燕京啤酒(000729)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-01 燕京啤酒：量价表现稳健，盈利能力持续改善中 (财通证券 吴文德,赵婕)

●预计公司2024-2026年实现营收147.3/157.3/166.9亿元，同比+3.6%/6.8%/6.1%，实现归母净利润9.9/11.9/13.7亿元，同比54.1%/20.2%/15.1%，对应PE为30/25/22x，维持“增持”评级。

●2024-11-01 燕京啤酒：2024年3季报点评：U8驱动下量价维持增长，改革红利仍在兑现 (西部证券 张弛)

●公司国企改革红利持续释放，产品结构优化升级，生产及管理效率进一步提升，在行业整体承压的背景下仍实现了较高的业绩增长。我们预计24-26年EPS分别为0.35/0.45/0.56元，维持“买入”评级。

●2024-10-30 燕京啤酒：中国第四大啤酒企业，深化改革促进效益释放 (国信证券 张向伟,杨苑)

●盈利预测及投资建议：我们2024-2026年公司实现营业总收入148.69/158.40/168.57亿元，同比+4.6%/+6.5%/+6.4%，实现归母净利润10.1/12.9/15.3亿元，同比+56.1%/+28.0%/+18.5%。通过多角度估值，我们预计现阶段公司合理估值为11.96-12.88元，较当前股价有18-27%溢价空间。考虑到燕京啤酒核心单品U8增长势能持续积累，市场及渠道能力不断强化，区域龙头优势巩固，我们看好公司未来业绩成长，维持“优于大市”评级。

●2024-10-28 燕京啤酒：季报点评：改革提效延续，静待需求回暖 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.34、0.45、0.56元/股。参考可比公司估值，给予公司2024年12-15倍EV/EBITDA，对应合理价值区间为10.40-12.25元(对应PE倍数为30.99-36.53)，维持“优于大市”评级。

●2024-10-28 燕京啤酒：第三季度收入同比增长0.2%，盈利能力延续改善 (国信证券 张向伟,杨苑)

●考虑到今年啤酒需求偏弱，我们小幅下调2024-2026年收入预测，因公司改革持续深化促进降本增效，我们小幅上调2025-2026年利润预测。预计2024-2026年公司实现营业总收入148.7/158.4/168.6(前预测值150.3/159.0/168.2亿元)，同比+4.6%/+6.5%/+6.4%；实现归母净利润10.1/12.9/15.3(前预测值10.2/12.6/14.6亿元)，同比+56.1%/+28.0%/+18.5%；EPS分别为0.36/0.46/0.54元。当前股价对应PE分别为29/23/19倍，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-01-14 五粮液：2025定调营销执行提升年，推动价值份额双提升 (天风证券 张潇倩,吴立,何宇航)

●25年目标将根据经济环境及政策变化综合考量后制定，我们预计2024-2026年公司收入同比+8%/+7%/+9%至895/958/1043亿元，归母净利润同比+8%/+7%/+9%至326/350/381亿元，对应PE分别为15X/14X/13X。

●2025-01-11 老白干酒：冀酒龙头一树三香，国改见效势能释放 (国盛证券 李梓语,李依琳)

●公司作为冀酒龙头，股权激励激发内生改革动力，近两年管理效能提升、产品结构升级、费效比优化三方面边际改善颇为明显，在品牌本土认知度高+产品纵深优势强+渠道掌控力强+小区域高占有的助力下呈现出势头向上、优势强化、份额提升的趋势，未来业绩弹性有望持续释放。我们预计公司2024-2026年摊薄EPS分别为0.9/1.1/1.3元/股，当前股价对应PE为20/17/14x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-10 今世缘：稳中求进，成长可期 (德邦证券 熊鹏)

●预计24-26年公司营业收入分别为118.7/134.0/150.8亿元，同比增速为17.6%/12.8%/12.5%，归母净利润分别为36.3/40.1/46.7亿元，同比增速为15.7%/10.4%/16.6%，维持“增持”评级。

●2025-01-08 贵州茅台：全年顺利收官，彰显经营韧性 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年度公司生产经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为857.4亿元、949.0亿元、1049.0亿元，同比分别增长14.7%、10.7%、10.5%，当前股价对应PE分别为21、19、17倍。维持买入评级。

●2025-01-08 贵州茅台：贵州茅台三季报出炉：营收1207.76亿元，净利润608.28亿元 (智泽华)

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●2025-01-07 贵州茅台：2024年圆满收官，2025年聚力转型发展 (中银证券 邓天娇)

●公司制定“三年分红规划”，2024-2026年度分红比例不低于75%，且年内现金分红分两次实施，2024年中期向全体股东每股派发现金红利23.882元(含税)，合计超300亿元。近日，公司公告回购方案，拟用自有资金不低于30亿元(含)且不超过60亿元回购公司股份，回购用于注销并减少公司注册资本。以上举措增强投资者信心，公司当前估值优势明显。根据公司公告及当前行业环境，我们调整此前盈利预测，预计24-26年公司EPS分别为68.23、74.46、81.19元/股，分别同比+14.7%、+9.1%、+9.0%，对应PE分别为21.1X、19.3X、17.7X，维持买入评级。

●2025-01-06 山西汾酒：行稳致远，开启复兴纲领第二阶段 (天风证券 张潇倩)

●公司践行“抓青花、强腰部、稳玻汾”路线，契合当前市场实际需求的同时锚定长期高端化路线，此外汾享礼遇数字化运营利于价盘稳定，长期保障渠道利润和市场秩序。我们预计24-26年公司收入同比增长16%/13%/13%至371/421/474亿元，归母净利润同比增长18%/15%/14%至123/141/160亿元，对应PE分别为18X/15X/14X，维持“买入”评级。

●2025-01-06 贵州茅台：25年经销商大会召开，预计量增带动增长 (天风证券 张潇倩)

●我们预计，公司24-26年收入同比增长15%/9%/8%至1735/1890/2047亿元，归母净利润同比增长15%/9%/8%至858/935/1013亿元，对应PE分别为21X/19X/18X。

●2025-01-05 百润股份：预调酒龙头稳健增长，威士忌业务未来可期 (国联证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜,吴雪枫)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.04/36.31/40.13亿元，分别同比-1.82%/+13.32%/+10.52%，归母净利润分别为7.37/9.05/10.20亿元，分别同比-8.97%/+22.83%/+12.66%，对应三年CAGR为8.00%，EPS分别为0.70/0.86/0.97元/股。可比公司2025年平均PE为31.68倍，考虑到我国预调酒与烈酒市场空间大，公司是预调酒龙一，且威士忌优势明显，综合相对估值法和绝对估值法，维持“买入”评级。

●2025-01-05 泸州老窖：25年定调“数字化落地年”，六大思维转变锚定终端 (天风证券 张潇倩)

●我们预计，公司24-26年收入同比+6%/+6%/+12%至321/339/379亿元，归母净利润同比+5%/+5%/+12%至139/147/164亿元，对应PE分别为13X/12X/11X，维持“买入”评级。