关于科顺防水科技股份有限公司申请向不
特定对象发行可转换公司债券的
审核问询函回复
保荐机构（主承销商）
（中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号）
深圳证券交易所：
根据贵所 2022 年 8 月 10 日出具的《深圳证券交易所关于科顺防水科技股
份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函
〔2022〕020182 号）（以下简称“问询函”）要求，科顺防水科技股份有限公
司（以下简称“科顺股份”、“公司”或“发行人”）及国泰君安证券股份有限
公司（以下简称“保荐机构”）、北京市中伦律师事务所（以下简称“发行人律师”）
及天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）等中介机构对问
询函相关问题逐项进行了落实、核查，现回复如下，请予审核。
如无特别说明，本问询函回复所使用的名词释义与《科顺防水科技股份有限
公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称“募集说
明书”）一致。
本回复中的字体代表以下含义：
审核问询函所列问题 黑体
对问题的回复 宋体、Arial
对募集说明书（申报稿）的修订、补充 楷体（加粗）
1-1
目录
目录.................................................................................................................. 2
问题一 .............................................................................................................. 3
问题二 ............................................................................................................ 46
问题三 ............................................................................................................ 74
问题四 .......................................................................................................... 139
其他事项 ...................................................................................................... 157
1-2
问题一
发行人本次拟募集资金 22 亿元用于安徽滁州防水材料扩产项目（以下简称
项目一）、福建三明防水材料扩产项目（以下简称项目二）、重庆长寿防水材料
扩产项目（以下简称项目三）、智能化升级改造项目（以下简称项目四）和补充
流动资金。项目一至三均为扩产项目，完全达产后，将新增防水卷材和涂料的
产能分别占 2021 年防水卷材和防水涂料产能的 67.30%和 75.35%，不同项目预
计毛利率均在 22%至 23%之间。项目四预计项目毛利率为 23.63%，存在 4 个
子项目，除 1 个子项目取得环评文件外，其余 3 个子项目无须重新报批环评。
发行人下游主要是房地产开发等建筑工程行业，报告期内主要房地产客户华夏
幸福、佳兆业、恒大地产等经营状况恶化出现债务危机或违约，房地产行业增
速下滑导致公司产品的市场需求下滑，公司面临房地产行业调控风险。此外，
前次募投项目中，渭南生产研发基地建设项目受原材料价格上涨及公司战略性
调配订单影响，未达到预计收益，原预计毛利率为 44.6%，实际毛利率不足 30%，
实际产能利用率为 28.01%。
请发行人补充说明：（1）结合房地产行业调控情况、公司主要房地产客户
经营状况，报告期发行人房地产、工商建筑、市政基建等分业务板块的收入及
占比情况，主要产品市场竞争情况、市场占有率及行业地位，产能释放计划、
