锦龙股份(000712)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-08-24 锦龙股份：投资收益增长60%，长期看好“机制+金融布局” (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●基于公司金融布局广泛、灵活高效的民营控股机制以及东莞证券上市预期、中山证券融资需求预期，看好公司未来发展，给予“买入”评级。预计2017-2019年EPS分别为：0.25、0.47、0.48，六个月目标价20元/股，对应2017-2018年PE为60、43倍。

●2016-03-30 锦龙股份：年报：净利润增长136%，拟增资中山证券深化金控布局 (中银国际 魏涛,郭晓露)

●2015年，锦龙股份(000712.CH/人民币21.34，买入)实现营业收入29.31亿元，同比增长157.95%。公司实现净利润9.13亿元，同比增长136.12%。每股收益1.02元，同比增长137.21%。2015年末，归属于母公司净资产达到33.81亿元，比年初增加32.16%，杠杆率约为5.87倍，比2014年底5.94倍的杠杆率略有下降。加权平均净资产收益率30.74%，比2014年提高14.25个百分点。利润分配：每10股派发现金股利1.00元(含税)。

●2015-07-30 锦龙股份：互联网布局领先，受益互联网金融监管意见出台 (东吴证券 丁文韬,王维逸)

●锦龙股份已逐步完成向纯金融股的转变，涉足多个金融领域，互联网金融业务布局持续推进。受益民营体制金控平台的良好激励机制及经验丰富的管理团队，公司或将借助互联网实现跨越式发展。预计2015、2016年净利润7.96亿、14.43亿，对应EPS0.89、1.61元。给予目标价24元/股，对应目标市值215亿元，“增持”评级。

●2015-04-24 锦龙股份：2015年一季报点评：扣非净利润增长4521%，互联网金融助力锦龙腾飞 (中银国际 魏涛,郭晓露)

●根据公司2014年11月的非公开发行预案，公司拟定增35亿元，大股东认购比例不低于50%，发行价格不低于16.35元/股，扣除发行费用后首先用于偿还公司借款17.36亿元，剩余资金用于补充公司流动资金。2015年3月，此非公开发行方案已获证监会受理。净资本的补充将极大地促进中山证券的互联网金融业务开展，继续维持买入评级。

●2015-04-17 锦龙股份：一季报预告：扣非后净利润增长超45倍，中山、东莞如两翼，助锦龙腾飞 (中银国际 魏涛,郭晓露)

●根据公司2014年11月的非公开发行预案，公司拟定增35亿元，大股东认购比例不低于50%，发行价格不低于16.35元/股，扣除发行费用后首先用于偿还公司借款17.36亿元，剩余资金用于补充公司流动资金。2015年3月，此非公开发行方案已获证监会受理。净资本的补充将极大地促进中山证券的互联网金融业务开展，继续维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-04-27 东方财富：2025年一季报点评：整体业绩稳健，经纪及两融市占率仍在提升 (东吴证券 孙婷,武欣姝)

●据公司2025年一季度经营情况，我们基本维持此前预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为115/135/158亿元，对应PE分别为31/27/23倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2025-04-27 兴业证券：投资收益贡献业绩增长 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●基于权益市场波动与监管新规对证券业务的影响，我们对公司2025年和2026年的盈利预测分别上调0.96%和0.34%，预测2025-2027年公司归母净利润分别为23.93元、26.77亿元、28.96亿元，同比增长10.6%/11.9%/8.2%，当前股价对应的PE为22.6/20.2/18.7x，PB为0.9/0.9/0.8x。随着权益市场活跃度稳步回升，公司将持续深化“双轮联动”战略，深入打造国际化专业平台，对公司维持“优于大市”评级。

●2025-04-26 第一创业：2024年报及2025年一季报点评：固收为公司核心业务特色，业绩与债市关联度高 (东吴证券 孙婷,何婷)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润为7.55/8.57/9.56亿元，分别同比-16%/+13%/+12%，对应2025-2027年PB为1.74/1.66/1.58倍。公司固收业务在行业内具有独特优势，具有一定稀缺性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-26 东方财富：2025年一季报点评：交易收入高增，自营因市下滑 (华西证券 吕秀华,罗惠洲)

●鉴于公司一季度证券投资规模略高于预期，我们维持公司2025-2027年营业总收入155.9/185.1/212.4亿元的预测不变、微上调公司2025-2027年EPS0.79/0.96/1.11元的预测至0.81/0.96/1.11元(收入维持不变而EPS变化的原因是营业总收入不含证券投资收益)。对应2025年4月25日20.70元/股收盘价，PE分别为25.7/21.6/18.6倍，我们长期看好公司在互联网券商及财富管理方面的突出优势，维持“买入”评级。

●2025-04-26 兴业证券：2024年报及2025年一季报点评：自营投资企稳回升，25Q1业务同比修复 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司资产管理优势稳固，自营投资见底回升，看好权益市场修复下公司资产管理业务优势的发挥。我们预计2025-2027年归母净利润为30.56、32.11和35.61亿元，同比分别+41.2%、+5.1%、+10.9%，4月25日收盘价对应PB分别0.83、0.79、0.75倍，维持“买入”评级。

●2025-04-26 东方财富：25年一季报业绩点评：证券业务驱动业绩高增，政策红利释放可期 (天风证券 杜鹏辉)

●政策+市场双轮驱动，财富管理业务有望持续受益。短期来看，证券业务高增长支撑业绩弹性；中长期而言，25年4月25日中央政治局会议提及“持续稳定和活跃资本市场”，未来资本市场的持续高质量发展或将为公司财富管理业务提供持续增长动力。

●2025-04-26 东方财富：2025一季报点评：自营投资好于预期，预计证券市占率提升 (开源证券 高超,卢崑)

●我们下修市场交易量假设并下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为119/140/162亿元(调前122/148/171)，同比+24%/+18%/+15%，对应EPS为0.8/0.9/1.0元。当前股价对应2025-2027年PE27.4/23.3/20.2倍。个人投资者交易活跃的环境下，公司证券市占率有望超预期增长，beta弹性优于传统券商，维持“买入”评级。

●2025-04-26 东方财富：证券业务彰显弹性，看好长期估值修复 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●考虑到公司期间费用率的调控、基金业务的小幅增长和交易性金融资产的大幅增加，我们修正对公司业绩弹性的预测。预计公司2025-2027年营业总收入分别为136.97亿元/149.67亿元/169.47亿元，归母净利润分别为112.04亿元/127.23亿元/147.47亿元，截至2025/4/25日对应PE为29.2x/25.7x/22.2x，维持“买入”评级。

●2025-04-26 兴业证券：2024年报及2025年一季报点评：自营连续两个季度实现高盈利，驱动业绩高增长 (东吴证券 孙婷,何婷)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润为25.99/29.90/33.62亿元，分别同比+20%/+15%/+12%，对应2025-2027年PB为0.84/0.81/0.77倍。公司自营弹性较大，财富管理及大资管业务均有亮点，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-26 东方财富：权益高景气度带动证券业务增长，基金业务进入修复区间 (招商证券 郑积沙)

●维持“强烈推荐”投资评级。政策支持态度坚定，巩固市场稳中向好势头，市场情绪修复、风偏改善，利好券商板块。公司证券业务方面，经纪、两融业务显著增长且有望保持强劲势头，自营有望保持平稳；基金业务方面，权益走牛带动基金申购热情高涨，“妙想”大模型有望携手DeepSeek、实现业务能力的全面跃迁、加速买方投顾转型，描绘出业绩增长的“第二曲线”。我们预计公司25/26/27年归母净利润为114/126/140亿元，同比+18%/+10%/+11%。