神州细胞(688520)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-22 神州细胞：重组VIII因子快速放量，研发管线持续丰富 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●不考虑新冠疫苗相关收入及盈利，我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为26.54亿元、34.61亿元和41.25亿元，归母净利润分别为2.09亿元、4.83亿元和7.69亿元，2024年预计实现扭亏为盈，2025-2026年分别同比增长131.0%和59.3%，折合EPS分别为0.47元、1.08元和1.73元/股，对应PE分别为92.6X、40.1X和25.2X。综合考虑公司研发管线进展及未来商业化价值，维持买入评级。

●2024-04-18 神州细胞：23年报&24年一季报业绩预告点评：营收端持续高增长，实现扭亏为盈拐点已至 (华福证券 盛丽华)

●由于23年和24年一季度业绩预告调整，我们将24/25年公司营收由27.4/37.5亿元上调为28.0/38.0亿元，预测26年营收为46.5亿元，增速为48%/36%/22%；将24/25年公司净利润由3.2/7.2亿元调整为4.1/7.9亿元，预测2026年净利润为11.7亿元，增速为204%/92%/48%。给予公司2024年10倍PS，合理市值为280亿，对应目标价格为62.84元，维持“买入”评级。

●2024-04-16 神州细胞：重组八因子快速放量，商业化产品矩阵逐步丰富 (国投证券 马帅)

●我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为50.6%、30.6%、22.3%，净利润的增速分别为NA、107.8%、29.7%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为51.06元，相当于2024年8倍的动态市销率。

●2024-04-10 神州细胞：高质量与低成本双驱的生物药产业化平台 (华福证券 盛丽华)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为18.87/27.37/37.52亿元，预计归母净利润分别为-3.97/3.19/7.22亿元，2023-2025年对应EPS分别为-0.89/0.72/1.62元，我们认为公司收入已经形成一定规模，盈利尚未达到稳态，因此选取PS估值法。我们给予公司2024年10倍PS，对应合理市值为274亿元，目标股价为61.47元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-19 神州细胞：公司拟定增实控人不超过9亿元，进一步提升公司竞争力 (开源证券 余汝意)

●我们维持2023-2025年的归母净利润预测-0.27/4.14/10.30亿元，2023-2025年的EPS为-0.06/0.93/2.31元，当前股价对应PE分别为-917.2/60.2/24.2倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-22 迪安诊断：夯实产品能力，ICL实现17%稳健增长 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为145.77、164.37、186.53亿元，同比增速分别为8.7%、12.8%、13.5%，实现归母净利润为7.66、9.67、11.94亿元，同比分别增长149.2%、26.2%、23.5%，对应当前股价PE分别为12、9、8倍。

●2024-04-22 万孚生物：年报点评：高基数下1Q24内生收入仍增长稳健 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司应急检测产品销售收入贡献已明显下降，我们调整24-26年归母净利至6.50/8.49/10.82亿元。公司为国内POCT领域龙头，产品布局丰富且国内外推广持续发力，给予公司24年22xPE(可比公司Wind一致预期均值20x)，给予目标价30.32元，维持“买入”。

●2024-04-22 新产业：2023年营收同比增长29%，海外试剂收入高速放量 (国信证券 张佳博,张超)

●2023年仪器装机稳步推进，中大型机占比不断提升，装机结构持续优化。海外试剂实现快速增长，前期的大量仪器装机开始展现试剂消耗的带动效果。仪器平台进一步扩展至下一代发光及生化、布局凝血、分子、流水线，公司平台化优势将不断凸显。考虑国内宏观环境和公司装机情况，下调2024-25年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-26年归母净利润为20.65/26.08/32.28亿(2024-25年原为21.64/27.75亿)，同比增长24.9%/26.3%/23.8%，当前股价对应PE25/20/16X，维持“买入”评级。