新客户开发情况，项目一至项目三涉及各地区在手订单及销售增长情况等，说
明房地产行业整体调控背景下，发行人大规模产能扩建的必要性、合理性，相
关订单及客户是否足以支撑消化未来产能释放计划，发行人是否具备相应的项
目组织实施管理和募集资金管控能力；（2）项目四各子项目是否均已取得环评
文件，部分子项目无需重新报批环评是否符合相关规定；（3）项目四子项目中
包含湖北荆门生产基地智能化升级改造项目，该项目是否为对前次募投项目荆
门生产研发基地建设项目的升级改造，请说明在前次募投项目建成达产后短期
内再次进行升级改造的必要性、合理性，项目四是否直接、单独产生收益，如
是，请说明相关收入具体来源，与升级之前的各生产基地生产线相关收益是否
明确可区分，项目毛利率的计算依据，是否已充分考虑升级过程对发行人原有
产线生产经营的具体影响，效益测算是否谨慎、合理，如否，请说明进行效益
测算的必要性、合理性，结合发行人智能化升级相关技术储备、人员储备情况，
1-3
说明项目四实施是否存在不确定性；（4）结合影响前次募投项目效益原因，说
明相关因素是否已消除，本次募投项目是否充分考虑相关因素的影响，是否会
对本次募投项目实施和效益实现产生重大不利影响；（5）项目一至项目三单位
产能投资及单位产能成本是否存在差异，与前次募投项目及同行业对比公司是
否存在差异，并说明差异原因及合理性；（6）结合发行人本次募投项目固定资
产、无形资产等投资进度安排，现有在建工程的建设进度、预计转固时间、公
司现有固定资产和无形资产折旧摊销计提情况、折旧摊销政策等，量化分析相
关折旧摊销对公司未来经营业绩的影响。
请发行人补充披露（1）（3）（4）（6）涉及的相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（3）（4）（5）（6）并发表明
确意见，请发行人律师核查（2）并发表明确意见。
回复：
一、结合房地产行业调控情况、公司主要房地产客户经营状况，报告期发
行人房地产、工商建筑、市政基建等分业务板块的收入及占比情况，主要产品
市场竞争情况、市场占有率及行业地位，产能释放计划、新客户开发情况，项
目一至项目三涉及各地区在手订单及销售增长情况等，说明房地产行业整体调
控背景下，发行人大规模产能扩建的必要性、合理性，相关订单及客户是否足
以支撑消化未来产能释放计划，发行人是否具备相应的项目组织实施管理和募
集资金管控能力
（一）发行人下游发展情况
1、公司业务板块的收入及占比情况
报告期内，公司的防水业务按销售渠道对应主营业务收入情况如下：
单位：万元
2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目 占比 占比 占比 占比
金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%） （%）
直销 187,737.06 47.01 486,468.53 62.63 411,046.79 66.24 309,881.20 67.32
经销 211,620.77 52.99 290,323.46 37.37 209,541.50 33.76 150,443.00 32.68
合计 399,357.83 100.00 776,792.00 100.00 620,588.29 100.00 460,324.20 100.00
1-4
公司的防水业务销售模式采取“直销+经销”模式，直销模式主要覆盖大型
企业、重大项目的战略合作，经销则集中于当地工业民用市场，公司与近 2,000
家经销商形成合作关系，拥有数十家年销售收入在千万元以上、合作时间长达十
年以上的经销商。
报告期内，公司不断加大经销渠道的布局力度和加快经销网络下沉，经销渠
道产生的收入及占比逐年提升。2022 年 1-6 月，公司经销业务收入比例超过 50%，
超过直销业务占比。
报告期内，公司防水业务直销渠道的主营业务收入按下游应用行业分类的情
况如下：
单位：万元
2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目 占比 占比 占比 占比
金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%） （%）
房屋建筑 94,017.11 50.08 331,311.45 68.11 291,983.03 71.03 227,050.93 73.27
