神州细胞(688520)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-17 神州细胞：2025年中报点评：产品销售阶段承压，临床管线值得期待 (西部证券 李梦园,徐子悦)

●预计25-27年公司收入分别为21.94/25.43/30.21亿元，同比增长-12.7%/15.9%/18.8%。受行业政策影响产品销售短期承压，但考虑到创新管线潜在催化，维持“买入”评级。

●2025-07-24 神州细胞：成功实现扭亏为盈，临床管线值得期待 (中邮证券 盛丽华,陈成)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入28.27亿元、32亿元和37.07亿元，归母净利润2.23亿元、3.36亿元和5.78亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-02 神州细胞：重组八因子销售稳定，研发+出海打开长期成长空间 (国投证券 马帅,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为16.9%、20.8%、16.4%，净利润的增速分别为86.1%、114.0%、62.6%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为42.88元，相当于2025年6.5倍的动态市销率。

●2024-08-26 神州细胞：2024年中报点评：公司持续盈利，血友病龙头有望继续商业放量 (西部证券 李梦园,徐子悦)

●我们预计公司未来2-3年收入持续增长，杠杆效应进一步拉低期间费用率，利润将进一步释放；公司工艺水平优秀研发有特色；海外商业化进一步推进有望带来额外利润。建议关注后续业绩情况。预计24-26年公司收入分别为27.30/35.23/44.15亿元，同比增长44.7%/29.0%/25.3%；2024年实现扭亏为盈。维持“买入”评级。

●2024-08-26 神州细胞：重组VIII因子保持放量，全年有望实现扭亏为盈 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●不考虑新冠疫苗相关收入及盈利，我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为27.38亿元、34.96亿元和41.32亿元，归母净利润分别为2.96亿元、5.78亿元和8.16亿元，2024年预计实现扭亏为盈，2025-2026年分别同比增长95.1%和41.1%，折合EPS分别为0.67元、1.30元和1.83元/股，对应PE分别为49.0X、25。1X和17.8X。综合考虑公司研发管线进展及未来商业化价值，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-10 华兰生物：主营业务经营保持稳健，生物类似药有望贡献增量 (中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●2026年公司血制品业务预计保持稳健；疫苗业务受三价产品占比提升影响预计短期承压，新品放量有望减轻对冲部分影响。结合以上预期，我们预计公司2026-2028年收入分别为43.25亿元、46.10亿元和48。32亿元，2026年预计同比下降5.9%，2027-2028年分别同比增长6.6%和4.8%；归母净利润分别为9.21亿元、10.34亿元和11.25亿元，2026年预计同比下降2.1%，2027-2028年分别同比增长12.3%和8.8%；每股EPS分别为0.50元、0.57元和0.62元，当前股价对应2026-2028年估值分别为29.5X、26.3X和24.1X，维持买入评级。

●2026-04-10 荣昌生物：2025年年报点评：商业化品种放量持续，创新出海布局全球 (西部证券 李梦园,杨天笑)

●考虑技术授权款项陆续确认，预计2026-2028年公司收入分别为77.7/41.0/49.5亿元，同比增长138.9%/-47.2%/20.7%。商业化品种放量叠加RC148海外临床开展，维持“买入”评级。

●2026-04-10 科伦药业：Annual Report Performance Under Short-term Pressure,Business Expected to Improve in 2026 (中信建投 袁清慧,沈毅,魏佳奥,贺菊颖)

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●2026-04-09 科伦药业：年报业绩短期承压，26年经营有望改善 (中信建投 袁清慧,沈毅,魏佳奥,贺菊颖)

●公司在大输液和抗生素中间体的龙头地位稳固，仿制药进入批量上市阶段，川宁生物合成生物学产品销售有望快速增长，创新药逐步进入收获阶段，ADC平台不断推出新产品，海外与MSD合作为公司打开更大成长空间，预计2026、2027、2028年营业收入为203.18亿元、232.23亿元、272.87亿元，归母净利润分别为20.39亿元、23.97亿元、28.31亿元，对应PE估值分别为28X、24X、20X，维持“买入”评级。

●2026-04-09 科前生物：2025年年报点评：新产品研发取得突破，积极拓展新业务 (国海证券 程一胜,熊子兴)

●基于行业竞争加剧，公司成本控制能力提升。我们调整公司2026-2028年营业收入至9.92、10.95、12.08亿元，同比+4.48%、+10.34%、+10.36%；归母净利润4.22、4.60、5.02亿元，同比+0.83%、+9.00%、+9.18%；对应当前股价PE分别为16.8x、15.4x、14.1x。考虑到公司积极布局新业务，维持“买入”评级。

●2026-04-09 科伦药业：2025年报点评：业绩短期承压，创新驱动成长 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●考虑到输液及原料药受到需求影响，下调输液及非输液业务的收入，预测公司2026-2027年每股收益分别为1.32、1.63(原预测值为2.11、2.27元)，并新增2028年每股收益为1.80。根据可比公司估值水平，我们认为公司的合理估值水平为2026年的28倍市盈率，对应目标价为36.96元，维持“买入”评级。

●2026-04-09 科前生物：25年年报点评：25年业绩同比小幅增长，新产品研发稳步推进 (西部证券 熊航)

●预计公司26~28年归母净利润4.42/5.21/5.90亿元，同比+5.6%/+17.8%/+13.3%。对应PE为16.0/13.6/12.0倍。公司创新研发优势明显，核心产品市占率领先，生产效率不断提高，维持“买入”评级。

●2026-04-09 丽珠集团：核心管线价值进入兑现期，国际化拓展稳步推进 (首创证券 王斌)

●根据首创证券的预测，2026年至2028年公司营业收入分别为122.11亿元、138.52亿元和150.17亿元，归母净利润分别为20.83亿元、24.23亿元和27.03亿元，对应PE分别为14.7倍、12.7倍和11.3倍。基于当前估值水平和行业比较，维持“增持”评级。

●2026-04-08 云南白药：行业承压背景下工商业板块稳步增长 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到药店行业短期承压影响收入，我们下调26-27年并新增28年盈利预测，预计公司2026-28年归母净利分别为55.3、59.9、64.1亿元(26-27年较前值-5%，-7%)，给予公司2026年24x PE(考虑到公司多元化较可比公司26年Wind一致预期均值21x有所溢价)，对应目标价74.45元(前值71.85元，基于26年22x PE和58.3亿元利润)，维持“增持”评级。

●2026-04-08 科前生物：盈利能力稳步改善，研发创新夯实中长期成长 (开源证券 陈雪丽)

●公司发布2025年年报，2025年营收9.50亿元(同比+0.83%)，归母净利润4.19亿元(同比+9.51%)，单Q4营收2.12亿元(同比-23.35%)，归母净利润0.81亿元(同比-33.53%)。公司经营稳健，受行业猪价持续下跌影响，我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.25/4.91/5.88(2026-2027年原预测分别为287.50/379.51)亿元，对应EPS分别为0.91/1.05/1.26元，当前股价对应PE为16.4/14.2/11.9倍。公司降本增效持续兑现，高研发投入夯实中长期成长，维持“买入”评级。