锦龙股份(000712)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-08-24 锦龙股份：投资收益增长60%，长期看好“机制+金融布局” (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●基于公司金融布局广泛、灵活高效的民营控股机制以及东莞证券上市预期、中山证券融资需求预期，看好公司未来发展，给予“买入”评级。预计2017-2019年EPS分别为：0.25、0.47、0.48，六个月目标价20元/股，对应2017-2018年PE为60、43倍。

●2016-03-30 锦龙股份：年报：净利润增长136%，拟增资中山证券深化金控布局 (中银国际 魏涛,郭晓露)

●2015年，锦龙股份(000712.CH/人民币21.34，买入)实现营业收入29.31亿元，同比增长157.95%。公司实现净利润9.13亿元，同比增长136.12%。每股收益1.02元，同比增长137.21%。2015年末，归属于母公司净资产达到33.81亿元，比年初增加32.16%，杠杆率约为5.87倍，比2014年底5.94倍的杠杆率略有下降。加权平均净资产收益率30.74%，比2014年提高14.25个百分点。利润分配：每10股派发现金股利1.00元(含税)。

●2015-07-30 锦龙股份：互联网布局领先，受益互联网金融监管意见出台 (东吴证券 丁文韬,王维逸)

●锦龙股份已逐步完成向纯金融股的转变，涉足多个金融领域，互联网金融业务布局持续推进。受益民营体制金控平台的良好激励机制及经验丰富的管理团队，公司或将借助互联网实现跨越式发展。预计2015、2016年净利润7.96亿、14.43亿，对应EPS0.89、1.61元。给予目标价24元/股，对应目标市值215亿元，“增持”评级。

●2015-04-24 锦龙股份：2015年一季报点评：扣非净利润增长4521%，互联网金融助力锦龙腾飞 (中银国际 魏涛,郭晓露)

●根据公司2014年11月的非公开发行预案，公司拟定增35亿元，大股东认购比例不低于50%，发行价格不低于16.35元/股，扣除发行费用后首先用于偿还公司借款17.36亿元，剩余资金用于补充公司流动资金。2015年3月，此非公开发行方案已获证监会受理。净资本的补充将极大地促进中山证券的互联网金融业务开展，继续维持买入评级。

●2015-04-17 锦龙股份：一季报预告：扣非后净利润增长超45倍，中山、东莞如两翼，助锦龙腾飞 (中银国际 魏涛,郭晓露)

●根据公司2014年11月的非公开发行预案，公司拟定增35亿元，大股东认购比例不低于50%，发行价格不低于16.35元/股，扣除发行费用后首先用于偿还公司借款17.36亿元，剩余资金用于补充公司流动资金。2015年3月，此非公开发行方案已获证监会受理。净资本的补充将极大地促进中山证券的互联网金融业务开展，继续维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-05-07 中油资本：2024年报及2025年一季报业绩点评：定位优质产融金控平台，公司资产规模稳步提升 (华龙证券 杨晓天)

●中油资本是A股市场持有金融牌照较为齐全的综合性金融业务上市公司，公司业务收入主要以服务于石油产业链的利息收入为主，能源相关产业在国民经济中重要性较强，以及中国石油集团产业链稳定性较强，对公司利息为核心的业绩具备较强的支撑。预计公司2025-2027年归母净利润分别为48.02/48.88/49.26亿元，同比增速3.22%/1.79%/0.78%，PB为0.82/0.80/0.77倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-07 第一创业：2024年报及2025年一季报点评：固收特色鲜明，资管表现稳健 (华西证券 罗惠洲)

●公司致力于打“成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司”，资管业务表现稳健，特色化发展路线清晰。我们维持2025/2026年营收预测32.50/32.71亿元，新增2027年营收预测33.10亿元；维持2025/2026年净利润预测9.29/9.41亿元，新增2027年净利润预测9.69亿元。相应地，维持2025-2026年EPS预测0.221/0.224元，新增2027年EPS预测0.231元。对应2025年5月6日收盘价6.92元/股，PE分别为31.31/30.92/30.00倍，PB分别为1.77/1.69/1.62倍，维持公司“增持”评级。