工商建筑 45,368.80 24.17 84,935.91 17.46 67,161.43 16.34 43,406.32 14.01
市政基建 37,193.19 19.81 49,805.17 10.24 36,063.48 8.77 29,583.16 9.55
建筑修缮 4,535.01 2.42 10,875.82 2.24 8,779.93 2.14 8,364.61 2.70
其他 6,622.95 3.53 9,540.18 1.96 7,058.92 1.72 1,476.18 0.48
合计 187,737.06 100.00 486,468.53 100.00 411,046.79 100.00 309,881.20 100.00
报告期内，公司积极拓展工商建筑领域和市政基建领域的业务，销售金额增
长较快且占比提高，公司直销渠道的主营业务收入来自房屋建筑领域占比分别为
73.27%、71.03%、68.11%和 50.08%，占比逐年下降，直销模式下对地产行业
依赖度逐渐降低。
报告期内公司对主要经销商（各期前十大经销商）的营业收入按下游应用行
业分类的情况如下：
单位：万元
2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目 占比 占比 占比 占比
金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%） （%）
房屋建筑 14,090.26 32.65 18,129.21 34.27 19,596.31 45.13 15,784.87 47.28
工商建筑 12,401.52 28.73 14,008.87 26.48 7,268.43 16.74 5,073.39 15.20
市政基建 12,966.84 30.04 12,912.25 24.40 9,822.10 22.62 7,810.15 23.39
1-5
2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目 占比 占比 占比 占比
金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%） （%）
建筑修缮 959.94 2.22 524.07 0.99 85.59 0.20 557.79 1.67
零售及其他 2,743.01 6.36 7,334.34 13.86 6,647.40 15.31 4,159.03 12.46
合计 43,161.57 100.00 52,908.74 100.00 43,419.84 100.00 33,385.23 100.00
报告期内，公司主要经销商的终端项目中房屋建筑占比呈现逐年下降的趋势。
2022 年 1-6 月，主要经销商的终端项目主要为工商建筑和市政基建项目，合计
占比达到 58.77%，房屋建筑占比仅为 32.65%。经销商的房屋建筑领域终端开
发商以经销商开展业务所在地的地方性房地产商为主，经销商对风险房地产商销
售规模较小，原因系大型房地产商考虑成本及供应能力等因素，主要和防水产品
生产厂商直接签署战略集中采购协议，较少通过经销商购买防水产品。
总体而言，报告期内公司积极拓展经销渠道以及直销中的工商建筑领域和市
政基建领域的业务，上述业务销售金额增长较快且占比提高，公司在房屋建筑领
域的收入占比逐渐下滑，对房地产行业的依赖性逐渐降低。
2、房地产调控情况
为了抑制部分重点城市房价过快上涨及房地产金融泡沫风险，近年来政府及
监管部门相继提出了“房住不炒”等理念，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、
稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。2020 年出台的房
地产融资新规，设置了“三道红线”，控制房地产开发企业有息负债规模增长，
进而保障房地产行业的持续健康发展。上述政策从增加保障性住房和普通商品住
房有效供给、抑制投资投机性购房需求、促进供应土地的及时开发利用、控制房
地产开发企业有息债务的增长等多个方面进行调控，一定程度上抑制了房地产投
资过快上涨的需求，调节了房地产开发速度和规模。在上述调控政策的影响下，
部分地产企业的经营与融资受到限制，地产行业的发展受到了一定冲击。
