芯原股份(688521)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-06 芯原股份：2025年报点评：芯片量产驱动收入高增，AI算力份额持续提升 (国海证券 刘熹)

●公司是国内半导体IP与芯片定制龙头，有望受益于云端AI基础设施建设及端侧AI硬件应用普及。我们预计2026-2028年公司营业收入为52.43/71.44/91.10亿元，归母净利润为-1.78/0.06/2.07亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-06 芯原股份：2025年年报点评：AI ASIC驱动业绩高增，新签订单持续兑现收入 (信达证券 莫文宇,杨宇轩)

●芯原股份作为国内AI ASIC行业龙头，受益于AI推理需求增长下CSP对算力需求的不断提升，公司新签订单量持续增长，未来成长空间广阔。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为61.19亿元、90.04亿元、145.68亿元，同比增长94.1%、47.1%、61.8%；归母净利润分别为3.20亿元、9.25亿元、18.34亿元，同比增长160.6%、189.2%、98.2%。公司系算力产业链核心个股，我们看好公司在该领域的发展前景，维持对公司的“买入”评级。

●2026-04-02 芯原股份：国内ASIC龙头厂商，充分受益国产算力放量 (中泰证券 王芳,杨旭,李雪峰)

●我们预计公司26-28年总营收分别为64.7/100.1/149.7亿元，净利润分别为9.9/18.0/29.8亿元，26年有望实现扭亏。考虑到公司尚未盈利，采用PS估值法，可比公司26/27年平均PS为19/13倍，公司26/27年对应PS为18/12倍，略低于平均。我们充分看好公司未来业绩弹性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-31 芯原股份：年报点评：看好新签订单持续释放带动扭亏 (华泰证券 郭龙飞,丁宁,王心怡)

●我们上调公司26/27归母净利润至1.06/4.99亿元(前值：0.53/0.73亿元)，并预计2028年实现归母净利润7.31亿元，主要考虑公司新签订单持续创新高，进一步打开未来收入增长空间，同时在手订单持续转换后将加速摊薄研发费用，2026-2028年对应E PS为0.20/0.95/1.39元。分别给予芯片定制/IP授权业务25.0/30.0x26E PS估值(可比公司一致预期均值13.6x/18.8x，较同业平均估值溢价主因定制业务卡位AI ASIC行业，且在国内具有较强稀缺性，IP授权业务为国内平台型龙头，理应具备一定估值溢价)，对应目标价为258.96元(前值207.43元)，维持“买入”评级。

●2026-03-22 芯原股份：从半导体IP授权领军者，升级为AI ASIC计算方案引领者 (天风证券 李双亮)

●预计2025-2027年公司营收达到31.52亿元、58.06亿元、89.42亿元，同增35.77%、84.16%、54.02%，综合毛利率分别为35.36%、32.19%、30.05%。预计2025-2027年公司归母净利润达到-5.28亿元，2.42亿元，5.47亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2026-04-09 理工能科：收入保持稳健，现金流表现良好 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润2.67、3.30、3.97亿元(增速分别为25%、23%、20%)，当前股价对应估值18/15/12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-09 深信服：全面深化AI发展战略，盈利能力显著改善 (信达证券 傅晓烺)

●预计，公司未来三年EPS分别为1.23元、1.62元和2.15元，对应市盈率分别为87.08倍、65.73倍和49.74倍。基于公司在AI与云化能力上的布局，以及云计算业务的快速增长潜力，维持“买入”评级。但需注意下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧以及AI技术研发不及预期等风险因素。

●2026-04-09 天德钰：2025年收入增长4%，持续推进新产品开发 (国信证券 胡薇,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●由于存储涨价导致消费电子终端需求较弱，我们下调公司2026-2027年归母净利润至3.43/4.34亿元(前值为4.24/4.96亿元)，预计2028年归母净利润为4.88亿元，对应2026年4月8日股价的PE分别为26/21/18x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-09 金山办公：业绩稳健增长，发力AI及国际化 (兴业证券 孙乾,张旭光)

●根据公司最新财报，预计2026-2028年归母净利润为21.64/25.46/29.73亿元，维持“增持”评级。

●2026-04-08 思瑞浦：2025年年报点评：Q4营收创单季新高，平台化布局持续夯实 (东莞证券 刘梦麟)

●预计公司2026-2027年每股收益分别为2.42元和3.52元，对应PE分别为77倍和53倍，维持“买入”评级。

●2026-04-08 金山办公：全年营收稳健增长，AI转型进一步提速 (山西证券 盖斌赫)

●公司作为国内办公软件龙头，在WPS个人业务持续增长及WPS365业务表现强劲的同时，WPS AI商业化落地进程有望加快，预计公司2026-2028年EPS分别为4.78\5.75\6.70，对应公司4月7日收盘价227.20元，2026-2028年PE分别为47.6\39.5\33.9，维持“买入-A”评级。

●2026-04-08 峰岹科技：卡位人形机器人电机驱控芯片及算法，拓展传感器产品布局 (国海证券 张钰莹)

●公司持续自主研发，构建芯片技术+电机驱动架构+电机技术核心壁垒，并于2025年7月成功登陆港交所，构建A+H双融资平台。我们预计公司2026-2028年实现营业收入10.96/15.85/23.34亿元，实现归母净利润3.71/6.10/7.52亿元，对应PE为45.50/27.69/22.48X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-08 鼎捷数智：AI商业化加速兑现，海外新兴市场取得突破 (中邮证券 李佩京,王思)

●我们看好公司AI商业化远期成长，以及东南亚新兴市场有望为公司贡献持续增量。我们预计2026-2028年公司营业总收入分别为26.63、29.40、32.54亿元，同比增长9.46%、10.38%、10.69%，归母净利润分别为2.09、2.60、3.10亿元，同比增长28.09%、24.22%、19.31%。维持“增持”评级。

●2026-04-08 深信服：云业务强劲增长，盈利质量显著提升 (中泰证券 苏仪,刘一哲)

●结合2025年业绩，我们调整公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。我们预测公司2026-2028年营收分别为89.21/100.43/112.90亿元(2026-2027年原预测值分别为91.56/103.03亿元)，归母净利润分别为5.61/7.88/9.62亿元(2026-2027年原预测值分别为5.33/7.34亿元)。随着AI应用加速推广，行业对AI云服务、AI基础设施及AI网络安全等需求将持续增加，AI赋能云服务方兴未艾，公司作为行业领军企业有望持续受益。维持“增持”评级。

●2026-04-08 泛微网络：利润显著改善，AI战略加速落地 (中邮证券 李佩京,王思)

●我们预计公司2026-2028年将实现营收24.82、26.91、28.95亿元，同比增长8.54%、8.40%、7.59%；实现归母净利润3.46、4.23、5.07亿元，同比增长19.71%、22.28%、19.95%。考虑到公司为OA龙头，未来有望持续受益于AI+信创市场红利，维持“增持”评级。