科顺股份(300737)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-01 科顺股份：季报点评：毛利率同比改善，现金流持续优化 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●考虑行业需求修复弱于预期、且年内减值规模略多，我们下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.5亿元、2.3亿元、3.7亿元，原预测为2.0亿元、3.3亿元、4.4亿元；当前市值对应PE分别为110倍、24倍、15倍。尽管盈利预测下调，但从宏观层面看，后续地产与基建支持政策有望加码，提振产业链信心；从行业层面看，防水行业与地产新开工紧密相关，行业格局已大幅出清。从公司层面看，科顺股份作为防水头部企业，品牌、渠道、客户资源均具备优势，在行业下行期依然实现规模体量相对平稳，且减值计提较为充分。未来行业步入稳态后，公司市占率、利润率均具备修复空间。我们继续看好公司未来发展，维持“推荐”评级。

●2025-10-27 科顺股份：毛利延续修复，计提拖累业绩 (财通证券 毕春晖,陈琳云)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为0.42/1.28/2.09亿元，同比增速-5.81%/207.23%/64.19%，EPS为0.04/0.11/0.19元，最新收盘价对应3年PE为135.83x/44.21x/26.93x，维持“增持”评级。

●2025-10-25 科顺股份：季报点评：收入短期承压，应收结构改善 (华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖,王玺杰)

●考虑到公司收入规模收缩下，对相对韧性的期间费用的摊薄作用弱于我们此前预期，我们上调期间费率假设，调整公司25-27年归母净利润(-60.02%/-29.62%/-28.53%)至0.74/2.33/3.09亿元(三年复合增速为91.49%)，对应EPS为0.07/0.21/0.28元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为28x，给予公司26年28倍PE估值，维持目标价为5.81元(前值5.81元，对应35倍25年PE)。

●2025-09-03 科顺股份：2025年中报点评：收入端仍然承压，毛利率和经营质量有所改善 (东吴证券 黄诗涛,房大磊)

●考虑到信用减值损失的影响，我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为1.68/2.73/3.26亿元(2025-2026年前值为3.18/4.86亿元)，对应PE分别为34X/21X/18X。考虑到地产需求降幅有望收窄及公司主动调价和调整渠道结构，公司盈利能力和经营质量有望改善，维持公司评级为“增持”评级。

●2025-09-02 科顺股份：2025中报点评：毛利率同比修复，“反内卷”提价有望进一步改善盈利 (国信证券 任鹤,陈颖)

●反内卷提价改善盈利，中期受益格局持续改善，维持“优于大市”公司持续优化收入结构和降本控费，盈利能力呈改善趋势，反内卷带动头部企业积极提价，后续仍有提升空间，考虑供给格局持续优化，公司作为头部企业未来有望进一步受益，同时公司已启动海外设厂计划，并于报告期内完成马来西亚生产基地建设，海外市场有望逐步贡献增量。考虑国内整体需求持续疲软，下调盈利预测，预计25-27年EPS为0.13/0.24/0.34元/股(0.18/0.30/0.42元/股)，对应PE为38.2/21.5/15.2x，预计随着增长逐步回归正轨，盈利有望进一步修复，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-04-01 海螺水泥：受益成本下降，全年业绩有所修复 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,邓力,赵梦妮,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为83.59、110.89、139.52亿元，3月31日股价对应的PE分别为15、11、9倍，维持“增持”评级。公司发布2025年年报，实现收入825.32亿元，同比-9.33%，归母净利润81.13亿元，同比增长5.42%；其中单四季度实现收入212.34亿元，同比-7.19%，归母净利润18.09亿元，同比-27.59%。公司2025年度末期利润分配预案为每股派发现金红利0.61元人民币(含税)，考虑中期分红，2025年公司现金分红比例55.29%。

●2026-04-01 华新建材：年报点评报告：海外产能扩张与降本增效发力，盈利韧性持续释放 (天风证券 鲍荣富,王丹)