从房地产行业中长期发展来看，政府调控的目的是维护房地产市场平稳健康
发展，保持房地产信贷平稳有序投放，而非打压房地产市场的发展。因此，自
2022 年 4 月以来，为了稳定房地产行业发展，监管部门接连释放积极信号，具
体如下：
1-6
时间 政策
银保监会召开会议传达学习国务院金融委专题会议精神，强调持续完善“稳
2022 年 4 月 地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，支持改善和刚性住房需求，促进
房地产业良性循环和健康发展
国家发改委官网发布《积极扩大有效投资，促进经济平稳健康发展》。房地
2022 年 4 月 产投资保持正增长；推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康
发展，盘活存量资产、形成投资良性循环；规范推进政府社会资本合作（PPP）
中共中央政治局召开会议支持各地完善房地产政策，支持刚性和改善性住房
2022 年 4 月
需求，优化预售资金监管
央行、银保监会、深交所相继出台落实金融支持稳经济工作措施，其中重点
提及房地产金融措施：央行提出，执行好房地产金融审慎管理制度，及时优
化房地产信贷政策，保持房地产融资平稳有序，支持刚性和改善性住房需求；
银保监提出，鼓励拨备水平较高的大型银行及其他优质上市银行有序降低拨
2022 年 5 月
备覆盖率，释放更多信贷资源，支持首套和改善性住房需求，灵活调整受疫
情影响人群个人住房贷款还款计划，区分项目风险与企业集团风险，不盲目
抽贷、断贷、压贷，保持房地产融资平稳有序；深交所提出支持房地产企业
合理融资需求，鼓励优质房企发行公司债券兼并收购出险房企项目
央行、银保监会联合发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，
2022 年 5 月 在一定程度上降低了新房房贷加点利息，首套房加点降低 20BP，二套房因
城施策
2022 年 5 月 央行将五年期贷款市场报价利率（LPR）从 4.60%下调至 4.45%
国家发展改革委召开线上新闻发布会，下一步将鼓励民间投资积极参与盘活
存量资产。鼓励高质量的民间投资项目发行基础设施领域不动产投资信托基
2022 年 6 月 金（REITs），形成示范效应。鼓励民间资本通过 PPP 等方式参与盘活国
有存量资产，提高参与基础设施项目的便利程度。支持民营企业通过产权交
易、并购重组等方式盘活自身资产，鼓励回收资金用于新的项目建设
深交所发布《关于进一步支持企业发展服务实体经济的通知》，提出支持优
2022 年 6 月 质房地产企业盘活存量资产，鼓励优质房地产企业发行公司债券兼并收购出
险房地产企业项目，促进房地产行业平稳健康发展
中央政治局召开会议，指出要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的不是用
2022 年 7 月 来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，
压实地方政府责任，保交楼、稳民生
住建部、财政部、央行等有关部门出台措施，完善政策工具箱，通过政策性
2022 年 8 月
银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付
2022 年 8 月 央行将五年期贷款市场报价利率（LPR）从 4.45%下调至 4.30%
2022 年 8 月 央行提出，要增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求
2022 年 9 月 人民银行、银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限
财政部提出对居民出售自有住房并 1 年内购房的售房已缴个税予以退税优
2022 年 9 月
惠
已有超过 60 个城市调整了房地产相关政策，包括调低房贷利率、非限购城
其他 市重启最低首付 20%、放松公积金贷款、购房补贴、降低房地产交易税费
等
随着上述房地产调控政策以及保交楼政策持续推出与落实，同时房地产纾困
基金逐步落地以及信贷政策持续宽松，中短期内房地产市场有望逐步企稳恢复。
从长期来看，随着房地产长效管理机制的完善、市场预期逐步回归理性，房地产
1-7
