丰乐种业(000713)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-29 丰乐种业：2023年三季报点评：种子业务维持较快增长，Q3末合同负债同比+22% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●公司已拥有较完备的业务体系和较完善的销售及激励机制，玉米种子业务近年维持快速发展，未来有望背靠新股东资源进一步强化主业。我们预计公司2023-2025年归属母公司净利润分别为0.77/1.03/1.30亿元，利润年增速分别为30.3%/34.5%/25.9%，EPS分别为0.12/0.17/0.21元，维持“买入”评级。

●2023-08-28 丰乐种业：2023年中报点评：种子业务延续增长，上半年收入同比+7% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●公司已拥有较完备的业务体系和较完善的销售及激励机制，玉米种子业务近年维持快速发展，未来有望背靠新股东资源进一步强化主业。我们预计公司2023-2025年归属母公司净利润分别为0.77/1.03/1.30亿元，利润年增速分别为30.3%/34.5%/25.9%，EPS分别为0.12/0.17/0.21元，维持“买入”评级。

●2023-05-24 丰乐种业：央企基金拟入主，未来有望全面赋能公司主业 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●公司已拥有较完备的业务体系和较完善的销售及激励机制，玉米种子业务近年维持快速发展，未来有望背靠新股东资源进一步强化主业。我们预计公司23-25年归属母公司净利润分别为0.77/1.03/1.30亿元，利润年增速分别为30.3%/34.5%/25.9%，EPS分别为0.12/0.17/0.21元。通过多角度估值，预计公司合理估值9.4-10.8元，较当前股价有较大溢价空间，首次覆盖，给予买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2023-12-07 温氏股份：旺季不旺，生猪黄鸡售价承压 (华泰证券 熊承慧)

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●2023-12-06 牧原股份：11月养殖增亏，全年出栏目标下修 (华泰证券 熊承慧)

●考虑到23Q4猪价旺季不旺，我们下修盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为-14.47/178.53/398.83亿元(调整前预测为1.28/186.20/399.29亿元)，对应BVPS分别为12.13/15.35/22.44元，参考可比公司2024年3.19x PB均值(Wind一致预期)，考虑到公司成本控制、资金优势明显，龙头地位稳固，我们给予公司24年3.34x PB，维持目标价51.2元，维持“买入”评级。

●2023-11-24 立华股份：步履不停，万里可期 (招商证券 朱卫华,李秋燕)

●未来公司将重点拓展华东以外的区域市场，黄羽鸡出栏或将保持8-10%左右的年均增长速度。公司生产成本不断改善，23Q3黄羽鸡成本已降至13.2元/kg左右，羽均盈利仍有较大提升空间；以2023年出栏量推测当前羽均市值仍处于历史相对低位水平。2023年公司生猪出栏目标为80万头，随着生猪产能利用率持续提升，未来生猪养殖成本仍有较大下降空间。预计公司2023-2025年归属净利润分别为1.27/6.22/11.6亿元，对应EPS分别为0.15/0.75/1.40元。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。

●2023-11-23 神农集团：养殖成本表现优秀，产能布局支撑出栏扩张 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为-0.8亿元、4.9亿元、10.1亿元，同比分别增长-132%、706%、105%，当前股价对应PE分别为-162、27、13倍。维持买入评级。

●2023-11-22 东瑞股份：降本增效持续推进，出栏有望稳步扩张 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为-2.8亿元、2.4亿元、5.9亿元，同比分别增长-742%、186%、151%，当前股价对应PE分别为-17、20、8倍。维持买入评级。

●2023-11-16 牧原股份：养殖成本优势显著，Q3环比扭亏为盈 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为11.4亿元、134.9亿元、202.6亿元，同比分别增长-91%、1083%、50%，当前股价对应PE分别为180、15、10倍。维持增持评级。

●2023-11-15 圣农发展：10月量增价跌，积极并购扩产能 (华泰证券 熊承慧)

●周期视角下，白羽鸡价有望在明后年迎来长周期，圣农生肉盈利有望顺周期而上，种鸡国产替代有望加速；超越周期视角，圣农调理品业务C端快速增长，盈利增长可期。维持目标价29.94元，维持“买入”评级。

●2023-11-15 益生股份：10月商品代苗跌价，909苗销量下滑 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司2024年Wind一致预期12x PE，考虑到鸡苗价格波动较大，国内优质祖代产能仍较为紧缺、益生的利丰品种价格有望维持高位，我们维持益生2024年盈利10倍PE，对应目标价16.9元，维持“买入”评级。

●2023-11-15 温氏股份：成本持续优化，经营稳步发展 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为-18.3亿元、60.8亿元、123.8亿元，同比增长-135%、433%、104%，当前股价对应PE分别为-67、20、10倍。维持买入评级。

●2023-11-14 圣农发展：白鸡龙头并购再发力，步步为营！ (天风证券 吴立,陈潇)

●①收购价格相对便宜，量增显著，助力2025年10亿羽屠宰目标。据公告折算，本次收购价格约8元/只，性价比高。此外，标的公司年屠宰量6500w只(交易后圣农股权占比46%)，助力量增，2025年10亿羽目标达成可期。②赋能公司，进一步拓展优质大客户渠道。标的公司客户结构优秀，前身归属[美国嘉吉]，拥有诸多知名品牌快餐连锁、电商、商超客户。本次对外投资，有助于进一步赋能公司，拓展新渠道。