国元证券(000728)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-29 国元证券：财富管理转型加速，投资业务大幅增长 (山西证券 彭皓辰,刘丽,孙田田)

●公司受益资本市场回暖，投资与投行业务收入增长，财富管理转型加速推进，业务竞争力提升。预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.24亿元、32.79亿元、36.72亿元，同比增长30.28%/12.16%/11.98%，PB分别为1.01/0.93/0.86，维持“增持-A”评级。

●2025-08-28 国元证券：2025年中报点评：自营业务保持高增，经营业绩稳健增长 (中原证券 张洋)

●报告期内公司抢抓市场机遇，加速财富管理转型，机构客户开户数量持续增长，代理股基交易量增幅优于全市场日均股票成交量增幅；投行业务加快向科创产业投行、并购投行、综合金融服务投行转型，股权、债权融资规模明显回升；权益自营优化低波红利配置，增强盈利韧性，固收自营动态优化久期与杠杆结构，取得稳健收益，合并口径投资收益(含公允价值变动)同比高增驱动公司整体经营业绩稳健增长。预计公司2025、2026年EPS分别为0.61元、0.65元，BVPS分别为8.85元、9.22元，按8月27日收盘价9.14元计算，对应P/B分别为1.03倍、0.99倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-08-25 国元证券：中报点评：投资经纪亮眼，业绩彰显弹性 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●年初以来权益市场稳步向上，市场成交额、两融规模持续提升，适当上调成交额、两融规模、投资收益率假设，预计2025-2027年EPS分别为0.71/0.77/0.86元(前值为0.57/0.65/0.75元，上调25%/17%/15%)，2025年BPS为8.98元。可比公司2025E PB Wind一致预期均值1.19倍，考虑公司股基交易额增长好于市场、投资弹性亮眼，给予2025E PB溢价至1.4倍，目标价12.57元(前值9.78元，对应2025E PB为1.1倍)，维持增持评级。

●2025-04-21 国元证券：2024年年报点评：投资收益同比高增，经营业绩再创佳绩 (中原证券 张洋)

●报告期内公司在稳固“基本盘”的同时，抓住机遇扩大“增量盘”，打造与客户的“利益共同体”，代理股基交易量及代理买卖证券业务净收入同比实现明显增长，代销金融产品业务逆市增长；两融业务客户渗透率位居行业前列，市占率创近5年新高，凸显服务广度与深度；固收自营以及衍生品、其他金融资产投资均取得较好业绩，投资收益(含公允价值变动)同比高增驱动公司整体经营业绩再创佳绩。预计公司2025年、2026年EPS分别为0.53元、0.57元，BVPS分别为8.85元、9.22元，按4月18日收盘价7.40元计算，对应P/B分别为0.84倍、0.80倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-04-18 国元证券：2024年年报点评：自营驱动增长，业技融合深入 (太平洋证券 夏芈卬)

●一季度业绩快报显示25Q1公司营收、归母净利润同比分别+38.37%、+38.40%，业绩弹性持续展现。预计2025-2027年公司营业收入为79.32、87.76、100.31亿元，归母净利润为23.83、27.03、32.69亿元，EPS为0.55、0.62、0.75元/股，对应4月17日收盘价的PE估值为13.42、11.83、9.78倍。考虑业技深度融合带来长期增长动能，上调至“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-04-14 广发证券：杠杆稳步提高，国际业务高速增长 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●2025年公司业绩增速较快，且管理费用率同比下降近10pct，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为162.38/183.43/201.17亿元，同比增速分别为19%/13%/10%，当前股价对应的PB分别为0.9/0.8/0.8倍。鉴于广发证券大资管优势地位较为稳固，国际业务收入增速较快且空间较大，维持“买入”评级。

●2026-04-13 国泰海通：2025年年报点评：有序推动整合融合，经营业绩创历史新高 (中原证券 张洋)

●预计公司在“十五五”时期将持续深化整合融合发展，紧抓资本市场改革机遇，加快打造具备国际竞争力的一流投资银行。但需注意权益及固收市场环境转弱、股价短期波动、政策效果不及预期等风险因素可能导致业绩下滑。

●2026-04-10 中信证券：龙头韧性凸显，上调盈利预测 (国信证券 孔祥,王德坤)

●基于业绩快报数据及资本市场的表现，我们调整了公司经纪业务增速、投行业务增速、投资收益率等关键假设，并基于此将2026-28年归母净利润上调8.5%、8.3%、8.4%。公司业绩具备较强韧性，并且作为龙头券商，资本实力强劲、业务条线全面、综合实力强劲、ROE水平行业持续领先，我们对公司维持“优于大市”评级。