行业将进入平稳发展的新周期，仍将为防水材料行业提供重要需求支撑。
3、公司主要地产客户经营情况
报告期内公司主要地产客户（各期前五大地产客户）及经营情况如下：
2021 年经营数据 2022 年 1-6 2022 年
排名
地产客户名称 营业收入 净利润 资产 月销售额 1-6 月销售
[注]
（亿元） （亿元） 负债率 （万元） 收入占比
龙湖集团 7 2,233.75 317.88 74.61% 6,072.43 1.47%
招商局蛇口工
业区控股股份
有限公司（以 5 1,606.43 152.02 67.68% 4,263.04 1.03%
下简称“招商
蛇口”）
中梁控股 27 761.14 47.56 86.72% 2,532.79 0.61%
首创置业有限
公司（以下简
44 未披露 未披露 未披露 2,404.60 0.58%
称“首创置
业”）
万达地产集团
有限公司（以
29 未披露 未披露 未披露 2,303.49 0.56%
下简称“万达
地产”）
融创中国 8 未披露 未披露 未披露 2,260.24 0.55%
荣盛发展 30 472.44 -50.03 84.49% 1,796.16 0.44%
佳兆业 未列入 未披露 未披露 未披露 1,188.30 0.29%
中南建设 未列入 792.11 -33.06 88.37% 931.45 0.23%
金科股份 33 1,123.10 66.88 79.07% 724.59 0.18%
中国海外发展
有限公司（以
2 2,422.41 430.62 58.95% 615.78 0.15%
下简称“中国
海外发展”）
华夏幸福 未列入 431.81 -398.36 94.60% - -
注：排名取自中国房地产业协会《2022 房地产开发企业综合实力 TOP500 榜单》
公司的主要地产客户中，龙湖集团、招商蛇口、融创中国、中国海外发展在
中国房地产业协会《2022 房地产开发企业综合实力 TOP500 榜单》排名前 10，
大部分客户在榜单中排名前 50，整体综合实力较强。
2022 年 1-6 月，公司对龙湖集团及招商蛇口分别实现销售收入 6,072.43 万
元、4,263.04 万元，占当期营业收入比例分别为 1.47%、1.03%，除上述客户外，
公司对其他主要地产客户销售收入均低于 3,000 万元，收入占比均低于 0.7%。
1-8
公司对上述主要地产客户合计销售金额为 25,092.87 万元，占营业收入比例为
6.08%。尽管 2020 年以来陆续出台的房地产调控政策对地产行业造成了一定冲
击，在公司对地产客户的销售金额及占比较小，销售较为分散的情况下，公司
2022 年 1-6 月仍实现营业收入同比增长 10.09%。公司的销售较为分散，收入增
长不依赖于主要地产客户。
（二）发行人所在行业竞争情况
我国防水行业整体处于低端产能过剩、产业集中度较低、市场竞争不规范的
欠成熟阶段，呈现“大行业、小企业”的格局。
根据民生证券研究所统计数据，2020 年，东方雨虹市场占有率为 19.99%，
排名第一；其次是科顺股份，市场占有率为 5.74%；北新建材和凯伦股份分别以
3.02%和 1.85%的市场占有率位列第三、第四位。2020 年我国建筑防水行业前
四名合计市场占有率仅有 30.60%。
2020年建筑防水材料行业市场占有率情况
东方雨虹
19.99%
科顺股份
5.74%
北新建材
3.02%
其他 凯伦股份
69.40% 1.85%
数据来源：民生证券研究所
从整体的市场结构来看，我国的防水材料生产企业总体上集中度不高，绝大
多数的产能分布于中小型企业。同时，当前防水行业市场竞争不够规范，多数厂
商规模小、装备简陋、技术水平低，行业无序竞争的现象仍较为突出。
受 2021 年起防水材料原材料价格上涨、下游房地产回款不佳的影响，部分
资金实力单薄的中小企业运营资金受限并被市场淘汰。未来，随着行业监管趋严、
环保标准日益提升、上下游波动加速行业出清，建筑防水材料行业中生产水平较
1-9
低、产品质量较差、资金实力较为单薄的小企业将逐渐被淘汰，而在技术创新研
发、产品质量把控、营销网络构建、环保生产管理、经营规模等方面取得领先的
业内龙头企业将进一步提升自身的竞争力，不断巩固市场地位。未来行业竞争将
由当前的价格竞争逐步过渡到新产品开发、质量管控、管理创新及经营规模等方
面的竞争。行业内的优质企业将加速抢占市场份额，行业集中度将逐渐提升。
