悦康药业(688658)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-08 悦康药业：兼具创新与盈利的BigPharma，创新中药羟A迎来业绩增量 (东吴证券 朱国广)

●基于公司的成熟渠道体系，有望将公司的研发产品快速转化为销售成果，我们预计公司2023-2025E营收40.5/43.7/49.4亿元，同比增速-11.0%/8.0%/13.2%，归母净利润分别为2.9/3.4/4.5亿元，对应当前股价PE分别为23/20/15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-20 悦康药业：羟A新药上市申请获CDE受理，业绩增量释放在即 (开源证券 余汝意)

●考虑到集采及行业政策影响，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.80/3.16/4.49亿元(原预计2023-2024年为6.86/8.31亿元)，EPS分别为0.40/0.70/1.00元/股，当前股价对应PE分别为57.2/32.6/22.9倍，维持“买入”评级。

●2023-12-09 悦康药业：短期扰动逐步出清，重磅新药布局即将进入收获期 (德邦证券 陈铁林,刘闯,张俊)

●公司深耕医药领域超20年，产品梯队丰富，老品种短期承压初步出清，羟A、复方银杏叶片等新品种有望上市放量，中长期积极布局小核酸等领域，我们预计2023-2025年公司营收分别为39.5/42.3/51.8亿元，归母净利润分别为2.2/3.0/4.6亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-08-17 悦康药业：半年报点评：Q2业绩符合预期，潜在大单品羟基红花黄素A有望报产 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●基于公司经营现状，创新药研发持续投入、新品上市后需投入学术推广和营销，我们下调盈利预测。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.08亿元、4.76亿元、5.65亿元，增长分别为21.6%、16.9%、18.6%。EPS分别为0.91元、1.06元、1.26元，对应PE分别为18x，16x，13x。我们认为公司估值较低且后续创新大品种拉动发展持续向好，维持“买入”评级。

●2023-04-27 悦康药业：业绩受疫情扰动较大，利空逐渐出清 (华西证券 崔文亮,王帅)

●考虑到银杏叶注射剂集采影响，下调公司盈利预测：预期公司2023-2024年营业收入由分别为57.71/64.97亿元调整为2023-2025年分别为42.16/40.93/50.70亿元；预期2023-2024年EPS由分别为1.60/2.01元调整为2023-2025年分别为0.98/1.16/1.58元，对应2023年4月27日22.05元/股收盘价，PE分别为22/19/14倍；维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-02-17 爱尔眼科：全面开启集团“1+8+N”战略，眼科龙头高质量发展迈入新征程 (海通证券 贺文斌,余文心)

●我们认为，眼科市场需求较为旺盛，随着公司升级区域龙头医院的逐渐推进，公司新十年发展趋势继续向好，长期竞争力与护城河不断增强。我们预计，公司2023-2025年收入为208.33、259.63、321.20亿元，同比增长29.3%、24.6%、23.7%，归母净利润为35.28、45.25、57.70亿元，同比增长39.8%、28.2%、27.5%。我们采用DCF方法进行估值，在永续增长率为1.8%-2.2%、WACC取值7.9%-8.3%的假设下，根据敏感性分析，我们测算公司合理市值区间为2609-2973亿元，对应每股合理价值区间27.97-31.87元/股，对应2024年PE倍数为58-66倍。根据主营业务、医疗服务业务的可比性，选取华厦眼科、普瑞眼科、通策医疗作为可比公司，根据Wind一致预测，可比公司2024年平均PE倍数为27倍。我们认为，考虑公司内生+外延的确定性增长，公司医疗网络优势不断凸显，作为民营眼科龙头企业竞争力不断增强，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-02-09 片仔癀：24Q1业绩预测点评：产品销售向好，业绩增长稳健 (浙商证券 孙建,吴天昊)

