铁科轨道(688569)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-05 铁科轨道：2024年年报及2025年一季报点评：经营承压，静待修复 (光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●公司经营持续承压，新签订单下行，因此我们下调公司25-26年归母净利润至1.94/1.85亿元(分别下调68%及75%)，新增预测公司27年归母净利润为1.92亿元，下调公司评级至“增持”。

●2023-10-16 铁科轨道：订单稳增，发展动能向好 (中银证券 陈浩武,陶波,林祁桢)

●考虑公司产能投放，订单向好，部分上调盈利预测，预计2023-2025年，公司营收分别为17.3、20.4、21.8亿元；归母净利润分别为3.5、4.1、4.7亿元；EPS为1.66、1.93、2.24元，市盈率16.7、14.3、12.4倍，维持公司增持评级。

●2023-08-14 铁科轨道：轨交设备系列报告：高铁扣件龙头，驶入业绩快车道 (中信建投 吕娟,李长鸿)

●预计公司2023-2025年营收分别为18.13、22.42、28.05亿元，归母净利润3.79、4.62、5.69亿元，分别+60.13%、+21.88%、+23.09%。对应2023-2025年动态PE分别为19.95、16.37、13.30倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-08-10 铁科轨道：产研一体国家队，业绩增长强确定 (中银证券 陈浩武,陶波)

●公司是轨道工务领域具备产研一体优势的“国家队”，募投项目产能逐步释放下有望引领业绩增长，预计公司2023-2025年收入分别为17.3、20.4、21.8亿元，归母净利分别为3.2、3.6、4.2亿元；EPS分别为1.49、1.73、1.97元，对应PE分别达24.7、21.4、18.8倍。首次覆盖给予增持评级。

●2023-08-08 铁科轨道：2023年半年报点评：营收及利润创历史新高，新增产能大扩张消除增长瓶颈 (光大证券 孙伟风,杨绍辉,陈佳宁)

●随着下游市场需求的持续扩容(存量更新及高铁出海)，以及新产能的投放，判断公司将迎来新的发展阶段。上调23-25年EPS预测分别至1.82元(上调10.3%)/2.31元(上调16.1%)/2.88元(上调16.5%)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2026-03-30 中国中车：2025年报点评：铁路装备与新产业双轮驱动，国际业务新签订单再创新高 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●铁路投资维持高位叠加清洁能源装备放量，公司订单饱满，我们调整公司2026-2027年归母净利润为143.07(原值147.57)/155.58(原值158.60)亿元，预计2028年归母净利润为169.10亿元，当前股价对应动态PE分别为12.6/11.6/10.7倍，维持“买入”评级。

●2026-03-30 时代电气：2025年报业绩点评：轨交稳健向上，新兴装备高成长可期 (银河证券 鲁佩,高峰,王霞举,王子路)

●预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润46.10亿元、51.10亿元、55.46亿元，对应EPS为3.39、3.76、4.08元，对应PE为15倍、14倍、13倍，维持推荐评级。

●2026-03-30 中国中车：年报点评：铁路装备高景气，海外持续发力 (华泰证券 倪正洋,杨云逍,王龙钰)

●基于公司对于研发费用率的上升预期以及动车组高级修后续同比略有下降的可能性，我们下调盈利预测，预计公司26-28年归母EPS分别为0.50/0.53/0.56元(前值26-27年0.53/0.57元)。可比公司26年iFind一致预期PE均值为13.16倍(前值25年16.15倍)，考虑到公司为全球轨交装备龙头，充分受益于动车组及高级修招标增长，H股参考近1年对A股估值折价约30%，我们给予公司25年A/H股18/12.6倍PE(前值22/13.7)，对应目标价9元/7.08港币(前值11.22元/7.66港币)，维持“买入”评级。

●2026-03-30 中国中车：2025年报业绩点评：铁路+新产业驱动增长，海外业务表现亮眼 (银河证券 鲁佩,王霞举)

●预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润138.47亿元、145.96亿元、152.61亿元，对应EPS为0.48、0.51、0.53元，对应PE为13倍、12倍、12倍，维持推荐评级。

●2026-03-30 中航机载：年报点评：公司业绩企稳向好，民机等新兴产业有望成为第二增长曲线 (东方证券 罗楠,冯函)

●根据25年年报调整营收增速和毛利率，调整26、27年EPS为0.25、0.28元(前值为0.29、0.33元)，新增28年EPS为0.31元，参考可比公司26年58倍PE，给予目标价14.50元，维持增持评级。

●2026-03-30 中航沈飞：年报点评：产能扩张与盈利能力提升并行 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●我们预计公司26-28年归母净利润为38.82/45.07/52.65亿元(26-27年较前值分别调整-11.15%/-17.30%)，对应EPS为1.37/1.59/1.86元。下调公司2026-2027年盈利预测，主要考虑到公司新老机型存在产品交接过渡期，近两年新机型转批产节奏或有所延后，而老机型放量逐步趋于稳定。可比公司26年Wind一致预期为43倍，给予公司26年43倍PE估值，下调目标价为58.91元(前值80.96元，对应65倍25年PE)。

●2026-03-30 国科军工：年报点评：军贸业务实现显著突破 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●我们基本维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为3.03/3.67/4.42亿元(26-27年较前值分别调整0.69%/0.69%)，对应EPS为1.45/1.76/2.12元。可比公司估值2026年Wind一致预期PE均值为64倍，考虑到可比公司中，菲利华受石英电子布，长盈通受空心光纤等民品AI板块情绪拉动，而国科军工民品业务占比低，但长期看好公司外贸业务“1”到“10”的发展，上调估值溢价，给予公司26年64倍PE估值，上调目标价为92.80元(前值70.20元，对应60倍25年PE)。

●2026-03-29 航发控制：【华创交运*业绩点评】航发控制2025年报点评：收入利润有所调整，全谱系航发控制系统龙头长期逻辑不改 (华创证券 梁婉怡,吴一凡)

●1)我们维持公司2026-27年3.8、4.1亿元的盈利预测，引入2028年盈利预测4.5亿元，对应26-28年PE分别为74、69和63倍。2)国产大飞机、大国重器，商用发动机、皇冠明珠。我们持续看好公司作为国内航发控制系统龙头，深度配套军民用全谱系发动机，壁垒突出，在民用领域成长空间广阔，强调“推荐”评级。

●2026-03-28 中直股份：年报点评：看好直升机总装龙头多线发展 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●基于总装资产注入后毛利率的潜在提升，华泰证券上调了公司2026-2027年的归母净利润预测值至7.46亿元和8.38亿元，分别较前次预测上调7.28%和5.39%。给予公司2026年49倍PE，目标价下调至44.59元，维持“买入”评级。报告还提示了产品质量与安全生产风险以及军品订单恢复不及预期的风险。

●2026-03-27 航天彩虹：年报点评：看好公司军贸业务发展 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●我们调整公司26-28年归母净利润至2.43/3.11/3.85亿元(26-27年较前值分别调整-20.39%/-29.82%，三年复合增速为142.75%)，对应EPS为0.25/0.32/0.39元，下调主要是考虑到“十五五”开年国内列装采购任务较少，且短期新材料业务可能会持续亏损。目前国际安全形势较差，多地区在发生战争，无人机使用强度较高，我们认为公司26年海外无人机需求或将保持旺盛，海外订单传导到业绩端或许在27年，因此我们选择以27年业绩进行估值。可比公司27年Wind一致预期PE均值88倍，给予公司27年88倍PE估值，上调目标价为28.07元(前值25.76元，对应83倍26年PE)。