●公司2025年营业收入及利润均有改善，但公司所处水泥行业受房地产开发投资继续下行、基建投资增速放缓等因素的影响，需求持续萎缩。因此将26-28年归母净利润预测下调至36亿元/40亿元/44亿元(前值26-27年为39.8亿元/45.7亿元)。行业承压但经营改善，维持“买入”评级。

●2026-04-01 华新建材：2025年年报暨一季度预告点评：大力拓展海外版图，期待国内水泥价格表现 (东吴证券 黄诗涛)

●海外并购持续落地彰显公司领先的国际化布局、经营能力。随着海外产能规模持续壮大，国内水泥行业反内卷强化，公司一体化及绿色低碳战略强化竞争力，支撑中长期发展动能。我们略微上调公司2026-2027年归母净利润预测并新增2028年归母净利润预测为37.47/42.03/45.49亿元(2026-2027年此前预测为37.0/41.1亿元)，对应市盈率13/11/10倍，维持“增持”评级。

●2026-04-01 浙江荣泰：2025年报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑到项目确认节奏影响导致海外收入占比及整体毛利率下降，我们预计26-27年归母净利润3.7/5.5亿元，(原预测4.6/7.1亿元)，新增28年归母净利润预测9.0亿元，同比+31%/+51%/+63%，对应PE72/48/29倍，考虑到机器人及新能源产品远期稳定起量，维持“买入”评级。

●2026-04-01 北新建材：2025年报点评：防水涂料逆市齐飞，石膏板主业经营韧性强 (中泰证券 孙颖,万静远)

●看好26年内部各石膏板品牌加强协同减少摩擦带动价格回升，以及“两翼”业务持续放量。预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为36.74、40.98、45.75亿元(2026-2027年前值分别为54.71/59.60亿元)；当前股价对应PE分别为12.1、10.8、9.7倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 天山股份：2025年报点评：减值损失拖累业绩，全年毛利率稳增 (西部证券 张欣劼)

●公司作为全国水泥龙头，成本管控力提升、降本挖潜空间仍存，期待错峰生产、产能管控及碳排放配额等供给端政策进一步催化。我们预计26-28年公司实现归母净利润10.89/17.33/22.28亿元，对应EPS0.15/0.24/0.31元，维持公司“买入”评级。

●2026-03-31 耀皮玻璃：年报点评报告：汽车玻璃高增延续，TCO玻璃静待放量 (国盛证券 沈猛,张润)

●公司汽车玻璃有望迎来份额和利润率的同步提升，同时TCO玻璃技术在国内处于领先地位，未来将深度受益于钙钛矿电池产业化进程，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.71亿元、2.07亿元、2.36亿元，对应PE分别为42X、35X、31X，维持“买入”评级。

●2026-03-31 海螺水泥：2025年年报点评：成本下行驱动盈利修复，分红比例创新高 (中泰证券 孙颖,万静远)

●基于公司年报披露数据及2026年水泥市场预期，我们调整更新盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为87.94、103.09、118.86亿元(前次预测2026-2027年预测分别为106.85、116.43亿元)；当前股价对应PE分别为14.1、12.0、10.4倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 北新建材：石膏板主业承压，“两翼”业务成增长引擎 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,邓力,赵梦妮)

●考虑公司石膏板主业受到供需格局变化及成本上行压力双重影响，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.11亿元、34.23亿元、40.45亿元，对应当前股价PE为16倍、13倍和11倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 华新建材：2025年年报及2026年一季报业绩预告点评：海外扩张夯实增长根基，降本增效提升盈利质量 (银河证券 贾亚萌)

●2025年公司期间费用率为14.20%，同比略有上升，经营现金流改善明显，同比增长11.99%。分析师预测2026-2028年营业收入将分别达到397.41亿元、430.02亿元和461.68亿元，归母净利润分别为36.37亿元、41.83亿元和45.61亿元。基于良好的发展预期，公司被维持“推荐”评级。