投资与投行业务收入增长，财富管理转型加速推进，业务竞争力提升。预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.24亿元、32.79亿元、36.72亿元，同比增长30.28%/12.16%/11.98%，PB分别为1.01/0.93/0.86，维持“增持-A”评级。

●2025-08-28 国元证券：2025年中报点评：自营业务保持高增，经营业绩稳健增长 (中原证券 张洋)

●报告期内公司抢抓市场机遇，加速财富管理转型，机构客户开户数量持续增长，代理股基交易量增幅优于全市场日均股票成交量增幅；投行业务加快向科创产业投行、并购投行、综合金融服务投行转型，股权、债权融资规模明显回升；权益自营优化低波红利配置，增强盈利韧性，固收自营动态优化久期与杠杆结构，取得稳健收益，合并口径投资收益(含公允价值变动)同比高增驱动公司整体经营业绩稳健增长。预计公司2025、2026年EPS分别为0.61元、0.65元，BVPS分别为8.85元、9.22元，按8月27日收盘价9.14元计算，对应P/B分别为1.03倍、0.99倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-08-25 国元证券：中报点评：投资经纪亮眼，业绩彰显弹性 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●年初以来权益市场稳步向上，市场成交额、两融规模持续提升，适当上调成交额、两融规模、投资收益率假设，预计2025-2027年EPS分别为0.71/0.77/0.86元(前值为0.57/0.65/0.75元，上调25%/17%/15%)，2025年BPS为8.98元。可比公司2025E PB Wind一致预期均值1.19倍，考虑公司股基交易额增长好于市场、投资弹性亮眼，给予2025E PB溢价至1.4倍，目标价12.57元(前值9.78元，对应2025E PB为1.1倍)，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-04-30 东吴证券：业绩保持韧性，并购整合开启新篇章 (山西证券 刘丽,孙田田)

●公司长期持续深化根据地战略，在北交所、新三板取得特色化发展优势，逐步构建综合金融服务能力，并购进一步扩大公司业务边界，看好公司长期稳健发展。预计公司2026年-2028年分别实现营业收入99.80亿元、111.05亿元和122.94亿元。归母净利润38.83亿元、43.56亿元和47.68亿元，增长9.31%、12.18%和9.47%；PB分别为0.87/0.83/0.79，维持“增持-A”评级。

●2026-04-30 东方证券：季报点评：轻资本推动业绩增长 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到收购事项仍具有不确定性，暂不纳入盈利预测；同时，考虑到外围地缘政治风险仍存且仍具备较大不确定性，我们适当下调投资类收入假设。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为64/74/80亿元(前值69/79/85亿元，分别下调7%/6%/6%)，2026年BPS为9.85元(前值9.89元)。可比公司A/H股Wind一致预期2026年PB估值均值分别为1.0/0.8x，考虑到公司资管优势突出、收购事项提振增长预期，给予2026年A股PB估值溢价至1.4x，H股流动性较A股偏低，给予平价0.8x，对应目标价13.79元/9.00港币(前值为13.85元/9.02港币，对应2026年PB分别为1.4x/0.8x)，维持A/H股“买入”评级。

●2026-04-30 华泰证券：2026年一季报点评：归母净利润同比增长32%，财富、投行业务增速较快 (东吴证券 孙婷,何婷)

●考虑到市场交投活跃，公司境内境外投行业务显著回暖，我们维持此前盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为198/214/221亿元，分别同比增长21%/8%/3%。当前市值对应2026-28年PB估值分别为0.78/0.73/0.68倍。维持“买入”评级。

●2026-04-30 东方证券：2026年一季报点评：营收利润稳健增长，经纪资管高增驱动业绩 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好。我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为64/69/74亿元，对应增速分别为13%/8%/7%。公司当前市值对应2026-2028年PB估值分别为0.95x/0.91x/0.87x。看好交投活跃度回升背景下公司在财富管理转型及基金管理方面的增量，维持“买入”评级。

●2026-04-30 华泰证券：2026年一季报点评：Q1营收同比+41%，金融扩表超预期 (开源证券 高超,卢崑)

●我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为199、218、243亿，同比+22%、+9%、+11%，当前股价对应PE8.7、8.0、7.2倍，PB0.9、0.9、0.8倍。当前估值仍处底部，公司在财富、投行和机构业务三条业务线优势均较强，盈利稳定性和成长性突出，H股转债完成发行利于海外业务扩张，维持“买入”评级。

●2026-04-29 中信建投：定位精品投行，ROE领先同业 (东吴证券 孙婷,何婷)

●我们预计中信建投2026/27/28归母净利润分别为117/124/132亿元，同比+24%/+6%/+6%。截至2026年4月28日，公司股价分别对应2026E/27E/28E1.83/1.67/1.52xPB，高于行业平均(证券II(中信)指数)估值1.24xPB，分别处于近十年和近五年估值的9%、2%分位。公司ROE高于行业平均水平，我们看好公司境内境外投行业务的优势，并不断深化“四投联动”机制，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-29 东吴证券：年报点评：财富与投行体现增长韧性 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑当前但外围地缘政治仍有不确定性，适当下调公司投资类收入等假设。我们预计2026-2028年归母净利润分别为36.9/41.6/46.6亿元(相较2026-2027年前值分别下调12%/11%)，EPS分别为0.74/0.84/0.94元，2026年BPS为9.08元。可比公司2026E PB Wind一致预期均值1.1倍，考虑公司正推动收购东海证券，当前市场交易活跃，看好未来增长潜力，给予2026E PB溢价至1.3倍，目标价11.80元(前值12.35元，对应2025E PB为1.4倍)，维持增持评级。

●2026-04-29 中信证券：26Q1归母净利同比增长55%，各条业务全面增长 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●公司2026Q1业绩表现优异，各条线均实现较快增长，我们看好中信证券全牌照综合金融服务平台的打造。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为365.91/409.84/479.08亿元，同比增速分别为21.7%/12.0%/16.9%，当前股价对应的PB分别为1.15/1.07/0.98倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 招商证券：2026年一季报点评：自营同比显著改善，归母净利润同比增长42% (东吴证券 孙婷,何婷)

●市场交投延续活跃，我们维持此前盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为136/146/155亿元，分别同比+10%/7%/6%，对应2026-2028年PB为1.05x/0.96x/0.87x。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制

●2026-04-29 中国银河：2026年一季报点评：归母净利润稳健增长，经纪业务表现强势 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2026Q1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为142/157/169亿元，分别同比+13%/+10%/+8%。2026年4月29日公司市值对应2026-2028年PB为0.88/0.85/0.81倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。