公司是中国建筑防水协会副会长单位，为行业协会认定的建筑防水行业综合
实力前三强企业，凭借着多年的市场拓展与技术研发，积累了较强的品牌知名度
和影响力，2013 年至 2022 年连续 10 年在中国房地产研究会、中国房地产业协
会、中国房地产测评中心评选的中国房地产开发企业 500 强首选供应商（防水
材料类）中排名第二。此外，公司还荣获“2021 中国房地产供应链上市公司盈
利能力 10 强”、“2020 中国房地产供应链上市公司投资价值 10 强”、“建筑
防水行业科学技术奖-工程技术奖（金禹奖）”等荣誉称号。公司参与编制国家、
地方或行业标准等文件超过 60 项。根据公开披露信息及市场统计资料，公司营
业收入及市场占有率额稳居防水行业第二名。公司作为行业内的头部企业，具备
抢占被淘汰企业所释放的市场份额的能力。因此，公司亟需扩充产能，用以消化
部分被淘汰企业释放的市场份额。
（三）发行人产能释放计划、新客户开发情况，在手供货协议及销售增长
情况
1、发行人产能释放计划
根据本次募投项目的投产计划，本次募投项目在建设期第二年到第四年新增
的防水卷材/防水涂料产能分别为 2,842.00 万平方米/75,250.00 吨、15,344.00
万平方米/215,200.00 吨、19,180.00 万平方米/269,000.00 吨，分别占公司 2021
年 防 水 卷 材 及 防 水 涂 料 产 能 的 9.97%/21.08% 、 53.84%/60.28% 、
67.30%/75.35%。若募投项目全部在 2025 年达产，且不考虑公司除募投项目外
其他的扩产项目，2021-2025 年期间，公司防水卷材产能复合增长率为 13.73%，
防水涂料产能复合增长率为 15.07%。
2019 年-2021 年，公司防水卷材产能复合增长率为 23.82%，防水涂料产能
复合增长率为 42.42%，增长较快，本次募投项目低于公司报告期内产能增长率。
1-10
考虑到防水材料的需求及防水行业集中度仍将不断提升，公司作为防水行业
第一梯队企业，未来收入增长空间广阔，针对公司未来的发展计划，公司制定了
2025 年实现 200 亿营业收入的战略目标，为达成该战略目标，公司仍需增加大
量产能支撑，本次募投项目的产能释放计划具有合理性。
2、新客户开发情况
公司在深化与现有客户合作的基础上，充分利用已有的资源优势和研发优势，
不断加强市场的拓展力度和新客户的开发，提升公司的持续盈利能力。报告期各
期，公司防水业务总收入及新客户对应收入情况如下：
单位：万元
区域 2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
防水业务收入 404,266.88 777,072.42 623,787.85 465,195.70
当年新增客户数量（家） 1,026 1,468 1,370 1,230
当年新增客户对应收入 49,181.78 79,668.84 78,147.50 56,390.30
当年新增客户收入占比 12.17% 10.25% 12.53% 12.12%
报告期内，公司新增客户整体呈现逐年增加的趋势，对应的销售收入占当年
度营业收入占比较为稳定，公司报告期内新客户开发情况良好。
3、在手供货协议情况
防水工程具有一定的施工周期，为保障材料供应的稳定性，部分施工单位或
业主单位与公司签署了整体项目供货协议，约定由公司在项目施工期内持续供应
防水材料。
截至 2022 年 6 月 30 日，公司的防水业务已签署的项目供货协议金额达到
1,224,632.32 万元，其中已交付 498,962.70 万元，尚未交付金额为 725,669.62
万元，其中华东、华南、西南地区尚未交付金额分别为 215,655.68 万元、
152,619.49 万元和 143,104.14 万元，预计将在未来 2-3 年陆续完成交付，为公
司未来产能消化提供重要保障。
4、募投项目区域销售增长情况
本次安徽滁州防水材料扩产项目、福建三明防水材料扩产项目及重庆长寿防
水材料扩产项目分别对应华东、华南、西南地区。报告期内，公司防水业务在上
述地区的主营业务收入增长情况如下：
1-11
单位：万元
区域 2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