●预计2023-2025年营收100.35/115.89/130.32亿元，同比增加15.42%/15.49%/12.45%；归母净利润27.84/32.13/37.01亿元，同比增加12.59%/15.42%/15.18%，EPS为4.61/5.33/6.13元，对应PE分别为46.81/40.56/35.21x。考虑到公司为中药行业龙头，核心产品存在量价齐升实力，受集中采购降价影响较小，给予“买入”评级。

●2024-02-09 同仁堂：2023年年度业绩预增点评：三大发展战略稳步实施，经营业绩增长稳健 (浙商证券 孙建,吴天昊)

●预计2023-2025年营收182.37/206.16/233.00亿元，同比增加18.63%/13.04%/13.02%；归母净利润16.23/19.02/21.41亿元，同比增加13.81%/17.20%/12.56%，EPS为1.18/1.39/1.56元，对应PE分别为36.99/31.56/28.04x。考虑到公司为中药行业龙头，核心产品存在量价齐升实力，受集中采购降价影响小，给予“买入”评级。

●2024-02-09 云南白药：聚焦主业，稳步向前 (浙商证券 孙建,吴天昊)

●预计2023-2025年营收399.05/436.88/479.58亿元，同比增加9.36%/9.48%/9.77%；归母净利润48.42/54.59/60.80亿元，同比增加61.34%/12.74%/11.38%，EPS为2.69/3.04/3.38元，对应PE分别为18.34/16.27/14.60x。考虑到公司为中药行业龙头，并积极寻求第二增长曲线，给予“买入”评级。

●2024-02-08 方盛制药：聚焦中药创新研发，“338工程”助力长期发展 (海通证券 余文心,郑琴)

●我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.72亿元、2.27亿元、2.97亿元，对应EPS分别为0.39元、0.52元、0.68元。公司优化资产结构，聚焦创新中药，产品矩阵丰富，参考可比公司，我们给予公司2024年16-20X PE，对应合理价值区间为8.25-10.31元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-02-08 花园生物：短期VD3及药品板块业绩承压，长期发展路径清晰 (东方证券 伍云飞)

●由于下游需求低迷导致VD3价格、销量下降，由于集采导致药品价格下降，故下调主营业务收入；由于固定资产折旧、股份支付等费用增加，故上调公司对应费用支出，预计2023-2024每股收益分别为0.38、0.54元(原预测值为1.22、1.53元)，新增2025年每股收益为0.63元。根据可比公司，给予公司2024年16倍市盈率，对应目标价为8.64元。受VD3及药品板块业绩承压等因素，调整评级至“增持”。

●2024-02-08 天坛生物：血制品行业龙头发展潜力大，盈利能力有望持续提升 (开源证券 余汝意)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为11.03/14.09/18.07亿元，2023-2025年对应EPS分别为0.67/0.86/1.10元，当前股价对应PE分别为44.0/34.4/26.9倍，考虑到公司未来采浆量有较大提升空间，新产品有望逐步落地，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-07 智翔金泰：自免赛道百舸争流，国产新星鹏路翱翔 (德邦证券 陈铁林,刘闯,李霁阳)

●公司技术优势独特，重磅产品即将商业化。预计2023-2025年营业收入分别为0、1.19、4.05亿元。通过DCF方法计算，假设永续增长率为2%，WACC为9.81%，公司合理股权价值为177亿元，对应股价为48.38元；首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-02-07 同和药业：迎接专利悬崖浪潮，抢首仿多年布局有望陆续兑现 (招商证券 许菲菲)

●公司受益于药品专利悬崖浪潮，原料药产品需求提升，产能逐步释放，抢首仿原料药多年布局有望陆续兑现。预计公司23-25年归母净利润为1.05/1.51/2.16亿元，同比增速为4%/44%/43%，对应PE为27/19/13倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-02-06 华兰生物：发布“质量回报双提升”行动方案，看好公司价值提升 (西南证券 杜向阳)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为14.7亿元、17.7亿元、20.3亿元，公司新浆站陆续获批开采，我们看好其未来增长潜力。