大通退(000038)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-12-05 大通退：线上线下营销业务同步发展，对赌延长彰显业绩持续增长信心 (安信证券 焦娟,王中骁)

●公司转型营销，聚焦新媒体，线上占据移动营销风口，线下布局户外媒体资源，搭建起全方位整合营销网络；冉十科技、视科传媒对赌期限延长至2018年，为业绩持续增长提供保障。预计公司2017-2019年净利润分别为3.71亿元、4.59亿元、5.36亿元，EPS0.71元、0.88元、1.03元，对应当前股价PE为29、23、20倍，我们给予2018年25-30倍目标PE(若扣除公司账面21.5亿货币资金，对应18年22倍)，对应目标价23.76元，“买入-A”评级。

●2015-11-23 大通退：华丽转身，聚焦新媒体 (中信建投 陈萌)

●收购标的冉十科技、视科传媒合计承诺净利润15-17年2.01、2.52、3.07亿，不考虑房地产主业，对应PE15-17年71、57、46，横向对比存安全边际；若15年并表，考虑新增股本，不考虑后续外延，预计15-17年EPS：0.67/1.04/1.69元，目标价60元。

●2013-08-12 大通退：中报点评：期间费用控制能力提升 (天相投顾 张会芹,邹小双)

●鉴于公司当前主业缺乏持续经营能力，相关业务整合进程尚具有较大的不确定性，因此我们暂不对公司进行盈利预测和投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2023-11-20 狮头股份：宝剑出鞘，龙鸣狮吼 (东北证券 廖浩祥)

●首次覆盖，给予公司“增持”评级。我们预计公司2023-2025年营业收入为4.91/5.39/6.00亿元，归母净利润为0.03/0.09/0.11亿元，对应PE分别为562.65x/187.76x/149.68x。

●2023-11-20 厦门象屿：农产品业务拖累公司盈利，静待宏观经济修复业绩回暖 (中银证券 王靖添)

●考虑公司农产品业务对公司整体业绩造成拖累，我们下调公司2023-2025年归母净利润为16.32/25.61/31.09亿元，同比-38.1%/+56.9%/+21.4%，EPS为0.72/1.13/1.37元/股，对应PE分别9.0/5.8/4.7倍，维持公司买入评级。

●2023-11-19 居然之家：国资金隅集团战略入股，强强联合协同发展可期 (安信证券 罗乾生)

●居然之家为国内泛家居行业龙头，“直营+加盟”轻资产模式高效发展，引领家居行业新零售，同时拓展自营IP业务提供家装家居一体化服务。我们预计居然之家2023-2025年营业收入为138.27、155.18、171.83亿元，同比增长6.52%、12.23%、10.73%：归母净利润为16.36、18.48、20.33亿元，同比下降0.77%、增长13.01%、10.00%，对应PE为13.7x、12.1x、11.0x，给予23年20.4xPE，目标价5.30元，维持买入-A的投资评级。

●2023-11-18 居然之家：引入金隅集团战投，协同效应可期 (信达证券 李宏鹏,刘嘉仁)

●公司是国内泛家居行业龙头，搭建了全国线下零售网络的大型、综合和创新家居零售商，在品牌、服务口碑、规模、商业模式等多个方面具有领先的竞争优势。近年家居卖场业务持续稳健扩张，加快数字化转型，领跑家居行业新零售。引入国企战略投资，业务全方位协同可期。我们预计公司2023-2025年归母净利分别为16.51亿元、18.29亿元、20.59亿元，同比分别变动+0.2%、+10.8%、+12.6%，目前股价对应2023、2024年PE分别为14x、12x。

●2023-11-17 分众传媒：2023年三季报点评：23Q3业绩稳健复苏，龙头优势有望巩固 (东莞证券 陈伟光,罗炜斌)

●随着23年宏观经济和消费复苏，广告主投放需求有望持续提升，在此背景下，公司持续拓展优质点位、优化媒体资源覆盖结构、积极布局数字化营销，有望支撑公司未来业绩延续复苏趋势。预计2023-2024年公司EPS分别为0.34/0.42元，对应PE分别为20/16倍，维持“买入”评级。

●2023-11-17 米奥会展：Q3末合同负债2.7亿，看好2024年高成长持续性 (开源证券 初敏)

●截至2023Q3公司实现合同负债2.7亿元/yoy+78.7%，较2019年同期+620.1%，2023Q4业绩高增确定性强。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利1.8/2.8/3.8亿元，yoy+257.5%/+54.8%/+35.9%，对应EPS为1.18/1.83/2.48元，当前股价对应PE为27.7/17.9/13.2倍，维持“买入”评级。

●2023-11-17 居然之家：国资入主，掀开龙头新篇章 (华泰证券 林寰宇,张诗宇)

●本次引战，一方面可促进居然与金隅多业务的直接协同，另一方面也有望帮助居然优化财务结构、提升盈利能力。参考Wind可比公司23年17.3xPE，考虑到国资入主后公司业务有望加速成长，给予公司23年19xPE，目标价4.94元(前值4.42元)，维持买入评级。

●2023-11-14 三维通信：转型进入收获期，商业卫星运营具有稀缺性 (华金证券 李宏涛,倪爽)

●公司是国内一流的移动通信设备及互联网信息综合服务商，受益于卫星互联网和AIGC的快速发展，公司潜在机会巨大。我们预测2023-2025年实现营业收入125.65/151.80/180.29亿元，同比增长22.0%/20.8%/18.8%，归母净利润分别为1.57/2.00/2.47亿元，同比增长15.7%/27.6%/23.8%，对应EPS为0.19/0.25/0.30元，PE为40.7/31.9/25.8，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-11-14 居然之家：数字化转型成效渐显，“AIGC”应用值得期待 (首创证券 陈梦)

●经营短期承压，数字化转型助力成长。考虑到消费复苏进度及公司数字化平台战略性投入，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为17.93/20.89/23.84亿元（原值19.03/22.17/25.29亿元），对应当前市值PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。

●2023-11-14 居然之家：双十一活动表现亮眼，数字化布局成效突出 (银河证券 陈柏儒)

●公司为国内泛家居行业龙头，线下家居卖场稳步扩张，数字化转型高效发展，未来成长空间广阔，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.27/0.31/0.34元，对应PE为13X/11X/10X，维持“推荐”评级。