华东 145,265.47 294,671.79 245,045.11 196,955.98
华南 75,454.48 141,140.21 130,335.88 81,872.83
西南 53,695.19 109,158.58 66,219.03 62,747.62
2019 年至 2021 年，公司在华东、华南、西南地区的防水业务主营业务收
入复合增长率分别为 22.32%、31.30%和 31.90%，本次募投项目对应地区的收
入保持稳定增长。
（四）本次产能扩建的必要性、合理性
本次产能扩建的必要性、合理性如下：
1、防水行业与居民生活息息相关，房产调控导致短期震荡仍不改变行业长
期向好态势
建筑防水材料是现代建筑必不可少的功能性建筑材料，其下游应用领域包括
新建和既有建筑的改造、大型市政工程、高铁桥梁、地下管廊、水利工程等，新
兴的光伏屋顶产业也给防水行业带来新的市场空间，建筑防水与居民生活息息相
关。
2020 年以来的地产调控政策对防水行业造成了一定冲击，但公司积极拓展
经销渠道以及直销中的工商建筑领域和市政基建领域的业务，公司在房屋建筑领
域的收入占比逐渐下滑，对房地产行业的依赖性逐渐降低。从长期来看，随着房
地产长效管理机制的完善、市场预期逐步回归理性，房地产行业将进入平稳发展
的新周期，仍将为防水材料行业提供重要需求支撑。
随着居民生活水平和质量普遍提高，居民对基础设施建设的需求不断增加。
2022 年政府工作报告中提出将“开工一批具备条件的重大工程、新型基础设施、
老旧公用设施改造等建设项目”、“适度超前开展基础设施投资”。2022 年 4
月 29 日，中共中央政治局召开会议，提及全面加强基础设施建设。2022 年 1-8
月，我国基础设施建设投资同比增长达到 10.37%，相关规划的陆续出台和产业
政策有力促进了政府基建，带动未来防水材料需求上涨。
在推动实现 2030 年碳达峰、2060 年碳中和目标的背景下，工信等部五部
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门联合发布《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025 年）》，提出积极推动
光伏屋顶的推广与发展。根据国泰君安证券研究所按照试点县的标准对全国屋顶
发电面积潜力的测算，全国光伏防水材料及施工市场超过 3,000 亿元。
此外，乡村基础设施建设也在如火如荼进行中。“十四五”规划第二十四章
明确指出提升乡村基础设施建设，提升乡村基础设施建设和农房建设，给建筑防
水材料带来发展良机。
根据民生证券研究所对防水行业市场的测算，我国防水行业市场规模预计在
2022 年及 2023 年仍将保持正向增长。2019 年至 2023 年我国防水行业市场规
模如下：
年度 行业规模（亿元） 增长率（%）
2019 1,160.92 -
2020 1,247.41 7.45
2021 1,348.86 8.13
2022E 1,490.70 10.52
2023E 1,560.50 4.68
综上所述，尽管短期内受到房地产调控影响，但从长期来看我国建筑防水材
料行业发展前景仍然广阔，预计行业规模仍将不断提升，为公司本次募投项目的
产能消化提供了强有力的支撑保障。
2、行业提标及地产调控加速行业集中度提升，公司亟需扩充产能抢占市场
长期以来防水材料行业市场集中度较低，呈现出“大行业，小企业”的竞争
格局，根据统计数据，2020 年科顺股份的市场占有率为 5.74%，未来公司市场
占有率仍有较大提升空间。
随着《产业结构调整指导目录（2019 年本）》、住宅项目规范（征求意见稿）》
等相关政策的陆续出台，屋面防水工程的设计年限由 5 年大幅提升至 20 年，防
水行业对质量和环保要求趋严，产品质量管控不严、运营不规范的中小企业将被
逐渐淘汰；此外，受 2021 年起防水材料原材料价格上涨、下游房地产回款不佳
的影响，部分资金实力单薄的中小企业运营资金受限并被市场淘汰，行业集中度
将持续提升，未来发行人市场占有率有望进一步提升。因此，公司亟需扩充产能，
用以消化部分被淘汰企业释放的市场份额。
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3、合理布局区域产能，解决产能瓶颈
防水材料属于体积较大但单位价值较低的产品，运输成本是防水企业主营业
务成本中重要的组成部分，销售区域受运输半径的影响较大。因此，行业内多数