●2026-04-10 中金公司：业绩同比高增，财富管理转型深化 (华西证券 罗惠洲)

●我们看好公司国际一流投行的突出优势以及财富管理转型的持续推进。结合公司2025年报数据，我们上调公司2026-2028年营业收入预测为312.18/335.46/364.76亿元(此前预测为256.80/-/-亿元)；上调公司2026-2028年归母净利润预测为107.73/117.17/127.85亿元(此前预测为67.99/-/-亿元)。相应地，上调公司2026-2028年EPS预测为2.23/2.43/2.65元(此前预测为1.41/-/-元)，对应2026年4月9日收盘价32.46元/股，PE分别为14.54/13.37/12.26倍，PB分别为1.19/1.12/1.06倍，维持公司“买入”评级。

●2026-04-09 中信证券：2026年一季度业绩快报点评：券业首份业绩快报，归母净利润同比大幅增长55% (东吴证券 孙婷,何婷)

●2026年以来市场交投情绪火热，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润为330/357/382亿元，同比分别+10%/+8%/+7%，对应2026-28年PB为1.05/0.99/0.93倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。

●2026-04-09 华泰证券：2025年年报点评：普惠金融优势凸显，机构服务渐入佳境 (中原证券 张洋)

●报告期内公司充分把握市场交投活跃度创历史新高的发展机遇，经纪业务各细分领域实现全面增长；一级市场回暖复苏，股权融资主承销金额企稳回升，投行业务主要指标排名继续保持行业头部；私募基金、另类投资业务聚焦服务战略新兴产业，经营业绩显著改善；自营业务多元化策略渐入佳境，投资收益稳定性持续增强。“十五五”时期公司有望充分受益于资本市场高水平制度型开放、培育一流投资银行和投资机构、“扶优限劣”等政策导向，在盈利能力、主要业务竞争力、金融科技实力及国际化发展水平等方面进一步巩固强化头部地位。预计公司2026、2027年EPS分别为1.75元、1.86元，BVPS分别为20.31元、21.47元，按4月9日收盘价18.31元计算，对应P/B分别为0.90倍、0.85倍，维持“增持”的投资评级。

●2026-04-09 南华期货：全年业绩稳健，境外金融业务表现亮眼 (华西证券 罗惠洲)

●公司期货业务牌照齐全，全球化布局成效显著，境外业务具备优势，将继续作为公司业务的主要抓手，帮助公司实现快速发展。由于会计准则变更，公司采用了追溯调整法，结合公司2024年报重述数据和2025年报数据，我们上调公司2026-2028年营业收入预测为15.05/16.26/17.57亿元(此前预测为11.6/12.1/-亿元)；上调2026-2028年归母净利润预测为5.33/5.80/6.29亿元(此前预测为4.7/4.9/-亿元)；上调公司2026-2028年EPS预测为0.87/0.95/1.03元(此前预测为0.77/0.81/-元)。对应2026年4月9日收盘价17.55元/股，PE分别为20.08/18.45/17.01倍，PB分别为1.73/1.57/1.57倍，维持公司“增持”评级。

●2026-04-07 东方财富：2025年年度报告点评：业绩实现较快增长，妙想AI赋能业务发展 (国元证券 耿军军)

●公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，伴随着中国资本市场的健康发展，未来持续成长空间广阔。预测公司2026-2028年的营业收入为179.68、199.85、221.19亿元，归母净利润为138.67、153.47、171.27亿元，EPS为0.88、0.97、1.08元/股，对应的PE为21.03、19.00、17.02倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

●2026-04-07 中信证券：2025年年报点评：投资、国际高增，投行快速复苏 (中原证券 张洋)

●分析师预计公司2026、2027年EPS分别为1.84元、1.97元，BVPS分别为20.20元、21.50元，维持“增持”评级。同时提示了潜在风险，包括权益及固收市场环境转弱导致业绩下滑、股价短期波动、资本市场改革政策效果不及预期以及超预期事件对盈利预测的影响。

●2026-04-03 华泰证券：主业盈利高增验证经营质效，看好全球化布局驱动长期空间 (中信建投 赵然,吴马涵旭,何泾威)

●预计2026-2028E公司营收分别为398.41/440.41/457.88亿元，同比+11.3%/+10.5%/+4.0%；归母净利润分别为189.82/207.01/223.79亿元，同比+15.9%/+9.1%/+8.1%。当前股价对应2026-2028年PB分别为0.76/0.72/0.68倍，考虑公司AI赋能数字化转型领先及全球化布局成效，维持“买入”评级。