●2025-05-02 广发证券：大资管业务优势稳固，投资收益表现亮眼 (国联民生证券 刘雨辰,耿张逸)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为283/298/312亿，分别同比+4.2%/+5.3%/+4.4%，归母净利润分别为104/112/123亿，分别同比+8.1%/+7.9%/+9.7%；EPS分别为1.37/1.48/1.62元/股。我们认为随着权益市场以及新发基金回暖，公司业绩有望持续修复，维持“买入”评级。

●2025-05-01 中信证券：2025年一季报点评：收费类收入同比高增，自营收益环比反弹 (民生证券 张凯烽)

●我们预计公司2025-2027年营收695/749/807亿元，归母净利润231/250/271亿元，对应4月30日收盘价的PE为16/15/14倍。公司行业龙头地位稳固，近期稳市力度加大，权益市场表现平稳向好，公司有望巩固自营投资优势。后续增量政策逐步出台，市场交投热度有望保持高位，公司经纪与资管业务收入也有望持续提升。维持“推荐”评级。

●2025-05-01 华泰证券：25年一季报点评：业绩高增，经纪、信用与自营业务为主要推动力 (天风证券 杜鹏辉)

●我们认为，公司在财富管理、投资交易等核心业务水平处于行业领先地位，同时政策提出稳住股市，“持续稳定和活跃资本市场”，在未来成交量有望保持稳定或有望进一步提升的情况下，公司财富管理、投资交易等业务或将充分受益并带动业绩的增长。根据最新披露财务数据更新25/26/27年盈利预测，归母净利润25/26/27年前值为158/179/192亿元，在资本市场政策发力叠加成交量维持活跃的情况下，现25/26/27年调整为161/182/194亿元，预计25-27归母净利润同比增速+4.8%/+12.9%/+6.5%，维持“买入”评级。

●2025-05-01 华泰证券：2025年一季报点评：单季自营收入同比转正，经纪与信用业务持续高增 (民生证券 张凯烽)

●我们预计公司2025-2027年营收450/481/514亿元，归母净利润166/179/193亿元，对应4月30日收盘价的PE为9/8/7倍。公司经纪业务优势稳固，“涨乐财富通”APP活跃用户数保持证券行业首位。随着增量财政与货币政策逐步出台，我们认为公司在经纪、投行等业务条线龙头优势有望持续增强。维持“推荐”评级。

●2025-04-30 国泰海通：2025年一季报点评：并表海通，各主营业务增速可观，带动扣非净利润同比增长61% (东吴证券 孙婷,何婷)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，且吸收合并后的国泰海通证券在资本实力已位居行业第一，各项业务市场份额也显著提升。我们调整了盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为269/280/326亿元(前值为：182/271/335亿元)，大幅上调2025年盈利预测主要是由于吸收合并产生的负商誉增加了营业外收入，对应PB为0.81/0.78/0.74倍，维持“买入”评级。

●2025-04-30 瑞达期货：2025年一季报点评：投资收益大幅提升带动归母净利润较快增长 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●瑞达期货发布2025年一季度业绩：1)实现营业收入3.8亿元，同比+36.9%。归母净利润0.81亿元，同比+12%，我们认为主要受投资收益明显提升所致。2)归母净资产29.7亿元，较年初+2.8%。3)ROE2.77%，同比+0.08pct。结合公司2025Q1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为4.6/5.2/5.9亿元，当前市值对应2025E PE14x，维持“买入”评级。

●2025-04-30 国联民生：业务整合推进，自营投资反转 (国信证券 孔祥,陈莉)

●我们对公司的盈利预测维持不变，预计2025-2027年公司归母净利润为9.72/11.02/12.51亿元，同比增长144.6%/13.4%/13.5%，当前股价对应的PE为55.3/48.8/43.0x，PB为1.0/1.0/1.0x。公司当前已经成功整合民生证券，后续协同效应或将逐步显现，民生证券经纪网络、投行实力及资本基础将逐步为公司贡献业绩。我们对公司维持“优于大市”评级。

●2025-04-30 华泰证券：自营反转，科技赋能 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●我们对公司的盈利预测维持不变，预测2025-2027年公司归母净利润分别为160.19元、175.59亿元、189.37亿元，同比增长4.3%/9.6%/7.8%，当前股价对应的PE为10/9.1/8.4x，PB为0.79/0.74/0.7x。作为行业转型范例，对公司维持“优于大市”评级。