企业会将生产基地建在目标市场几百公里内的范围，从而达到缩短运输半径、降
低运输成本的目的。
公司本次募投项目实施地点位于华东、华南及西南等公司主要销售区域，报
告期内公司在上述区域的销售收入稳定增长，本次募投项目的实施将进一步增强
公司在上述区域的服务能力，促进产能分布的持续优化，不断满足市场需求，为
公司未来持续稳定发展奠定坚实的基础。
报告期各期，公司的产能利用率均超过 90%，保持在较高的水平，产能受
限将导致销售收入受限，制约公司完成营收增长的目标。本次公司在各地生产基
地进行扩产，增加年产量和年销售额，有利于公司解决产能瓶颈，进一步实现收
入持续增长的战略目标。
4、公司销售渠道多样稳定，客户资源丰富，足以消化新增产能
公司深耕建筑防水材料行业多年，被行业协会认定为建筑防水行业综合实力
前三强企业，连续多年被中国房地产研究会、中国房地产业协会、中国房地产测
评中心评为“中国房地产开发企业 500 强首选防水材料类供应商”。
得益于突出的产品技术优势、丰富的产品供应体系以及优质的售前售后客户
服务水平，公司业务广泛分布于全国各地。经过二十多年的发展，公司在建筑防
水行业积累了深厚的客户基础和丰富的用户服务经验，并形成一套完善的研发、
生产及销售体系，在全国范围内建立了一支能力出众、经验丰富的销售团队。
在销售模式上，公司针对产品市场特点及未来市场拓展方向建立了“直销+
经销”相结合的多层次市场销售网络，直销负责大型企业、重大项目的战略合作，
经销则集中于当地工业民用市场，公司与近 2,000 家经销商形成合作关系，拥有
数十家年销售收入在千万元以上、合作时间长达十年以上的经销商。
在客户服务方面，公司与多家头部房企，以及华为、三一集团、新希望等非
房地产企业签署了战略合作协议并成为稳定的防水材料供应商。同时，公司与中
建集团、中铁建设等建筑施工单位签署了合作协议，并先后中标了汕汕铁路、兰
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张铁路等多个建设项目。2021 年以来，公司与国家能源集团广东公司、北方新
能源、阳光新能源等新能源企业确立了战略合作关系，利用 TPO 防水卷材等产
品为光伏企业提供光伏屋面防水解决方案。
公司成熟的销售网络体系与优质的客户资源为本次项目提供了良好的市场
基础。
（五）发行人具备相应的项目组织实施管理和募集资金管控能力
公司自设立以来不断规范并完善企业制度体系，已建立了完善的现代企业治
理和管理制度，可以有效地保障公司的日常业务运营平稳有序。在生产管理、设
备管理等、资金管理等与募投项目运营密切相关的环节，公司均制定了完善的内
控制度体系，发布了包括《生产设备管理制度》、《设备工程项目竣工结算制度》、
《工程基建项目财务管理制度》、《募集资金管理制度》等一系列制度文件。
在完善的内部管理制度体系下，公司建立了健全且有效的内部组织架构，制
造中心、建设工程中心和财务部等多部门对募集资金及其投资项目的全过程进行
分工管理，并在管理层的领导下协调配合，具备本次募投项目组织实施管理能力
及募集资金管控能力。
公司在 1996 年成立时仅拥有广东佛山一个生产基地，凭借着二十余年的行
业深耕，公司已积累了丰富的防水材料建设项目组织实施管理经验，陆续在广东
佛山、江苏昆山、重庆长寿、山东德州、辽宁鞍山、江苏南通、湖北荆门、陕西
渭南等地建设生产基地，覆盖全国主要区域，公司丰富的产业化经验将为本次募
投项目的实施提供重要的支撑。同时，公司正在进一步提升项目组织实施、人力
资源、法律、财务等方面的管理能力，有利于保障本次募投项目在各环节的正常
运营。
（六）风险披露情况
公司已在募集说明书之“重大事项提示”之“五、公司的相关风险”之“（三）
募集资金投资项目的风险”之“1、募集资金投资项目产能消化的风险”披露如
下：
“公司本次发行可转债募集资金将投资于安徽滁州防水材料扩产项目、福建
三明防水材料扩产项目、重庆长寿防水材料扩产项目、智能化升级改造项目以及
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用于补充流动资金。本次募投项目完全达产后，将新增防水卷材和涂料的产能分
别占 2021 年防水卷材和防水涂料产能的 67.30%和 75.35%，公司募集资金投资
项目已经过慎重、充分的可行性研究论证，具有良好的技术积累和市场基础，但
公