●2024-04-22 我武生物：年报点评：黄花蒿滴剂快速放量，点刺产品逐步扩充品种 (国联证券 郑薇,陈翠琼)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为10.25/12.38/14.90亿元，同比增速分别为20.86%/20.72%/20.42%，归母净利润分别为3.99/4.81/5.78亿元，同比增速分别为28.57%/20.69%/20.09%，EPS分别为0.76/0.92/1.10元/股，3年CAGR为23.05%。鉴于公司国内脱敏诊疗领域龙头，参照可比公司估值，我们给予公司2024年35倍PE，目标价26.66元，维持“增持”评级。

●2024-04-22 派林生物：血制品头部企业，大股东陕煤赋能空间大 (华源证券 李强)

●我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入23.3、29.2、33.7亿元，同比增长率分别为-3.2%、25.4%、15.2%，实现归母净利润分别为6.1、7.7、9.2亿元，同比增长率分别为3.2%、27.1%、19.6%。当前股价对应的PE分别为36、29、24倍。我们用天坛生物、博雅生物、华兰生物和卫光生物作为可比公司，公司估值水平与可比公司相当，但考虑公司实控人变为陕西省国资委(陕煤)，未来赋能空间较大，且目前处于业绩快速增长期，成长性较强，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-22 济川药业：核心品类销售亮眼，盈利能力逐步提升 (开源证券 余汝意)

●从盈利能力来看，2023年毛利率为81.52%(-1.39pct)，净利率为29.28%(+5.14pct)。从费用端来看，2023年销售费用率为41.5%(-4.22pct)；管理费用率为3.86%(-0.19pct)；研发费用率为4.81%(-1.34pct)；财务费用率为-2.67%(-1.71pct)。我们看好公司儿科等核心业务板块的发展以及BD产品引进带来的潜在增量，维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.22/34.11/38.39亿元，EPS为3.28/3.70/4.16元，当前股价对应PE为13.4/11.9/10.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-22 康恩贝：年报点评报告：业绩稳定增长，“提质增效重回报”推动企业高分红 (天风证券 杨松)

●考虑到2023年公司外延并购未落地，将2024-2026年公司营业收入下调为77.56/87.99/99.18亿元(2024-2025年前值为81.21、94.50亿元)，归母净利润为7.86/9.43/10.62亿元(2024-2025年前值为8.68、11.08亿元)，维持“买入”评级。

●2024-04-22 康恩贝：2023年业绩稳中有进，“一体两翼”蓄势再突破 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为75.08亿元、84.63亿元、95.52亿元，同比增速分别为12%、13%、13%，归母净利润为6.75亿元、7.82亿元、9亿元，同比分别增长14%、16%、15%，对应2024/4/19股价的PE分别为19倍、17倍、14倍。

●2024-04-22 亚辉龙：自产发光收入+50%，持续深化研发能力 (华安证券 谭国超)

●我们预测公司2024-2026年营业收入有望实现21.71/27.36/33.76亿元，同比增长5.7%/26.0%/23.4%；归母净利润实现4.85/6.60/9.00亿元，同比增长36.5%/36.2%/36.4%；对应EPS为0.85/1.16/1.58元，对应PE倍数为25/18/13X。公司作为国内“自免+常规+多项特色”的稀缺化学发光IVD，报告期内非新冠收入高增长。维持“买入”评级。

●2024-04-22 长春高新：季报点评：收入稳健增长，新品蓄势待发 (华泰证券 代雯,沈卢庆,孙茗馨)

●长春高新实现1Q24收入31.8亿元(+14.4%yoy)，归母净利润8.59亿元(+0.2%yoy)。公司收入稳健增长而利润端持平，主因：1)金赛收入稳健增长，百克收入驱动于带疱新品持续高增；2)低毛利率房地产业务收入占比提升(公司1Q24毛利率83.4%，对比1Q23毛利率87.9%)；3)研发费用略有提升。展望24年，考虑生长激素长效收入占比提升及金赛新品销售爬坡+百克带疱疫苗持续发力，但研发投入加大，我们看好公司净利润同比双位数增长。我们预计公司24-26年EPS为12.55/14.04/15.67元，并给予公司24年16倍PE(因生长激素潜在集采风险，较可比公司24年Wind一致预期24倍予以折价)，目标价200.80元，维持“买入”。